Совокупная выручка компании выросла на 16% - до 148.4 млрд рублей. Реализация трубного дивизиона составила 128.7 млрд рулей (+16%) на фоне снижения отгрузки труб на 2.5% (до 2 021 тыс. тонн) и роста средней цены реализации на 21% - до 64.7 тыс. рублей. Нефтесервисный дивизион показал рост выручки на 9% - до 11.7 млрд рублей. Выручка от магистрального оборудования и от прочей реализации прибавила почти четверть, составив 8 млрд рублей, что частично объясняется запуском в конце года Завода «Этерно» по выпуску соединительных деталей трубопроводов.
Операционные расходы увеличивались медленнее (+12.6%), составив 127 млрд рублей. Основной причиной роста были затраты на сырье и материалы (+11%), составившие 70.8 млрд рублей и производственные накладные расходы (+60%), достигшие 10.7 млрд рублей. В итоге операционная прибыль достигла 21.4 млрд рублей, увеличившись на 39%.
Процентные расходы остались на уровне 2014 года – 12.8 млрд рублей, а долговая нагрузка снизилась на 5.3 млрд рублей – до 94 млрд рублей. В итоге чистая прибыль составила 6 млрд рублей, не дотянув до рекорда 2007 года (6.6 млрд рублей).
Вышедшие данные оказались несколько ниже наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили прогноз по выручке и чистой прибыли на 2016 год и повысили прогноз на будущие года. Более высокие значения ROE связаны с тем, что ранее мы не совсем корректно рассчитывали собственный капитал, учитывая существенную неконтрольную долю в 5.9 млрд рублей по состоянию на конец 2015 года. Высокие значения ROE обусловлены эффектом низкой базы, балансовая цена акции на конец 2015 года составила 5 рублей. Отметим, что учетный собственный капитал, в котором учтен существенный объем выкупленных акций, мы соотносим с общим количеством акций в обращении – 472.4 млн, так как считаем, что могут существовать риски, касающиеся распоряжения казначейским пакетом. Акции торгуются с P/E 2016 около 3 и могут попасть в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
На финансовые рынки после эйфории начала недели приходит отрезвление. Забастовка нефтяников в Кувейте, поднявшая цены углеводородов и сырьевых валют, закончена. «Из уважения к эмиру», как сказано в сообщениях из этой страны. И рынки возвращаются к реалиям. А они таковы. Провал встречи в Дохе показал невозможность заморозки добычи и снял этот фактор повышения цен. С другой стороны, жизнь напомнила об основном - избытке предложения. Он снова неумолимо проявился вечером 19 апреля в данных института АPI о запасах нефти в США. Они выросли за неделю на 3,1 млн. барр. при прогнозе 1,6 млн. барр. Правда, сократились запасы бензина, но на меньшую величину по сравнению с прогнозом - на 1,02 млн. барр. против 1,5 млн. барр.
Всё это в совокупности уменьшает склонность к рискам в целом и выступает явными сигналами на понижение для нефти, акций, сырьевых валют.
И вот уже фьючерсы Brent с заоблачных высот над $44/барр падают ниже 43 и имеют ближайшей целью 41,8. А WTI на дневном графике начинает рисовать свечную фигуру «медвежье поглощение», стремясь закрыть вчерашний гэп вверх противоположным движением на юг к отметке $40/барр. Безусловно, многое будет значить сегодняшний официальный отчёт Министерства энергетики США о запасах и производстве нефти в США. Динамика запасов по направлению, как правило, совпадает с данными API. А вот добыча может оказаться ниже психологически важного рубежа 9 млн. барр/сутки (неделю назад было 9,008 млн. барр.), что ограничит снижение цен.
В любом случае, предполагаем, что ослабление котировок не уйдёт ниже $30-35/барр.
Подтверждением ослабления аппетитов к риску выступает снижение азиатских фондовых индексов утром 19 апреля на 1,2-4% (кроме японского Nikkei, стабильного из-за прекращения роста йены). Очевидно, это движение передастся на площадки Европы и Америки в течение дня, что остановит ралли их фондовых индексов. Не станет исключением и индекс ММВБ. Он способен снизиться к 1914 п. - поддержке на мартовских максимумах.
Для пары доллар/рубль новый настрой означает, очевидно, прекращение падения и уход вверх к 66-67 руб/дол. Снижение нефти действует на рост пары сильнее, чем налоговый период - на уменьшение.
Во вторник рубль продолжил укрепляться и в течение дня тяготел к уровню 65 в паре с долларом. Традиционным катализатором роста валюты стала нефть. Однако под занавес торгов валюта скорректировалась вслед за котировками Brent, которые опустились с максимумов в районе $44,50. В итоге рубль растерял большую часть набранных очков и закрылся с повышением на 0,4% к доллару. Евро/рубль финишировала практически без изменений, под отметкой 75 руб.
Продолжение роста энергоносителя поддерживалось кувейтским фактором, где недавно была объявлена забастовка. Однако уже сегодня цены лишились этого драйвера – нефтяники прекратили протесты и в скором времени вернут производство на прежний уровень. Также внешний фон ухудшился после публикации данных API по запасам углеводородов в США, которые отразили рост объемов на 3,1 млн барр. Однако здесь негатив был несколько сглажен тем, что показатель оказался вдвое ниже предыдущего, а также сокращением запасов бензина, дистиллятов и запасов в Кушинге. Тем не менее, результат отчета предполагает, что сегодняшний релиз от Минэнерго США также укажет на увеличение коммерческих запасов энергоносителя на минувшей неделе.
В свете такого положения дел Brent, которая с начала торгов уже растеряла набранные накануне позиции и вернулась в район $43, может отправить доллар к отметке 67 руб. Сегодня котировки черного золота будут демонстрировать нисходящий уклон, хотя известия о прекращении забастовки в Кувейте, на наш взгляд, будут отыграны быстро. При этом в противовес давлению на рубль со стороны сырьевого сегмента выступит активность экспортеров в рамках налогового периода в РФ. Таким образом, рост доллара, скорее всего, ограничится зоной 67-68 руб.
Во вторник североморская Brent продолжила восхождение, отметившись на 4-дневном максимуме в области $44,50. Однако ближе к завершению торгов позиции энергоносителя пошатнулись в ожидании отчета Американского института нефти. Релиз отразил прирост запасов углеводородов на 3,1 млн барр., что, впрочем, не вызвало бурной реакции цен. Во-первых, увеличение объемов не стало неожиданностью для рынка, во-вторых, результат оказался вдвое ниже предыдущего, а в-третьих, запасы в Кушинге отразили падение.
Однако Brent все же была вынуждена скорректироваться от верхней границы среднесрочного диапазона. Поводом для снижения котировок в район $43 послужили сегодняшние известия о прекращении забастовки в Кувейте, которая продлилась всего три дня. Безусловно, рынок осознавал, что этот фактор поддержки будет временным, однако мало кто рассчитывал на его утрату уже сегодня. Впрочем, можно сказать, Кувейт сыграл немалую роль в недавней динамике нефти, своевременно сгладив негатив от провала переговоров в Дохе.
Теперь внимание цен будет сфокусировано на сегодняшнем отчете Минэнерго США, который, судя по цифрам от API, снова отразит увеличение запасов. Продолжение наращивания запасов в Штатах вкупе с напоминанием о «лишних» баррелях на рынке после ухода со сцены кувейтского фактора ограничит потенциал возобновления роста Brent, которая в случае дальнейших продаж направится к локальной поддержке $42,60/барр. При этом экспортеры нефти могут продолжить вербальные интервенции на тему «продолжения сотрудничества», однако на данном этапе они не будут оказывать ощутимого воздействия на поведение котировок Brent.
Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ
На этой неделе по темпам укрепления к доллару США российская валюта отстала от своих коллег «по цеху» – канадского, австралийского и новозеландского доллара, которые вчера обновили максимумы года к мировой резервной валюте. Зависимость рубля от цен на нефть остается высокой, но постепенно снижается. Вчера Росстат порадовал покупателей российских активов сообщением о торможении в марте темпов падения реального располагаемого дохода в РФ до – 1,8%(г/г). Выход показателя в положительную зону будет сопровождаться ростом потребительских расходов в РФ.
Сегодня российская валюта может ослабнуть до 66 рублей за доллар на фоне снижения цен на нефть марки BRENT до 42,9 долл. за баррель. Давление на нефтяные фьючерсы оказывает информация о прекращении в Кувейте забастовки нефтяников. Вечером цены на нефть могут подняться в область 44-45 долл. за баррель, если Минэнерго США зафиксирует очередное снижение добычи нефти в США. Вчерашние данные от Американского института нефти, указавшие на рост запасов нефти, но снижение запасов бензина и дистиллятов в США носят для нефтяного рынка нейтральный характер.
Сегодня Минфин РФ разместит облигации федерального займа с постоянным купонным доходом в объеме 25 млрд рублей. Спрос на них ожидается высоким, так как годовая инфляция в РФ снижается, а курс рубля и цены на нефть остаются в относительно комфортной зоне для бюджета РФ.
S&P500 практически дошел до отметки в 2100. Баланс лонг и сегодня жду продолжения движения вверх, но только после отката.
1. RTS
РТС попытки роста, о которых я говорил вчера, получились на много выше и агрессивнее, чем мне хотелось увидеть, но это рынок, что имеем, то имеем. Сегодня жду падения, и желательно, чтобы оно было так же агрессивно, как вчерашний рывок вверх. Если нет, значит видать нам новые максимумы и уход до 96.
2. EUR/USD:
Евро выполнило хорошее движение вверх. Как я и говорил, сверху есть серьезная зона сопротивления, которая не осталась не замеченной. Сегодня жду отката и посторную попытку пробить зону сопротивления.
Всем хорошего дня! Пару акций инплей на завтра, рост рынка и нефти. Я открыл счета в нескольких брокерах плюс айби, надеюсь на шорты Желаю вам успеха и прибыльной торговли!
UNXL — убыточная компания, занимаются электроникой. Растут несколько дней после отчета и договора с SEC о приостановке расследования. Есть шортисты.
RPRX — уже известный нам биотех, смотрим на продолжение.
GRAM — прибыльная компания из Перу, рост на договоре сумма которого 160М. Желательно ускорение и увеличение обьема для легкого пулбака.
CBAY — убыточная биотехнологическая компания, недавно были инсайдерские покупки управляющими.
События, на которые следует обратить внимание сегодня:
11.30 мск. Великобритания: Уровень безработицы за февраль (предыдущее значение 5.1%; прогноз 5.1%).
11.30 мск. Великобритания: Изменение уровня среднего заработка за февраль (предыдущее значение 2.1% 3м/г; прогноз 2.1% 3м/г).
17.30 мск. США: Данные по запасам сырой нефти от министерства энергетики за апрель (предыдущее значение 6,634M; прогноз 2,100M).
EUR/USD:
Опубликованная накануне макроэкономическая статистика из США и Германии способствовала сокращению дифференциала доходности государственных облигаций одноименных государств, что играет на руку “быкам” по единой европейской валюте. Индекс ZEW по итогам апреля вышел на максимальный уровень за последние три месяца на фоне снижения опасений сильного сокращения ВВП Поднебесной. Тем не менее, институт отметил тот факт, что по-прежнему сохраняются риски выхода Великобритании из состава Е.С. Соединенные Штаты вновь разочаровывают инвесторов слабыми данными. На этот раз были опубликованы негативные релизы по строительному сектору. Объем выданных разрешений на строительство в марте сократился на 7,7 м/м, а по итогам первого квартала падение составило 9,91%. Число закладок новых фундаментов сократилось на 8,8% м/м и 5,7% соответственно. Такие данные в очередной раз подтверждают гипотезу о том, что американцы начинают больше сберегать, чем тратить. В этой связи, показательными будут данные за второй квартал, который в США традиционно является сильным. Если и за этот период статистика разочарует, то доллар может остаться без козырей. Однако, это события уже не этой недели, а середины лета. Сейчас же мы имеет негативный фон по американской валюте. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Buy на снижение котировок в область 1.1350/1.1320 и фиксировать прибыль на отметке 1.1420.
GBP/USD:
В первой половине дня следует ожидать продолжения восходящего тренда по двум причинам. Во-первых, на долговом рынке доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании растет по отношению к своим аналогам из США и Германии, что увеличивает привлекательность инвестиций в британские активы. Темп роста британской валюты сегодня будет зависеть от отчета по рынку труда за февраль, который опубликует Национальный офис статистики Великобритании в самый разгар европейской торговой сессии. Опережающие индикаторы потребительской активности указывают на то, что сегодня изменений ждать не стоит и на этом фоне можно ожидать роста котировок в область 1,4440. Однако, если мы все таки увидим сильные данные, то фунт стерлингов получит сильную поддержку и можно ожидать роста в область 45 фигуры. Во-вторых, нельзя обойти стороной восходящий тренд на товарном рынке. Инвесторы активно наращивают длинные позиции по нефти и металлам, что оказывает негативное влияние на стоимость американской валюты. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Buy на снижение котировок в область 1.4350/1.4320 и фиксировать прибыль на отметке 1.4430.
USD/JPY:
В течение дня следует ожидать развития бокового тренда. С одной стороны, слабая макроэкономическая статистика из США и “бычьи” настроения на товарном рынке играют против доллара. С другой стороны, “аппетит к риску” сохраняется, что в свою очередь негативно для йены, как валюты фондирования. Накануне на американском фондовом рынке в аутсайдерах был индекс Nasdaq, что является негативным фактором для рисковых активов. Однако, лучше сегодня не торопиться и дождаться подтверждения. Если сегодня день на фондовых площадках Европы и северной Америки закроется в “красной зоне”, то в четверг можно будет активно шортить данную валютную пару. На этом фоне, в течение дня следует ожидать флэта в рамках диапазона 108.30 -109.40.
Выручка компании выросла на 8,9%, составив 16,1 млрд руб. На фоне снижения полезного отпуска на 14,6% средний расчетный тариф, по нашему мнению, вырос почти на 30%. Столь серьезные пертрубации, на наш взгляд, связаны с изменением периметра консолидации компании: со второго полугодия компания перестала консолидировать финансовые показатели ОАО «Дагэнергосеть». В 2015 г. в отношении этой компании была начата процедура банкротства, что повлекло за собой ее переход под контроль временного управляющего.
Данное изменение повлекло за собой еще один нюанс в финансовой отчетности: одновременно с начислением резерва по сомнительной дебиторской задолженности в сумме 2,1 млрд руб. МРСК Северного Кавказа отразила прибыль от выбытия своей дочерней компании в размере 13,6 млрд руб. Именно такую сумму составляют отрицательные чистые активы выбывшей компании.
Операционные расходы выросли всего на 4,3% до 24,3 млрд руб., главным образом, вследствие сокращения создаваемых резервов по обесценению основных средств. В итоге прибыль от продаж составила 5,7 млрд руб. против убытка 8,5 млрд руб. годом ранее.
Компания продолжает оcтаваться весьма закредитованной: даже после «искусственно» увеличившегося собственного капитала соотношение чистого долга к собственному капиталу составило 140%. За прошедший год величина долга выросла с 7,6 млрд руб. до 9,4 млрд руб. Вкупе с удорожанием заемных средств это привело к росту расходов на их обслуживание в 3,5 раза до 848 млн руб. Помимо всего прочего по строке «налог на прибыль» МРСК Северного Кавказа отразило поступление средств в размере более 1 млрд руб., что связано с налоговыми эффектами статей, не учитываемых для целей налогообложения (по всей видимости, речь вновь идет о последствиях деконсолидации ОАО «Дагэнергосеть»). В итоге номинальная чистая прибыль сетевой компании составила 6,11 млрд руб. против убытка в 8,4 млрд руб. годом ранее. Без учета вышеуказанных разовых факторов можно утверждать, что МРСК Северного Кавказа вновь отработала прошедший год со значительным убытком.
Вышедшая отчетность не изменила нашего взгляда на компанию: она продолжает оставаться одной из самых проблемных в составе холдинга «Российские сети». Мы также обновили инвестиционную программу компании на период до 2020 года.
Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компанию ожидает еще одна допэмиссия акций: на 2016 год заложено финансирование за счет средств федерального бюджета в размере 465 млн. руб. В дальнейшем, по имеющимся планам, компания сможет финансировать свои капитальные вложения за счет операционных потоков, не прибегая к увеличению собственного капитала.
На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.
Оставить комментарий
