Группа НМТП опубликовала отчетность за 2013 г. по МСФО. Выручка компании снизилась на 10% г/г. до 928 млн долл., что было вызвано падением общего грузооборота (- 11%) из-за сокращения объемов перевалки нефти и зерновых. Себестоимость услуг Группы снизилась на 3% за счет сокращения расходов на ремонт оборудования, рост которых в 2012 году был вызван большим объемом работ по ликвидации последствий наводнения в городе Новороссийске. В итоге сокращение валовой прибыли составило 16% (валовая рентабельность снизилась с 58% до 54%).
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы Группы в 2013 году сократились на 12% преимущественно за счет сокращения выплат персоналу, что, безусловно, положительно отразилось на рентабельности компании. Однако, в отчетном периоде компания признала убыток от обесценения гудвила по ООО «ПТП» и ЗАО «СФП» на сумму 260 млн долл. в связи с задержкой строительства железной дороги к порту Приморск, что приведет к сдвигу предполагаемой даты начала перевалки дополнительных объемов нефти и нефтепродуктов с 2015 на 2017 год. Как следствие, операционная прибыль компании сократилась на 60% до 167 млн долл.
Несмотря на снижение общего долга компании на 5%, долговая нагрузка продолжает оставаться довольно высокой. (ЧД/СК – 158%), в связи с чем, итоговый финансовый результат подвержен существенному влиянию расходов по обслуживанию долга. Так, в отчетном периоде на фоне отрицательных курсовых разниц компания получила чистый убыток в размере 105 млн долл. против прибыли 316 млн долл., полученной годом ранее.
Подводя итоги, результаты отчетности можно охарактеризовать как довольно ожидаемые за исключением чистого убытка, ставшего по большому счету следствием разовых списаний. При этом мы пересмотрели наш прогноз финансовых показателей в сторону понижения и ожидаем, что в ближайшие пару лет чистая прибыль компании будет находиться на уровне не превышающим 300 млн долл. Исходя из этих прогнозов, акции Группы НМТП торгуются исходя из P/E 2014 около 9 и не входят в число наших приоритетов.
