Несмотря на всю эту шумиху вокруг еврозоны и других тем настроения американских трейдеров до евросаммита в пятницу оставались чрезвычайно бычьи.
Так выглядели настроения трейдеров-блоггеров в последние четыре недели по Ticker Sense (опросы проводятся по четвергам, а публикуются по понедельникам).
Я специально беру ретроспективу.
Следует отметить, что этот опрос выражает точку зрения достаточно высококвалифицированных трейдеров - авторов блогов. Это далеко не чайники, или совсем не чайники.
Опрос, по-видимому, сделан после заседания ЕЦБ, но до оглашения результатов евросаммита. Сейчас настроения, конечно, серьезно изменились в худшую сторону.
Хотя почему? На мой взгляд, евросаммит прошел позитивно.
Великобритания откололась? Но так было заранее ясно, что Великобритания не будет менять свою налоговую систему в угоду Германии.
Интересно, сколько процентов оптимизма останется в этот четверг?
Сейчас главной причиной падения рынков являются угрозы рейтинговых агентств: понизить рейтинги Франции, Бельгии, каким-то европейским банкам и т.д.
С моей точки зрения рейтинговые агентства являются прекрасным средством манипулирования рынками. Они молчат –молчат, а выступают в те моменты, которые удобны определенным кругам или рыночным игрокам.
Хотим обратить внимание участников рынка на ситуацию, сложившуюся в акциях вертолетных заводов (У-УАЗ, Казанский Вертолетный завод). За последние 2-3 месяца акции этих компаний показали впечатляющую динамику. У-УАЗ с 43-45 руб. вырос до 81 руб. КВЗ - с 70 руб. до 96-97 и сейчас находятся на уровне исторических максимумов.
Мы увидели такую динамику во многом благодаря офертам со стороны холдинга "Вертолеты России" и из-за непонимания участников рынка реальной ценности этого бизнеса. Объем сделок за последнее время и оферты позволят холдингу "Вертолеты России" консолидировать более 95% и выкупить оставшиеся акции в принудительном порядке.
С одной стороны, мы (УК "Арсагера" и наши клиенты) неплохо заработали на этих акциях. С другой стороны, мы очень расстроены тем, что не мы, ни наши клиенты, ни другие участники рынка не смогут продолжить владеть этим очень интересным и выгодным бизнесом. Больше всего огорчает, то что эта ситуация стала возможна в силу непонимания большинством участников рынка ценности бизнеса (иначе чем можно объяснить цены двухмесячной давности). Даже по цене оферт эти компании имеют коэффициент Р/Е на уровне 3-3.5 Вряд ли в ходе будущего IPO холдинга "Вертолеты России" мы сможем сделать вложение в этот бизнес по таким привлекательным коэффициентам.
Вне рынка: Новатэк ао, СевСт-ао, Сбербанк, акции Ростел-ао, ГМКНорНик, Сургнфгз, РусГидро, Уркалий-ао, ХолМРСК, ЛУКОЙЛ, Сургнфгз-п, Сбербанк-п, Роснефть, ГАЗПРОМ ао, ВТБ ао, ФСК ЕЭС ао, НЛМК ао, ПолюсЗолото, ИнтерРАОао, Татнфт 3ао.
Вчерашний день показал, что коррекция началась еще в четверг, а пятница это был обманный маневр со стороны Карабаса-Барабаса.
Есть определенные шансы, что сегодня мы увидим повторение пятничного сценария.
Формальным поводом для отскока станет заседание ФОМС, которое состоится сегодня.
Хотя никаких судьбоносных решений ждать не приходится, но рынки очень часто растут только на одном том, что это событие происходит. А вдруг какое-нибудь «куе»? Тем более логично расти на следующий день после 1,5% падения.
Во всяком случае, есть определенные сигналы, которые свидетельствуют в пользу того, что сегодня падать не будем и даже увидим рост американского рынка в пределах 0,7-1,2%. Есть некоторые шансы на то, что этот отскок продолжится на следующий день в европейскую сессию.
Какие же я вижу сигналы?
1.Отскок в конце вчерашней сессии оказался очень приличным. Сессии, которые сопровождаются дальнейшим движением вниз, закрываются по-другому.
2.Очень небольшие объемы торгов
3. С технической точки зрения индекс S&P500 начал формирование канала (см рис). А если так, то мы увидим сегодня завтра отскок в район 1250 пунктов по индексу S&P500. Если пройти еще немного выше, то будет закрыт вчерашний гэп.
4.EURO/AUD ведет нехарактерно для ситуаций, когда падение продолжается непрерывно несколько дней (см рис, где показаны объемы на NYSE). Свечная конструкция указывает на то, что по крайней мере еще один день EURO/AUD продолжит движение вниз, а это позитив для рискованных активов.
5. Put/call коэффициент сильно упал по результатам вчерашней сессии. Опционные трейдеры вчера покупали рынок.
6. Многие активы (золото, серебро, евро) очень сильно распроданы, а некоторые находятся на очень сильных уровнях поддержки и после такой сильной распродажи, которая случилась вчера маловероятно, что они станут пробивать их с треском.
В день заседания ФОМС они поведут рынки золота, серебра, меди и т.д. на маржинколы? Как-то мне в это не верится.
С моей точки зрения то, что мы сейчас наблюдаем, это вовсе даже и не падение, а просто волатильность. Волатильность с небольшим уклоном вниз.
Для таких ситуаций наиболее удобной моделью движения является движение в канале.
Гистограмма показывает, что участие Карабаса-Барабаса – прошу прощения, оговорился - первичных дилеров - было на очень высоком уровне, директы (US-субъекты, но не первичные дилеры) на очень низком уровне.
Наиболее примечательным был bid/cover, который показал рекордно высокое значение (красная кривая).
Доходность по размещенным бумагам была рекордно низкая (желтая кривая).
Я привожу здесь все эти подробности, чтобы проиллюстрировать как взаимосвязаны рынки. Стресс и падение на фондовом рынке спровоцировали высокий спрос на рынке краткосрочного американского госдолга.
Случайность это или не случайность – вам решать!
Если кого-то интересуют подробности размещений US Treasuries, могут почитать статью
Сегодня и завтра состоятся еще важные размещения, наверно самые важные: 10-year и 30-year. Это главный аргумент против сценария, который я описал. С другой стороны: 1. объемы размещения невелики по сравнению со вчерашним; 2. Эти бумаги участвуют в программе текущего выкупа госдолга Федом - поэтому первичные дилеры здесь в любом случае совсем не рискуют.
Другой аргумент против приведенного сценария: слишком много американских трейдеров верят в Деда Мороза и рождественскую сказку (рождественское ралли). Сильны бычьи настроения. Но на сегодня, думаю, этот аргумент не сработает...
Захочет ли в этом году Карабас-Барабас поработать Дедом Морозом?
P.S. Будьте осторожны: смотрите, чтобы вас не распилило пилорамой Карабаса-Барабаса!
Вчерашний день показал, что коррекция началась еще в четверг, а пятница это был обманный маневр со стороны Карабаса-Барабаса.
Есть определенные шансы, что сегодня мы увидим повторение пятничного сценария.
Формальным поводом для отскока станет заседание ФОМС, которое состоится сегодня.
Хотя никаких судьбоносных решений ждать не приходится, но рынки очень часто растут только на одном том, что « а вдруг» какое-нибудь куе»?. Тем более логично расти на следующий день после 1,5% падения.
Во всяком случае, есть некоторые сигналы, которые свидетельствуют в пользу того, что сегодня падать не будем и даже увидим рост американского рынка в пределах 0,7-1,2%.
Есть определенные шансы на то, что этот отскок продолжится на следующий день в европейскую сессию.
Какие же сигналы я вижу на то, что сегодня произойдет отскок? .......
3. С технической точки зрения индекс S&P500 начал формирование канала (см рис). А если так, то мы увидим сегодня-завтра отскок в район 1250 пунктов по индексу S&P500.
Будьте осторожны: смотрите, чтобы вас не распилило пилорамой Карабаса-Барабаса!
Подробности во вью рынка выйдет в течение ближайших часа-двух.
Амеры сыграли сверху вниз, от 1260 к 1226 по фсипу, однако закрылись выше 1235 (-2%). На этом фоне поспешила просесть Германия (-3.36% по Даксу) и конечно же Россия (-3.32%), даром что мамба в пятницу уже потеряла -4.12% (в то время как Дакс выдал под +2%). Судя по дневкам и неделькам, у фсипа сохраняется возможность выйти к 1270 и выше под рождество, и вероятность этого высока, для этого они не должны уходить ниже 1206-1211 по фсипу на этой неделе. Так что амеры теоретически могут еще пройти вниз 30 пунктов, но выкуп "недельки" вверх, или сильное движение вверх на следующей неделе аккурат к рождеству пока многовероятно.
Брент 107.3, азия отрицательна согласно падению амеров, ничего особенного.
Наши вчера довольно уверенно утром прибавили +2.15% по мамбе, чем отыграли половину снижения пятницы, как и ожидалось, потом вернулись к нулям, а вот за два часа до закрытия, совершенно в пустых стаканах (как такое может быть без сговора - непонятно), пронесли сквозь сильнейшие поддержки почти все ключевые фишки. ГМК за эти два часа потерял больше -6% ( и закрылся на 4751(!)), под -5% потеряли Татнефть и Северсталь, под -4% Роснефть и ВТБ, больше -3% Сбер и ГП, Мамба с полных нифигов закрылась ниже 1350. Почему никто не встречал такой агрессивный слив, - загадка, при том, что мы теперь стоим на уровнях, которые соответствуют 1150 по фсипу и ниже. Скорее всего стоит играть от лонга с идеей того, что до рождества амеры и европа будут заметно выше текущих уровней, а значит и наши вряд ли смогут удержаться в зоне текущей перепроданности. Если амеры направятся к 1206 по фсипу, мы можем потерять еще -2-3%, но после этого тем более будет повод вернуться к 1380-1400 по мамбе, и это движение стоит играть.
Вчера фондовые индексы США завершили торги с понижением в среднем на 1,5% на волне очередных страхов за судьбу экономики Европы. После того, как рейтинговые агентства указали на то, что европейские лидеры делают недостаточно для прекращения кризиса, доходность по 10-летним итальянским гособлигациям вчера опять приблизилась к отметке 7%. В это же время на аукционе, проведенном Минфином США по размещению 3-летних бондов на сумму $32 млрд. зафиксирована доходность 0,352%, с отношением спроса к предложению на уровне 3,62 – максимум с 2007 года. Иными словами – вчера инвесторы опять предпочли уйти в безрисковые активы. Тем не менее, заокеанские индексы по итогам торгов сумели отойти от внутридневных минимумов и приблизиться к уровням открытия, даже на ожиданиях решения S&P по рейтингам стран еврозоны. Рынки закладывают в котировки возможный шок, который в жесткой форме напомнит инвесторам о рисках рецессии в Европе и угрозе кредитного кризиса в следующем году.
Единая европейская валюта продолжает сдавать свои позиции (EUR/USD 1,3180 – двухмесячный минимум) под влиянием ряда факторов: на прошлой неделе ЕЦБ снизил базовую процентную ставку на 25 базисных пункта до 1%; также были пересмотрены в сторону понижения прогнозы по экономическому росту в регионе. Показательно, что агентство Fitch считает ЕЦБ единственным, кто сможет предотвратить распространение кризиса в еврозоне, через программы покупок суверенных облигаций. Однако руководство ЕЦБ неоднократно заявляло, что делать этого не планирует. Укрепление курса доллара хоть и не активно, но оказывает давление в ценах на сырьевые товары: Brent $107,3/барр; медь $7600/т; никель $18280/т.
Во вторник утром мы увидели открытие торгов на российских биржах в нейтрально-негативной зоне. Отсутствие покупок на нашем рынке за последние дни приводит к выдавливанию из бумажных позиций тех, кто потерял веру в рост рынка до конца года. Действительно, индекс ММВБ сейчас торгуется в жестком нисходящем тренде, где нижняя граница просматривается на уровне на отметке 1337 п. Слом падающего движения произойдет при пробое отметки 1390 п. Вчера в лидерах падения были акции ГМК НорНикель, обновившие минимумы года. Теперь у них сильный уровень сопротивления расположен на отметке 5000 руб.
Днем во вторник основным событием будет публикация индексов германского исследовательского института ZEW за декабрь. Также участники рынка будут следить за результатами аукционов по долгам Испании (13-30 мск) и Германии. В 17-30 ждем отчета по розничным продажам в США за ноябрь. В 23-15 Комитет по открытым рынкам ФРС (FOMC) объявит решение по ключевой процентной ставке.
Сегодня я еще напишу несколько слов о их перспективах, а также еще о ряде других commodities.
Неделю назад я писал:
Золото растет на протяжении 10 лет очень стабильно без особых подскоков. Средние годовые темпы роста – 14,5%. Сейчас рост с начала года составляет 23%.
На мой взгляд , до конца года у золота практически нет апсайда для роста. Выгоднее сейчас покупать акции.
Золото находится в верхней части того диапазона, в котором, как я оцениваю, оно закроет этот год: 1700-1750 долларов.
Даже без рассмотрения отчета СОТ, несмотря на перспективы сильного ралли в рискованных активах в декабре, которые я описал сегодня, я бы не рекомендовал бы вам сейчас покупать золото.
Как видно из графика, золото действительно за неделю сходило два раза от 1750 с небольшим к 1701-1703 и закрыло ту неделю близко к нижней границе.
Золото, на мой взгляд, выглядело явно слабее фондовых индексов.
Сегодня мы увидели утром пробой сходящегося треугольника вниз и минимум в районе 1678,64 доллара. Несомненно, что мы увидим на этой неделе продолжение снижения и как минимум 1650 долларов (перед этим золото может сходить к 1710).
В диапазоне 1600-1650 долларов ИМХО уже можно покупать золото, в расчете на ралли в конце месяца.
Посмотрим на отчет СОТ.
Я не вижу здесь никаких сигналов. Ситуация по золоту совершенно нейтральная.
Позиции мелких спекулянтов составляют порядка 20% от нетто ОИ. Такой объем в принципе не создает предпосылок к целенаправленной игре против их позиций.
СЕРЕБРО
В серебре с точки зрения СОТ ситуация гораздо более негативная, чем в золоте.
ОИ увеличился на 10%, в основном за счет мелких спекулянтов, которые имеют примерно 45% лонгов от нетто ОИ. Это очень много и дает негативный сигнал для серебра. Поэтому потенциала для преодоления отметки в 35 долларов даже в случае какого-то серьезного позитива ИМХО у серебра нет.
В то же время я не вижу и потенциала для заметного снижения. Позиция крупных трейдеров близка к минимальной, серебро торгуется близко к ценам начала года и значительно уступает своему старшему брату – золоту.
ИМХО ниже 30,5 долларов серебро можно покупать с целью минимум 32,5-33 доллара до конца года.
О более длительной перспективе говорить пока не берусь, так как в начале следующего года может быть более серьезный заход вниз. Этот вопрос пока неясен.
В любом случае серебро – это не медь, Это не столько промышленный металл, сколько металлическая валюта.
Фундаментально в долгосрочку это практически безрисковый актив – лучше акций.
КСТАТИ О МЕДИ.
Ситуация с медью по типу похожа на конец лета 2008 года. Крупные трейдеры ушли в шорт, а коммерческие в лонг. Такая диспозиция сулит продолжение медвежьего тренда в первом полугодии 1212 года.
В целом во всех commodities ситуация нейтральная или медвежья, за исключением soybeans (соевые бобы).
SOYBEANS
В этом активе уникальная расстановка сил. Коммерческие трейдеры в одном лагере с крупными и противостоят мелким спекулянтам, действующим с успехом в последние 4 месяца. Притом с октября месяца крупным трейдерам пришлось активно закрывать лонги в убыток.
ОИ сейчас очень мал по сравнению со средним.
При цене 1250 коммерческие трейдеры приступили к хеджированию слишком низких цен на продукт.
Возможное объяснение:
MF Global имел очень большие позиции на рынках сельскохозяйственных продуктов. Возможно, что сейчас идет принудительное закрытие их позиций, а мелкие спекулянты – это инсайдеры, действующие не от лица крупных игроков фьючерсного рынка, а от собственного лица.
От огромной позиции крупных трейдеров в 200000 контрактов осталось всего 11000. Здесь находятся оставшиеся позиции MF Global. Не думаю, что их закрытие способно серьезно сдвинуть цену вниз.
В пятницу мы видели в этом инструменте пробой и снятие стопов ниже 1100 доларов. Такая процедура обычно предшествует развороту.
На мой взгляд в soybeans есть предпосылки для открытия длинной позиции. Во всяком случае я рискнул это сделать...
Большинство аналитиков смотрит назад, мы стараемся смотреть вперед, хотя это гораздо труднее.
По законам биржевого жанра индекс S&P500 должен в начале недели еще сделать одну короткую попытку вырасти, хотя возможно, что рост ограничиться лишь еще одним тестированием 200-дневной скользящей средней, либо чуть выше – до 1275 пунктов по индексу S&P500.
Затем с большой вероятностью должна состояться фиксация ралли, начавшегося 25 ноября.
На это есть 12 причин - сигналов (кино есть такое-12, сегодня – 12-е число):
1.Неоправдавшиеся ожидания на евросаммит (правда, что определенный позитив был)
2.Продолжающийся банковский кризис в еврозоне
3.Негативная реакция на заявления Драги на прессконференции после заседания ЕЦБ, хотя мне реакция рынков кажется несколько наигранной.
4.Слабость в commodities и негативная диспозиция по ним в отчетах СОТ
5. Слабость евро, слегка, но позитивная диспозиция по доллару и коррелирующим с ним активам в отчетах COT
6. На прошлой неделе мы так и не видели «нормальной коррекции» в фондовых индексах (нормальный – это термин, использовавшийся Джесси Ливермором – характеризуется определенной величиной и продолжительностью). Отсутствие нормальной коррекции препятствует дальнейшему движению рынка вверх. Коррекция важна, поскольку она помогает набрать импульс для дальнейшего движения вверх. Это как разбег.
7.Наметившийся разворот в EURO/AUD
8. put/call коэффициент показал в пятницу резкое изменение настроений инвесторов. Это говорит о массированном хедже...
9. на часовиках почти всю прошлую неделю американский рынок распродавался (кроме пятницы)
10. напряженный график размещений американских и европейских долговых бумаг и другие события, связанные с рынком облигаций. Внимание: в среду ANTI-POMO.
11. В пятницу возобновились атаки спекулянтов на итальянские и испанские госбумаги. Это я повторяю избитую шаблонную фразу, которую мне все время приходится слышать. ИМХО этими презренными агрессорами-спекулянтами прежде всего являются не кто иные, как главные мировые маркетмейкеры - признанные инвестдома Америки, называемые часто первичными дилерами.
Внимание: в среду непростой аукцион итальянских бумаг.
И, наконец, последний 12-й пункт.
12.Кукольный театр Карабаса-Барабаса ( мы с вами является в этом театре куклами) не имеет права портить ответственных представлений, которые пройдут во вторник и среду - размещения 10y и 30y US notes и US bonds соответственно. И сегодняшнему размещению 3-хлетних бумаг, гораздо большему по объему по сравнению с 10y и 30y тоже нельзя навредить, хотя для короткого участка кривой доходности сейчас происходящее на других рынках не имеет столь серьезного значения.
ИМХО последний – 12-й пункт по важности является первым.
Рынок казначейских облигаций приоритетен для симбиоза банковского синдиката с монетарными властями США, управляющего мировой финансовой системой.
Рисунок внизу показывает, что 10-летние US notes взяты под полный контроль и живут уже совершенно отдельной от других рынков жизнью. Направление в движении почти исчезло, осталась одна волатильность – 50-дневная скользящая средняя выровнялась почти до горизонтального положения.
Из позитивных драйверов я вижу улучшившуюся долларовую ликвидность и признание европейскими лидерами ошибочности решения по списанию части греческого долга с частных инвесторов. Странно, но я пока не видел и не слышал адекватной оценки этой новости. Но, возможно, она в пятницу уже была полностью заложена в рынок.
Скорее всего, сегодня мы увидим последнюю атаку быков на 200-дневную скользящую среднюю, а затем медведи, выражаясь образно, вылезут из своих берлог и перейдут в контрнаступление, которое по моим расчетам продлится примерно до 21 декабря.
Результатом станет формирование боковика по индексу S&P500 в диапазоне 1210-1285 пунктов по индексу S&P500, в котором рынок, возможно, пробудет до конца декабря.
Хотя есть некоторые шансы, что могут попробовать раскачать волатильность вниз и рынок сходит ниже 1200 пунктов. Но для этого потребуются какие-то новые драйверы, о которых пока ничего не известно.
На рынке в результате разбирательств с MF Global начала интенсивно развиваться новая тема под названием «hypothecation». Мне трудно придумать краткое русское обозначение этому специфическому термину, так же как и слову «foreclosure». Речь идет о многократном использовании в качестве залога активов, находящихся на забалансовых счетах, в т.ч. и средств клиентов, как в случае MF Global.
Пока трудно оценить истинное значение этой темы. Теоретически это может быть даже серьезнее европейского банковского коллапса, поскольку означает коллапс мировой банковской системы. Возможно, она разжигается умышленно...это лишь ширма в театре Карабаса-Барабаса.
Из событий на этой неделе, на которые следует обратить внимание, это заседание ФОМС во вторник, от которого ничего не ждут (скорее всего так и будет) и ANTI-POMO в среду. Эффект ANTI-POMO в четверг вы наблюдали...
На этой неделе состоится одновременная экспирация фьючерсов и опционов на фондовые индексы. Поэтому мы станем свидетелями довольно высокой волатильности на рынке.
На этой недели держать лонги очень опасно ( конечно, если вас волнуют движения в 4-6% против вашей позиции). Будьте осторожны!
Оставить комментарий
