Верофарм представил разочаровывающую отчетность за 2012 г. по МСФО. Выручка сократилась на 13% г/г до 5,5 млрд руб. Падение продемонстрировали все сегменты бизнеса компании.
Себестоимость компании выросла на 18%, в итоге валовая прибыль снизилась на 28% до 3,1 млрд руб. При этом хотелось бы отметить сокращение доли коммерческих расходов в выручке с 38,6% до 30,3% вследствие существенного сокращения расходов на продвижение продукции и рекламу, а также на заработную плату и страховые взносы . В итоге операционная прибыль компании уменьшилась на 23%, составив 1,4 млрд руб. Помимо всего прочего у компании увеличился долг – за год он вырос более чем в 3 раза до 1,5 млрд руб., что вызвало увеличение процентных выплат. С учетом всех финансовых статей чистая прибыль компании снизилась на 35% до 1,2 млрд руб.
После выхода отчетности мы понизили прогнозы финансовых показателей компании на ближайшие годы. По нашим расчетам чистая прибыль Верофарма в ближайшие пару лет будет находиться в диапазоне 1,2-1,3 млрд руб. Акции компании торгуются исходя из P/E 2013 5,9 и в число наших приоритетов не входят.
