Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2018 года.
Общая выручка компании с учетом применения новых стандартов МСФО выросла на 3,1% до 107,9 млрд руб. Такая динамика была обусловлена хорошими результатами, полученными в России, вследствие улучшения ценовой конъюнктуры в сегменте услуг передачи данных и растущего пользования услугами связи. Это предопределило рост выручки от мобильных услуг связи на 3,7% до 74,3 млрд руб. Фиксированный бизнес МТС продолжил рост в розничных сегментах ШПД и платного телевидения, однако сокращение выручки в сегменте B2B повлияло на совокупный показатель выручки, который продемонстрировал снижение на 0,8 процента до 15,1 млрд руб. Продажи телефонов и оборудования выросли на 15,6% до 13,1 млрд руб.
Зарубежный сегмент в целом также показал неплохую динамику, однако его доля в общей выручке МТС сократилась вследствие приостановки работы в Туркменистане и укрепления рубля в отчетном периоде.
Операционные расходы компании сократились на 2,2% до 81,1 млрд руб., что привело к росту операционной прибыли почти на четверть до 26,8 млрд руб. Увеличение рентабельности основной деятельности было вызвано ростом потребления интернет- сервисов и других высокомаржинальных услуг, а также оптимизацией затрат.
Компания традиционно обладает значительным объемом финансовых вложений, что в отчетном периоде принесло ей 1,2 млрд руб. доходов. Долговая нагрузка по итогам квартала увеличилась почти на треть, составив 441,9 млрд руб., главным образом, за счет роста лизинговых обязательств из-за применения новых стандартов МСФО. Расходы по процентам составили 9,6 млрд руб., а положительные курсовые разницы принесли 404 млн руб. дохода: 15% долговой нагрузки номинировано в иностранной валюте. В итоге чистая прибыль МТС выросла на 23,6%, составив 15,4 млрд руб.
Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий, прежде всего, в части повышения уровня операционной рентабельности. По ее итогам мы внесли соответствующие изменения в модель компании. Добавим, что в ближайшее время мы уточним методику расчета требуемой доходности по акциям российских компаний, что потенциально может изменить довольно высокий уровень потенциальной доходности акций МТС.
Мы рассчитываем, что компания будет способна в будущем демонстрировать умеренный рост финансовых результатов, драйвером которых должна выступить мобильная передача данных по мере стабилизации макроэкономических факторов. Важным фактором, стимулирующим рост интереса инвесторов к акциям МТС, станет сохранение практики регулярных выкупов акций. В отчетном периоде объем выкупа акций составил 7,3 млрд руб. (25,4 млн акций). План выкупа на сумму 30 млрд руб. в течение трех лет был принят Советом директоров в апреле 2016 года в дополнение к дивидендным выплатам МТС.
Акции МТС, по нашим оценкам, обращаются с мультипликатором P/E 2018 около 9. Принимая во внимание высокое качество корпоративного управления, бумаги компании могут вернуться в число наших приоритетов в секторе «голубых фишек».
Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.
Общая выручка компании выросла на 0,6% - до 326,0 млрд руб. Компании удалось добиться роста доходов во многом благодаря увеличению пользования услугами связи в России, прежде всего, за счет увеличения пользования услугами передачи данных. Помимо этого, за последний квартал МТС сумела нарастить абонентскую базу в сегменте мобильной связи на полмиллиона человек до 78,5 млн абонентов. В результате доходы по направлению мобильной связи выросли на 2,8%, составив 226 млрд руб. Уверенная ситуация в данном сегменте помогла компенсировать стагнацию доходов от оказания услуг фиксированной связи (-0,63%), а также снижения доходов от продажи телефонов и оборудования. Причиной такой динамики стало сокращение количества магазинов розничной сети МТС с 5 998 до 5 710 точек.
На зарубежных рынках компания зафиксировала рост выручки на Украине вследствие роста абонентской базы и запуска сети 3G , вызвавшей рост потребления услуг передачи данных. Сокращение выручки в Армении было вызвано нестабильной макроэкономической ситуацией. Помимо этого, в отчетном периоде компания вынужденно приостановила предоставление услуг связи в Туркменистане в связи с действиями государственной компании электросвязи «Туркментелеком» по отключению услуг международной и междугородней зоновой связи и услуг доступа в интернет. Следствием этого стало отражение в отчетности убытка от обесценения внеоборотных активов в размере 1,146 млрд руб.
Приятно порадовала динамика операционных расходов компании, снизившихся на 1,9% до 252,9 млрд руб. Во многом это было связано с уже упомянутой оптимизацией розничного бизнеса компании, вызвавшей сокращение расходов на персонал и арендных платежей. В результате операционная прибыль компании выросла на 10,4% - до 73,1 млрд руб.
Компания традиционно обладает значительным объемом финансовых вложений, что в отчетном периоде принесло ей 4 млрд руб. доходов. Долговая нагрузка за квартал сократилась на 9 млрд рублей, составив 287,8 млрд рублей. Расходы по процентам составили 19,7 млрд руб. Положительные курсовые разницы составили 1,2 млрд рублей: 18% долговой нагрузки номинировано в иностранной валюте. В итоге чистая прибыль МТС выросла на четверть, составив 45,2 млрд руб.
Из прочих моментов отчетности, заслуживающих внимания, стоит отметить продление программы выкупа компанией собственных акций. Напомним, что в сентябре Совет директоров МТС одобрил выкуп собственных обыкновенных акций и АДА на общую сумму, не превышающую 20 млрд руб. Помимо этого, уже в четвертом квартале МТС приобрела 33 777324 собственных акций (включая ADS), что составляет 1,69% от уставного капитала компании. Также компания подтвердила свой годовой прогноз по величине дивиденда на акцию - 26 рублей, из которых 10,4 рубля уже выплачено по итогам первого полугодия текущего года. Таким образом, как ожидается, компания вернет своим акционерам порядка 90% годовой чистой прибыли за текущий год в виде выкупов акций и дивидендов.
Еще одним любопытным моментом стал выход МТС на рынок инвестиционных услуг: компания приобрела долю участия в капитале ООО УК «Система Капитал». В рамках подписанных соглашений МТС приобрела 30% уставного капитала УК «Система Капитал» за 356 миллионов рублей, а ПАО АФК «Система» внесет в уставной капитал управляющей компании около 513 миллионов рублей. Согласно заявлению компании, сделка направлена на дальнейшую диверсификацию финансовых услуг МТС и предоставит возможность МТС привлекать активы широкого круга клиентов для инвестиций на фондовых и долговых рынках, в том числе через онлайн-сервисы, а также эффективнее управлять собственными средствами и портфелем ценных бумаг.
Отчетность вышла лучше ожиданий, прежде всего, в части доходов от мобильных услуг в российском сегменте. Мы внесли изменения в нашу модель, связанные с учетом ряда факторов (увеличения ARPU в ключевых странах присутствия, снижения расходов по розничному сегменту, прекращения работы в Туркменистане). В итоге потенциальная доходность акций компании выросла на 8,5%.
Мы рассчитываем, что компания будет способна в будущем демонстрировать умеренный рост финансовых результатов, драйвером которых должна выступить мобильная передача данных по мере стабилизации макроэкономических факторов. Важным фактором, стимулирующим рост интереса инвесторов к акциям МТС, станет сохранение практики регулярных выкупов акций.
Акции МТС, по нашим оценкам, обращаются с мультипликатором P/E 2017 около 9. Принимая во внимание низкую требуемую доходность, а также высокое качество корпоративного управления, бумаги компании могут вернуться в число наших приоритетов в секторе «голубых фишек».
Общая выручка компании снизилась на 0.2% - до 211.5 млрд рублей, при этом выручка в России прибавила 1.3%, составив 196.2 млрд рублей - на фоне увеличения абонентской базы до 78 млн человек (+0.3%). На отечественном рынке драйвером роста выступили доходы от мобильной связи, поднявшиеся до 147 млрд рублей (+2%).
На зарубежных рынках компания зафиксировала падение выручки на Украине, в Туркменистане и Армении, что, главным образом, было связано с укреплением курса рубля.
Операционные расходы снижались чуть быстрее выручки, потеряв 2.3% и составив 166 млрд рублей, вследствие снижения себестоимости предоставленных услуг на 7.6% - до 61 млрд рублей. В результате операционная прибыль компании выросла на 8.2% - до 45.6 млрд рублей.
Компания традиционно обладает значительным объемом финансовых вложений, что в отчетном периоде принесло ей доход в 2.3 млрд рублей. Долговая нагрузка за полугодие выросла на 12 млрд рублей, составив 297 млрд рублей, а расходы на ее обслуживание сократились на 14%, уменьшившись до 13.6 млрд рублей. В результате чистые финансовые расходы компании остались на уровне прошлого года, составив 10.7 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МТС выросла более чем на 15% - до 27.2 млрд рублей.
После выхода отчетности мы несколько скорректировали финансовые показатели компании в сторону повышения, отразив более медленные темпы роста затрат.
Мы рассчитываем, что компания будет способна в будущем демонстрировать умеренный рост финансовых результатов, драйвером которых должна выступить мобильная передача данных в сегменте мобильных услуг, а также онлайн-продажи и развитие систем самообслуживания в розничных продажах телефонов и оборудования. Отметим, что компания приняла решение прекратить рост собственной розничной сети, что должно оказать поддержку ее рентабельности. Также отметим, что в связи с неблагоприятным для АФК Система судебным решением первой инстанции по иску Роснефти и Башнефти, согласно которому холдинг должен выплатить 136 млрд рублей, появляется вероятность (на наш взгляд, достаточно низкая) смены контролирующего акционера у мобильного оператора. Кроме того, весьма вероятно увеличение долгового бремени МТС.
Акции МТС, по нашим оценкам, обращаются с мультипликатором P/BV около 3.8 и не входят в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Компания МТС опубликовала финансовую отчетность по итогам 2013 года по МСФО. За отчетный период выручка компании составила 398,4 млрд руб., продемонстрировав рост на 5,3% (здесь и далее: г/г). Данного результата во многом удалось добиться благодаря увеличению доходов оператора в российском сегменте до 354,9 млрд руб. (+5,0%), который по-прежнему является ключевым для ведения деятельности. При этом основным драйвером роста российских доходов стала выручка от услуг передачи данных, увеличившаяся на 43,4% до 47,4 млрд руб., что явилось отражением политики компании, направленной на агрессивное развертывание LTE сетей в целом ряде регионов страны, а также на продажу дешевых смартфонов под собственным брендом. Как результат, коэффициент проникновения смартфонов на конец 2013 года составил 34,2% (в сравнении с 22,9% на конец 2012 года). Также обращает на себя внимание продолжающийся рост абонентской базы оператора, которая на конец 2013 года насчитывала 75,3 миллиона абонентов (+5,8%). В итоге выручка компании от предоставления мобильных услуг продемонстрировала увеличение на 6,9%, составив 272,5 млрд руб., тогда как доходы оператора от фиксированных услуг показали рост всего лишь на 2,5%.
Операционная прибыль эмитента за отчетный период составила 101,8 млрд руб. (+8,5%), что свидетельствует об эффективном управлении компанией своими затратами. В частности, обращает на себя внимание снижение себестоимости абонентского оборудования на 2,4 млрд руб. или 9,6%, а также лишь незначительное увеличение себестоимости услуг (+0,9%).
Блок финансовых статей заметно улучшил ситуацию. В первую очередь, это обусловлено существенно возросшими прочими доходами оператора (с 0,2 млрд руб. до 13,1 млрд руб.), а также свой вклад внесли сократившиеся на 2,2 млрд руб. процентные расходы, что, на наш взгляд, связано с уменьшением долговой нагрузки компании. Частично данный результат был нивелирован отрицательными курсовыми разницами величиной 5,5 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании от продолжающейся деятельности составила 77,1 млрд руб. (+21,4%).
Отдельно стоит отметить, что по итогам 2013 года оператор получил прибыль от прекращенной деятельности в размере 3,7 млрд руб. против убытка 32,8 млрд руб. годом ранее, что обусловило феноменальный рост (+169,3%) до 79,8 млрд руб. чистой прибыли, приходящейся на акционеров группы МТС. Без учета влияния разовых факторов чистая прибыль компании выросла на 21,4% до 77,1 млрд руб.
В целом отчетность оператора вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Говоря о перспективах, можно отметить, что менеджмент компании ожидает по итогам 2014 года роста выручки на уровне 3-5%. При этом основным драйвером роста по-прежнему останутся доходы от передачи данных за счет дальнейшей экспансии LTE сетей. В то же время компания подвергается значительным рискам ввиду сохраняющейся неопределенности на Украине, что может заставить нас пересмотреть свои прогнозы по данному сегменту деятельности эмитента и привести к крупным разовым списаниям. Также стоит отметить намерения компании выплатить в ближайшие 2 года не менее 90 млрд руб. дивидендов.В настоящее время акции МТС торгуются с P/E 2014 в районе 6 и не входят в число наших приоритетов. Мы отдаем предпочтением акциям АФК Системы.
Компания МТС опубликовала консолидированную отчетность за первый квартал 2013 года. Общая выручка компании увеличилась на 2% (здесь и далее год к году). В России, на основном рынке Группы МТС, выручка (от мобильного и фиксированного бизнеса) за первый квартал 2013 года выросла на 5% до 82,7 млрд рублей. Показатель OIBDA увеличился на 6% до 35,8 миллиарда рублей. Рентабельность бизнеса МТС в России выросла до 43,3%. Выручка от мобильного бизнеса увеличилась на 7% до 63 млрд рублей, но с учетом продажи телефонов и оборудования выросла на 5,5%. Снижение доходов от продажи оборудования и аксессуаров на 6% вызвано снижением доли продаж смартфонов высокой ценовой категории. Выручка от фиксированного бизнеса прибавила 4% и составила 14,1 млрд рублей. Доходы от услуг передачи данных увеличились на 37% до 10,1 млрд рублей. В России показатель APRU в годовом исчислении увеличился на 4% до 292 рублей.
Что касается результатов деятельности компании на зарубежных рынках, здесь также заметен некоторый рост показателей. В Украине выручка в национальной валюте увеличилась на 7% в годовом исчислении до 2,4 млрд гривен, OIBDA выросла на 16% до 1,2 млрд гривен. Маржа OIBDA увеличилась на 3,7 п.п. до 51,5%. В Армении выручка увеличилась на 6,7% до 17,8 млрд армянских драмов. Кроме того, МТС возобновила деятельность в Туркменистане и нарастила абонентскую базу в этом регионе до 1,9 млн абонентов, что сама компания оценивает в 39%-ю долю рынка. Выручка в этом регионе выросла за квартал на 79% до 48,3 млн манат.В отчетном периоде компании удалось снизить долю себестоимости в выручке до 75,6%, что привело к росту операционной прибыли более чем на 15% до 22,7 млрд рублей. Однако в результате потерь, связанных с переоценкой валютного долга МТС, чистая прибыль компании снизилась на 17%. Мы ожидаем дальнейшего роста операционных и финансовых показателей МТС. Увеличение доли смартфонов низкой ценовой категории в продажах оборудования и аксессуаров приведет к снижению доходов по данной статье, но будет способствовать росту ARPU от передачи данных за счет увеличения проникновения смартфонов, что отразится на росте доходов в основном сегменте бизнеса компании. Мы учли опубликованную отчетность в модели МТС. По нашим прогнозам, акции торгуются на данный момент с P/E около 9, что существенно превышает оценку российского фондового рынка в целом и исключает МТС из списка наших приоритетов.
19 марта ОАО «МТС» опубликовало отчетность за 2012 год по US GAAP. Выручка компании увеличилась менее чем на 1% г/г, что совпало с нашими ожиданиями. Неуклонно растет доля доходов от продажи телефонов и оборудования в общей выручке: по итогам 2012 года этот показатель составил 7,5% и на треть обеспечил прирост выручки. Растущее влияние данного сегмента связано с расширением розничной сети компании и повышения доли смартфонов в объеме продаж. Что касается профильного сегмента бизнеса компании, выручка от услуг мобильной связи во всех регионах присутствия выросла на 3,6%. Такой рост доходов обусловлен прежде всего ростом ARPU (средний объем выручки на 1 абонента), что менеджмент компании связывает с ростом потребления голосовых услуг и сервисов передачи данных. В сегменте фиксированной связи компания показывает более скромную динамику: выручка за год выросла на 0,4%. Несмотря на растущую абонентскую базу, более конкурентная среда в этом сегменте привела к снижению ARPU на 3%.
Стоит отметить, что даже при значительных расходах компании, связанных с бизнесом в Узбекистане, менеджмент сумел оптимизировать структуру себестоимости, снизив долю коммерческих расходов в выручке до 5,7% и увеличить маржу скорректированной OIBDA до 42,6%. Руководство компании рассчитывает на поддержание маржи OIBDA на уровне 41-42% в 2013-2015 гг.
Чистая прибыль МТС снизилась по итогам года на 30,2% до чуть более 1 млрд долл. США. Тем не менее, этот результат оказался несколько выше наших ожиданий и прогнозов других участников рынка. Указанное снижение прибыли вызвано включением в себестоимость разовых статей, связанных с ситуацией в Узбекистане: компания оценила обесценение своих активов в этом регионе в размере 579 млн долл. США, а также отразила резерв в размере 500 млн долл. США под налоговые и антимонопольные обязательства, которые могут возникнуть в результате различных судебных разбирательств. По нашим прогнозам чистая прибыль компании по итогам 2013 года составит более 1,8 млрд долл. США на фоне изменения структуры выручки, усилий компании по сокращению издержек и благоприятной конкурентной ситуации в сегменте мобильной связи.
В связи с тем, что строительство сетей третьего поколения находится в завершающей стадии, руководство компании планирует снижать уровень капитальных затрат в ближайшие 3 года. Если в 2012 году доля CAPEX в выручке составила более 23%, то к 2015 году этот показатель предполагается снизить до 18%. Активности в сегменте M&A компания не планирует, поэтому нет оснований и для роста чистого долга компании.
В заключение стоит отметить, что МТС планирует увеличить суммарный объем дивидендных выплат по итогам 2012-2014 гг. до 114 млрд рублей. Однако это обстоятельство не меняет нашего отношения к компании. Исходя из наших прогнозов чистой прибыли, акции МТС торгуются исходя из P/E 2013 10,3, что существенно превышает оценку российского фондового рынка в целом. Они не входят в число наших приоритетов, так как мы видим более интересные инвестиционные возможности в других секторах фондового рынка.
Оставить комментарий
