Сегодня тот редкий случай, когда о прошедшем понедельнике почти нечего писать. Никакой существенной статистики, никаких событий, и практически никакого движения на рынках.
Самое примечательное вчерашнее событие: Zero Hedge отмечает, что вчера был зафиксирован рекордный минимальный объем на NYSE в непраздничный день за последнее десятилетие!
Американский рынок к закрытию отыграл почти все снижение. Все индексы закрылись вблизи нуля.
Рискованные валюты и даже евро тоже почти отыграли потери.
Однако это не стыковалось с поведением других активов, где наблюдался уход от риска. Доходность долгосрочных казначейских облигаций США понизилась, сильные продажи были в HYG ( ETF облигаций с высокой доходностью), финансовый сектор отминусовал наверно больше других секторов рынка.
Переговоры вокруг Греции останутся ключевой темой. Несмотря на постоянно вбрасываемые слухи о якобы положительных сдвигах, шансы на успех переговоров призрачны. Между тем середина февраля – это примерный срок, до которого переговоры должны быть завершены, чтобы успеть выполнить все формальности, необходимые для выделения Греции следующего транша помощи.
Резервный Банк Австралии (RBA) не стал понижать ставку, что вызвало ралли в AUD – позитивно для рискованных активов. Однако первая реакция часто бывает импульсивна и обманчива. Это решение RBA наводит на мысли, что центральный Банк Австралии видит определенную угрозу роста инфляции.
Сегодня Бен Бернанке выступает перед Бюджетным Комитетом сената ( может развеять надежды на скорое QE3), а Ангела Меркель говорит о будущем Европы и еврозоны (еврозона проживет и без Греции?). Эти два события станут главными драйверами рынка на сегодняшний день.
Однако самый насыщенный на статистику и события день на этой неделе – это четверг.
Повторю свой вчерашний взгляд на рынок. Ожидаю, что на этой неделе произойдет определенная коррекция, а на следующей неделе рост продолжится в случае, если события вокруг Греции не примут критический оборот, что, впрочем, вполне вероятно.
Коррекции будет способствовать начинающийся сегодня недельный цикл размещения US Treasuries: 3-10-30 year.
Фсип откатил к 1330 и вернулся к 1340, день-прокладка, пришло время куда-то двинуться. Такое впечатление, что не начинают игру вниз, пока не добьют вопрос по Греции, однако любое решение по Греции - повод для игры вниз)). Идеально было бы откатить к 1300, на решении вопрсоа по кредиту греции подпрыгнуть к 1330, и потом уже ухнуть вниз к 1255.
Брент около 116, Дакс не откатывает, но у него нет выхода, он будет сдувать свой пузырь, сначала как малыши, через газоотводную трубочку, а потом уже как взрослые засери.
Наши выполнили вчера бычьи цели - показали хаи года по ГП и РН, и откатили после этого, порадовав мишек. Закрыть -1.72% по РН на растущей нефти - это конечно свидетельство того, что рынок готовится к падению в любой момент, но внешний фон каждый раз принуждает нас двигаться вверх. И все же эта жестокая пытка должна закончиться, и должно начаться для мишек испытание профитом)).
В понедельник американские фондовые индикаторы завершили торги незначительным снижением при низкой биржевой активности игроков. Пока нет никаких новостей, которые были бы способны развернуть рынки вниз, поэтому после хорошего роста в пятницу консолидация в понедельник выглядит вполне уместной. Большая часть американских макроэкономических индикаторов сейчас указывает на восстановление экономики, поэтому инвесторы пока просто решили перевести дыхание после хорошего роста в начале этого года.
Курс евро в ходе вечерних торгов в понедельник частично восстановил утраченные днем позиции. Пара EUR/USDсейчас опять вернулась на уровень 1,3110. Власти Греции сегодня планируют продолжить обсуждение второй программы помощи от ЕС/МВФ. Критичных сроков пока нет, но инвесторы рассчитывают услышать итоговые договоренности в течение ближайшей недели.
Цены на нефть марки Brent сегодня утром вышли к максимальным отметкам с начала августа прошлого года – $116,5/барр. Участники рынки связывают это с ростом напряженности вокруг Ирана и Нигерии. На азиатских биржах сегодня утро не видно единодушных движений в индексах: MSCIAsia+0,1%. Хуже остальных торгуется китайский рынок акций (ShanghaiComp -1,94%) из-за того, что Народный банк Китая сейчас абсорбировал ликвидность на $4 млрд., понизив надежды на снижение ставки резервирования.
Открытие торгов на наших биржах во вторник ожидается в нейтрально-позитивной зоне. Из сильных факторов можно выделить новые максимумы в ценах на нефть, в качестве негатива – отсутствие продвижения вверх на рынках Америки и Азии. С учетом того, что сегодня не выходит никакой важной макростатистики из Европы и США, дневные торги обещают быть скучными. Сегодня опять мы можем простоять в фазе консолидации. Рост индекса ММВБ сверху ограничен уровнем 1570 п., снизу есть поддержка на 1550 п. По сути, рынки сейчас торгуются в сильном восходящем тренде, который застал многих инвесторов врасплох, привыкших к его частой смене осенью прошлого года.
Вчера наш премьер В. Путин объявил, о том, что ВТБ будет проводить выкуп своих акций у акционеров, участвовавших в «народом IPO» из своей прибыли, а не за счет государственных средств. На текущих котировках акций банка это сказалось скорее негативно, поскольку текущие держатели бумаг вынуждены мириться с тем, что прибыль банка будет перераспределена в пользу отдельных акционеров в угоду политическим обещаниям накануне выборов.
Сохраняю длинную позицию по акциям Сбербанк, ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, Роснефть, Сбербанк-п, ВТБ, СевСт-ао, ФСКЕЭС, Сургнфгз, Ростел -ао, Русгидро, ХолМРСК ао, Татнфт 3ао, НЛМК ао, Сургнфгз-п, ФСКЕЭС. Сделок на покупку и продажу не запланировано.
Убирайся, Греция! Убирайся сейчас же! Тебе надо было выйти из еврозоны 2 года назад, ты упустила свой шанс, но и сейчас ещё будет лучше раньше, чем позже. Грядут летние отпуска, и ты должна выжать максимум из бегства от евро. Не жди, пока следующая глобальная рецессия оскалит свои клыки. У инвесторов пока есть деньги, и они заинтересованы в покупке твоих активов, когда цены падают – каждый день промедления их стоимость уменьшается, и твоё состояние выглядит всё более безнадёжным.
Уровень жизни упадет, но зато страна восстановит свою конкурентоспособность, особенно в сфере туризма.
Более важно: не слушай скептиков в Брюсселе, пугающих тебя катастрофой вне «защитного евро-покрывало». Гораздо лучше быть снаружи, даже турки теперь это знают. Слушай Ангелу Меркель и Вольфганга Шойбле, они говорят тебе правду – с евро надежды нет. Хотя последний план Германии лишить тебя финансовой свободы был заблокирован, PSI является почти токсичной сделкой. Известно, что почти 94% твоего государственного долга выписано согласно греческим законам, и у тебя есть полный контроль над ним, но после соглашения с частными кредиторами весь этот долг будет подчиняться Британскому праву. Твой парламент и твои судьи потеряют над ним власть.
Сейчас у тебя есть контроль над валютой собственного долга, как и у любой страны, но после сделки PSI ты станешь не более чем провинцией еврозоны, не способной скорректировать собственный долг.
Далее Джон Тейлор буквально описывает шаги, которые необходимо предпринять Греции в процессе выхода из еврозоны.
Сейчас ты имеешь право облегчить долговое бремя, спрыгнув с евро-корабля и определив стоимость новой драхмы где-то в половину текущей стоимости евро. Сделав это, ты обесценишь госдолг и долги частного сектора. Не стесняйся, агрессивно обесцень драхму, даже ниже уровня, который ты считаешь она должна быть, и затем зафиксируй курс. Европейская валюта будет циркулировать параллельно с новой драхмой несколько дней, но закон Gresham гарантирует, что это не продлится долго. Когда евро исчезнут, ещё девальвируй фиксированный курс.
О банковской системе
В финансовой системе будет твориться неразбериха, а банки будут полными банкротами. Однако сейчас банки работают, как будто бы они уже стали банкротами, не кредитуя или не помогая экономике никаким из возможных способов, так что ты потеряешь немного, и тебе всё равно придётся национализировать банки. Было бы чудесно, если ЕЦБ помог, поддерживая новую драхму годик-другой, но не слишком рассчитывай на это, т.к. у еврозоны слишком много проблем, чтобы ещё помогать.
Что важнее всего, Греция станет страной, где возможно зарабатывать на жизнь.
Помни, первый спрыгнувший будет победителем, а бремя будет переложено на оставшихся.
Навеяло морозами: "говорят будет минус тридцать". Случилось это в конце девяностых. Тогда еще не было интернет-доступак к биржевым торгам, а удаленное торговое место могли себе позволить только очень крупные банки. Для совершения операций приходилось ходить на биржу. Там в торговом зале у каждого трейдера было свое рабочее место. Сложился своеобразный коллектив из сотрудников разных организаций, объединенных общим занятием. Вот несколько забавных историй:
Говорят, будет «минус» тридцать.
Тоже стояли крепкие морозы. Пара тредеров обменивались впечатлениями по этому поводу. По ходу обсуждения достаточно громко прозвучала реплика «говорят, что будет минус тридцать». Пол зала резко встрепенулось в эту сторону. Для тех, кто открыл длинную позицию, это прозвучало очень двусмысленно. Они с облегчением выдохнули, когда поняли что, это про погоду.
Статистики маловато.
Среди трейдеров была пара девушек. Не сказать, что особо симпатичных, но в мужском коллективе они себя чувствовали очень комфортно. Постоянные комплименты, внимание и все такое. Как-то раз пришлось наблюдать такую ситуацию: появился новый паренек. Ближе к обеду мимо проходила одна из этих девушек. Кто-то из старожилов сделал ей очередной комплимент: «Ирина, Вы все хорошеете и хорошеете». Девушка улыбнулась, но тут заметила демонстративно-скептический взгляд «новичка». От такой наглости она даже остановилась и спросила его: «А Вы что? Не согласны?». На что «новичок» пожал плечами и ответил: «Просто у меня статистики пока маловато?». Девушка слегка кивнула – такое объяснение для неё, как для трейдера, видимо было вполне обоснованным.
О,кей ребята – хватит.
Когда впервые ввели валютный коридор по доллару, ЦБ проводил валютные операции, которые ограничивали колебания. Сценарий торгов был очень типичный. В первые полчаса-час ЦБ не вмешивался и давал возможность банкам поторговать самостоятельно – нащупать уровни. Волатильность в этот период была очень сильная. А потом ЦБ выставлял два огромных лота и вся эта «дерготня» прекращалась. Все это напоминало эпизод из фильма «Человек с бульвара капуцинов» когда в «кабаке» идет сумасшедшая потасовка среди ковбоев, а в какой-то момент бармен (О.Табаков) дела выстрел со словами «О,кеееййй, ребята! Хваати-ит!» Безобразие моментально прекращалось и все начинали вести себя благопристойно.
Рынок сегодня закономерно корректируется после пятничного роста. Индекс ММВБ может откатится ниже уровня 1550. Откат используем для открытия длинных позиций. Ждем возможностей покупки в Сбербанке и ЛУКойле. Среднесрочные позиции продолжаем удерживать по Уралкалию и НЛМК.
Содержательный комментарий относительно EURO, который я хочу прокомментировать, дан аналитиками Morgan Stanley, которые не в пример их коллегам из Goldman Sachs (Столпер) гораздо успешнее прогнозируют будущее движение курса европейской валюты.
Мы сохраняем наш медвежий взгляд на евро, и даже понижаем прогноз по EURUSD на 2012г. с 1,20 до 1,15.
Таков среднесрочный прогноз по EURO аналитиков MS.
Мы считаем, что относительное изменение денежных мультипликаторов будет значительным драйвером на валютных рынках в ближайшие годы, и ликвидность ЕЦБ будет негативом для евро.
Если посмотреть на нашу ключевую корреляцию в 2012г., а именно сравнить балансы ФРС и ЕЦБ, мы увидим, что в отсутствие пропорционального ответа со стороны ФРС, справедливый курс EURUSD рухнет до шокирующих 1,12 на фоне роста баланса ЕЦБ вырастет с €2.7 трлн. до €3,7 трлн. (если в рамках февральских LTRO ЕЦБ выдаст банкам €1 трлн.)
Абсолютно согласен с тем, что избыточное предложение EURO, даже если эти деньги хранятся на депозитах ЕЦБ, не может быть позитивно для европейской валюты.
ИМХО, рост, который мы видели в прошедший период, объяснялся кэрритрейдом фондов денежного рынка США, которые использовали LTRO для временной покупки выгодных по ценам европейских долговых бумаг.
Как только доходности европейских долговых бумаг упрутся в определенные уровни, которые обоснованы текущей ситуацией и сопутствующими ей рисками, интерес к EURO тут же угаснет.
В ближайшее время я постараюсь проанализировать факторы, влияющие на эти уровни и оценить их.
...анализируя влияние QE1 и QE2, мы сделали два наблюдения. Во-первых, влияние на рынок QE2 было значительно меньшим, чем QE1, и во-вторых, QE2 рынок закладывал в цены ещё до его фактического начала. Мы думаем, что рынки уже начали закладываться на QE3, и потенциал роста после формального объявления о начале QE3 будет ограничен. После начала QE3 пройдёт немного времени, и начнут расти валюты, которые обычно растут при бегстве от риска.
Аналитики MS считают, что рынок уже начал закладывать рыночные ожидания в QE3.
Не рано ли?
С моей точки зрения объявления QE3 стоит ждать не раньше апреля. Скорее всего, это произойдет во время двухдневного заседания ФОМС. Ближайшие такие заседания пройдут 25 апреля и 20 июня.
Кроме того, я считаю, что у QE3 другой основной движущий мотив: вовсе не сохранение баланса между балансами ФРС и ЕЦБ, а поддержание стабильности длинного спектра кривой доходности. Об этом я пишу подробно в сегодняшнем вью рынка.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
06.02.2012 FX: внимание на ФРС!
Спасение для доллара США пришло оттуда, откуда его многие собственно уже перестали ждать. Тот факт, что впервые за длительный отрезок времени хорошие макроэкономические данные из США стали не только поводом для улучшения ситуации с аппетитом к риску (Dow Jones +1.23%, S&P500 +1.46% в пятницу), но и драйвером роста курса американской валюты, довольно-таки четко указывает на то, что не только развитием событий в Европе определяется ход торгов на Forex.
QE3
Безработица в январе на уровне 8.3% (прогноз 8.5%) и прирост занятости порядка 243k (при прогнозе 140-155k) – это не что иное, как сигнал рынкам о том, что до QE3 еще довольно-таки далеко и, судя по всему, ФедРезерв заложил очень неоднозначную основу для третьего раунда количественного смягчения 25 января, и продажи доллара под это собственно отменяются. При этом последние заявления Б.Бернанке о том, что ФРС не согласиться на более высокую инфляцию ради снижения безработицы, все это только подтверждает.
Лучше всего данную смену настроений, на наш взгляд, характеризует и взлет доходности Treasuries 3 февраля, и падение цен на золото в пятницу на 2%, рост которого последние несколько лет был продиктован в значительной степени опасениями по поводу роста инфляции из-за повсеместного «печатания денег».
Если брать FX, то здесь четко просматривается два трейда, как продажа EUR/USD в расчете на то, что количество активов на балансе у ЕЦБ со временем будет все больше и больше, чем у ФедРезерва, который какое-то время будет «отмаличиваться». Другой момент при этом сводится к тому, что уже на этой неделе Банк Англии расширит программу количественного смягчения еще на 50-75 млрд фунтов стерлингов. Так, в GBP/USD мы видели ранее в чем-то рекордный рост с 1.5230 до 1.5880, хорошую коррекцию к которому мы можем получить в ближайшие несколько недель, если прогнозы по росту ВВП страны и инфляции на этой неделе Банк Англии представит в «голубином» ключе.
Не факт, конечно, что в одиночку тема не скорого запуска QE3 в США может сломить краткосрочный восходящий тренд, но в любом случае это «звоночек», на который надо делать поправку. Другим звоночком к тому, что нисходящий краткосрочный тренд по доллару близок к завершению, кстати, могло бы быть нежелание американской валюты дешеветь под новый раунд раздачи долларовой ликвидности от ЕЦБ в конце месяца.
Европа
Если брать Грецию, то, похоже, что мы плавно движемся к тому, что до марта вопрос с реструктуризацией долга закрыт, скорее всего, в полной мере не будет, и судьбу Афин в полной мере будет решать очередной саммит лидеров ЕС в Брюсселе в начале следующего месяца. Довольно-таки важный момент в этом вопросе, между тем, - это ситуация с греческими облигациями на балансе ЕЦБ, которых по разным оценкам порядка 30-60 млрд евро. Если в конечном счете данные бумаги могли бы быть переданы кому-либо, и по ним произошли списания, то это могло бы быть позитивным моментом для Греции.
В остальном приходиться признать, что в декабре и январе ЕЦБ сделал небольшую революцию на долговом рынке Европы, взяв на какое-то время под контроль доходности проблемных 10-летних итальянских и испанских бумаг. В общем, пока доходность первых не поднимется выше 6%, а вторых, выше 5.25% говорить о том, что европейский фактор способен уронить евро может быть несколько преждевременно.
В плане долгосрочных прогнозов мы, впрочем, по-прежнему склоняемся к тому, что рано или поздно дефолт Греции спровоцирует новый приступ паники, далее будет Португалия, а потом, возможно, Италия или кто-то еще.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Неделя центробанков
Понедельник 06 февраля 2012 г.
Время выхода форекс обзора: 12:36
Мы сохраняем позиции без изменений, рассматриваем возможность увеличения лонга в AUD.
Прошедшая неделя закрылась под флагом экономического оптимизма. Статистика по количеству рабочих мест в США оказалась существенно лучше ожиданий - их стало больше сразу на 250 тысяч. Данная цифра существенно выше даже нашего собственного прогноза, хотя мы были оптимистичнее консенсуса. Кроме того, очень неплохо выглядит уровень безработицы, который упал с 8.5% до 8.3%. Правда, скептики сразу нашли, к чему придраться в этой части. Из состава рабочей силы в январе выбыли рекордные 1.2 млн. человек. Если бы этого не произошло, показатель бы вырос на 0.1%. Но все формы сослагательных наклонений лучше оставить в стороне. Субиндекс занятости в составе американских ISM выглядит очень сильным, что подтверждает наличие позитивных трендов как на рынке труда США, так и в экономике вообще.
С тактической точки зрения, статистика пятницы уже полностью отыграна. Внимание теперь перемещается на грядущие события. Во-первых, всю неделю лейтмотивом заголовков будет Греция. Вчера вечером прошел очередной дедлайн по договоренностям с кредиторами. Прошел он, как легко догадаться, незамеченным. Самый-самый последний срок, объявленный МВФ, - 13-е февраля. Конечно, и эта дата может сдвинуться, но все же она действительно имеет смысл. Если не удастся достичь консенсуса до следующих выходных, есть риск технически не успеть провести все процедуры, и дефолт Греции может состояться даже в условиях полного взаимопонимания сторон. Во-вторых, на этой неделе состоятся важные заседания нескольких центробанков. Сегодня упомянем только Резервный Банк Австралии, который объявит свое решение во вторник 9.30 утра по Москве. Рынок дисконтировал понижение ставки на 25 б.п. с вероятностью 70%. Мы считаем, что ставки завтра вполне могут остаться без изменений. И даже если они снизятся, это, скорее всего, спровоцирует лишь кратковременное ослабление австралийского доллара. Мы будем покупать AUDUSD и продавать EURAUD на любых коррекциях.
Как вложить в недвижимость несколько тысяч рублей? На базе ЗПИФа недвижимости «Арсагера - жилищное строительство» создан инвестиционный инструмент, обращающийся на фондовой бирже. Инвесторы получили возможность наравне с покупкой акций ведущих компаний так же удобно и технологично инвестировать в рынок жилья. Для большинства людей это новый способ, однако на западе такая форма вложений используется давно и очень хорошо себя зарекомендовала.
Инвестиционная идея фонда недвижимости заключается в том, что средства вкладываются в наиболее перспективные объекты строящейся жилой недвижимости (квартиры) наиболее надежных застройщиков Санкт-Петербурга, по окончании строительства квартиры продаются. Результаты инвестирования зависят от общего изменения стоимости квадратного метра и строительной готовности. На ранних стадиях квартиры стоят дешевле, а по мере завершения стройки их цена доходит до уровня готового жилья.
УК Арсагера тщательно выбирает застройщиков, проводит оценку их надежности, и юридическую экспертизу документов. Затем мы выбираем у застройщика наиболее интересные квартиры. Анализируется более 20 потребительских характеристик квартир, включая планировку, транспортную доступность, качество строительства, вид из окон и другие характеристики. Квартиры приобретаются точечным образом в домах разного класса и разных районах города.
Сравнение результата фонда с бенчмарками
В качестве бенчмарка фонда используются средние цены на вторичном рынке жилья Санкт-Петербурга по данным Бюллетеня Недвижимости (www.bn.ru). Ниже представлено сравнение результата фонда и бенчмарка на 30 декабря 2011 года.
* Разница между изменением стоимости пая без учета расходов фонда и с учетом расходов на соответствующих временных окнах.
Результат фонда учитывает в себе расходы, которые несет фонд (согласно правилам, расходы не более 3,7% от СЧА в год), и изменение стоимости объекта от увеличения строительной готовности. Бенчмарк в свою очередь не учитывает транзакционные издержки при инвестировании в недвижимость и не учитывает строительную готовность. В связи с этим интересно посмотреть на разницу между результатом фонда и бенчмарком, учитывающим расходы.
Уровень расходов фонда характеризует транзакционные издержки, возникающие при инвестировании в недвижимость. В данном случае расходы представлены на примере фонда недвижимости, однако транзакционные издержки несет и инвестор, напрямую приобретающий недвижимость, они могут отличаться по структуре, но порядок цифр будет схожий. Перейти к сравнению инвестиций в недвижимость через фонд и напрямую.
Разница с учетом расходов характеризует доход от строительной готовности, который мог быть получен благодаря работе с активами фонда, если бы не существовало транзакционных издержек.
Мы видим, что на самом длинном временном окне (5 лет) результат фонда с учетом расходов более чем на 10% превышает бенчмарк. Однако за последние 5 лет в деятельности фонда возникло несколько непростых ситуаций:
– Кризис 2008 года. Методики, разработанные для анализа застройщиков и объектов недвижимости, позволили нам избежать появления проблемных квартир в активах фонда.
– В 2009 году произошли серьезные изменения в законодательстве, влияющие на работу фонда. Были внесены изменения в Федеральный Закон «Об инвестиционных фондах», которые требовали:
– чтобы договоры по строящейся недвижимости, входящей в состав активов фонда, были заключены только по 214-ФЗ. Компании удалось договориться о расторжении инвестконтрактов без штрафных санкций с условием приобретения готовых объектов недвижимости. Данную операцию нельзя назвать выгодной, так как в данном случае, можно сказать, что правила диктовали застройщики.
– чтобы пайщики определили дальнейшую работу фонда либо как фонда для неквалифицированных инвесторов, либо фонда для квалифицированных инвесторов. Учитывая розничную направленность данного инвестиционного продукта, мы рады, что большинство пайщиков проголосовало за продолжение деятельности фонда, как фонда для неквалифицированных инвесторов. Однако часть пайщиков, которые не согласились с данным решением, воспользовались своим правом на погашение паев, что привело к необходимости продажи значительного объема квартир (более 25% от стоимости активов фонда) в короткий срок. Несмотря на то, что все квартиры продавались по рыночным ценам, на тот момент конъюнктура рынка недвижимости была не слишком благоприятной, поэтому были проданы наиболее ликвидные квартиры, обладавшие большим потенциалом роста.
Ротация квартир в фонде
Мы часто сталкиваемся с мнением о том, что ротация квартир в фонде ведется слишком медленно, что можно давать скидки на готовое жилье и за счет этого увеличивать оборачиваемость активов фонда, можно получать оптовые скидки при покупке квартир, тем самым повышая эффективность управления.
Мы благодарны за любую обратную связь и в свою очередь хотим объяснить, почему мы не проводим «перекладки ради перекладок» при управлении фондом. Безусловно, скидки к тем ценам, по которым в начале года были выставлены квартиры на продажу, ускорили бы поиск покупателя. Однако, возникает вопрос, зачем продавать готовую квартиру по цене строящейся? Рационального ответа на этот вопрос не существует. И как показало развитие ситуации, к концу года покупателей на квартиры фонда стало значительно больше, что позволило нам активнее совершать сделки, при этом придерживаясь заданного уровня по результативности операций.
Про оптовые скидки необходимо отметить, что с их получением могут возникать определенные сложности. Несмотря на то, что специалисты компании стараются заключать сделки на максимально выгодных для пайщиков условиях, некоторые застройщики не дают оптовых скидок. Им не выгодно продавать значительный объем недвижимости разом и одному покупателю, так как тогда у них нет возможности гибко и быстро регулировать цены. Они могут даже повысить цены такому покупателю, в этом случае, мы отказываемся от совершения сделок на таких условиях.
Подробнее данные по активам фонда представлены ниже, а полную историю сделок с квартирами Вы можете посмотреть на нашем сайте в разделе «История сделок по продаже квартир из фонда».
31.12.2010
31.03.2011
30.06.2011
30.09.2011
30.12.2011
Кол-во квартир в собственности
В продаже
73
70
66
58
46
В сделке
2
0
0
2
3
Площадь, кв. м
В продаже
4 521
4 308
4 074
3 560
2 880
В сделке
106
0
0
96
181
Кол-во строящихся квартир
Зарегистрировано
4
4
13
28
42
В сделке
2
9
10
4
1
Площадь, кв. м
Зарегистрировано
165
165
596
1 091
2 126
В сделке
72
432
288
316
85
Денежные средства, тыс. руб.
Свободные
7 222
2 421
868
2 193
9 176
Зарезервированы под сделку
5 072
29 339
16 705
34 102
10 316
Общая площадь *
4 758
4 904
4 958
4 967
5 091
*Площадь готовых квартир в продаже и строящихся квартир.
Поясним, что часть готовых и строящихся квартир на отчетные даты находилась в процессе переоформления, поэтому они были вынесены в отдельные строки — «в сделке».
Как видно из таблицы, за год общая площадь недвижимости, которая является суммой площадей квартир в продаже и всех строящихся квартир, выросла более чем на 300 кв. м.
В заключение хотелось бы отметить, что за годы работы фонда были усовершенствованы все процессы по управлению недвижимостью, связанные как с решением операционных вопросов, так и с поиском лучших активов для инвестирования. Инвестируя средства в фонд, Вы нанимаете команду специалистов управляющей компании, которые каждый рабочий день занимаются управлением активами фонда. Кроме того, инвестиции через фонд не требуют серьёзных затрат свободного времени, что является важным преимуществом по сравнению с прямым инвестированием в недвижимость
Лицензии ФСФР России: № 21-000-1-00714 от 06.04.2010, № 078-10982-001000 от 31.01.2008
Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда.
Почти все рынки, включая сырьевой, фондовый и валютный, в последние недели испытывают рост. Рынки росли и до небезызвестного заседания ФРС, но после решения о сохранении ставки на минимальных уровнях вплоть до 2014, рынки получили дополнительный толчок, особенно золото, успевшее дотянуться до 1753, прибавив аж более 100 долларов за неделю. Эйфория на рынках присутствует и это факт, но есть подозрения, что продолжение всему этому придет лишь после небольшой коррекции и на то свои предпосылки.
Для начала, заметим, что рынки растут упорно, но медленно, небольшими темпами. S&P 500 прибавляет в день по 0,5-1%. Особенно это заметно на акциях компаний с высокой капитализацией, таких как McDonalds, Coca-Cola и др. Даже на растущем рынке, эти акции порой показывают небольшое падение. В общем это объяснимо- когда на рынке много дешевых денег, инвесторы уже не охотятся за сверх стабильными и надежными компаниями, эйфория заставляет их брать более высокие риски и надежные компании отходят на второй план.
Единственный рынок, следующий против всеобщего тренда- это нефтяной рынок. Мартовский фьючерс на WTI после нового, локального максимума, сделанного месяц назад (103.68) точно такими же темпами откатывается к уровням 95. В вторник и среду, падение было особенно заметным, так как происходило на фоне роста фондовых индексов. Нефть, отыгрывает военную премию, которая была в цене, из-за беспокойства с ситуацией вокруг Ирана. Отсутствие плохих новостей двигает котировки вниз. Но возможно, это первая ласточка – предвестник коррекции.
Валютный рынок тоже приостановил рост. EUR/USD колеблется на месте, Фунт сегодня дешевеет, топчась вокруг 1.58, ну а японская иена не может сильно расти, из-за страхов начала интервенции со стороны Банка Японии. Сейчас, как раз, те уровни, на которых обычно Банк Японии и МинФин начинают суетиться.
После длительной консолидации, которая тянулась с 20-го числа, рынок рванул вверх и приблизился вплотную к 1350 пунктам по индексу S&P500.
Поводом для рывка стали пятничные данные по занятости в США, которые оказались очень сильными, хотя многим они кажутся подозрительными.... Как я уже не раз отмечал, в Америке умеют хорошо манипулировать со статистикой.
При этом индекс S&P500 коснулся верхней ленты стандартного Боллинджера. Как мы видим, он редко выходит за ее пределы. И сейчас я не вижу причин для исключения.
Хотя очень возможно, что ралли в феврале еще продолжится, но в ближайшие 5-7 сессий мы можем опять увидеть консолидацию на текущих уровнях. О причинах будет сказано ниже...
СРЕДНЕСРОЧНЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ РЫНКА
До максимумов прошлого года и вообще с весны 2008 года по индексу S&P500 осталось не так много ( по Dow уже практически дошли) и я думаю, что по законам жанра мы их увидим в ближайшие месяц-полтора до того, как рынок перейдет в коррекцию или возобновление медвежьего тренда. Основным драйвером будет оставаться прошедший в декабре 1-й LTRO ЕЦБ и ожидания второго, который состоится 29 февраля. Ожидается, что на нем европейским банкам будет предоставлено рекордное количество ликвидности – до 1 трлн. евро.
Большая часть этих денег будет отложена банками в загашник (на депозиты ЕЦБ), поскольку покупать по большому счету нечего – все и так уже стоит дорого ( как рискованные активы, так и активы с фиксированной доходностью). Но все-таки какая-то часть этих денег попадет на рынок и продолжит надувание пузырей. Ожидания тоже сыграют свою роль. ИМХО, потенциал для роста рынка еще есть, хотя и небольшой.
Из-за избыточного предложения денег сильно возрастет волатильность.
На продолжение роста я отвожу процентов 70. 30% я отвожу на то, что коррекция начнется раньше – возможно даже на этой неделе.
Несмотря на титанические усилия ЕЦБ во главе с новым руководителем процесс делевереджинга в еврозоне продолжается... ( об этом подробнее в других материалах).
Что будет после проведения второго аукциона LTRO? Сейчас ответить на этот вопрос трудно, но будет это во многом, если не полностью зависеть от действий центральных банков.
Многие считают, что в период между текущим моментом и июнем Фед запустит программу QE3. Это необходимо ИМХО в первую очередь для обеспечения стабильности долгового рынка (длинного участка кривой доходности), которая в последнее время обеспечивается во многом благодаря участию Феда.
Как показал в недавнем анализе Barclays, Федрезерв после запуска операции "Твист" выкупает большую часть выпуска бумаг долгосрочного спектра: более 70% со сроками погашения свыше 10 лет, и около 91% (!) со сроками погашения свыше 20 лет.
Без активного участия Феда рынок долгосрочного долга Америки рухнет.
Это является ИМХО главной причиной для необходимости запуска нового раунда количественного смягчения, а вовсе не необходимость компенсировать рост баланса ЕЦБ и ослабить доллар.
Но эта причина не годится для объяснения публике, и трудно будет объяснить простым гражданам, зачем понадобился новый раунд QE, когда в экономике все и так хорошо.
Нужны проблемы и страшилки и они обязательно появятся в ближайшие 2-3 месяца.
Собственно, проблемы оставались все это время, просто их перестали подсвечивать...
Поскольку до июня будет продолжаться операция "Твист", то все "под контролем". Поэтому я полагаю, что QE3 никак не будет запущена в марте. Скорее ближе к июню, либо вообще позже.
КРАТКОСРОЧНЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ РЫНКА
Предположу, что индекс S&P500 может достичь в этом месяце 1370-1380 пунктов. Избыточная ликвидность продолжит надувать рынок. Хотя при этом будут резкие и неожиданные коррекции.
Это, конечно, при условии, что дефолта (реструктуризации долга) в Греции в феврале не случится.
Но в текущий момент рынок акций оказался перекуплен, а рынок облигаций перепродан - о чем свидетельствует рисунок, приведенный наверху.
Хочу обратить в очередной раз внимание, как своевременно это происходит: аккурат в предверии аукционов по размещению долгосрочного американского госдолга, имеющих принципиальное значение.
7-9 февраля состоится размещение соответственно 3,10 и 30-year US Treasuries.
10-year и 30-year – эта одна из главных опор, на которой держится доллар, Это – фундамент американской экономики (американской долговой пирамиды).
В последнее время Фед взял под очень жесткий контроль длинный участок кривой доходности. Почти все в современном финансовом мире определяется этим фактором. Здесь не должно быть неожиданностей...
Полезная информация: размещение американского госдолга в феврале.
Заодно еще полезная информация для трейдера: календарный план экспирации фьючерсов и опционов и выхода важнейшей статистики в феврале
ПЕРЕГОВОРЫ ПО ГРЕЦИИ
Уже несколько недель подряд рынки кормят обещаниями, что соглашение между частными кредиторами и правительством Греции произойдет вот-вот. Правда в том, что все обстоит далеко не так благополучно и никакого прогресса на переговорах нет.
Сегодня очередной дедлайн: 11 a.m., но думаю, что в очередной раз ничего не произойдет.
Жан Клод Юнкер объявил, что заседание еврогруппы, намеченное на 6 февраля переносится на среду. Ждут прояснения ситуации с Грецией.
Премьер-министр Люксембурга и по совместительству глава Еврогруппы Юнкер разоткровенничался в пятницу в интервью немецкому радио (Deutchslandfunk). Среди его заявлений было признание, что мер, принятых на саммите 30 января по большому счету будет недостаточно и что переговоры по греческому PSI протекают в высшей степени сложно.
Глава крупнейшего валютного фонда Fx Concepts Джон Тейлор написал открытое письмо грекам с призывом: «Греция, "смывайся" из еврозоны!».
Не стоит бояться объявить дефолт и перейти к драхме. Лучше это было сделать 2 года назад, но даже сейчас еще не поздно. 94% греческого долга выпущено в соответствии с греческим законом, и это означает, что греческое правительство контролирует долговую ситуацию. После того, как вы заключите сделку с частными кредиторами (PSI), весь ваш долг будет подчиняться британскому закону и ваш парламент и ваши судьи не смогут распоряжаться его судьбой, - пишет Джон Тейлор.
Сегодня-завтра дам письмо Джона Тейлора более подробно. В нем есть интересные идеи и описан сценарий поведения Греции в нынешней критической ситуации.
ИМХО, до 20 марта очень большие шансы увидеть дефолт ( не просто реструктуризацию долга) Греции.
В то время как Греция борется с необходимостью, Португалия готовится к ней заблаговременно.
ГОТОВИМСЯ К ДЕФОЛТУ...
Европейских банкиров никак нельзя обвинить в ротозействе. Вот такое объявление о сегодняшнем семинаре можно прочитать на странице официального сайта Банка Португалии.
Однако...
Эта неделя – неделя заседаний центральных банков.
Ожидается, что MPC (Банк Англии) продолжит программу количественного смягчения, увеличив ее на 50 млрд. фунтов, и до конца года доведет ее объем до 400 млрд.
Ожидается, что RBA (Резервный Банк Австралии) понизит ставку на этой неделе до 4%.
Фед не проводит на этой неделе заседаний. Но рынки будут внимательно следить за выступлением Бена Бернанке в четверг в сенате и пытаться оценить, какое влияние оказали последние данные по занятости на образ мышления Феда и на перспективы дальнейшего количественного смягчения.
P.S. В ближайшие дни будут большие материалы по следующим темам:
1.Евро
2 LTRO
3.Очень интересное в практическом смысле исследование взаимодействия между рынками рискованных активов и моментом размещения 10-year US notes. Мои наблюдения...
Оставить комментарий
