Накануне Квадра опубликовала годовую отчетность по МСФО за 2012 год. Данные, ждать которых пришлось без малого 8 месяцев, откровенно разочаровали. Выручка компании снизилась на 1 % ( здесь и далее г/г) и составила 39,8 млрд рублей. Основной вклад внесло снижение доходов от реализации мощности и электроэнергии (-4,1%). Компания сообщает, что это было вызвано следующими факторами: сокращением выручки станций, не прошедших конкурентный отбор мощности (КОМ) по ценовым параметрам и недопущенных к КОМ по техническим параметрам; включением перекрестного субсидирования в цену мощности не в полном объеме; отсутствием индексации тарифов на регулируемые договоры на электроэнергию и мощность, ростом тарифов на газ, а также задолженностью сбытовых компаний, лишенных статуса гарантирующих поставщиков на оптовом рынке электроэнергии и мощности.
При этом выручка от реализации теплоэнергии составила 19,4 млрд рублей, отразив увеличение на 2,4%, что связано с ростом отпуска тепла с коллекторов.
Операционные расходы компании составили 40,5 млрд рублей, продемонстрировав рост на 4%, по сравнению с 2011 годом. Главной причиной увеличения стали затраты на топливо, составившие 5,5 млрд рублей (+10%)
Таким образом операционный убыток Квадры в отчетном периоде составил порядка 614 млн рублей. Однако главным неприятным сюрпризом для инвесторов оказалось признание убытка от обесценения и выбытия основных средств в размере около 6,2 млрд рублей.
Финансовые расходы компании увеличились почти в три раза, составив 383 млн рублей (часть расходов по процентам включена в стоимость объектов капитального строительства). При этом общий долг компании вырос с 4,9 млрд рублей в 2011 году до 13,6 млрд рублей в 2012 году.
В результате чистый убыток составил 5,9 млрд рублей против прибыли в 880 млн рублей годом ранее.
Говоря о перспективах компании, отметим, что Квадру ждет реализация масштабной инвестиционной программы – ввод мощностей до 2015 года составит 780 МВт. Учитывая тот факт, что компания убыточна на операционном уровне, велика вероятность дальнейшего наращивания долговой нагрузки для осуществления капитальных затрат. С учетом всего вышесказанного, мы исключаем Квадру из списка наших приоритетов и считаем, что в секторе энергогенерации есть более очевидные инвестиционные возможности, например, бумаги ТГК-1.
