|
|
|
🐹Диод. 🥜Итак, одна из немногих бумаг, которая не привезла профит и не отработал ни один сэтапчик. 🥜Сначала после входа отказал работать торговый канал. Затем мини двойное дно. Далее стабилизация тоже в молоко(. Как итог позиция на втором усреднении в просадке в -10%. 🥜Вчера перед закрытием основной сессии с лютой усталости бегло пробежался по бумагам и увидел, что она пришла на основную трендовую. Положительная реакция на трендовую была. А трендовая достаточно серьёзная, её длительность 15 месяцев и не разу цена не продавила её, а провалов проливов и обвалов за этот период было предостаточно. 🥜Что бы не сажать бумагу на лимит по позиции я принял решение открыть клона, а крайнее усреднение в основе оставить на случай если же в этот раз трендовая не вывезет. А коль открыл клона, значит через него буду пытаться отбивать просадку основы через спекуляции. 🥜Если вдруг трендовая не выдержит, ниже мощнейшая зона +-14,5р., вот там и буду смотреть реакцию для основы. 🐹Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. 🐹Заходите к Хомяку в гости, поторгуем вместе: https://t.me/+4-I0ZRbmdTg4Nzcy (АО "Хомяк с биржи. Инвестиции и трейдинг".)
|
|
👋Всех приветствую! 📻 Из интересного на нашем рынке сегодня: 🚘 CARM - СмартТехГрупп (CarMoney) опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г. 🔌 ELFV - ЭЛ5-Энерго опубликует финансовые результаты по РСБУ за 2023 г. 🥜Друзья, ну что же, пока рынок логичен и всё складывается так, как ожидал. Растущий понедельник, вторник в поиске баланса, значит далее рынок возвращается в нормальное русло и вновь мы приходим к интеллектуальным инвестициям. Вновь, бери всё что хочешь, не прокатит, как прокатило бы если бы вы тарили на проливе страшной пятницы неделю назад. 🥜Камаз вчера показал снижение чистой выручки. Честно не ожидал, ну опять же не критично, посижу, подожду, с доборами не тороплюсь. 🥜Сегодня отчёт у КарМаней, а вчера бумажка хорошо минусила. Взял на карандаш с целью перезахода спекулём. А для долгосрока жду отчёт! Думаю там будет всё гуд! 🥜По Астре много позитива. И результаты и планы иксануть по чистой прибыли за пару лет. И дивы 50% от чистой прибыли рекомендовали. Держу долгосрок и дальше однозначно. Почему бы не двигаться бумаге как Позитиву!) А сейчас в бумаге небольшая слабость, так что тоже посматриваю для спекулятивной покупки. 🥜На сегодня планы остаются прежними, как и днями ранее, а вот их реализация и активная торговля пока затруднительны. Эту недельку надо как-то пережить, а там вроде рабочая суета должна вернуться в прежнее русло. 🍀Всем удачных торгов!) 🐹Заходите к Хомяку в гости, поторгуем вместе: https://t.me/+4-I0ZRbmdTg4Nzcy (АО "Хомяк с биржи. Инвестиции и трейдинг".)
|
|
Открытие нового цеха площадью 8 тыс. кв. м запланировано на апрель. К модернизации комплекса из холодного склада ООО «НЗРМ» приступило около двух лет назад. В компании уверены, что вложенные усилия окупят себя, и на выходе получится уникальный и высокотехнологичный проект. Ранее мы рассказывали о модернизации холодного склада площадью 8 тыс. кв. м в производственный цех. К масштабным работам НЗРМ приступил еще осенью 2022 года. А в конце 2023 года эмитент завершил строительные работы, и к зиме цех был с отоплением, полностью готовым к поступлению новой техники. Задачи на 2024 год — запуск полноценного производственного цикла и заключение контактов по новой продукции. Напомним, что команда завода пока не раскрывает информацию о том, какую именно продукцию будет производить в новом цехе. Однако известно, что основной целевой группой потребителей станут строительные компании. «Цех инфраструктурно готов, и люди уже работают в полный рост: монтируют оборудование, изготавливают экспериментальные образцы продукции, отлаживают производственные потоки и настраивают логистику. В апреле планируем провести три открытия: для поставщиков, для потенциальных клиентов и для СМИ. Желающих принять участие в торжественных церемониях много: будут и партнеры из „Магнитогорского металлургического комбината“, и представители различных министерств, правительства», — прокомментировал директор ООО «НЗРМ» Дмитрий Ионычев. По словам представителей завода, новый цех — уникальный производственный комплекс, который сможет привлечь внимание не только прямых заказчиков, но и представителей смежных отраслей. Технологии автоматизации и построения цепочного конвейера в масштабе готовящегося объекта будут интересны большинству инженеров. К тому же созданная система будет и дальше донастраиваться, то есть в неё заложена возможность дальнейшего развития. «У нас продолжается стадия бурного роста. Мы завершаем запуск цеха, осваиваем новые рынки. И уже присматриваем земельные участки для строительства дополнительных корпусов. Еще один проект — вопрос двух-трех лет. В будущем мы видим всё новые и новые перспективы», — отметил Дмитрий Ионычев.
|
|
ПАО «Интер РАО ЕЭС» опубликовало выборочные операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. Совокупная выручка Интер РАО выросла на 7,5% до 1 360 млрд руб., в то время как операционная прибыль выросла на 15,2% до 124,9 млрд руб. Для более глубокого понимания указанной динамики показателей обратимся к анализу финансовых результатов в разрезе отдельных сегментов. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_... Выручка сбытового сегмента составила 905,0 млрд руб. (+9,0%), а показатель EBITDA сегмента вырос сразу на треть, составив 50,9 млрд руб., что было обусловлено увеличением тарифов, повышением эффективности операционной деятельности и расширением клиентской базы. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_... Доходы ключевого сегмента «Интер РАО – Электрогенерация» показали увеличение на 5,1% составив 214,6 млрд руб., на фоне роста тарифов на электроэнергию, частично компенсированного снижением выручки от продажи мощности на фоне окончания срока действия ДПМ по нескольким ГРЭС. EBITDA ключевого сегмента сократилась на 1,1% до 79,6 млрд руб. на фоне опережающего темпа роста цен на топливо, а также окончания действия некоторых договоров ДПМ. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_... В сегменте «Теплогенерация в Российской Федерации», представляющего собой суммарные показатели генерации Башкирии и ТГК-11, выручка возросла на 8,7% и составила 122,5 млрд руб. Рост показателя вызван тарифно-балансовыми решениями, увеличением цены электроэнергии на РСВ и началом действия договора КОММод по блоку №3 Кармановской ГРЭС. Показатель EBITDA уменьшился на 1,2 млрд руб., (-5,3%), до 22,0 млрд руб. Сдерживающим фактором стало окончание действия ДПМ ПГУ-90 Омской ТЭЦ-3 и переводом её мощности в КОМ с 01.01.2023 в совокупности с продлением планового ремонта и ростом цен на топливо. При этом серьезное влияние оказали тарифно-балансовые решения в части тепловой энергии, а также рост тарифа ДПМ Затонской ТЭЦ и начало поставки мощности после модернизации энергоблока №3 Кармановской ГРЭС в рамках реализации проекта КОММод. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_... Выручка в данном сегменте сократилась на 42,4%, составив 57,0 млрд руб., а EBITDA испытала еще более значительное падение до 4,7 млрд руб. на фоне прекращения экспорта электроэнергии в европейские страны, а также переориентации экспортных поставок электроэнергии в восточном направлении. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_... Зарубежный сегмент, включающий активы в Грузии и Молдове, смог существенно нарастить показатель EBITDA, в основном по причине ослабления рубля относительно иностранных валют и увеличения полезного отпуска электроэнергии. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_... Отметим существенный рост финансовых показателей в сегменте инжиниринг в рамках осуществления крупных проектов для российского электросетевого комплекса. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_... Относительно новый сегмент - энергомашиностроение - представлен российскими компаниями, осуществляющими сервисное обслуживание газотурбинных установок, а также производство и обслуживание силовых трансформаторов. На фоне стремительного развития сегмента его доходы показали многократный рост, что позволило существенно нарастить показатель EBITDA, составивший 4,1 млрд руб. Далее обратимся к анализу совокупных финансовых результатов компании. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_... Как видно из таблицы, суммарная EBITDA по сегментам сократилась на 12,2% до 182,4 млрд руб., главным образом, вследствие падения результатов деятельности трейдингового сегмента, частично компенсированных новых сегментов - инжиниринга и энергомашиностроения. Долговые обязательства компании на конец отчетного периода составили 19,2 млрд руб. на фоне приобретения строительно-инжиниринговых компаний. В то же время объем финансовых денежных средств вложений превысил полтриллиона рублей (562,7 млрд руб.), а проценты к получению выросли с 38,4 млрд руб. до 42,8 млрд руб. Доходы от долевого участия в СП выросли с 5,39 млрд руб. до 10,1 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании возросла на 15,4% до 133,1 млрд руб. Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 0,326 руб. на акцию. Компания продолжает реализовывать положения стратегии развития, предусматривающей к 2030 г. достижение показателем EBITDA отметки 320 млрд руб. и маржинальности 14% как за счет органического роста, так и путем сделок M&A. По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании, ограничившись повышением прогнозов по новым сегментам и уточнением дивидендных выплат. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_... В настоящий момент акции Интер РАО ЕЭС торгуются с P/BV 2024 около 0,4 и продолжают входить в число наших приоритетов. ___________________________________________ Телеграм канал: https://t.me/arsageranews Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig... Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
|
|
Ожидаемая рекордная прибыль, несмотря на слабый четвертый квартал МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye... Общая выручка компании возросла на 19,0% до 106,1 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 17,7% до 91,3 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 16,4%. Объем полезного отпуска при этом увеличился на 1,1%. Отметим увеличение прочих операционных доходов на 44,2% до 1,4 млрд руб. по причине возросших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам, а также доходов от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества. Добавим также, что в первом квартале текущего года МРСК Урала вышла из Екатеринбургэнергосбыта, исполнив требование по продаже непрофильных активов. В этой связи продажа электроэнергии была отнесена в отчетности к прекращенной деятельности, а доходы от нее пересчитаны. Операционные расходы компании увеличились на 10,8%, составив 93,0 млрд руб. на фоне роста затрат на услуги по передаче энергии до 40,0 млрд руб. (+16,5%), расходов на приобретение электроэнергии для компенсации потерь до 13,2 млрд руб. (+5,2%), а также расходов на персонал до 21,2 млрд руб. (+16,7%) . Из важных моментов стоит отметить восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности в сумме 166 млн руб. против 751 млн руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем вдвое и составила 14,5 млрд руб. При этом в четвертом квартале операционный убыток составил 754 млн руб. Финансовые доходы компании увеличились на 20,8% до 953 млн руб. на фоне возросших процентных ставок. Финансовые расходы остались на прошлогоднем уровне 2,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Урала возросла почти в 3 раза, составив 11,6 млрд руб. По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной программы мы понизили наш прогноз финансовых результатов на текущий год, учтя выбытие Екатеринбургэнергосбыта и представленные ориентиры компании. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Урала сократилась. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye... В настоящий момент акции компании МРСК Урала торгуются с P/BV 2024 порядка 0,5 и не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________ Телеграм канал: https://t.me/arsageranews Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig... Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
|
|
Убыток в четвертом квартале слегка подпортил итоговую картину Сургутнефтегаз раскрыл отчетность по РСБУ за 2023 г., воздержавшись от публикации ключевых операционных показателей. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft... Общая выручка компании в отчетном периоде составила 2 218 млрд руб., сократившись на 4,9%, что на наш взгляд, было связано со снижением мировых цен, частично компенсированных ослаблением рубля. Операционная прибыль составила 373 млрд руб. (-28,7%) на фоне весьма скромного снижения коммерческих и административных расходов, а также увеличения себестоимости по причине роста затрат на сырье и материалы, а также амортизационных отчислений. В блоке финансовых статей отметим гигантский объем положительных курсовых разниц по валютным финансовым активам в размере около 850 млрд руб., а также проценты к получению , составившие 248,6 млрд руб. Общий объем финансовых вложений компании составил 5,7 трлн руб. В итоге чистая прибыль Сургутнефтегаза составила невероятные 1,3 трлн руб., при этом четвертый квартал компания завершила с убытком 101 млрд руб. С учетом вышедших данных дивиденд на привилегированную акцию, согласно положениям устава компании, должен составить 12,29 руб. По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, ограничившись уточнением собственного капитала и размеров ближайшего дивиденда См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft... На данный момент обыкновенные акции компании не входят в число наших приоритетов, а привилегированные акции включены в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона». ___________________________________________ Телеграм канал: https://t.me/arsageranews Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig... Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
|
|
Компания Россети Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenenergo/ Общая выручка компании увеличилась 14,3%, составив 108,8 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 13,3%, составив 98,2 млрд руб. на фоне положительной динамики среднего расчетного тарифа (+12,2%) и незначительного увеличения полезного отпуска (+0,9%). Доходы от присоединения к сетям выросли на 11,4% до 8,8 млрд руб., что соответствует установленным договорами срокам исполнения обязательств по технологическому присоединению заявителей. Прочая выручка, в состав которой входят доходы от предоставления услуг по ремонту и техническому обслуживанию увеличилась более чем в 3 раза, составив 1,8 млрд руб. Величина прочих операционных доходов сократилась на 7,9% до 2,4 млрд руб. вследствие падения доходов от списания кредиторской задолженности, а также доходов от штрафов, пеней и неустоек . Операционные расходы компании выросли на 21,5% до 89,1 млрд руб. Отметим рост расходов на заработную плату до 13,9 млрд руб.(+12,8%), а также затрат на услуги по передаче электроэнергии до 22,6 млрд руб. (+17,9%). Помимо этого компания отразила убыток от обесценения основных средств в размере 16,3 млрд руб. против 3,5 млрд руб. годом ранее. Величина оценочных резервов по итогам отчетного периода была восстановлена на сумму 5,6 млрд руб. (начисление 143,1 млн руб. годом ранее). В итоге операционная прибыль сократилась на 7,9%, составив 2,4 млрд руб. Финансовые доходы компании выросли до 2,6 млрд руб., в то время как финансовые расходы сократились на 88,0%, составив 240 млн руб. на фоне отсутствия убытков от изменения справедливой стоимости финансовых активов, а также снижения долга компании с 29,5 млрд руб. до 26,7 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании осталась на прошлогоднем уровне и составила 19,9 млрд руб. По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании на всем окне прогнозирования, отразив больший объем финансовых расходов. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenenergo/ В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 1,0 и не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________ Телеграм канал: https://t.me/arsageranews Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig... Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
|
|
Пошлины бьют по рентабельности, а мораторий на дивиденды улучшает долговые метрики Компания Акрон раскрыла операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_... Выручка компании снизилась на 30,2% до 179,5 млрд руб. на фоне снижения мировых цен на минеральные удобрения. Худшую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры, составившая, по нашим расчетам 38,6 млрд руб. (-39,4%) и выручка от реализации КАС, составившая 18,9 млрд руб. (-67,0%). Доходы от реализации NPK и смешанных удобрений снизились на 11,1% и составили, по нашим расчетам порядка 87,2 млрд руб. Объемы продаж основной продукции снизились на 3% и составили 8,3 млн тонн. Операционные расходы сократились на 22,3%, составив 106,3 млрд руб. на фоне снижения транспортных затрат (-27,6%), а также прибыли по курсовым разницам в прочих операционных доходах (17,7 млрд руб. против убытка 2,7 млрд руб. годом ранее). В итоге операционная прибыль снизилась на 39,2%, составив 73,1 млрд руб. Долг компании с начала года увеличился с 77,9 млрд руб. до 103,5 млрд руб. при этом отметим, что свыше 70% заемных средств выражены в иностранной валюте. На этом фоне отрицательные курсовые разницы составили 18,1 млрд руб. (годом ранее – прибыль 5,3 млрд руб.). Отрицательный результат от операций с деривативами оказался на уровне 3,1 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании составила 35,7 млрд руб., сократившись на 60,5%. Из прочих моментов отметим отражение в отчетности экспортных пошлин в сумме 4,2 млрд руб. В эту сумму включаются как экспортные пошлины на удобрения, так и курсовая экспортная пошлина, действовавшая с четвертого квартала прошлого года. Указанные выплаты усилили негативное влияние снизившихся цен на удобрения на операционную рентабельность компании. Также отметим существенное снижение чистого долга компании за счет резко выросших остатках денежных средств на банковских счетах. Напомним, что ранее компания выплачивала акционерам значительные суммы в виде дивидендов. Приостановка выплат, действующая последние два года, позволила существенно улучшить долговые метрики (собственный капитал компании с 2020 г. вырос почти в пять раз), а также аккумулировать средства для значительных капвложений, большая часть которых направлена на реализацию проекта по добыче калийно-магниевых солей на Талицком участке Верхнекамского месторождения (талицкий ГОК). В соответствии с условиями лицензии Акрон обязуется вывести горнодобывающее предприятие на проектную мощность не позднее 2028 года. Уже в текущем квартале компания выкупила у держателей-банковских институтов 30% акций компании-владельца лицензии «ВКК», доведя свою долю в ней до 80%. По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_... Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 2,7 и не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________ Телеграм канал: https://t.me/arsageranews Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig... Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
|
|
🐹Эн+ 🥜Друзья, рынок в большинстве своём ищет баланс, как и предполагал. 🥜Пока ещё тружусь на благо родине, не до торговли. 🥜По быринькому бросилось в глаза отработка мелкой спекулятивной идеи не в самой простой бумаге!) 👍Хомяк молодец!) 🐹Заходите к Хомяку в гости, поторгуем вместе: https://t.me/+4-I0ZRbmdTg4Nzcy (АО "Хомяк с биржи. Инвестиции и трейдинг".)
|
|
Россия переживает эпоху ренессанса IPO: по итогам 2023 г. состоялось восемь первичных размещений акций — такой активности отечественный рынок акционерного капитала не видел с начала десятых. В 2024 г. число IPO может вырасти уже до 15-ти. И это только начало долгосрочного тренда, считают участники форума «Стратегическая сессия финансового рынка: год IPO», который по инициативе «Эксперта РА» состоялся в Москве на прошлой неделе. О перспективах российского рынка IPO после ухода западных инвесторов, «нездоровом балансе спроса» на первичные размещения и доступности этого инструмента привлечения финансирования для компаний малой и средней капитализации — в обзоре Boomin. 
Назад в будущее 27 марта 2024 г. в Москве прошел форум «Стратегическая сессия финансового рынка: год IPO». Его организаторами традиционно выступили рейтинговое агентство «Эксперт РА» и аналитическая компания «Эксперт Бизнес-решения». Участниками мероприятия стали 350 человек: корпоративные заемщики, институциональные и частные инвесторы, представители бирж, инвестбанков и эмитентов. 
Гульназ Галиева, управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Как отметила в своем выступлении управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперта РА» Гульназ Галиева, российский рынок IPO сейчас переживает эпоху ренессанса. За прошедший год на Московской бирже состоялось восемь размещений, такой активности компаний не было с 2011 г. Для сравнения в относительно спокойном 2021-м было всего три первичных публичных размещений акций. Объем привлеченных средств в ходе IPO в прошлом году составил 40,4 млрд рублей. «Ландшафт рынка IPO состоит из многих отраслей — ритейла, шеринга, транспорта, медицины, девелопмента, но безусловное преобладание на нем имеет IT-сектор из-за ухода иностранных вендоров и борьбы за суверенитет в области разработки программного обеспечения», — отметила Гульназ Галиева. Больше всего капитала в ходе IPO в прошлом году привлекли «ЕвроТранс» (13,5 млрд рублей), Совкомбанк (11,5 млрд), ЮГК (7 млрд), Henderson (3,8 млрд) и «Астра» (3,5 млрд рублей). Основными драйверами рынка IPO, по словам представителя «Эксперта РА», стали изменение инвестиционной среды после закрытия западных рынков для российских эмитентов и инвесторов, поддержка со стороны государства, а также высокая спекулятивная составляющая в связи с активностью розничных инвесторов. 
Алексей Яковлев, и.о. директора Департамента финансовой политики Минфина России По мнению и.о. директора Департамента финансовой политики Минфина России Алексея Яковлева, «наконец произошел разворот» и стало понятно, что основной источник для финансирования экономики находится внутри России, что видно по росту облигационного рынка и портфеля корпоративных кредитов у банков. По словам представителя министерства, Минфин России видит большой потенциал развития публичного рынка в случае, если будет запущен процесс выхода на IPO компаний, которые попали под санкции. Свою задачу министерство видит в создании необходимой инфраструктуры и снятии барьеров, препятствующих развитию рынка акционерного капитала в стране. «В прошлом году мы увидели большое количество розничных инвесторов, которые пришли на рынок. Это связано в том числе с тем, что ушли якорные иностранные инвесторы. С другой стороны, это добавило определенную волатильность на рынке, поэтому можно посмотреть и в сторону более активного вовлечения НПФ», — рассказал Алексей Яковлев. Старший управляющий директор по взаимодействию с эмитентами и органами власти Московской биржи Елена Курицына в своем докладе отметила колоссальный прирост не только счетов физлиц, но и клиентов, которые совершают активные операции. 
Елена Курицына, старший управляющий директор по взаимодействию с эмитентами и органами власти Московской биржи «Физлица обеспечивают 80% торгового оборота на рынке акций. На срочном рынке их доля составляет 65%, на рынке облигаций — 16%. Стоимость активов частных инвесторов по итогам 2023 г. достигла 11 трлн рублей, однако размер банковских депозитов физлиц составляет 42 трлн рублей, и рынок капитала должен дотянуться до этого показателя. Только тогда мы сможем сказать, что рынок капитала является движущей силой финансирования модернизации и трансформации экономики», — подчеркнула она. Розничная доминанта По оценке заместителя председателя правления Совкомбанка Михаила Автухова, рынок IPO в России всё еще находится на раннем этапе эволюции. «Еще недавно это был рынок с фокусом на международных инвесторов, роль локального инвестора была совершенно вторична. Но в 2022 г. эта парадигма оказалась сломана. В стране появился и начал быстро расти новый локальный рынок акционерного капитала. И меня это эволюция радует», — констатировал он. 
Михаил Автухов, заместитель председателя правления Совкомбанка Одним из фундаментальных факторов на рынке IPO, по словам Михаила Автухова, стало появление нового класса инвесторов — розничных игроков, ищущих новые инструменты для инвестиций. В прошлом году было закрыто несколько сделок, в которых участвовали десятки тысяч розничных инвесторов. «Вместе с этим на рынок IPO вернулись и институциональные инвесторы. Если первые сделки проходили с небольшим их участием, то в настоящий момент фиксируем всё бо́льшую их вовлеченность, усиление их роли и количества. Растет и объем их заявок. Это очень позитивно с точки зрения правильного ценообразования сделки, устойчивости вторичных торгов и крайне ценно для самих эмитентов», — считает предправления Совкомбанка. Заместитель директора департамента долгового капитала ИБ «Синара» Олег Карпеев отметил, что розничные инвесторы покупают акции только тех эмитентов, которых они знают. «Это видно по тому, что среди инвесторов в компании с рейтингами ААА, АА, А гораздо больше институциональных инвесторов, чем розницы. В рейтинговых категориях BBB и ниже — розница составляет практически 100%. Это говорит о том, что «физик» действует все-таки с позиции «верю — не верю», — отметил он. 
Олег Карпеев, заместитель директора департамента долгового капитала ИБ «Синара» Поэтому для участников рынка, организаторов сделок, важно проводить свою экспертизу потенциальных эмитентов, доносить до инвесторского сообщества основные риски, связанные с ними, считает спикер. «У инвестора в облигации есть два основных права — получение купонного дохода и получение номинала при погашении облигаций. Какие основные права есть у инвестора в акции? Их тоже два. Это голосовать на общем собрании участников и получить часть стоимости компании при ее ликвидации», — заключил под общий смех зала Олег Карпеев. Вице-президент, начальник департамента рынков фондового капитала Газпромбанка Татьяна Капустина считает, что эволюция на рынке IPO могла бы быть динамичнее, если бы не ряд сдерживающих факторов. «Первый фактор — это спрос. Вроде как спрос есть, но его баланс нездоровый, потому что розница доминирует, а это неправильно. Это не функция розницы — заниматься ценообразованием в таком рискованном активе как новый эмитент. Этим должны заниматься институциональные инвесторы», — убеждена она. Было бы хорошо, по мнению спикера, если бы розница инвестировала через ПИФы за спиной у профессионального управляющего, но не самостоятельно принимала решение. И хорошо бы, чтобы системно значимых институциональных инвесторов на рынке IPO было не пять-шесть, как сейчас, а 15-20. При этом, подчеркнула Татьяна Капустина, «розница — важнейший элемент рынка капитала, который обеспечивает ликвидность». 
Татьяна Капустина, начальник департамента рынков фондового капитала Газпромбанка Второй фактор, препятствующий бурному развитию рынка первичных размещений, на который указала представитель Газпромбанка, — инфраструктурный. «Банков-организаторов IPO можно посчитать по пальцам одной руки, может быть, чуть больше. Юристов примерно столько же. PR-консультантов и людей, которые могут создать отраслевой отчет и поддержать этим сделку информационно, еще меньше. То есть справедливости ради — этот рынок, конечно, развивается, и нас всех становится больше, но пока мы просто не можем себе позволить готовить больше, чем две сделки в месяц. Пара десятков IPO — это пока наш предел», — считает Татьяна Капустина. По мнению генерального директора компании «Автодом» (планирует выйти на IPO) Андрея Ольховского, на рынке капитала должны быть и розничные, и институциональные инвесторы. «Да, розничный инвестор больше подвержен влиянию телеграм-каналов, новостей и так далее, но при этом с ним легче дискутировать, объяснять какую-то позицию компании, какие-то долгосрочные вещи». Первым делом — облигации Как рассказала Гульназ Галиева из «Эксперта РА», большинство российских компаний, выходивших на IPO с начала 2020 г., имели опыт выпуска биржевых облигаций и обладали хотя бы одним кредитным рейтингом. Облигаций на момент размещения не имели лишь «Астра» и «Диасофт» — представители IT-сектора, а рейтинга кредитоспособности не было у Центра генетики и репродуктивной медицины «Генетико». Правда, рейтинг имела материнская структура — «Институт стволовых клеток человека», после IPO «дочки» сменившая название на «Артген биотех». «Мы как агентство считаем, что путь на IPO должен быть планомерный и публичный. Поэтому компаниям важно иметь кредитный рейтинг и сделать облигационный выпуск, чтобы заявить о себе и получить доверие инвесторов», — отметила Гульназ Галиева. 
Екатерина Нагаева, директор департамента листинга Московской биржи На желательность получения опыта эмитента облигаций к моменту выхода компании на рынок IPO указала и директор департамента листинга Московской биржи Екатерина Нагаева: «Выпустив облигации, компания учится публичности — раскрытию информации, выстраиванию внутренних процессов, взаимодействию с инвесторами. Эмитент проходит важный психологический этап: готов он стать публичной компанией или нет. Ведь чем хороши облигации — они конечны. Не понравилось быть публичной компанией, погасил бумаги и ушел с фондового рынка. С акциями так не получается». Российский рынок знает примеры, когда компания выходила на публичный долговой рынок не с целью привлечения заемных средств, а чтобы повысить свою узнаваемость среди инвесторов. По этому пути, например, в 2020 г. пошел Positive Technologies, специализируясь на разработке решений в сфере информационной безопасности. Один из последних примеров — компания «Каршеринг Руссия» (оператор «Делимобиль»). 
Лидия Бельченко, руководитель направления по работе с эмитентами ИБ «Синара» «Сначала «Делимобиль» в августе 2022 г. вышел на фондовый рынок с относительно небольшим облигационным займом на 676 млн рублей, ярко заявив о себе. Затем в прошлом году разместил еще два биржевых выпуска суммарным объемом 9 млрд рублей. Оба займа вызвали высокий спрос со стороны розничных инвесторов: доля «физиков» в майском выпуске составила почти 80%, в сентябрьском — почти 60%. И в феврале 2024 г. «Делимобиль» успешно провел IPO. Размещение позволило привлечь в капитал компании средства более 45 тыс. розничных инвесторов, их доля в размещении составила 50%. Благодаря широкому спросу со стороны частных инвесторов объем IPO был увеличен с 3 млрд до 4,2 млрд рублей», — рассказала руководитель направления по работе с эмитентами ИБ «Синара» (соорганизатор размещений ПАО «Каршеринг Руссия») Лидия Бельченко. Но если путь «Делимобиля» к IPO занял полтора года, то для «Мосгорломбарда» он растянулся на три года и девять месяцев, именно столько времени прошло с первого выпуска облигаций. Как рассказал на форуме генеральный директор группы «Мосгорломбард» (эмитент — АО «МГКЛ») Алексей Лазутин, его команда начала готовиться к IPO еще двумя годами ранее, когда выкупила компанию у группы ВТБ весной 2018 г. 
Алексей Лазутин, генеральный директор ГК «Мосгорломбард» «Начали мы с выпуска коммерческих облигаций, потому что на биржу нас с первого раза не пустили. Но в какой-то момент мы показали хорошую динамику, и нам дали зеленый свет. На сегодня мы разместили уже пять биржевых выпусков суммарным объемом 1,35 млрд рублей. Еще в 2020 г. мы получили первый кредитный рейтинг в «Эксперте РА», который в 2023 г. был улучшен до BB-. Тогда же подготовка к IPO потребовала составления консолидированной отчетности по МСФО. Мы понимали, что без прохождения различного рода внешнего фейс-контроля успешно выйти на рынок акционерного капитала нереально. Казалось, чем больше шагов делаешь в направлении цели, тем проще идти. Но проще нам не становилось, постоянно приходилось делать что-то такое, чего до нас на рынке никто не совершал», — говорит Алексей Лазутин. «Мосгорломбард» провел IPO в конце декабря 2023 г., размещение прошло по нижней границе ценового диапазона. Компания смогла привлечь 303 млн рублей. Снижение стоимости акций в ходе IPO с 3,5 до 2,5 рублей дало инвесторам дисконт в 30% от справедливой цены, отметил тогда Алексей Лазутин. В первичном публичном предложении акций эмитента приняли участие более 3 тыс. инвесторов. Текущая капитализация компании составляет около 3 млрд рублей. 
Наталья Виноградова, заместитель руководителя департамента рынков долгового капитала БКС КИБ По словам заместителя руководителя департамента рынков долгового капитала БКС КИБ Натальи Виноградовой, если бизнес компании, претендующий на первичное размещение акций, не является крупным игроком финансовой отрасли (лизинг или банк) или IT-сектора, то ее путь на рынок IPO будет тернист и сложен. Даже при условии, что компания успешно разместила несколько выпусков биржевых облигаций и исправно исполняет обязательства перед инвесторами. «Итоги размещения и дальнейшее поведение акций таких компаний какой-то феерии, к сожалению, на рынке не вызывают. К тому же нужно понимать, что облигации и акции — это два разных инструмента. И я бы не рассматривала их как какие-то последовательные этапы. Да, инвесторы в облигации и акции могут быть одними и теми же людьми, но далеко не всегда. Акции — очень непростой инструмент. Если в облигациях мы продаем настоящее, компанию можно рассмотреть, понять, на что она привлекает инвестиции и как планирует обслуживать долг, то в акциях коэффициент непредсказуемости взлетает до бесконечности. Большая проблема — в оценке компании. Никому не понятно, сколько на самом деле она стоит», — заключила Наталья Виноградова. «Нерв» рынка Когда стоимость компании в момент IPO — это компромисс между желаниями эмитента и веры в его бизнес инвесторов, то без PR, а точнее IR на этом рынке не обойтись. Как отметила в своем выступлении руководитель IR-проектов департамента корпоративных финансов ООО «Цифра брокер» Анастасия Пузанова, если IPO — это инвестиционный лифт, то IR — это трос, который, как минимум, способен удержать кабину от падения. 
Анастасия Пузанова, руководитель IR-проектов департамента корпоративных финансов ООО «Цифра брокер» Если облигации и призваны научить бизнес быть открытым по отношению к инвесторам и неуклонно совершенствовать модель корпоративного управления, то на практике делать это получается далеко не у всех. «На деле только 35% эмитентов не допускают нарушений при раскрытии информации, а значит 65% — допускают. Это и опоздания в сдаче отчетности, и неточности при вводе данных. Мы много говорим про корпоративное управление, про то, что правильно выстроенная система управления и контроля деятельности компании помогает эмитентам развивать бизнес, дисциплинирует их. Но, как сообщила Московская биржа, многие эмитенты воспринимают требования к корпоративному управлению как формальные и формируют советы директоров и комитеты буквально в ночь перед получением листинга», — отмечает спикер. Екатерина Нагаева (Московская биржа) считает, что создать структуру бизнеса, подходящую под правила листинга для выхода на IPO, мало вероятно и за четыре месяца. По данным Михаила Автухова (Совкомбанк), подготовка к IPO занимает от шести до девяти месяцев. Как рассказал на форуме финансовый директор ЮГК («Южуралзолото Группа Компаний») Артем Клёцкин, в случае его компании этот путь занял более полугода. По словам Анастасии Пузановой, цель IR состоит в том, чтобы выстроить такую коммуникацию с инвесторами, чтобы в процессе вторичных торгов капитализация компании стремилась к справедливой величине, отражающей воздействие на бизнес внешних и внутренних факторов. При этом эмитент должен четко понимать, кто его целевая аудитория на фондовом рынке и что она от него ждет. «Дружить со всеми одновременно невозможно», — подчеркнула эксперт. 
Константин Гедымин, IR-директор Henderson IR-директор Henderson Константин Гедымин рассказал, что владельцы акций требуют совершенно иного уровня раскрытия информации, чем держатели долговых бумаг. «Инвесторы принимают решение о покупке бондов, основываясь на текущих финансовых показателях компании, долговой нагрузке, ее кредитном рейтинге. Акции же — это история про «завтра». Помимо знания того, как компания чувствует себя сегодня, инвестор при покупке акций должен понимать, что с ней будет в будущем — через месяц, год или три», — говорит представитель Henderson. Важности IR-политики в своем выступлении коснулся и Артем Клёцкин: «У ЮГК сейчас 100 тыс. инвесторов, когда выходили на IPO, их было 70 тыс. И с ними нужно как-то правильно общаться. С точки зрения эмитента это важный момент, потому что никто точно не понимает, что такое «правильно общаться», каждый делает это по-своему. У нас это в основном работа с блогерами, работа в соцсетях, в прошлом году мы даже вывезли группу блогеров на наши активы, всё им показали, они всё сфотографировали, запостили. Сейчас мы ищем новый формат, пытаемся сделать так, чтобы это был не просто какой-то сухой пресс-релиз. IR — это «нерв» текущего рынка, это о том, как правильно, эффективно общаться с «физиком», который крайне пуглив и крайне эмоционально настроен. То есть иногда какая-то новость, которую неправильно трактуют, может привести к тому, что котировки упадут на 3% либо вырастут на 5%. И мы это равновесие находим». Это надолго По прогнозу «Эксперта РА», в 2024 г. число IPO может достигнуть двузначных значений, — до 15 размещений. С начала года состоялось уже четыре, последним стало IPO лизинговой компании «Европлан» (рейтинг — АА). Ей удалось привлечь 13,1 млрд рублей. Доля институциональных инвесторов составила 43% в объеме размещения, физлиц — 57%. О планах выйти на рынок IPO, в частности, заявили «Селектел» (кредитный рейтинг — АА-), «Медси» (АА-), «Биннофарм Групп» (А), Sokolov (А-), МФК «Займер» (ВВ+), JetLend (ВВ+), ГК «Элемент» (без рейтинга), Skillbox (без рейтинга). В более отдаленной перспективе возможность проведения IPO рассматривают «Автодом» и «Интерлизинг». По словам генерального директора компании «Автодом» Андрея Ольховского, планы компании по выходу на IPO станут возможными только при стабильности рынка: «С учетом последних двух турбулентых лет, безусловно, нам важно иметь стабильность на ближайшие несколько лет. Как только мы получим примерно два года стабильного рынка, мы точно можем сказать, что наши инвесторы, наши будущие инвесторы получат гарантированный финансовый результат в будущем при нашем IPO. Это правда, потому что рынок автомобилей на текущий момент очень сильно болтает». 
Сергей Савинов, генеральный директор компании «Интерлизинг» В свою очередь генеральный директор компании «Интерлизинг» Сергей Савинов считает, что капитализация компании в 30 млрд рублей не дотягивает до планки IPO и нужно еще подрасти, провести ряд корпоративных действий. «Если мы говорим о настоящей реорганизации в АО, с чем мы сейчас столкнулись, то это очень непростая задача для большой компании, у которой несколько тысяч клиентов, много зарегистрированной техники и прочее. Это требует времени», — подчеркнул глава «Интерлизинга». «Тренд на IPO — это надолго, это новая реальность. В ближайшем будущем будут проходить десятки сделок IPO каждый год. Эта будет такая в хорошем смысле позитивная обыденность», — убежден Михаил Автухов из Совкомбанка. Алексей Лазутин («Мосгорломбард») считает возможным выход на IPO не двух десятков, а сотен компаний в год. Причем компаний малой и средней капитализации. То, что это возможно, на практике показал сам «Мосгорломбард». «Потенциальных эмитентов в России много. Ликвидность на фондовом рынке хорошая. Рынок капитала пусть и медленно, но все-таки становится более доступным для малого и среднего бизнеса», — говорит глава «Мосгорломбарда». По словам управляющего директора по макроэкономическому анализу и прогнозированию «Эксперта РА» Антона Табаха, рост числа IPO никак не повлияет на темпы развития рынка публичного долга, они останутся высокими. «IPO и бонды не взаимоисключают, а дополняют друг друга», — констатировал эксперт. Как рассказал директор департамента DCM Инвестиционной компании «Юнисервис Капитал» Александр Павлов, объем первичного размещения корпоративных высокодоходных облигаций в 2023 г. достиг рекордных 57,9 млрд рублей, что 20,2 млрд рублей больше, чем в мирном 2021-м. Ожидается, что по итогам 2024 г. на первичном рынке ВДО будет размещено бумаг не менее, чем на 100 млрд рублей. 
Александр Павлов, директор департамента DCM Инвестиционной компании «Юнисервис Капитал» «Мы видим сразу несколько факторов, побуждающих компании выходить на фондовый рынок. Это и высвобождение рыночных ниш вследствие ухода зарубежных игроков, и потребность в средствах при заключении M&A сделок, и необходимость в дополнительном оборотном капитале из-за нарушения логистических цепочек, и высокая стоимость банковского фондирования. В результате бизнес стал больше интересоваться альтернативными источниками финансирования — облигациями, цифровыми финансовыми активами, краудлендингом, краудинвестингом и, конечно, IPO», — заключил Александр Павлов.
|
|
|
|
Оставить комментарий