Компания GlaxoSmithKline plc раскрыла финансовую отчетность за 2021 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/glaxosmithkline_plc_gsk/...

Примечание: сегментное представление операционной прибыли не включает расходы корпоративного центра и прочие внесегментные результаты.

Общая выручка компании осталась на прошлогоднем уровне, составив £34,1 млрд, при этом доходы сегментов компании показали разнонаправленную динамику.

Доходы фармацевтического сегмента увеличились на 3,9% до £17,7 млрд на фоне начала продаж препарата Xevudy, предназначенного для лечения COVID-19 с использованием моноклональных антител: доходы от его реализации составили £958 млн. Операционная прибыль сегмента выросла на 11,9%, составив £4,7 млрд. Жесткий контроль над затратами, эффект от мер по реструктуризации бизнеса, а также сдвиг в сторону продаж более маржинальной продукции лишь частично были компенсированы увеличением затрат на НИОКР.

Доходы сегмента вакцин снизились на 2,9% до £6,8 млрд в основном вследствие неблагоприятных последствий пандемии COVID-19 на вакцины против гепатита, опоясывающего лишая и менингококка. В то же время сегмент нарастил продажи пандемических адъювантов (соединений или комплексов веществ, используемых для усиления иммунного ответа при введении одновременно с иммуногеном). Без учета пандемических вакцин доходы сегмента сократились на 9%. Операционная прибыль сегмента сократилась на 16,8% до £2,3 млрд. Более высокий доход от роялти и продажи пандемических адъювантов не смогли компенсировать возросшие удельные затраты на фоне падения объемов продаж, увеличившиеся затраты по всей цепочки поставки лекарств, а также расходы на НИОКР.

Продажи потребительских товаров и безрецептурной продукции сократились на 4,2% до £9,6 млрд. с учетом выбытия ряда активов сегмента. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 1,2% до £2,2 млрд на фоне изменения корпоративного контура, жестких мер по контролю над затратами, а также синергетического эффекта от деятельности совместного предприятия с Pfizer. Указанное положительное влияние частично было нивелировано увеличением рекламных расходов и ростом товарных запасов.

В итоге операционная прибыль компании снизилась на 20,3%, составив £6,2 млрд.

Чистые финансовые расходы сократились на 6,9% и составили £759 млн. на фоне снижения долга и благоприятных изменений валютных курсов.

Эффективная налоговая ставка за год снизилась с 8,3% до 6,4% по причине исключения из налогооблагаемой базы ряда корректировок, включая переоценку отложенных налоговых активов, а также нереализованную прибыль от увеличения стоимости акций Hindustan Unilever Limited в связи с продажей ею ряда брендов категории потребительских товаров. В результате чистая прибыль компании сократилась на 23,7%, составив £4,4 млрд.

Основным моментом, определяющим инвестиционную привлекательность акций компании, станет воплощение на практике основных положений стратегии развития на ближайшее десятилетие. Первым из существенных изменений станет выделение из корпоративного контура бизнеса по производству безрецептурных препаратов и потребительских товаров для здоровья в отдельную компанию. Сейчас на долю этого подразделения приходится примерно треть консолидированной выручки. В дальнейшем данный бизнес может быть продан стратегическому инвестору. Известно, что компания получала несколько предложений о приобретении этого бизнеса от концерна Unilever, последнее оценивало это подразделение в £50 млрд. Однако совет директоров GlaxoSmithKline счел эту сумму слишком низкой.

За счет разработки новых вакцин и препаратов компания ожидает, что в течение следующих пяти лет среднегодовые темпы роста продаж составят 5%, а скорректированной операционной прибыли - 10%, чему будут способствовать увеличение объемов продаж и экономия затрат. В текущем году рост продаж ожидается на уровне 5-7%, а рост скорректированной операционной прибыли – 12-14%. К 2031 г. объем продаж новой компании GSK должен превысить £33 млрд ( в прошлом году – £24 млрд) благодаря значительному доходу от продажи препаратов, находящихся на ранних стадиях разработки. Примерно половину чистой прибыли GlaxoSmithKline планирует распределять в виде дивидендов.

По итогам вышедшей отчетности мы попытались учесть ключевые ориентиры стратегии развития компании, что сказалось на росте операционной прибыли компании. Снижение потенциальной доходности акций компании связано с нашим пересмотром требуемых доходностей по иностранным эмитентам.

Ниже в таблице представлены ряд выборочных финансовых показателей компании в американских долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки - номинированы в долларах.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/glaxosmithkline_plc_gsk/...

Расписки компании торгуются исходя из P/E 2022 около 13 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе здравоохранения.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...