Последние записи в блогах

По оценкам эмитента, завод завершит 2023 год, обойдя собственный стратегический план по чистой прибыли и объемам производства в натуральных метриках на 20% и более. Подробнее про актуальные тенденции рынка металлообработки — в нашем материале.

Директор ООО «НЗРМ» Дмитрий Ионычев поделился информацией о том, что в 2023 году цена на металл не демонстрирует резких скачков, как это было в 2021 и 2022 гг.:

«Цена на металл по отношению к прошлому году упала. При этом мы не наблюдаем существенных колебаний. Из-за этого нет риска потерять или напротив, заработать на спекуляции. Многие наши коллеги, которые в 2020 — 2021 годах „продавали цену, а не качество“, недовольны текущей ситуацией. А нам она, наоборот, нравится. НЗРМ всегда делал упор на технологичность, качество, умение подобрать индивидуальное решение под запрос заказчика. Конечно, работать со спекулятивным рынком мы тоже умеем и обладаем соответствующими опытом, знаниями. Однако именно 2023 год наглядно показал, где причина успеха — талант компании и её руководства, а где рынок играл на руку», — прокомментировал директор ООО «НЗРМ» Дмитрий Ионычев.

При этом, российские поставщики металла сегодня работают в условиях повышенного спроса. Это связано с тем, что после введения санкций отечественная промышленность развивается семимильными шагами, реализуя проекты по импортозамещению и получая государственную поддержку. Представители НЗРМ отмечают, что несмотря на высокий уровень спроса и порой ограниченное количество квот, завод не страдает от перебоев поставок.

Причина в надежности партнеров, а также в прочных и доверительных отношениях, налаженных с ними.

НЗРМ же в сложившейся ситуации ощущает себя уверено и фиксирует стабильную, бесперебойную загруженность производства. Предварительно подводя итоги, эмитент прогнозирует, что обойдет собственный план на год по чистой прибыли и объем производства более, чем на 20%.

«Результат, вероятно, будет такой, словно мы отработаем 14 месяцев, а не 12. Отмечу, что наш план не был амбициозным, он носил фундаментальный характер по удержанию имеющихся позиций», — отметил директор ООО «НЗРМ» Дмитрий Ионычев.

События, на которые следует обратить внимание сегодня:

11.00 мск. Еврозона: композитный PMI.

11.30 мск. Великобритания: композитный PMI.

16.45 мск. США: композитный PMI.

EURUSD:

Китай продолжает сокращать вложения в американские гособлигации – показатель сократился до минимума с 2009 года. Поднебесная продолжает перекладываться из долларов в золото, поскольку покупки драгметалла достигли нового исторического максимума у китайского ЦБ. С 2000 года Китай активно наращивал инвестиции в американский госдолг США, однако последние 4 года Пекин избавляется от американских ценных бумаг. Для ведомства Джанет Йеллен это плохой сигнал, поскольку Минфину США придется размещать новые выпуски с высокой доходностью, чтобы привлечь новых инвесторов. Для американского доллара это позитивный сигнал, поскольку рост доходности гособлигаций в прошлом всегда способствовал укреплению доллара.

Торговая рекомендация: Sell 1.0666/1.0694 и take profit 1.0596.

GBPUSD:

Банк Англии жмет на тормоза и решил сохранить учетную ставку на уровне 5.25%, при этом будет сокращать облигационный портфель на £100 млрд в ближайшие 12 месяцев до £658 млрд. В целом Банк Англии идет по тому же пути, что и остальные монетарные регуляторы – пауза с возможным повышением в будущем, “если ситуация ухудшиться”. Для фунта это негативный сигнал, поскольку рынок ждал роста ставок, а показатель по-прежнему ниже, чем в Соединенных Штатах. Если смотреть на реальные процентные ставки (скорректированные на инфляцию), то в Штатах показатель 1.8%, а в Британии -1.55%. Поскольку цены на топливо бодро растут последние два месяца, то маловероятно, что реальные ставки в Британии смогут вернуться в положительную область в 4 квартале. Таким образом, у Штатов по-прежнему будет преимущество в реальных ставках, что будет усиливать нисходящий тренд в данной валютной паре.

Торговая рекомендация: Sell 1.2300/1.2331 и take profit 1.2200.

USDJPY:

Центробанк Японии пока боится повышать процентные ставки и сохранил монетарную политику на прежнему уровне. Страна восходящего солнца пока что сохраняет свою сверхмягкую денежно-кредитную политику, включая последнюю в мире отрицательную процентную ставку, даже несмотря на то, что инфляция в стране уже более года остается выше таргета в 2%. На рынке ходят слухи, что отметка 150 в данной валютной паре может стать “спусковым крючком” для интервенции со стороны Банка Японии. Поскольку до данного уровня остается около 200 пунктов, то инвестфонды и спекулянты будут атаковать йену и попытаются разогнать котировки к психологической отметке. На долговом рынке все без изменений – доходность американских гособлигаций идет бодро в гору, доходность японских ценных бумаг практически стоит на месте. Разница в доходностях будет оказывать благоприятное влияние на продолжения восходящего тренда в данной валютной паре.

Торговая рекомендация: Buy 148.10/147.80 и take profit 149.00.

Банк России, здравствуйте!

Компания ПАО «Детский мир» до настоящего времени является одной из немногих на российском фондовом рынке, обладающей статусом «голубой фишки» Московской биржи. Акции доступны для покупки, в том числе, неквалифицированными инвесторам. Имея длительную дивидендную историю, находясь в «защитном секторе» экономики, компания привлекательна для консервативных инвестиций.

К 2022 году инфраструктура предоставления услуг в области инвестиционной деятельности продвинулась революционно. Любой гражданин России может совершать сделки с акциями онлайн при помощи мобильного устройства. Количество акционеров ПАО «Детский мир» по данным самой компании составляло несколько сотен тысяч человек. Правительство ежегодно из федерального бюджета выделяет сотни миллиардов рублей для выплаты инвестиционного налогового вычета с целью стимулирования инвестирования со стороны физических лиц.

Все, что происходит с публичной компанией «Детский мир», потенциально касается неопределенного круга лиц и прямо влияет на инвестиционную привлекательность фондового рынка России. На тематических форумах в сети Интернет не редко можно прочитать фразу: «как в «Детском мире» при описании потенциальных рисков. Что может приводить к дестабилизации финансовых рынков.

На одном из совещаний представителей государственных органов было озвучено намерение более активного использования всех имеющихся в распоряжении регулирующих органов средств для повышения финансовой стабильности.

Согласно ст. 3 ФЗ «О ЦБ РФ» целью деятельности Банка России является обеспечение развития и стабильности финансового рынка. В функции Банка России входит регулирование, контроль и надзор в сфере корпоративных отношений в акционерных обществах. Отдельно - осуществление контроля и надзора за соблюдением эмитентами требований законодательства об акционерных обществах и ценных бумагах.

Статья 6 указанного закона устанавливает, что Банк России вправе обращаться с исками в суды в порядке, определенном законодательством.

В соответствии с подп. 8 ст. 44 ФЗ «О рынке ценных бумаг» Банк России вправе направлять материалы в правоохранительные органы и обращаться с исками в суд (арбитражный суд) по вопросам, отнесенным к компетенции Банка России (включая недействительность сделок с ценными бумагами).

Согласно ст. 84.9 ФЗ «Об акционерных обществах» Банк России осуществляет контроль за приобретением акций публичного общества. Банк России вправе направить предписание о приведении в соответствие с законом представленных добровольных и обязательных предложений о покупке акций. Выделен контроль за порядком определения цены приобретаемых акций, отдельно вопрос манипулирования ценами.

Пункт 5 указанной статьи закрепляет право Банка России обратиться в суд с иском о приведении соответствующих предложений в соответствие с законом даже за пределами срока направления предписания. Что также не исключает принятия обеспечительных мер.

В соответствии с п. 2 ст. 14 ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" в целях защиты прав и законных интересов инвесторов Банк России вправе обращаться в суд с исками и заявлениями:

в защиту государственных и общественных интересов и охраняемых законом интересов инвесторов

В ноябре 2022 года был опубликован пресс-релиз о «трансформации компании «Детский мир» в частный бизнес».

Котировки акции компании обвалились, искусственно поддерживались объявленными «байбеками» и находятся под давлением до настоящего времени как реакция на предпринимаемые действия.

Субъективная оценка данных событий основана на следующем:

1) «Трансформация в частный бизнес» законом не предусмотрена. Пункт 3 ст. 48 Закона «Об акционерных обществах» запрещает выносить на рассмотрение и принятие общим собранием акционеров решений, прямо не предусмотренных законом;

2) Собрание акционеров приняло решение о выделении операционных активов для целей повышения вариативности в принятии стратегических решений компанией в условиях санкционного давления. Дополнительным мотивом было указано на этапы «трансформации в частный бизнес»;

3) Из имеющихся в настоящий момент фактов, «частный бизнес» подразумевает получение 100% контроля над всеми операционными активами исключительно со стороны мажоритарного акционера;

4) Органы юридического лица должны действовать в интересах юридического лица;

5) Российское законодательство предусматривает легальный способ приобретения 100% акций компании – покупка акций компании у действующих владельцев при соблюдении норм-гарантий их прав и интересов. Данные сделки должны быть совершены владельцами акций путем свободного волеизъявления, не под риском утраты части его стоимости;

6) Пресс-релиз содержит конечную цель по отношению к ПАО «Детский мир» - ликвидация компании. Сделана оговорка о необходимом соблюдении всех корпоративных процедур;

7) «Детский мир» является публичным обществом с листингом на Мосбирже. Закон предусматривает отказ от публикации информации и принятие решения о делистинге всех акций 95% голосов всех акционеров. Данная норма является важной гарантией для всех инвесторов на фондовом рынке. Для того, чтобы сделать заявление о потенциальной ликвидации такой компании, должен быть набор соответствующих юридических фактов: решение Правкомиссии, предварительные соглашения о продаже акций основными акционерами в достаточном объеме, консолидированное мнение остальных акционеров.

Вывод: исходя из известных на данный момент фактических обстоятельств, не было достаточных правовых оснований для заявлений в условиях публичной компании о потенциальной ликвидации. Заявления о «частном бизнесе» должны сопровождаться оглашением цены потенциального добровольного предложения. Сделанные заявления повлияли и продолжают влиять на котировку акции на бирже.

Осуществляя государственный контроль за сделанным обязательным предложением после принятия решения о реорганизации, Банк России фактически признал, что предусмотренная законом средняя цена акции за период не может быть рассчитана от опубликованного решения совета директоров, как это предусмотрено законом. Цена обязательного предложения была рассчитана от даты пресс-релиза.

В своем ответе на обращение акционера по вопросу государственного контроля в отношении сделанных добровольных предложений за номером __________ от _____________ Банк России заключает, что в пресс-релизе на сайте компании была размещена информация о планах совета директоров о поэтапной трансформации в непубличную компанию и описаны ее предполагаемые условия. И что в момент сделанных добровольных предложений реализуются мероприятия в рамках запланированной трансформации.

Заявленного в пресс-релизе решения совета директоров о трансформации принято не было. Такое решение находится за пределами компетенции совета директоров. В частную компанию именно юридическое лицо ПАО «Детский мир» не трансформируется. После завершения реорганизации в форме выделения операционных активов без получения согласия общего собрания акционеров была совершена крупная сделка по их отчуждению в пользу дочерней компании. Сделаны добровольные предложения, в одном из которых данные операционные активы имеют ключевую роль.

Ответ Банка России не содержит правовую оценку «трансформации в частный бизнес», заявленной от имени ПАО «Детский мир» в пресс-релизе. При этом, в рамках осуществления государственного контроля за приобретением акций публичной компании общие фактические обстоятельства могут влиять на правовую оценку, в частности, порядка определения цены добровольного и обязательного предложения.

Вместе с этим, на сайте компании была размещена разъясняющая информация о ходе заявленных изменений:

1) Акционеры получат возможность обменять свои акции ПАО «Детский мир» на акции непубличной компании. Сохранят все права, в том числе право на получение дивидендов. Будет представлен для ознакомления устав непубличного акционерного общества;

2) Несогласные на обмен акционеры получат возможность продать свои акции в рамках сделанного добровольного предложения по цене, определенной независимым оценщиком с проверенной репутацией.

Данные обстоятельства были изложены в указанном обращении акционера в адрес Банка России.

В настоящее время известно, что акционеры возможность для обмена акций не получили, формой оплаты в виде акций по добровольному предложению от имени АО «ДМФА» воспользоваться не могли. Добровольное предложение было сделано на основе цены обязательного предложения. Представленная на сайте информации имеет признаки обмана и введения в заблуждение в отсутствие дополнительных пояснений (субъективная оценка).

Акционеры в течение многих месяцев до завершения реорганизации принимали решения опираясь на данную информацию. Несоответствие представленной информации действительности при объявлении добровольных предложений повлияло на котировку акции на бирже.

Вместе с этим, предложение, сделанное через инфраструктуру Мосбиржи с коротким сроком исполнения, позволяло котировке акции держаться на уровне близком к 71,5 рубля за акцию.

Таким образом, начиная с опубликования пресс-релиза, котировка акции ПАО «Детский мир» находится под искусственным воздействием. При этом полноценная финансовая отчетность не публиковалась до момента наступления ключевых корпоративных событий.

Указанное ранее обращение акционера в адрес Банка России касалось проверки законности добровольного предложения сделанного от имени АО «ДМФА». В своем ответе Банк России проинформировал об отсутствии выявленных нарушений в ходе государственного контроля.

В настоящий момент известны итоги данного добровольного предложения.

Субъективная оценка добровольного предложения от имени АО «ДМФА» основана на следующем:

1) Дмитрий Кленов уведомил общество о продаже доли владения в размере 10% акций ПАО «Детский мир» новому владельцу, не связанному с действующими на тот момент владельцами. Консорциум инвесторов уведомил о приобретении доли владения в размере 29,99% при одновременно выходе из капитала Грачева и Стискина, а также снижения доли владения ПАО «Сбербанк» (вместе 29,99%). Таким образом, образуется потенциальная доля владения в размере 39,99%. Лица, уведомившие об отчуждении своих пакетов, приобретали их по цене 160 рублей за акцию;

2) Данная доля владения при цене в 71,5 рубля за акцию оценивается = 21,1 млрд. рублей;

3) По информации, представленной Банком России, выпущено 78 акций «ДМ-Капитал». Цена для целей обмена – 268,1 млн. рублей. Таким образом, «ДМ-Капитал», владеющий всеми операционными активами оценен = 20,9 млрд. рублей;

4) В добровольном предложении от имени АО «ДМФА» слова сложены в предложения таким образом, что акций для обмена может не хватить и тогда тот, кто владеет большим пакетом приобретает все акции. При этом должно быть подано одно заявление. Остальные заявившиеся на обмен против своей воли получают деньги из расчета 71,5 рубля за акцию;

5) Из отчета об итогах добровольного предложения следует, что формой оплаты в виде акций воспользовались акционеры с долей владения в размере = 39,99%.

Вывод: при таких обстоятельствах «трансформация в частный бизнес» означает приобретение 100% контроля над операционными активами со стороны мажоритарного акционера в обход норм-гарантий, установленных федеральным законом.

В условиях публичной компании большая удача, когда есть лицо, которое хочет выкупить компанию. Действующие акционеры владеют имуществом, которое интересно другому лицу и нормы закона написаны таким образом, чтобы акционеры имели возможность получить справедливую компенсацию, исходя из их собственных представлений о ее размере, вплоть до достижения 95% контроля. В иных вариантах – это нарушение права собственности, закрепленного конституцией.

Итоги реализации добровольных предложений (выкуплено):

- АО «ДМ-Капитал» = 13,20% - 11,64% = 1,56%

- ООО «ДМ-Инвест» = 2,02%

- АО «ДМФА» = 56,24% - 39,99% (форма оплаты – акции) - 13,20% = 3,05%.

Итого: 6,66%.

Таким образом, компания с free-float более 50% смогла выкупить в ходе добровольных предложений менее 7% акций. Но «трансформация в частный бизнес», судя по последней опубликованной информации, на этом не остановилась.

Банк России в ходе государственного контроля за приобретением акций публичной компании проверяет порядок определения цены.

В ноябре 2022 года Компания уведомила акционеров о праве требования выкупа на основании принятого решения о реорганизации по цене 71,5 рубля за акцию. Данная цена была определена как средняя за 1 месяц до пресс-релиза на основе временной нормы, введенной ФЗ № 292 от 14.07.2022 года. В условиях не публикации отчетности спорные вопросы были сняты отсутствием требования привлекать оценщика.

После публикации отчетности по РСБУ за 9 месяцев, несмотря на недавнее падение котировки ниже 50 рублей за акцию и ограничение в объеме выкупа (10% чистых активов), акционеры воспользовались требованием о выкупе лишь в размере 14% от возможного объема. Таким образом, цена 71,5 рубля носила лишь технический характер и не отражала рыночную котировку акции на бирже в условиях не публикации отчетности. После публикации отчетности по МСФО за 6 мес. 2023 года есть основания полагать, что котировка могла быть на значительно более высоких уровнях. Финансовая отчетность по МСФО за 2022 год до сих пор не опубликована, но из логики составления отчетности можно вывести, что прибыль за данный период могла превысить 16,5 млрд. рублей.

Цена IPO 2017 – 85 руб.

Данные по МСФО IAS 17

2017: Выручка = 97 млрд. Прибыль = 4,8 млрд.

2021: Выручка = 164 млрд. Прибыль = 11,1 млрд.

Данные показывают, что в 2022 году дела в компании «Детский мир» не ухудшились. Первая половина 2023 года с уверенностью позволяет сделать аналогичный вывод. При всем этом, на момент сделанных добровольных предложений во владении ПАО «Детский мир» находилось более 10% «квазиказначейских» акций, купленных за счет операционного потока по низкой цене. Погашены облигации в объеме 11 млрд. рублей. Что также влияет на оценку компании.

В первом квартале 2022 года менеджмент объявлял «байбек» акций на бирже при падении цены ниже 100 рублей за акцию. Мотивировочная часть – акции фундаментально недооценены.

Уже в середине 2023 года те же из оставшихся членов совета директоров признают цену 71,5 рубля законной и обоснованной.

Цена 71,5 рубля была обоснована только временной нормой для целей реорганизации. Реорганизация закончилась с момента регистрации операционного ООО «ДМ». Временная норма предусматривала только реорганизацию и не касалась совершения, например, крупных сделок. При этом передача ООО «ДМ» во владение другой дочерней компании – крупная сделка, которая должна получить согласие общего собрания акционеров. Что, в свою очередь, дает право акционерам требовать выкупа акций уже не по временной норме, а по общим нормам закона об акционерных обществах. Исходя из приведенных фактических обстоятельств, влияющих на цену с момента опубликования пресс-релиза, это должна была быть цена на основе отчета независимого оценщика.

Менеджменту были известны итоги первого обязательного предложения в ходе реорганизации по цене 71,5 рубля. Лишь 14% от общего объема. При том, что часть заявившихся могла покупать на падении по цене близкой к 50. Несмотря на это добровольное предложение было сделано по той же цене - 71,5 рубля. Таким образом, добровольное предложение изначально не преследовало цели, для которых принимались соответствующие нормы закона – набрать необходимый корпоративный контроль путем предложения привлекательной цены акционерам.

Через короткое время на сайте компании также была размещена информация о том, что менеджмент продал свои пакеты акций по цене 71,5 рубля, при этом особо подчеркивался путь через Мосбиржу, по которому это было сделано.

Одновременно с этим, есть, исходя из текущего момента, положительный опыт информационного взаимодействия с акционерами со стороны ПАО «Магнит» по сделкам иностранных резидентов с 50% дисконтом. Результат отражен в котировке акции на бирже. При этом на момент сделанных добровольных предложений ПАО «Детский мир» представляло собой практически реплику ПАО «Магнит».

В этих условиях, в обращении акционера в адрес Банка России делался акцент на реализацию права на участие в добровольном предложении от имени АО «ДМФА», где была предусмотрена форма оплаты в виде акций общества, владеющего операционными активами. В адрес ПАО «Детский мир» и АО «ДМФА» было направлено заявление о намерении воспользоваться формой оплаты в виде акций. Но такой возможности предоставлено не было.

Банк России в своем ответе на обращение приводит следующее обоснование:

1) Требования к порядку определения цены добровольного предложения не установлены;

2) Порядок и форму оплаты акций оферент определяет по своему усмотрению;

3) Требований к минимальному количеству размещаемых обществом акций не установлено;

4) Банк России в пределах своей компетенции не вправе вмешиваться в предпринимательскую деятельность эмитентов, а также влиять на решения, принимаемые органами управления таких организаций;

5) В случае несоответствия добровольного предложения требованиям закона прежний владелец акций вправе требовать взыскания убытков от оферента;

Таким образом, Банк России отказался рассматривать складывающуюся ситуацию с учетом общих фактических обстоятельств. При том, что речь идет о «голубой фишке» Московской биржи.

Акционеры-физические лица, в том числе неквалифицированные инвесторы, в количестве многих десятков тысяч человек купили акции «голубой фишки» Московской биржи. Столкнулись с «трансформацией» компании, в ходе которой им предоставлен выбор: либо продать по названной цене, либо их ждет ликвидация, в ходе которой ПАО уже не будет владеть операционными активами. При таком выборе продажа по названной цене будет для акционеров вынужденной и Банк России, осуществляя государственный контроль, полагает, что многочисленные акционеры должны воспользоваться своим правом на обращение в суд.

Не трудно предположить, что воспользуются этим правом лишь единицы. И если решение суда будет в их пользу, то получат они лишь то, что им положено по закону в момент совершения корпоративных действий. То есть мажоритарий получает отсрочку платежа. А в отношении 99% обычных акционеров-физических лиц – потенциальное перераспределение части имущества в свою пользу.

Вместе с этим, закон содержит требование к порядку определения цены добровольного предложения. Более того, порядок определения цены - одно из немногих оснований для направления предписания об устранении нарушений со стороны Банка России.

В случае если в добровольном предложении указан порядок определения цены, то должна обеспечиваться единая цена для всех акционеров. Судебная практика выработала понимание данной нормы. В частности, цена должна быть единой для всех акционеров вне зависимости от размера пакета. Лицо, владеющее пакетом акций, дающим больше корпоративных прав, не должно получать дополнительную премию к цене. Таким образом, миноритарные акционеры поставлены в одно положение с остальными. Порядок определения цены может предусматривать и иные условия, в том числе, в той или иной степени дискриминационные по разным основаниям. Более того, исходя из абзаца 4 п. 4 ст. 84.9 Закона об АО, порядок определения цены используется в широком понимании, включающем в себя, в том числе, манипулирование рынком.

В соответствии с абз. 7 п. 2 ст. 84.1. Закона об АО, в качестве формы оплаты цены за приобретаемые акции обязательно должна быть оплата денежными средствами. Добровольное предложение по усмотрению оферента может предусматривать право выбора формы оплаты в виде акций другого общества. Но форма оплаты в виде акций – альтернатива оплате деньгами. Если установлена единая цена для всех акционеров в размере 71,5 рубля за акцию, то все акционеры должны по этой единой цене иметь возможность получить оплату в виде акций. Исключение может быть в виде особенностей округления до целого числа, которое должно носить технический характер.

Добровольное предложение от имени АО «ДМФА» предусматривает такой вариант округления до целого числа в совокупности с такой ценой акции АО «ДМ-Капитал», что это фактически представляет собой особый порядок определения новой цены самостоятельной оферты. При этом форма оплаты в виде акций может являться лишь альтернативой уплате цены 71,5 рубля деньгами. Еще одни дополнительные условия порядка расчета делают невозможным воспользоваться формой оплаты в виде акций даже для преодолевших «имущественный ценз» в размере 268 млн. рублей (минимальная цена самостоятельной оферты). Таким образом, мажоритарный акционер потенциально получает за свой пакет акций встречное предоставление большее, чем остальные акционеры. Фактически он получает то, что оценено в 50 млрд. самой же компанией, за 20 млрд. рублей. Плюс к этому «квазиказначейские» акции или, в последующем, деньги от сделки с тем же АО «ДМФА».

Это является нарушением нормы о единой цене для всех акционеров и схоже с выработанным судебной практикой пониманием отсутствия премии за размер пакета акций. Если есть возможность такого толкования закона, то почему ей не воспользоваться?

Кроме того, невозможность обмена для всех акционеров 739 000 000 акций ПАО «Детский мир» на 78 акций АО «ДМ-Капитал» при единой цене 71,5 рубля за акцию является очевидной и не требует специальных знаний. Также данное утверждение является бесспорным. Математика – точная наука. Общие нормы гражданского законодательства о сделках и публичной оферте делают аргумент о выборе какого угодно количества размещаемых акций несостоятельным.

Банк России принял решение не выносить предписание об устранении данного потенциального нарушения, которое ведет к поражению права собственности широкого круга лиц. А также может сформировать негативную практику для всего фондового рынка в целом.

В настоящий момент известны новые фактические обстоятельства, что может стать основой для пересмотра Банком России своей позиции в той или иной форме. Фундаментальные права акционеров должны быть в итоге защищены. И речь идет не о корпоративном конфликте, фонде-активисте или подобных ситуациях, где субъекты сами могут отстаивать свои права. Речь о «голубой фишке» Московской биржи. Фонды-резиденты, судя по цифрам, поспешили откланяться. Голосование данных фондов на общем собрании акционеров по вопросу реорганизации и последующие возможные сделки с акциями, в том числе, 15 марта 2023 года, вызывают отдельные вопросы.

19 сентября 2023 года в Банк России было представлено обязательное предложение о покупке акций ПАО «Детский мир» от имени АО «ДМФА».

Банк России вновь осуществляет государственный контроль. В том числе, за порядком определения цены.

На сайте ПАО «Детский мир» представлена информация, из которой следует, что АО «ДМФА» использует для определения минимальной цены предложения формулировку, закрепленную в законе (средняя цена биржевых торгов за период). Об отчете независимого оценщика речи не идет.

Вместе с этим, вновь делается заявление о планах ликвидации ПАО «Детский мир» и распределения ликвидационной стоимости. При этом общество утратило контроль над операционными активами, о чем также сообщено акционерам.

Простыми словами данная информация на сайте компании воспринимается как: продавайте по цене, которая будет вам названа, иначе через ликвидацию получите еще меньше. Само утверждение о потенциальной ликвидации, учитывая приведенные фактические обстоятельства, вызывает вопросы.

Банк России рискует присоединиться к такому поведению в отношении граждан России. Права иностранных резидентов – отдельная тема. Исходя из субъективной оценки, такие действия могут нарушать основы правопорядка и нравственности, требуют специальных мер реагирования со стороны государственных органов. ПАО «Сбербанк» в той или иной форме присутствует в истории «трансформации» с самого ее начала. Саморегулирования не получается.

В соответствии с законом обязательное предложение может предусматривать форму оплаты в виде акций. Возможность восстановить нарушенные права акционеров в отношении владения акциями компании, осуществляющей деятельность в сфере торговли детскими товарами и товарами для животных, есть.

Как минимум акционеры должны иметь возможность получить справедливую компенсацию за свои акции.

Согласно выписке из протокола заседания подкомиссии Правкомиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций от 22 декабря 2022 года № 118/1, как правило установлено, что разрешение на вывод средств за пределы Российской Федерации иностранными резидентами выдается при наличии независимой оценки рыночной стоимости активов и совершении сделки с данными активами по цене с дисконтом не менее 50% к такой оценке.

ПАО «Детский мир» получило соответствующее разрешение на совершение сделок с акциями для иностранных резидентов. Детального содержания представлено не было. Объявлено, что цена для таки сделок установлена в размере 60,77 рубля за акцию. Потенциально из расчета дисконта к цене 121,54 рубля.

ПАО «Магнит» получило аналогичное разрешение, были представлены его детали. В частности, содержалась информация, что цена определена с дисконтом 50% к цене на биржевых торгах. Таким образом, правило дисконта работает и для ПАО. Итоги данного добровольного предложения превзошли ожидания.

Исходя из описанных обстоятельств, подкомиссией Правкомиссии, выдающей соответствующие разрешения, фактически было признано, что биржевая цена акции ПАО «Детский мир» не может быть использована для целей применения 50% дисконта. В том числе, цена 71,5 рубля за акцию. Представитель Банка России входит в состав подкомиссии и ему была доступна информация о возможной независимой рыночной оценке акции ПАО «Детский мир». Данная информация должна быть использована для целей государственного контроля за представленным обязательным предложением с учетом изменений количества «квазиказначейских» акций и погашения долга за период после произведенной оценки.

Прошу принять все необходимые меры для защиты прав и законных интересов акционеров ПАО «Детский мир».

Закон предусматривает ответственность должностных лиц в случае возникновения убытков у граждан, в том числе, из-за бездействия. Вызывает недоумение ссылка на нормы закона, закрепляющие возможность взыскания убытков при позиции невмешательства Банка России в экономическую деятельность компаний.

Слова благодарности Банку России за успешное отстаивание независимой позиции по вопросу раскрытия эмитентами информации и другим вопросам, затрагивающим права, прежде всего, инвесторов-физических лиц.

ДАТА ПОДПИСЬ

Компания Славнефть-ЯНОС (JNOS) после длительного перерыва опубликовала отчетность по РСБУ за 1 п/г 2023 года. К сожалению, компания не опубликовала операционные данные, что несколько затрудняет оценку ее деятельности.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/slavneftyanos/itogi_1_p_...

Выручка завода возросла на 21,4%, составив 19,1 млрд руб. Вероятнее всего увеличение произошло на фоне роста средней расчетной цены процессинга.

Себестоимость, в свою очередь, сократилась на 2,7%, составив 12,4 млрд руб. В итоге прибыль от продаж увеличилась более чем в 2 раза, составив 6,4 млрд руб.

В блоке финансовых статей произошло снижение процентных расходов (с 5,1 млрд руб. до 3,5 млрд руб.) несмотря на возросшее долговое бремя, составившее 72,5 млрд руб. Процентные доходы сократились почти вдвое и составили 962,8 млн руб. Компания является, по сути, финансовым посредником для финансирования проектов материнской компании, так как полученные кредиты передает в виде займов в Славнефть. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 366 млн руб. В итоге чистая прибыль ЯНОСа составила 2,7 млрд руб., против убытка годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых показателей компании на фоне более высоких цен процессинга. В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/slavneftyanos/itogi_1_p_...

В настоящий момент акции Славнефть-ЯНОСа торгуются с P/BV 2023 около 0,5 и не входят в состав наших портфелей акций.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Убыток от совместных предприятий усугубил непростую ситуацию в отрасли

Куйбышевазот после длительного перерыва раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО и бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 п/г 2023 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

Общая выручка компании снизилась на 29,1% до 37,9 млрд руб., главным образом, на фоне снижения мировых цен на минеральные удобрения.

Операционные расходы предприятия снизились только на 7,4% до 28,4 млрд руб. во многом вследствие увеличения амортизационных отчислений на 22,4% до 2,0 млрд руб., расходов на теплоэнергию и электроэнергию на 10,2% до 2,7 млрд руб., а также затрат на продажу продукции на 29,3% до 4,5 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась более чем в два раза до 9,5 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим убыток от вклада в итоговый результат совместных предприятий компании, составивший 342 млн руб. против прибыли 3,5 млрд руб. годом ранее во многом вследствие отражения убытка от переоценки производных финансовых инструментов, а также курсовых разниц от переоценки валютного долга компании ООО «Волгоферт». В итоге чистая прибыль Куйбышевазота составила 9,1 млрд руб., что на 63,7% ниже прошлогоднего результата.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли компании на текущий год, при этом подняли прогноз на последующие годы, уточнив линейку цен на минеральные удобрения, размер операционных и финансовых расходов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

Акции компании обращаются с P/BV 2023 около 1,3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

💡Казаньоргсинтез АП.

🍋В чате писали, что застряли на 37р. Посмотрел и не нашёл причины для покупки, если речь идёт о спекуляции. Почему я подумал о спекуляции, да потому что человек переживает и врят ли переживания были бы связаны со средне или долго сроком.

🍋Я же давал подробный алгоритм действий, как покупать и на что ориентироваться, тем более на падающем рынке.

🍋Нужно больше ждать свою сделку и вас должны интересовать, если речь о спекуляции, резкие проливы. Вот на 5ти минутке он обозначен. Ставьте колокольчик на -2-3% от текущей и не парьтесь, зазвенит, откроете график, если, норм то и нужно принимать решение.

🍋Не ведитесь на сползание цены, как например сейчас, из этого ничего хорошего не выйдет, так повышенная вероятность на успех не сложится.

❗️А вообще пока рынок падает, я бы спекулятивно этой стратегии и придерживался и игнорировал медленные сползания цены.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🐹Заходите к Хомяку в гости, поторгуем вместе: https://t.me/+OIByRaoOF1M5MDli (АО "Хомяк с биржи. Инвестиции и трейдинг".)

Согласно информации газеты Telegraph, Великобритания рассматривает возможность стать «ассоциированным членом» Европейского Союза в рамках новых планов расширения союза, разработанных Францией и Германией.

Предлагаемая структура включает в себя четыре уровня, и, как предполагается, Лондон может присоединиться к третьему уровню, как указано в докладе франко-германской рабочей группы.

Такие «ассоциированные члены» не будут связаны обязательствами по дальнейшей интеграции в ЕС и его политику. Однако для участия в едином европейском рынке они должны будут вносить средства в бюджет ЕС и следовать решениям Европейского суда. И поскольку их вклад будет меньше по сравнению с полноправными членами ЕС, они получат меньше преимуществ, например, исключение из доступа к фонду солидарности ЕС и сельскохозяйственному фонду ЕС.

СМИ также упомянуло, что соглашение о торговле, заключенное экс-премьером Великобритании Борисом Джонсоном, положило конец юрисдикции Европейского суда в Великобритании и прекратило финансовые взносы страны в блок.

Ранее глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен заявила о предстоящем обзоре, направленном на определение адаптации ЕС к возможному расширению, а глава Евросовета Шарль Мишель выразил свою обеспокоенность относительно медленного темпа интеграции новых членов в ЕС.

Напомним, в июне 2016 года на референдуме большинство британцев проголосовали за Brexit, и Великобритания официально покинула ЕС в январе 2020 года после 47 лет пребывания в союзе. 1 января 2021 года завершился переходный период в их отношениях. В связи с этим между сторонами начал действовать договор о торговле и сотрудничестве, но только в предварительном формате.

🧑‍🎓💡Детский мир.

🍋Чем знаменателен период, когда на рынке безумный жор? Верно, огромным приходом на биржу новичков. Это наблюдалось в ковидный год и наблюдается сейчас.

🍋Беда брокеров в том, что они особо не дают информации о том, чем дают торговать и всё приходится узнавать самому или узнать у кого-то, если повезёт.

🍋Вот и на такие бумаги брокер не вешает ярлык "Делистинг", дабы если новичок решившись купить данную бумагу, поведясь на странный график, который ещё не рос на таком-то жоре и думая, вот они мои иксы, знал о рисках и о том, что он покупает.

🍋Ранее вопрос уже поднимался на эту тему и я видел в чате непонимание и несбыточные мечты, как тут вновь начали всплывать подобные темы!

🍋Итак, биржевые новобранцы! Осенью прошлого года ДМ заявил, что уходит с биржи и будет иметь статус ООО. Бумага обвалилась, далее был объявлен выкуп по 71-72р., точно уже не помню и соответственно рынок восстановил справедливость,

достаточно быстро поведя цену к цене выкупа.

🍋Вот именно по этой причине, какой бы на рынке не был жор, цена крутится около этих значений. Объëмы при этом из бумаги ушли, если раньше в неприглядный день было около 100М, то теперь может быть 7М.

🍋Да, случаются казусы, с чем они связаны я не знаю, но бывают и такие сюрпризы - импульсы, но цена выкупа не позволяет бумаге разгуляться и импульс сливается.

🍋Есть конечно и идея или тактика в таких историях. Коль уж мы знаем где лежит магнит и пару дней назад видя, что цена отклонилась сильно вниз от этого магнита, было желание купить, но это большие риски и я не стал дурить. Вчера конечно усмехнулся. Вам тоже так делать не советую, но для развития биржевых извилин, понимания процессов, да и просто что бы такие вещи замечались на графиках, решил написать данный пост.

Не является индивидуальной инвестиционной деятельности.

🐹Заходите к Хомяку в гости, поторгуем вместе: https://t.me/+OIByRaoOF1M5MDli (АО "Хомяк с биржи. Инвестиции и трейдинг".)

🔔Анализ рынка 21 сентября!

Ждем по индексу МосБиржи пробитие 3025 пунктов!

Видео:

👉Телеграм: https://t.me/bogdanoffinvest

☺️ Доброе утро! Вчера ФРС оставила ставку без изменений на уровне 5.5%.

🟢Рынки пошли вниз на вопросах-ответах после основной части выступления, т.к. Пауэлл начал вертеться как уж на сковородке и дал понять, что будущее туманно.

🛢 Индия сокращает импорт нефти на 11,8%.

Индия в июле импортировала 16,668 млн тонн нефти, сообщило министерство торговли страны.

Месяцем ранее страна закупила 18,888 млн тонн. Таким образом, снижение импорта месяц к месяцу составило 11,8%. По отношению к июлю 2022 года поставки сократились на 3,45%.

Тройка ведущих поставщиков на протяжении 14 месяцев (с июня 2022 года) не меняется: Россия поставила 6,756 млн тонн (-11,3% к июню, рост на 8,5% к июлю-2022), Ирак - 3,319 млн тонн (-13,7% м/м и -14,5% к июлю-2022), Саудовская Аравия - 2,356 млн тонн (-5,2% м/м и -12,6% к июлю-2022).

В целом за полугодие Индия импортировала 148,36 млн тонн нефти, что на 15,43% больше, чем за аналогичный период 2022 года.

Сокращение экспорта из России, по сути, началось уже в июне. В мае морские перевозки достигли пика в 4 млн бар в сутки. В июне морской экспорт снизился на 450 тыс бар в сутки, достигнув в июле заявленных позже вице-премьером Новаком, показателей в 500 тыс б\с.

🟢Ранее я говорил, что по высоким ценам Индия и Китай не будут покупать нефть, тем более впереди рецессия. И какие от этого будут последствия у нефтяных компаний РФ? Наш бюджет в большей степени зависит от экспорта в эти страны.

А ведь еще вчера СМИ кричали о дефиците нефти на рынке...

🛢НЕФТЬ - ЗАПАСЫ EIA:

CRUDE = -2.136M (ожид = -2.200М / ранее +3.954M)

добыча = 12.9 мбд (ранее 12.9 мбд)

EIA: стратегические нефтяные резервы США выросли за неделю на 600 тыс баррелей - до до 351.23 млн баррелей

⛽️ГАЗ:

"Газпром" 21-27 сентября остановит поставки по "Силе Сибири" в Китай из-за планового ремонта

Chevron и австралийские профсоюзы не смогли прийти к соглашению после переговоров — BBG

🟢Новостной фон за рост газа и падение нефти в ближайшее время.

💲 Россия планирует вернуть ряд мер валютного контроля, включая ограничение оттока капитала через дружественные страны. Об этом заявили в Минфине.

💲 РИСКОВ ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ В РОССИИ НЕТ, РЕЗКОЕ ДВИЖЕНИЕ КУРСА РУБЛЯ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ РИСКОМ ДЛЯ ФИНСТАБИЛЬНОСТИ - ЗАМПРЕД ЦБ РФ.

🟢Держим путь на укрепление рубля! Поднять паруса!!!!

🇨🇳 С 29 сентября по 6 октября Китай не работает.

Торги на бирже в Гонконге не будут проводиться с 2 по 6 октября.

Настроения американских компаний по поводу перспектив Китая - самые мрачные за десятилетия - из-за геополитики и замедления экономики — опрос AmCham

🟢 Мне, честно скажу, нравится, что Китайцы много отдыхают! Кто держит Китай или торгует им - готовьтесь к снижению волатильности. Игроки будут закрывать спекулятивные позиции перед длинными выходными.

👉Телеграм: https://t.me/bogdanoffinvest

В шорт-лист XVI Всероссийского конкурса корпоративных проектов «Дело в людях: компании, инвестирующие в будущее» (ранее People Investor) в номинации «Экологическая эффективность» включили проект ООО «Сибирское стекло» («Сибстекло», крупнейший производитель стеклянной упаковки за Уралом, актив РАТМ Холдинга) «Сокращение экологической нагрузки за счет увеличения использования стекольных отходов и выпуска суперлегкой бутылки».

В этом году заявки на конкурс подали 98 компаний, представивших 146 проектов, 40 из которых по итогам онлайн-голосования вышли в финал. Следующим этапом станет их очная защита перед жюри — впервые в формате открытых слушаний. По результатам заседаний определят победителей 2023 года.

Конкуренцию «Сибстеклу» составят ПАО ГК «Самолет», розничная сеть «Магнит», ПАО «ЭН+ ГРУПП» и ООО «БУАРОН».

— Эксперты сделали объективные выводы о ценности, создаваемой стекольным заводом для клиентов и поставщиков, органов власти в регионах, местных сообществ, — комментирует президент РАТМ Холдинга Эдуард Таран. — «Сибстеклу» удалось показать отраслевую специфику реализации ESG-повестки через призму критериев конкурса. Для предприятия участие в нем является возможностью обобщить и систематизировать свой опыт в области устойчивого развития, позволяющий достигать баланса интересов бизнеса, социума и государства.

Напомним, в соответствии с принципом рационального природопользования на «Сибстекле» облегчают тарное стекло по технологии NNPB. В сотрудничестве с крупнейшей пивоваренной компанией AB InBev Efes вес бутылки снизили с 265 до рекордных 235 граммов, сохранив литраж и обеспечив соответствие стеклоизделия ГОСТ — всем требованиям к геометрии, светопропусканию, сопротивлению гидростатическому давлению и т.д.: конструктивные решения разработали специалисты «Сибстекла». Благодаря использованию такой тары заказчики сокращают углеродный след в цепочке поставок стеклянной упаковки — на 10% в расчете на единицу продукции. В свою очередь, «Сибстекло» наращивает производительность, не увеличивая расходование сырья и энергии (из одной тонны стекломассы можно сделать 3 773 бутылки весом 265 граммов, или 4 255 суперлегких 235-граммовых — на 13% больше). Напротив, предприятие стремится оптимизировать потребление материальных ресурсов, изменив соотношение природных компонентов и отходов стекла в составе смеси для стекловарения в пользу последних. Тем самым на заводе снижают энергоемкость производственных процессов, как следствие, промышленную нагрузку на окружающую среду. Вовлечение стеклобоя в хозяйственный оборот замедляет темпы истощения минеральных запасов, а также накопление полезных «мусорных» фракций на полигонах ТКО. Чтобы сформировать устойчивые алгоритмы сбора отходов заключены соглашения с органами исполнительной власти регионов, что будет способствовать достижению ключевых показателей нацпроекта «Экология». Кроме того, подписано стратегическое соглашение с ППК «Российский экологический оператор» о взаимодействии в рамках развития экопромышленного парка в Новосибирской области. Уже сегодня на заводе используют до 45% отходов стекла при производстве коричневой тары (а это примерно 50% в структуре выпуска продукции), в планах — в 2024 году довести их долю до 80%.

Комплексный проект «Дело в людях» (ранее — People Investor), организованный Ассоциацией менеджеров, объединяет конкурс лучших практик ESG и корпоративной социальной ответственности, а также форум, где топовые спикеры-эксперты обсуждают направления реализации ответственного подхода к бизнесу.