В мае, несмотря на существенное падение стоимости отдельных активов, входящих в портфель ETF, он остался в плюсе за счет эффективной диверсификации
С ноября 2014-го мы ежемесячно публикуем модельный портфель на основе вложений в инструменты ETF. На этот раз представляем вниманию читателей майские итоги и корректируем портфель на июнь.
База для формирования портфеля — 1 млн руб. Результаты управления сравниваются с динамикой индекса ММВБ и доходностью банковского вклада. Сравнение с индексом ММВБ демонстрирует разницу между инвестициями в Россию и в глобально диверсифицированный инвестпортфель, включающий в себя вложения в зарубежные активы. Ставка условного депозита определяется средней ставкой топа-10 банков, привлекающих наибольший объем вкладов (рассчитывается Банком России).
С 1 сентября 2016 года мы перешли к формированию портфеля с помощью нового для России инструмента «финансовый автопилот» (ФА). В основе его работы лежат выверенные алгоритмы и фундаментальные принципы asset allocation (стратегии распределения активов). С помощью таких автоматизированных советников (робо-эдвайзеров) уже вложено более $100 млрд на рынках США и развитых стран Европы. Инвестор задает ряд основных параметров инвестирования (цель, срок, размер инвестиций и ряд других) и на выходе получает сбалансированную и диверсифицированную структуру инвестиционного портфеля, состоящего из различных ETF, торгующихся на Московской бирже.
Для определения структуры текущего модельного портфеля, который публикуется раз в месяц, теперь используется ФА. Ниже в таблице приведены параметры, первоначально выбранные для портфеля.
Ежемесячные вливания отсутствуют, так как мы лишь оперируем первоначально вложенной суммой.
За май модельный портфель ETF вырос в цене на 0,3%, стоимость активов к 1 июня текущего года составила 1 721 762,2 руб. Индекс ММВБ за тот же период потерял 5,77%, а доходность виртуального вклада повысилась лишь на 0,65%, так как продолжается процесс замедления этого показателя.
С момента создания в ноябре 2014-го накопленная доходность портфеля выросла до 72,18%, что значительно больше, чем у конкурентов — индекса ММВБ и банковского вклада, прибавивших за тот же период 30,8% и 29,89% соответственно. Разница в доходности модельного портфеля и индекса ММВБ составляет 41,38%, а между портфелем и доходностью виртуального вклада — 42,28%.
В мае состоялось заседание стран-экспортеров ОПЕК и государств, не входящих в картель. Как и ожидалось, итогом встречи стало продление соглашения о сокращении добычи нефти. Однако участники рынка отреагировали на это событие не покупками, а продажами. Скорее всего, инвесторы не верят в то, что продление сокращения приведет к заметному восстановлению цен на нефть. Помешать этому процессу может дальнейшее наращивание предложения со стороны американских сланцевых месторождений. Вторым фактором может оказаться низкий спрос на сырье. Пока есть такие риски, инвесторы не готовы без оглядки инвестировать в нефть.
Однако дисциплина выполнения договоренностей стран, участвующих в соглашении, а также возможный рост мировой экономики могут положительно сказаться на перспективах нефтяных котировок. В любом случае оценить результаты соглашения можно будет только через несколько месяцев. А в данный момент падение цены на нефть негативно отразились на российском фондовом рынке. Как уже было упомянуто, в мае индекс ММВБ просел на н5,77%, а фонд FXRL потерял 6,27% своей стоимости. На данный момент резко негативных тенденций в макроданных по отечественной экономике нет. Инфляция замедляется, оживляется сегмент кредитования, в том числе благодаря снижению ставок. Соответственно, сейчас довольно удачный момент для инвестиций в российские активы, в том числе в FXRL, одна ценная бумага которого стоит менее 2 тыс. руб. на Московской бирже.
На предстоящем 16 июня заседании совета директоров Банка России будет принято решение относительно изменения ключевой ставки. В прошлый раз ставка была понижена до 9,25%. Учитывая, что уже сейчас ЦБ фактически достиг целевого значения по инфляции в 4%, возможно, регулятор пойдет на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики.
Credit Agricole считает, что в связи с тем, что внимание инвесторов в последнее время было приковано к замедлению инфляции США и публикациям другой разочаровывающей статистики, у американского доллара есть определенный потенциал для того, чтобы восстановить утраченные позиции. В частности, слабые данные по экономике Соединенных Штатов привели к снижению вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС на сентябрьском заседании FOMC и до конца текущего года. Вместе с тем, Федеральный резерв не собирается отступать от своих планов и намерен повысить ставки три раза в 2017.
Так как шансы на монетарную рестрикцию, а вместе с ними и доходность казначейских облигаций США будут расти, то инвесторам следует обратить внимание на покупки USD/CAD и продажи EUR/USD. В частности, по первой паре Credit Agricole ожидает отскока от уровня 1,319.
Ежедневные обновления, читайте больше на портале brokers.pro FX-прогнозы от крупных банков
Американский доллар начал свое укрепление против европейской валюты и британского фунта еще вчера, во второй половине дня, продолжив эту тенденцию и сегодня на азиатской сессии.
Поддержка доллару оказало выступление представителя ФРС, президента ФРС Нью-Йорка Уильяма Дадли, который заявил, что экономике США требуется постепенное повышение процентных ставок, так как более медленное повышение поможет ФРС достичь целевой инфляции 2%.
Однако Дадли также отметил, что на текущий момент, ФРС незначительно ужесточила условия финансирования, и комитет намерен продолжить более осмотрительную политику ужесточения денежно-кредитной политики. По мнению Дадли, если не повышать ставки, появится риск рецессии.
В завершении представитель ФРС обратил внимание, что экономика в целом в хорошем положении, и Центральный банк будет стараться удержать ее на ровном пути.
С таким же заявлением сегодня выступил другой представитель ФРС Чарльз Эванс, который указал на то, что экономика призывает к медленному и обдуманному сокращению баланса ФРС, и сейчас не следует заниматься спекуляциями на тему числа будущих повышений ставок, так как политика ФРС будет определяться экономическими показателями.
Что касается технической картины пары EURUSD, то многое будет зависеть от того, сумеют ли покупатели удержать крупный уровень поддержки 1.1140 сегодня или нет. Пробой 1.1140 сформирует более крупное давление на рисковые активы, что приведет к продолжению нисходящей тенденции уже в район 1.1100 и 1.1070.
Австралийский доллар проигнорировал сегодня публикацию протоколов Резервного банка Австралии, в которых было указано, что решение оставить ставки без изменения связано со слабым ВВП в 1-м квартале. Ожидается, что в ближайшие годы рост ВВП Австралии составит 3% годовых. В РБА также отметили, что снижение инвестиций в горнодобывающую отрасль почти преодолено.
Судя по заявлению, перспективы повышения процентных ставок Центральным банком ухудшились, и ожидать изменений в условиях денежно-кредитной политики в ближайшее время вряд ли стоит, что, безусловно, будет оказывать давление на австралийский доллар.
Еще одной проблемой для РБА является слабая инфляция, рост которой в последнее время замедлился, а также перегрев рынка жилья. Слабый рост доходов населения и высокая задолженность будут и дальше ограничивать рост потребительских расходов, что напрямую отразится на экономических показателях страны во 2-м квартале этого года.
Общая выручка компании возросла на 19,7%, составив 46 млрд руб. При этом объем продаж автомобилей LADA увеличился на 8% до 61,4 тыс. штук на фоне символического роста российского автомобильного рынка на 1%. Отметим, что доля рынка легковых и легких коммерческих автомобилей LADA выросла на 1,3 п.п. и составила 19,1%. Это стало возможным, в основном, благодаря росту продаж моделей LADA нового поколения - Vesta и XRAY.
Операционный убыток АвтоВАЗа составил 1 млрд руб., что на 84,3% меньше по сравнению с прошлогодним результатом. Причина такого улучшения заключается в оптимизации расходов, главным образом, затрат на персонал. Частично улучшение операционного результата связано с разовым эффектом переоценки резервов. В блоке финансовых статей отметим рост финансовых расходов на 20,7% до 2,8 млрд руб. из-за увеличения долгового бремени и стоимости расходов на его обслуживание. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 2,8 млрд руб. Отрицательная величина собственного капитала компании составила 60,4 млрд руб.
Отметим, что в марте 2017 г. Совет директоров компании утвердил размещение по закрытой подписке 9,25 млрд обыкновенных акций по цене 10,3 руб. На роль покупателя претендует Alliance Rostec Auto B.V. (нидерландское СП «Ростеха» и альянса Renault-Nissan), которому после уже проведенной в конце 2016 г. допэмиссии принадлежит 64,6% капитала АвтоВАЗа. Срок размещения продлен до апреля 2018 г. Акционеры уже объявляли ранее о планах провести второй этап допэмиссии, в результате которого они хотят конвертировать в акции долги автопроизводителя перед обоими акционерами. После допэмиссии совладельцы рассчитывают выкупить акции с рынка, сделав обязательную оферту миноритариям, и провести делистинг компании.
Вышедшая отчетность оказалась в русле наших ожиданий на операционном и финансовом уровне. По ее итогам мы незначительно повысили прогноз финансовых результатов. Помимо этого мы учли в модели сценарий размещения акций по закрытой подписке. По нашему мнению, после проведения допэмиссии компания сможет вывести свои чистые активы в положительную зону, погасить свой долг, составивший на конец отчетного периода 102 млрд руб. и в ближайшие годы показать чистую прибыль.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Накануне S&P 500 и Dow в очередной раз обновили исторические максимумы благодаря отскоку акций технологического сектора после недавнего обвала. Азия провела торги в неоднозначном формате, хотя покупки все же преобладали. Оптимизм инвесторов несколько подпортило снижение прогноза по росту ВВП Китая агентством Fitch. Европа открылась в плюсе, отыгрывая позитивный старт переговоров по Брекзиту.
После вчерашнего подъема российские фондовые индексы развивают восходящий импульс, пользуясь благоприятным внешним фоном и стабилизацией нефти. Индекс ММВБ, который финишировал в понедельник на ключевой отметке 1850, повышается на 0,65%, добравшись до области 1862 пункта. Если эта область будет пройдена, цель на 1900 пунктов вновь станет актуальной на ближайшие дни.
Однако потенциал роста выглядит ограниченным. Во-первых, на нефть по-прежнему нет никакой надежды – актив может возобновить снижение в любой момент, поскольку позитивных драйверов на рынке по-прежнему не наблюдается. А во-вторых, в рамках саммита ЕС, который стартует в этот четверг, Европа с большой долей вероятности продлит санкции в отношении России еще на полгода. Риски ужесточения санкционного режима продолжат сдерживать покупательскую активность инвесторов.
Рубль вчера обновил годовые минимумы против евро и минимумы начала мая – в паре с долларом. На старте сегодняшней сессии отечественная валюта продолжает отступать. В случае пробоя максимума 5 мая на уровне 58,76 руб. путь к отметке 59 руб. будет открыт.
На международном рынке форекс американская валюта заметно прибавила в весе против большинства валют на агрессивных комментариях спикера ФРС Дадли. Сегодня доллар умерил пыл, но может ускорить подъем, если другие представители ЦБ также проявят «ястребиный» настрой. Евро/доллар торгуется вблизи нижней границы диапазона этой недели, будучи не в силах привлечь покупателей.
Все самое интересное сегодня будет происходить уже с утра. Сразу с открытия торгов рубль может начать укрепляться, отыгрывая вчерашние потери, вызванные паникой из-за инициативы Сената США по ужесточению санкций против России, а также обострением между Россией и США в Сирии. ВВС США сбили сирийский боевой самолет, после чего Россия прервала всяческие взаимодействия с коалицией, которую возглавляют США в Сирии, а также Генштаб РФ заявил, что будет расценивать авиацию коалиции как вражескую. Однако кажется, что ситуацию удалось сгладить. Так, госсекретарь США уже заявил о готовности к конструктивному диалогу с Россией. Но самое главное, что Конгресс США отложил рассмотрение законопроекта об ужесточении санкций в отношении России.
Кроме этого, стоит обратить внимание на сегодняшнее выступление Марка Карни. По итогам минувшего заседания правления Банка Англии, сразу три голоса было отдано за повышение ставки рефинансирования. От главы Банка Англии сегодня будут ждать разъяснений относительно дальнейших планов регулятор. Главный вопрос - когда будет повышена ставка рефинансирования. И если ответ на этот вопрос будет дан, то фунт сможет неплохо укрепить свои позиции.
Наиболее вероятно, что пара доллар/рубль откроется снижением в направлении отметки 57,75 рубля за доллар.
Если Марк Карни прояснит ситуацию и намекнет на будущее ужесточение монетарной политики, то пара фунт/доллар вырастет до 1,2815. В противном случае можно ждать снижения до 1,2700.
Понедельник на отечественных торгах прошел под знаком повышения индексов: ММВБ укрепился до уровня 1849,78 пунктов (1,47%), РТС вернулся к уровню 998,34 пунктов (0,40%).
Что касается рублевого индекса, то здесь понятно, что резкий провал в рамках прошлой недели на новостях о санкциях, был ничем иным как эмоциональной реакцией на новости. Как говорят в студенчестве: «быстро поднятое - не считается уроненным». Кто успел купить на «низах», тот не прогадал!
Однако индекс ММВБ сейчас вплотную подошел к важному уровню 1850 пунктов, который он сначала дважды тестировал на предмет поддержки, а сейчас будет тестировать на предмет сопротивления. Если покупателям удастся инициировать дальнейшую игру на повышение, то вероятен переход индекса в диапазон 1865-1870 пунктов с последующим тяготением к уровню 1900+ пунктов.
В пользу этого сценария говорит свечная комбинация на дневном графике индекса, которая образовалась по итогам трех последних сессий. Мы видим классическую «утреннюю звезду», а также попытки индикатора MACD обозначить разворот.
Не забываем, что через уровень 1850 пунктов также проходит линия нисходящего тренда, начатого с 10-х числах мая, а отметка 1854,62 пунктов - 61,8% уровень Фибоначчи от годового роста.
Что касается индекса РТС, то техническая картина для валютного индекса прямо скажем складывается не лучшим образом. Текущее двухдневное повышение здесь пока никак нельзя расценить как возможный разворот. Максимум на что могут рассчитывать «быки» - так это на заброс в район 1020 пунктов (ЕМА100 на неделях). Этот же диапазон соответствует пикам сентября-ноября 2016г. Выше есть еще один сильный уровень - 1040 пунктов, но сейчас шансы на его тест минимальны.
Также препятствовать восстановлению будет и рост пары USDRUB. Как я уже писала ранее доллар США имеет стремление к достижению зоны 59,30-59,50 рублей. Промежуточную цель на уровне 58,50 рублей можно считать уже достигнутой. Ишимоку на днях вот-вот даст «золотой крест», что может еще расширить цели повышения. Но говорить о них уместно только при условии пробоя американским долларом максимальных отметок марта.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
Курс рубля перестал показывать чудеса укрепления, когда с конца 2016 г. он поднялся с 65 руб. до 56,6 руб. в мае. Сейчас многое повернулось против него. Рубль ещё недавно поддерживали стабильные цены нефти, снижение инфляции, высокие ставки, приток денег от иностранных инвесторов в российские акции и облигации в рамках керри-трейд.
Теперь всё это меняется. Если подытожить, получается следующее.
Нефтяные цены уменьшились ниже 48 долларов за баррель по марке Brent из-за больших запасов и роста добычи в США, Канаде, Бразилии, Ливии.
ФРС - Центральный банк США поднимает процентную ставку для банков и финансовых рынков. С декабря она повысилась с 0,5% до 1,25% и будет постепенно расти и дальше. А наш ЦБ, наоборот, уменьшает свою ставку для облегчения кредитования в экономике и из-за того, что инфляция сократилась с 5,4% в 2016 г. до 4,1% в мае 2017 г. Ключевая ставка ЦБ РФ, под которую кредитуются банки, уменьшилась за полгода с 10% до 9% и до конца года, вероятно, дойдёт до 8%.
Всё это для инвесторов уменьшает выгодность вложений в рублёвые активы по сравнению, например, с долларовыми, что снижает спрос на рубль и его курс.
Новый дополнительный негатив для него - расследование в США вокруг гипотетического воздействия России на их выборы, обвинения Д.Трампу. Они создают риски, связанные с Россией, что ограничивает вложения в рубли. Этому содействует и возможное введение новых санкций, что было бы очень негативно для страны.
И теперь возникает вопрос - а что же дальше? Перечисленные факторы продолжают действовать, и постепенно рубль будет дешеветь. Сейчас он остаётся слишком дорогим. Цена барреля нефти в рублях составляет меньше 2800 руб. А для бюджета нужно не менее 3000-3100 руб./баррель.
Но при этом не будет обвала нашей валюты, а скорее плавное ослабление на Форекс до уровня 62-65 руб/дол. в ближайшие месяцы. Причины этого - такие. По нефти вероятен постепенный рост цен до конца года в диапазон 50-55 долларов за баррель. Ведь сокращение добычи на 1,8 млн. барр. в сутки в странах ОПЕК+, продлённое до 1 квартала 2018 г., идёт всё же быстрее её роста в других странах. Запасы и предложение «чёрного золота» будут уменьшаться, а спрос поднимается, тем более при низких ценах.
Процентные ставки по рублёвым активам, несмотря на их «противоход» с долларовыми, остаются намного выше средних в мире. Постепенное прекращение падения экономики нашей страны в 2017 г. также не даст рублю сильно упасть. Так что вероятнее всего, диапазон до 65 руб/доллар сохранится на предстоящее полугодие.
Официальные курсы Банк России, на сегодня, 20 июня, установил на уровне 57,96 рублей за единицу американской валюты и 64,86 рублей за единицу европейской валюты. По отношению ко вчерашнему дню курсы валют выросли на 0,37% и 0,63% соответственно.
Стоит отметить, что понедельник на валютной секции ММВБ прошел под знаком укрепления позиций иностранных валют против рубля.
Как я и полагала, после того как Банк России понизил размер ключевой ставки, игроки начали пересчитывать дифференциал между ставками и сокращать позиции в рубле.
В итоге уже ко вчерашнему закрытию биржевой курс доллара поднялся до уровня 58,45 рублей, а курс евро вырос до 65,18 рублей. Подъему не помешало ни восстановление нефтяных цен, наблюдавшееся в течении всего дня, ни их уход в отрицательную зону.
Ситуация на рынке нефти остается нестабильной, и согласно отдельным мнениям, дисбаланс спроса и предложения на рынке не позволит ценам на нефть подняться выше 60$за баррель в этом году и, скорее всего, сохранится в ближайшие пару лет.
Так что российскому рублю пока не приходится ждать поддержки со стороны этого рынка, а это значит, что американский доллар готов продолжить свой рост в направлении зоны 59,30-59,50 рублей, а единая европейская валюта по-прежнему держит курс в район 66-66,70 рублей.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
Оставить комментарий
