Группа ЛСР раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2026 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...
Выручка компании выросла на 0,7%, до 97,1 млрд руб. Основной сегмент — недвижимость и строительство — увеличил выручку на 2,1%, до 85,7 млрд руб. При этом объем заключенных новых контрактов сократился на 5,1%, до 242 тыс. кв. м, тогда как средняя цена продаж, по нашим расчетам, выросла на 5,4%, до 281 тыс. руб. за кв. м.
Выручка сегмента строительных материалов сократилась на 10,3%, до 7,7 млрд руб. Снижение выручки от реализации щебня, кирпича и газобетона было частично компенсировано ростом продаж песка.
Затраты компании увеличились на 4,1%, до 65,7 млрд руб. Коммерческие и административные расходы выросли на 14,5%, до 17,6 млрд руб. В административных расходах основное увеличение пришлось на затраты на персонал и услуги.
Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 46,2 млрд руб. против положительного сальдо 414 млн руб. годом ранее. Основной причиной стало обесценение доли в выбывшем дочернем предприятии на 46,8 млрд руб. В феврале компания продала связанной стороне 100% долю в этом обществе. Справедливая стоимость полученного возмещения составила всего лишь 3,0 млрд руб., тогда как стоимость чистых активов общества до обесценения достигала 44,9 млрд руб., включая 20,2 млрд руб. денежных средств и 21,4 млрд руб. запасов. С учетом реклассификации накопленных курсовых разниц отрицательный эффект сделки на собственный капитал составил около 42,0 млрд руб.
В результате компания получила операционный убыток в размере 32,9 млрд руб. против прибыли 18,3 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года. Без учета обесценения операционная динамика также ухудшилась: скорректированная EBITDA сократилась на 12,1%, до 19,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост чистых финансовых расходов на 30,3%, до 26,5 млрд руб. Основной вклад внесло увеличение процентных расходов вследствие роста долговой нагрузки: долговой портфель увеличился на 25,9% до 363,6 млрд руб. При этом снижение ставок частично сдерживало рост стоимости обслуживания долга. Одновременно процентные доходы сократились более чем вдвое на фоне снижения ставок и существенного сокращения денежных остатков.
В итоге чистый убыток компании составил 57,6 млрд руб. против 2,5 млрд руб. годом ранее.
Собственный капитал Группы сократился сразу на 45,3%, до 72,9 млрд руб. Основная часть снижения пришлась на убыток, сформированный описанной выше сделкой со связанной стороной. Еще 7,8 млрд руб. уменьшения капитала пришлось на дивиденды, объявленные по итогам прошлого года.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по выручке, скорректировав оценки объемов реализации и средних цен недвижимости в регионах. Одновременно была пересмотрена рентабельность девелоперского бизнеса и уточнен прогноз финансовых статей. Кроме того, в оценке собственного капитала учтено выбытие дочернего общества, проданного связанной стороне.
Отдельно считаем необходимым обозначить нашу позицию по сделке со связанной стороной. Мы рассматриваем убыток в 46,8 млрд рублей как результат вывода капитала из публичного периметра девелопера. Мажоритарный акционер своим решением фактически переложил финансовые последствия сомнительной сделки на плечи рядовых акционеров, что является грубейшим нарушением прав собственности. Мы намерены отстаивать интересы наших клиентов и уже инициировали детальный правовой аудит этой операции, конструкция способов защиты станет понятна позднее.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...
В настоящий момент бумаги Группы ЛСР продолжают входить в состав наших портфелей.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
