В отличие от мнения большинства, которое предполагает, что ФРС решила проигнорировать замедление ВВП США в первом квартале, Danske Bank считает, что слабые экономические данные и решение регулятора начать сокращение баланса, которое банк называет «количественная затяжка (QT)» сместят сроки очередного повышения ставки по федеральным фондам с июня на июль. Федеральный резерв бросит пробный шар на следующем заседании FOMC, заявив о прекращении реинвестирования доходов от покупки облигаций в рамках QE. Опасаясь повторения конус-истерики на финансовых рынках он не будет одновременно повышать ставку.
Пассивность ведущих центробанков и связанное с ней разочарование инвесторов будут оказывать давление и на евро, и на доллар США, что заставит пару EUR/USD сохранять склонность к консолидации в диапазоне 1,06-1,1 в течение 1-3 ближайших месяцев.
Ежедневные обновления, читайте больше на портале brokers.pro FX-прогнозы от крупных банков
В отчетном периоде добыча нефти оставалась стабильной, прибавив 0,4%. При этом добыча газа возросла на 1,9% и составила 9 663 млн куб. м. Отметим рост экспорта нефти на 7,7% до 32,2 млн тонн. Компании удалось наверстать свое внутригодовое отставание по выручке: если по итогам 9 месяцев еще наблюдалось падение на 4,8%, то восстановление цен на углеводороды и продукты их переработки привело к росту годовой выручки на 1,5% до 992,5 млрд руб.
Себестоимость осталось на уровне прошлого года, составив 662,7 млрд рублей (-0,2%). Основной причиной её уменьшения явилось падение расходов по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ), которое произошло в результате снижения среднего уровня цен на нефть сорта «Юралс». В результате валовая прибыль составила 329,8 млрд рублей, показав рост на 5,1%. Коммерческие расходы увеличились на 18,3% до 94,3 млрд рублей. В итоге операционная прибыль компании увеличилась лишь на 0,6% до 235,5 млрд рублей.
Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 2,23 трлн рублей, продемонстрировав снижение в годовом выражении из-за ревальвации рубля. Тем не менее, проценты к получению выросли на 2,5%, составив 102,4 млрд рублей. Отметим, что курс доллара на конец отчетного периода составил 60,66 рубля, что привело к убытку от переоценки финвложений, нашедшему свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов, составившем 461,8 млрд рублей против положительного сальдо 567,6 млрд руб. годом ранее.
В итоге компания показал чистый убыток в размере 104,8 млрд рублей против прибыли в 751,4 млрд рублей, полученной годом ранее (квартальная чистая прибыль составила 6,4 млрд руб.).
Убыток компания отразили и по стандартам МСФО (62,1 млрд руб.). Основной причиной расхождений убытков по разным стандартам бухгалтерского учета является разный порядок определения «Прочих доходов и расходов», а именно – отрицательных курсовых разниц.
Отчетность компании вышла в русле наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить существенных изменений в модель. Отметим, что решающее значение для будущих финансовых результатов продолжает играть валютный курс. Исходя из наших прогнозов финансовых результатов компании, учитывающих оценки курса доллара, ни обыкновенные, ни привилегированные акции Сургутнефтегаза не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Восходящий тренд во фьючерсе на индекс ММВБ мини, начавшийся 20 апреля 2017 года технически был прерван в последние пару дней. 3 мая на открытии торгов цена рухнула практически на 40 пунктов с закрытия вечерней сессии до уровня 2005 пунктов. Это уровень поддержки 25 апреля. Весь день 3 мая и начало торгов 4 мая, когда цена на фьючерс в попытке снизиться еще ниже доходила до 1998,1 пункта, проходил под давлением продавцов. Но начало снижения положил все таки пробой восходящего тренда на вечёрке 2 мая. Этот рост я выделил малиновой линией. В эти 15 минут было продано 2800 контрактов, объем нестандартный в торговле вечером. Но дальше снижение не пошло, все снижение выкупили до закрытия.
В данном обзоре мы рассмотрим вышедшую в апреле макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим, что по данным Росстата в марте промышленное производство увеличилось на 0,8% после падения на 2,7% месяцем ранее. С исключением сезонности в марте текущего года промпроизводство выросло на 1,2% (месяц к месяцу). По итогам первого квартала текущего года оно показывает увеличение на 0,1% по сравнению с соответствующим периодом 2016 года.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то в марте в сегменте «Добыча полезных ископаемых» был зафиксирован слабый рост на 0,2% (здесь и далее: г/г) после нулевого роста в феврале. Сегмент «Обрабатывающие производства» перешел к росту, составившему 1%, после падения на 5,1% месяцем ранее. В сегменте «электроэнергия, газ и пар» выпуск увеличился на 0,4% после роста на 2,7% месяцем ранее. «Водоснабжение» после обвала на 19,3% в феврале показало увеличение на 3,4%. Таким образом, положительной динамике промпроизводства в марте способствовали все его сегменты.
По итогам первого квартала отметим рост добычи нефти, природного газа и угля, при этом лидером роста является природный газ (+8,2%). В продовольственном сегменте обрабатывающего сектора лидирующей позицией остается мясо скота (+5,6%), однако рост замедлился по сравнению с динамикой за два месяца (+7,1%). Производство мясаптицы, напротив, благодаря росту в марте на 6,1% ускорило рост с начала года до 4,7% (месяцем ранее -2,8%). Динамика выпуска строительных материалов с начала года остается отрицательной. В секторе «машиностроение» легковые автомобили показывают рост на 23%, в то же время производство грузовых транспортныхсредств увеличилось на 13%.
Помимо этого, в конце апреля Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-февраля текущего года. Он составил 1,6 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2016 года российские компании заработали 1,1 трлн руб. прибыли (рост составил 53,4%). Вместе с этим доля убыточных организаций сократилась на 1,4 п.п. до 34,3%.
Большинство видов деятельности по итогам января-февраля 2017 года показали увеличение положительного сальдированного финансового результата. Наиболее значительный рост продемонстрировали сегменты «Обрабатывающие производства», «Водоснабжение», а также «строительство». Наибольший сальдированный результат принадлежит сегменту «Добыча полезных ископаемых» (+431,1 млрд руб.), показавшему рост прибыли почти на 30% по сравнению с аналогичным периодом 2016 года.
Банковский сектор после 98 млрд руб. прибыли в феврале заработал 127 млрд руб. прибыли в марте (в том числе прибыль Сбербанка составила 50,4 млрд руб.). Таким образом, с начала 2017 года прибыль кредитных организаций составила 339 млрд руб. (доля Сбербанка – 155 млрд руб.) по сравнению со 109 млрд руб. прибыли в I кв. 2016 г. (рост в 2,7 раза). Что касается других показателей банковского сектора, то его активы в марте сократились на 0,1% до 79,2 трлн руб. Совокупный объем кредитов экономике снизился на 0,5%. Это обусловлено снижением спроса на кредитование со стороны корпоративного сектора: объемы кредитов нефинансовым организациям сократились на 0,9%. В то же время объем кредитов физическим лицам увеличился на 0,7% на фоне роста ипотечного кредитования. По состоянию на 1 апреля текущего года совокупный объем кредитов экономике составил 40,1 трлн руб., в том числе кредитынефинансовым организациям – 29,2 трлн руб., и кредитыфизическим лицам – 10,9 трлн руб. На фоне сохранения инфляции на низком уровне, мы ожидаем снижения уровня процентных ставок, что будет способствовать увеличению темпов роста кредитования.
Что касается инфляции на потребительском рынке, то в апреле недельный рост цен держался на уровне в 0,1-0,2%. За весь апрель инфляция составила, по предварительной оценке, 0,5% по сравнению с 0,4% в апреле 2016 года. Исходя из этих данных, по состоянию на 1 мая в годовом выражении инфляция составила 4,3%, оставшись на уровне начала апреля 2017 года.
Одним из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен, продолжает оставаться динамика обменного курса рубля. В отчетном периоде сохранение высоких цен на основные экспортные товары, а также публикация оценки основных агрегатов платежного баланса России по итогам I квартала текущего года оказали поддержку курсу рубля. В апреле среднее значение курса доллара составило 56,4 руб. после 58 руб. в марте.
28 апреля состоялось заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого ключевая ставка была снижена 0,5 п.п. до 9,25%. Представители Центробанка отметили приближение инфляции к целевому уровню, продолжение снижения инфляционных ожиданий, а также восстановление экономической активности. В дальнейшем, при принятии решения о ключевой ставке, Банк России будет оценивать динамику цен на нефть, инфляции, а также развитие экономики относительно прогноза ЦБ. Таким образом, на данный момент ключевая ставка продолжает превышать уровень инфляции более чем в два раза. Отметим, что решение о снижении ключевой ставки на заседании 28 апреля не оказало заметного давления на курс рубля.
Помимо денежно-кредитной политики, влияние на курс рубля оказывает ситуация во внешней торговле.
В первой половине апреля Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса страны за I квартал 2017 года. Исходя из этих данных, сальдо счета текущих операций в январе-марте текущего года сложилось положительное, в размере 22,8 млрд долл., продемонстрировав рост на 76,7% относительно значения за аналогичный период прошлого года. Торговый баланс по итогам первого квартала вырос на 54,7%, с 22,3 до 34,5 млрд долл. на фоне опережающего восстановления экспорта над импортом. Товарный экспорт увеличился на 35,9% до 82,1 млрд долл. на фоне восстановления цен на сырье. Импорт восстановился на 24,9% до 47,6 млрд долл., не оказав значительного давления на торговый баланс. В то же время, отрицательное сальдо баланса услуг, баланса оплаты труда и баланса инвестиционных доходов на фоне укрепления рубля показало незначительный рост с 4,5 до 5 млрд долл.; с 0,4 до 0,8 и с 3,3 до 3,9 млрд долл. соответственно.
Что касается счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то сальдо счета операций с капиталом сложилось на уровне, близком к нулю, так же как и годом ранее, на фоне отсутствия значимых капитальных трансфертов и других операций, формирующих счет. Стоит отметить, что погашение внешних обязательств резидентами страны, зафиксированное в прошлом году, сменилось ростом, и в отчетном периоде чистое принятие внешних обязательств составило 7,6 млрд долл. Чистая продажа зарубежных активов в прошлом году в объеме 1,3 млрд долл. сменилась их чистым приобретением на 16,2 млрд долл. на фоне увеличения профицита счета текущих операций и рефинансирования внешнего долга.
Чистое приобретение зарубежных активов, приходящееся на частный сектор, по итогам I квартала текущего года составило 16,8 млрд долл. (17 млрд долл. пришлось на банковский сектор; прочие сектора продали активов на 0,2 млрд долл.) , в то время как чистое принятие задолженности частного сектора составило 4,4 млрд долл. Отрицательное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» составило 3 млрд долл. В результате, по итогам I квартала чистый отток частного капитала из страны составил 15,4 млрд долл., увеличившись на 75% по сравнению со значением годом ранее (8,8 млрд долл.). Таким образом, отток капитала в отчетном периоде был сформирован главным образом операциями банковского сектора по наращиванию иностранных активов.
Что касается динамики внешнего долга страны, то по оценке ЦБ, по состоянию на 1 апреля текущего годаобъем внешнего долга увеличился за год на 1,6% до 539,7 млрд долл. В то же время золото-валютные резервы Центрального Банка выросли за аналогичный период на 2,8% до 397,9 млрд долл.
Выводы:
Промпроизводство в годовом выражении в марте 2017 года увеличилось на 0,8% после падения на 2,7% месяцем ранее;
Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-феврале текущего года составил 1,649 трлн руб. по сравнению с 1,075 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний сократилась с 35,7% до 34,3%;
В банковском секторе в первом квартале 2017 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 339 млрд руб. (в том числе прибыль Сбербанка составила 155 млрд руб.) по сравнению со 109 млрд руб. в первом квартале прошлого года;
Потребительская инфляция в апреле, по предварительным данным, составила 0,5%, при этом рост цен в годовом выражении на начало апреля сохранился на уровне 4,3%;
Среднее значение курса доллара США в апреле снизилось до 56,4 руб. по сравнению с 58 руб. в марте на фоне положительной статистики платежного баланса, а также сохранения цен на нефть на высоком уровне;
Положительное сальдо счета текущих операций в январе-марте 2017 года выросло на 76,7% до 22,8 млрд долл. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором увеличился на 75% до 15,4 млрд долл. Объем золото-валютных резервов России за год увеличился на 2,8% до 397,9 млрд долл.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
После вчерашней просадки европейские валюты вернулись к росту против доллара, который при этом продолжает укрепляться в паре с японской иеной. Активы-убежища по-прежнему не у дел. Золото обвалилось к 6-недельным минимумам на 1227,34, иена отметилась на минимумах 17 марта. USDJPY в моменте коснулась уровней выше 113.00 и при сохранении текущих настроений на рынке предпримет еще одну попытку тестирования этой психологической отметки.
Что касается основной валютной пары EURUSD, коррективы в ее динамику сегодня может внести выступление главы ЕЦБ Драги. Недавно представитель регулятора Э. Новотны указал на ослабление понижательных рисков для экономики еврозоны, а также отметил, что любые изменения в монетарной политике будут носить постепенный и плавный характер. Это взбодрило и без того растущий евро, который достиг сопротивления на 1.0940.
Однако дальнейший рост единой валюты затруднен. Игроки не решаются на пробой области 1.0950 в преддверии завтрашнего ключевого отчета по занятости в США, который может показать сильные результаты и укрепить ожидания относительно июньского повышения ставки. К слову, вероятность ужесточения политики в следующем месяце возросла после вчерашнего заседания Федрезерва, который дал весьма оптимистичный экономический прогноз.
Также доллар с надеждой ждет завтрашних выступлений представителей Федрезерва, включая Дж. Йеллен. Если спикеры выскажутся в не менее позитивном ключе, EURUSD может отступить от максимумов и скорректироваться под отметку 1.09 с ближайшей целью на 1.0880 и далее – на 1.0865.
Павел Салас, региональный директор социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ
Во второй половине дня на российском фондовом рынке наблюдается разнонаправленная динамика. ММВБ получает поддержку со стороны внешнего фона, где европейские площадки демонстрируют уверенный рост на ожиданиях победы Макрона. Тем временем РТС отыгрывает падение рубля, который несет внушительные потери на фоне распродаж нефти.
Отечественная валюта ускорила снижение к доллару и евро под воздействием нефтяного фактора. Нефть Brent не смогла удержаться над уровнем 50 и ушла к новым минимумам после того, как Москва заявила, что еще не определилась со своим участием в продлении сделки ОПЕК. Это подорвало и без того пессимистичный настрой в сырьевом сегменте и подтолкнуло игроков к новой волне продаж на усилении неопределенности в вопросе дальнейших действий картеля. Brent в моменте обновила минимумы текущего года в районе 49,70, откуда отскочила в район 50, но остается под давлением.
США недавно опубликовали свежую статистику, и общая картина вышла весьма неплохой. Дефицит торгового баланса немного сузился вопреки прогнозам роста до 44,5 млнд долл. первичные заявки на пособия по безработице сократились сильнее ожиданий, до 238 тыс., а затраты на единицу рабочей силы подскочили до 3,0% от 1,3% против прогноза на уровне 2,5%, что подтверждает дальнейшее улучшение состояния рынка труда страны. Подвел лишь показатель производительности труда без учета сельскохозяйственного сектора, который упал максимально за год, на 0,6% после роста на 1,8% в четвертом квартале. Резкое ухудшение этого индикатора не позволило доллару продемонстрировать рост в ответ на релизы.
Также валюту сдерживает ожидания завтрашних ключевых событий – публикация данных по рынку труда и выступления нескольких членов ФРС США. Оба фактора способны повлиять на ожидания относительно июньского повышения ставки и внести коррективы в динамику валютных пар с участием доллара.
Аналитический обзор Форекс и Фондового рынка - eurusd, gbpusd, audusd, usdchf, nzdusd, usdjpy, золоту, серебру, нефти, индексу S&P500, ММВБ, РТС, Газпрому, ВТБ, Сбербанку, Лукойлу, Норильскому никелю на 04.05.2016 г.
Секретный отчет: 10 брокеров, которые крадут ваши деньги!
Из отчета Вы узнаете:
• Топ-лист брокеров с негативным рейтингом; • Компании, с которыми не стоит связываться; • Брокеров, которые не выводят деньги клиентов; • На чем по-настоящему зарабатывают брокеры; • Независимое мнение экспертов; • И многое другое.
Выручка компании увеличилась на 50%, достигнув 26,8 млрд рублей ,что было обусловлено как органическим ростом продаж, так и появлением новых брендов в портфеле компании. В январе-феврале и осенью 2016 года был зафиксирован подъем заболеваемости гриппом и ОРВИ. Это вызвало повышенный спрос на противопростудные и сопутствующие препараты. Продажи по группе противопростудных препаратов (Амиксин®, Арбидол®, Коделак®, Риностоп®, Максиколд® и Азитрокс®, а также Тамифлю®, включенного в портфель брендов сторонних производителей компании в январе 2016 г.) выросли сразу на 73%. Рост продаж Арбидола составил 43%. Рост спроса на витамины и минеральные комплексы составил 56%.
Отметим, что по итогам 2016 г. компания продемонстрировала самый высокий абсолютный рост продаж как в денежном, так и в натуральном выражении, а также самый высокий рост доли рынка в денежном и в натуральном выражении, в результате чего стала лидером на розничном безрецептурном рынке.
Себестоимость росла опережающими темпами (+55,2%) до 9,2 млрд руб. Рост коммерческих расходов составил 15,1% (8,1 млрд рублей). Такое увеличение затрат компания связывает с ростом размера вознаграждения, выплачиваемого ПАО «Фармстандарт» за мощности по выпуску лекарств (+48,4%) – до 1,7 млрд руб. В результате прибыль от продаж увеличилась в 2 раза, достигнув 9 млрд рублей.
В отчетном периоде на балансе Отисифарма появился долг в размере 7 млрд рублей, привлеченный для исполнения условий оплаты по договору опцион-колл на покупку 100% акций ЗАО «Тауфарм», владеющего правами на торговый знак «Тауфон». Негативным моментом в отчетном периоде стало также получение отрицательного сальдо курсовых разниц в 500,9 млн рублей, против положительного сальдо курсовых разниц в 147,9 млн рублей в прошлом году. В итоге чистая прибыль составила 6,2 млрд рублей (рост на 68,5%).
По итогам вышедшей отчетности мы несколько улучшили прогноз финансовых показателей в части выручки и чистой прибыли компании.
На наш взгляд, в среднесрочной перспективе ROE компании будет находиться в диапазоне 19-21%. Будущие финансовые результаты эмитента будут определяться как темпами роста фармацевтического рынка, так и способностью компании наращивать на нем свою долю. На данный момент акции Отисифарм торгуются исходя из P/E 2017 в районе 3,5, и в список наших приоритетов не входят.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Выручка компании сократилась на 6,1%, составив 7,2 млрд рублей, что связано в основном с закрытием неприбыльных ресторанов. Схожую динамику продемонстрировала выручка от собственных ресторанов, сократившаяся на 6,5% - до 7 млрд рублей. Общее количество ресторанов уменьшилось на 8 единиц; основное снижение пришлось на корпоративные рестораны, при этом выручка с одного собственного ресторана снизилась на 0,7% - до 36,1 млн рублей. Франчайзинговое направление, напротив, увеличило количество точек обслуживания.
Себестоимость продаж составила 6,1 млрд рублей (-7,4 %). Валовая прибыль составила 1,06 млн рублей (+2,3%). Коммерческие и управленческие расходы составили 881 млн руб. (-3,3%). В отчетном периоде компания получила прочие операционные нетто-доходы в размере 313 млн рублей, что связано с прибылью в размере 417 млн рублей от продажи непрофильного операционного бизнеса и доли в совместном предприятии в Великобритании. Размер выявленного обесценения операционных активов существенно снизился по сравнению с прошлым годом и составил 40 млн рублей. Омрачили ситуацию увеличившиеся чистые финансовые расходы до 355 млн рублей (+31%), что вызвано ростом стоимости заемных средств. Долговая нагрузка при этом осталась на уровне 2 млрд рублей. В итоге компания получила символическую прибыль в размере 6 млн рублей против убытка 393 млн рублей, полученного годом ранее. Отрицательный собственный капитал на конец 2016 года составил 725 млн рублей.
На наш взгляд, Росинтеру крайне сложно будет переломить тенденцию снижения рентабельности и выйти в положительный диапазон итогового финансового результата от операционной деятельности, при столь слабой реализации планов по повышению эффективности бизнеса. Также отметим, что определенные изменения в части стратегии могут произойти после появления в компании новых крупных акционеров. На данный момент бумаги компании в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Оставить комментарий
