Выручка завода снизилась на 25,7% до 6,4 млрд руб. Падение было зафиксировано по всем ключевым сегментам присутствия компании: доходы от продажи спецпродукции упали на 26,1% до 4,6 млрд руб., гражданской продукции – на 22,7% до 1,4 млрд руб., прочая выручка сократилась на 29,5% до 443,7 млн руб. В результате на операционном уровне компания зафиксировала прибыль в размере 249 млн руб., что на две трети меньше чем годом ранее.
Чистые финансовые расходы подскочили на 82,2% 1,1 млрд руб. Негативный вклад в указанную динамику внесли отрицательные курсовые разницы (158,4 млн руб.), расходы на оплату труда (159,4 млн руб.), резерв под обесценение незавершенного производства (27,2 млн руб.). Процентные расходы незначительно сократились до 567 млн руб. В результате чистый убыток компании составил 724 млн руб. против прибыли годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании, отразив более медленное восстановление выручки и прибыли на всем прогнозном периоде. Одновременно с этим мы уточнили величину собственного капитала, существенно пострадавшего от убытка прошлого года. Следствием всех изменений стало снижение потенциальной доходности акций компании.
Обыкновенные и привилегированные акции компании торгуются с P/BV 2021 порядка 0,9 и 0,5 соответственно; привилегированные акции компании были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.
Общая выручка комбината снизилась на 28,2%, составив 138 млрд руб.
Доходы трубного дивизиона составили 115,9 млрд руб. (-30,3%) на фоне существенного снижения отгрузки труб на 31,3% (до 1,4 млн тонн) и роста средней цены реализации на 1,7% до 83,7 тыс. руб. Ключевыми факторами, повлиявшими на снижение объемов производства, стали общее сокращение спроса на ТБД со стороны предприятий ТЭК, завершение крупных инфраструктурных проектов в странах ближнего и дальнего зарубежья, а также пандемия COVID-19, которая в течение 2020 года оказывала негативное влияние на рыночную конъюнктуру.
Нефтесервисный дивизион сократил свои доходы на 2,7% до 13,2 млрд руб. Выручка от магистрального оборудования снизилась на 3,4%, составив 5,2 млрд руб.
Операционные расходы сокращались большими темпами (-29,3%), составив 119,9 млрд руб. Существенное снижение показали расходы на сырье (-48%), оплату труда (-9,3%), электроэнергию (-10,1%). Кроме того, коммерческие, общие и административные расходы сократились более чем на четверть, составив 20,9 млрд руб. Отметим, обесценение активов на 2,3 млрд руб., преимущественно включающее переоценку основных средств, нематериальных активов и гудвилла.
В итоге операционная прибыль снизилась на 19,9% до 18 млрд руб.
Процентные расходы сократились с 9,5 млрд руб. до 7,9 млрд руб., на фоне снижения общей величины заемных средств с 88,2 млрд руб. до 86,9 млрд руб. и удешевления стоимости их обслуживания. В отчетном периоде компания получила отрицательные курсовые разницы в размере 2,2 млрд руб. по валютной части своего кредитного портфеля руб. В результате чистые финансовые расходы выросли на 7,6% до 9,6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль составила 6,2 млрд руб., показав падение на 37,2%.
В декабре прошлого года совет директоров ЧТПЗ рекомендовал дивиденды за 9 месяцев в размере 6,55 рублей. Тогда на выплату была направлена часть нераспределенной чистой прибыли прошлых лет. По итогам 2020 г. советом директоров рекомендовано не объявлять и не выплачивать дивиденды.
В марте текущего года было объявлено о крупнейшей сделке на трубном рынке за последние годы. Трубный гигант Группа ТМК приобрела 86,54% ЧТПЗ у его бенефициара Андрея Комарова. Сумма сделки составила 84,2 млрд руб., а вся компания оценена в 97,3 млрд руб. Владельцам оставшихся 13,46% акций ЧТПЗ (из них 2,8% - free float) будет выставлена оферта в соответствии с российским законодательством, по итогам которой доля ТМК может превысить 95%, что потенциально может повлечь принудительный выкуп акций.
Выручка завода сократилась на 9,2% до 24,4 млрд руб. По нашим оценкам, этот результат стал следствием прежде всего падения объемов продаж.
Операционные расходы, большую часть которых составляют затраты на сырье, упали также на 9,2%, составив 22,7 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль сократилась на 9% до 1,8 млрд руб.
Существенное влияние на итоговый результат оказал блок финансовых статей. Напомним, что основную часть долговой нагрузки в 6,1 млрд руб. составляют заимствования в евро, что привело к появлению отрицательных курсовых разниц, нашедших свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов в размере 1,6 млрд руб. Процентные расходы снизились на 13,9% до 329,5 млн руб. В результате чистая прибыль завода составила 84 млн руб., против прибыли 1,3 млрд руб., полученной годом ранее.
По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили прогноз чистой прибыли компании на фоне корректировки блока финансовых статей. В результате потенциальная доходность акций Ашинского завода снизилась.
Выручка компании сократилась на 5,3%, составив 8,3 млрд руб. на фоне снижения объема продаж на 8,6%, частично компенсированного увеличением средних цен реализации на 4%. Падение продаж было обусловлено поздним стартом забоя в 2020 году из-за более холодных весны и лета. В результате забой был частично перемещен на текущий год. В результате объем биомассы вырос почти на три четверти, составив 28,2 тыс. тонн Это обстоятельство отразилось в росте стоимости биологических активов до рекордных значений (10,0 млрд руб. на конец прошлого года).
Себестоимость реализации выросла на 3,2% до 5,0 млрд руб., а коммерческие и административные расходы выросли на 6,9%, составив 699 млн руб., в связи с ростом затрат на транспортные услуги. В результате операционная прибыль снизилась на 22,0%, составив 3,1 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим доходы от инвентаризации биологических активов в размере 371,0 млн руб. против убытка годом ранее. Положительные курсовые разницы составили 51,0 млн руб. против отрицательных 47,0 млн руб. годом ранее. Отметим также наличие дохода от участия в ассоциированных компаниях в размере 18,0 млн руб. Напомним, что в ноябре 2018 г. в рамках построения вертикально-интегрированного холдинга компания приобрела 40% в ООО «Мурманрыбпром», занимающимся переработкой рыбы, а также аналогичную долю в ООО «Три ручья», занимающимся арендой и управлением недвижимостью (в сентябре компанией были заключены опционные соглашения на приобретение оставшихся 60% акций в обеих организациях).
В итоге чистая прибыль Русской Аквакультуры составила 3,3 млрд руб., увеличившись на 3,1%.
По линии балансовых показателей отметим продолжающееся увеличение стоимости основных средств (с 4,8 до 6,4 млрд руб.), связанный с приобретением морских судов и оборудования для зарыбления новых рыбоводных ферм. Кроме того, в течение 2020 года в рамках ранее анонсированного байбэка компания выкупила 1,1 млн собственных акций на сумму 249,6 млн руб.
Среди прочих моментов отметим подтверждение компанией планов по дивидендным выплатам (30-50% от чистой прибыли), план по новому раунду выкупа акций, а также переход на ежеквартальную публикацию отчетности по МСФО.
Несмотря на то, что отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями, нами были внесены поправки в модель компании в части выручки и затрат, отразившие улучшение операционной рентабельности на период 2022-2025 гг., при этом прогноз на текущий год был незначительно понижен по причине более низких цен реализации продукции. Также мы отразили изменения, связанные с управлением акционерным капиталом и связанную с ними оценку качества корпоративного управления компании. Следствием внесенных изменений стало увеличение потенциальной доходности акций Русской Аквакультуры.
Выручка комбината увеличилась на 0,9%, составив 114 млрд руб. Такая динамика связана как с ростом объемов производства, так и с восстановлением цен на продукцию. В отчетном периоде ЧМК увеличил выпуск чугуна и выплавку стали на 10,1% и 0,8% соответственно. Общие продажи сортового проката увеличились на 1,5%, при этом реализация фасонного проката универсального рельсобалочного стана увеличилась на 13,6% благодаря формированию дополнительных подсортировочных складов, а рельсовой продукции – на 3% вследствие наращивания экспортных поставок.
Операционные расходы комбината снизились на 4%, составив 105,8 млрд руб. В итоге операционная прибыль ЧМК выросла в три раза до 8,2 млрд руб. На наш взгляд, столь сильная динамика операционной прибыли связана, главным образом, со сдвигом ассортимента в пользу более маржинальной продукции.
В отчетном квартале финансовые вложения компании составили 186,2 млрд руб., увеличившись за год на 53 млрд руб. Как следствие, проценты к получению достигли 11,7 млрд руб. против 10,8 млрд руб. годом ранее. Процентные расходы увеличились с 10,1 млрд руб. до 10,6 млрд руб. на фоне увеличения долга с 148,6 млрд руб. до 217,1 млрд руб. и снижения стоимости его обслуживания. Значительное влияние на итоговый финансовый результат оказало отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 9,6 млрд руб., ставшее следствием ослабления рубля по отношению к евро и реализацией отрицательных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля.
В итоге чистый убыток ЧМК составил 506 млн руб., при этом в четвертом квартале комбинат смог заработать около 4 млрд руб. чистой прибыли. Балансовая стоимость акции на конец отчетного периода составила 17 293 руб.
По итогам внесения фактических данных мы несколько повысили прогноз финансовых показателей компании на всем прогнозном периоде. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты за 2020 г. Отметим, что указанные результаты представлены с учетом продажи Эльгинского угольного месторождения, финансовый результат которого представлен в качестве дохода от прекращенной деятельности.
Выручка горнодобывающего сегмента сократилась на 2,3%, при этом продажи угольного концентрата выросли на 14,8%, железнорудного концентрата (ЖРК) – упали на 15,5%, кокса – возросли на 4,0%.
Общее увеличение добычи угля (+9,8%) обусловлено восстановлением и наращиванием парка оборудования на якутской и кузбасской площадках, что позитивно отразилось на объемах реализации продукции в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где наблюдалось оживление деловой активности после острой фазы коронавируса.
Незначительное уменьшение продаж концентрата коксующегося угля (ККУ) на 2% вызвано сокращением отгрузок в Японию из-за корректировки годовых планов по выплавке стали крупнейшими металлургами этой страны. На увеличении продаж пылеугольного топлива (PCI) и антрацита (в общей сложности +43,5%) отразился рост производства данных типов угля в подразделениях «Южного Кузбасса», отгруженных преимущественно на экспорт.
Увеличение объемов реализации энергетического угля (+25,6%) во многом было достигнуто благодаря росту поставок во Вьетнам. Помимо этого, во 2 полугодии 2020 г. в целях выполнения договорных обязательств объемы энергетического угля частично были перенаправлены с азиатских рынков на внутренний.
Реализация железорудного концентрата (ЖРК) уменьшилась на 15,5% в связи с сокращением добычи руды и снижением содержания в ней железа.
Снизившиеся цены на продукцию сегмента привели к тому, что EBITDA потеряла более 33%, составив 26,3 млрд руб.
Продажи металлопродукции сократились на 0,9%, составив 3,6 млн тонн, что во многом было связано с замедлением деловой активности в прошедшем году. При этом стоит отметить, что во второй половине 2020 г., после отмены большей части карантинных ограничений, одним из первых восстановился спрос на металлопродукцию со стороны предприятий строительной отрасли, машиностроительного сектора и заводов металлоконструкций. Это в свою очередь способствовало росту цен на строительный сортамент как на внутреннем рынке, так и на экспортных направлениях. В итоге доходы сегмента упали на 4,1% до 173,5 млрд руб., EBITDA же увеличилась на 8,1%, составив 13,2 млрд руб., что объясняется повышением доли более маржинальной продукции в структуре отпуска.
В энергетическом сегменте 66%-й рост EBITDA был связан увеличением нерегулируемых цен на мощность на оптовом рынке электроэнергии и мощности, а также более высоких сбытовых надбавок.
Переходя к консолидированным финансовым результатам компании, отметим снижение общей выручки на 7,6% до 265,5 млрд руб. Операционные затраты снизились только на 2,9% до 245,5 млрд руб. на фоне роста коммерческих и административных расходов, а также обесценения гудвилла в размере 3,9 млрд руб. Это привело к снижению операционной прибыли на 41,7% до 19,9 млрд руб.
Общая долговая нагрузка компании за год сократилась на 77 млрд руб., составив 329 млрд руб. При этом расходы по процентам снизились с 34 млрд руб. до 25 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы по валютной части долга составили 36,4 млрд руб. против положительных значений 18,3 млрд руб. годом ранее. В результате чистые финансовые расходы составили 58 млрд руб. Важной составляющей, предопределившей итоговый результат, стал единовременный доход от продажи компаний Эльгинского угольного комплекса в размере 41,6 млрд руб. Он был сформирован как сумма полученного вознаграждения в денежной форме в размере 89,0 млрд руб. и списанного обязательства по опциону Газпромбанка на доли в компаниях Эльгинского угольного комплекса 49,4 млрд рублей, уменьшенная на чистые активы данных компаний на дату выбытия.
В итоге чистая прибыль холдинга составила 808 млн руб.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий в части административных и финансовых расходов. Отметим, что компания все-таки смогла завершить непростой год с прибылью.
Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания не будет иметь положительного собственного капитала еще долгое время.
Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 14,7% до 22,1 млрд руб. Себестоимость компании выросла сопоставимыми темпами, составив 19,5 млрд руб., что привело к повышению валовой прибыли на 11,8% до 2,54 млрд руб. Относительно скромный рост управленческих расходов (+4,6%) привел к тому, что в результате операционная прибыль увеличилась на 18,2% до 1,4 млрд руб.
Общий долг компании остался на уровне 4,7 млрд руб., при этом процентные расходы сократились с 493 млн руб. до 406,3 млн руб., отражая удешевление стоимости долга. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 300,6 млн руб. против 176 млн руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Мостостроя-11 выросла более чем наполовину, составив 691 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности, оказавшейся лучше наших ожиданий, мы подняли прогноз финансовых результатов компании, отразив более оптимистичную оценку выручки. Мы ожидаем, что дивиденды компании останутся на уровне прошлого года и составят 2,5 тыс. руб. на акцию.
Исходя из котировок на покупку в системе RTS Board (около 19 958 рублей), компания оценена менее чем в четверть балансовой стоимости. Напомним, что акции АО «Мостострой-11» были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.
Выручка завода снизилась на 15,9% до 18,5 млрд руб. что, по всей видимости, связано с падением объемов производства. Операционные расходы завода сократились на 13,2%, составив 17,4 млрд руб. В итоге на операционном уровне завод заработал прибыль в размере 1,1 млрд руб. (-43,7%).
В финансовых статьях по-прежнему велика доля расходов на обслуживание значительного долга (10,9 млрд руб.), составивших 670 млн руб. При этом отметим снижение стоимости его обслуживания. В отчетном периоде завод показал положительное сальдо прочих доходов/расходов в размере 797,3 млн руб., против 27,8 млн руб. годом ранее., что связано с получением безвозмездной финансовой помощи от ООО «УГМК-Сталь» в размере 1 млрд руб.
В итоге завод смог заработать чистую прибыль в размере 1,17 млрд руб. (41,8%).
Среди прочих моментов отметим продолжающееся сокращение отрицательного значения собственного капитала, которое, правда, все еще остается весьма внушительным (-2,7 млрд руб.).
По итогам вышедшей отчетности, принимая во внимание снижение стоимости обслуживания долга, мы несколько повысили прогноз по итоговому финансовому результату в текущем году.
Мы не приводом расчет потенциальной доходности акций завода в силу прогнозируемого сохранения в ближайшие годы отрицательного собственного капитала. Это обстоятельство наряду с сохраняющимся внушительным долгом пока не позволяют отнести бумаги завода к интересным инвестиционным возможностям.
Выручка компании сократилась на 32,7% до 32,7 млрд руб. Причиной такой динамики послужило существенное снижение средних расчетных рублевых цен на нефть. Объемы добычи нефти на Тайлаковском месторождении сократились на 6,7% до 2,3 млн тонн.
Затраты компании снижались меньшими темпами (-26,7%), следствием чего стал операционный убыток в размере 1,4 млрд руб.
Перейдем к блоку финансовых статей. Чистые финансовые расходы снизились на 42,2% до 1,6 млрд руб. вслед за сокращением долгового бремени с 20,6 млрд руб. до 18,7 млрд руб. и снижением стоимости его обслуживания. Положительное сальдо прочих доходов/расходов по итогам отчетного периода составило 273,2 млн руб.
В итоге чистый убыток компании составил 2,4 млрд руб.
По итогам обновления фактических данных мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли на 2021 год и последующие годы, отразив большее снижение добычи нефти и рост налоговых отчислений, что привело к снижению потенциальной доходности.
Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Обьнефтегазгеология» были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.
Общая выручка компании упала более чем наполовину, составив 7 651 млн руб. Столь сильное падение обусловлено существенным снижением объемов перепродажи зерна на экспорт (-85,6%). Напомним, что трейдинговые операции не являются профильным бизнесом компании. Комбинат покупает зерно у производителей и перепродает с премией экспортерам, столкнувшимся с нехваткой объемов для полной загрузки судна. При этом рентабельность трейдингового направления существенно ниже по сравнению с перевалкой сельскохозяйственных грузов.
Доходы от основного бизнеса, связанного с экспортом зерна возросли почти вдвое на фоне как значительного увеличения объемов перевалки, так и увеличения тарифов.
Операционные затраты сократились на 73,4% до 2,8 млрд руб. чему способствовало значительное падение расходов на приобретаемое для трейдинговых операций зерно. Помимо этого компания отразила доход в размере 493,2 млн руб. от положительных курсовых разниц в составе сальдо прочих операционных доходов и расходов. В итоге операционная прибыль компании увеличилась вдвое до 3,1 млрд руб.
Чистые финансовые расходы сократились на 3,0% до 207 млн руб. на фоне снижения процентных расходов с 492,6 млн руб. до 412,5 млн руб., вызванных сокращением кредитного портфеля ( с 4,6 млрд руб. до 3,2 млрд руб.).
В итоге чистая прибыль компании выросла более чем в два раза, составив 2,3 млрд руб.
Дополнительно отметим, что по итогам 9 месяцев компания выплатила акционерам дивиденд в размере 10,92 руб. на обыкновенную акцию. Исходя из пятидесятипроцентной нормы выплат, ориентир по финальным дивидендам составляет 6,16 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы уменьшили выручку и себестоимость, учтя сокращение низкорентабельных трейдинговых операций. В результате потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.
Оставить комментарий
