Выручка компании увеличилась на 12,1% до 42,1 млрд руб. Основными факторами роста стали завершение ремонтно-восстановительных работ на энергоблоке №3 Березовской ГРЭС и возобновление платежей по ДПМ с мая 2021 г., увеличение выработки электроэнергии, обусловленное ростом энергопотребления в связи с постепенным восстановлением экономики от последствий COVID-19, увеличением экспорта электроэнергии и влиянием холодной зимы и рекордно высокой температуры в мае-июне 2021 года. Помимо этого среди факторов увеличения выручки компания выделяет и рост цены РСВ в первой ценовой зоне.
Операционные расходы выросли на 8,6%, составив 31,8 млрд руб. на фоне увеличения расходов на топливо до 19 млрд руб. (+20,3%) и амортизационных отчислений до 3,7 млрд руб. (+21,2%). В результате операционная прибыль компании увеличилась на 24,7%, составив 10,4 млрд руб. Отметим, что в целом рост операционной прибыли можно объяснить снижением отрицательного эффекта от истечения срока действия высокодоходных ДПМ блоков ПГУ за счет первых доходов по ДПМ для восстановленного энергоблока на Березовской ГРЭС.
Чистые финансовые доходы сократились с 213 млн руб. до 7 млн руб. из-за снижения процентных ставок по депозитам и отсутствия положительных курсовых разниц в отчетном периоде. В итоге чистая прибыль Юнипро составила 8,5 млрд руб. (+22,6%).
Вместе с выходом отчетности руководство компании скорректировало прогноз по EBIDTA в текущем году с 25-28 млрд руб. до 26-28 млрд руб. в связи с ожидаемой более высокой доступностью восстановленного энергоблока на Березовской ГРЭС. В то же время прогноз по EBITDA на 2022 г. сохранен на уровне 33–37 млрд руб. Добавим, также что Юнипро скорректировала свои планы по выплате дивидендов в 2021 г. до 20 млрд руб. с предыдущих 18–20 млрд руб. Таким образом, до 2024 года (окончание срока действия договора ДПМ) создается база для роста операционной прибыли, и, ка следствие, дивидендных выплат акционерам в размере 20 млрд руб. ежегодно.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей текущего года в части более скромных темпов роста продажи электроэнергии и некоторого роста операционных расходов. Помимо этого, мы подняли прогноз по ожидаемым дивидендным выплатам в текущем году. Снижение потенциальной доходности акций в основном связано с удлинением срока выхода акций компании в область биссектрисы Арсагеры.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Производитель автокомпонентов Magna International Inc. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2021 г. Отметим, что валюта представления результатов – доллары США.
Совокупная выручка канадской компании возросла на 48,4 % до $19,2 млрд, главным образом, из-за роста мирового производства легковых автомобилей.
Выручка дивизиона «Кузовы, ходовая часть и экстерьер» увеличилась на 44,8% до $7,7 млрд, в первую очередь, в результате роста производства легковых автомобилей в целом, что было частично компенсировано негативным воздействием перебоев в производстве из-за дефицита полупроводниковых чипов, окончанием производства некоторых программ и ценовыми уступками для клиентов после 1 п/г 2020 г. Операционная прибыль сегмента составила $554 млн против убытка $166 млн, полученного годом ранее.
Сегмент «Трансмиссия и освещение» показал рост выручки на 58% до $6 млрд на фоне роста производства легковых автомобилей в целом, укрепления иностранных валют по отношению к доллару США, а также запуску новых производственных программ, таких как полноразмерный внедорожник GM, Jeep Grand Cherokee L, Mercedes-Benz GLA, Genesis G80. Благодаря реализации программ по экономии затрат и повышения эффективности производства сегмент смог показать достойный операционный результат в размере $500 млн. против убытка $91 млн, полученного годом ранее.
Доходы сегмента «Сиденья» увеличились на 38,3%, составив $2,5 млрд. Запуск в течение или после 1 п/г 2020 г. ряда производственных программ (Jeep Grand Cherokee L, Skoda Enyaq, Chevrolet Bolt EUV) и укрепление иностранных валют по отношению к доллару США были частично компенсированы перебоями в поставках полупроводниковых чипов и ценовыми уступками клиентам после 1 п/г 2020 г. Операционная прибыль сегмента составила $81 млн против убытка $44 млн, полученного годом ранее.
Выручка сегмента «Контрактная сборка» увеличилась на 48,2%, составив $3,3 млрд на фоне увеличения объемов сборки и укрепления евро по отношению к доллару США. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 69,1% до $159 млн. Это увеличение произошло, главным образом, в результате более высокой рентабельности инженерных программ, а также благодаря мероприятиям по сокращению затрат.
Корпоративный центр показал прибыль $33 млн против убытка годом ранее, главным образом, по причине благоприятных курсовых изменений, а также увеличения комиссионных, полученных от подразделений компании.
Возвращаясь к консолидированным показателям, отметим прибыль по прочим финансовым нетто доходам в размере $52 млн, вызванную главным образом, выгодами от приобретения 65% пакета акций Chongqing Hongli Zhixin Scientific Technology Development Group LLC. и доходом от переоценки некоторых инвестиций.
По итогам отчетного периода компания заработала чистую прибыль в размере $1 млрд против убытка $386 млн, полученного годом ранее. Помимо этого в отчетном периоде компания выплатила дивидендов на сумму $257 млн и выкупила акций еще на $261 млн.
Дополнительно отметим, что вместе с выходом отчетности компания незначительно понизила свой прогноз доходов на текущий год.
По итогам внесения фактических данных, мы также несколько понизили свой прогноз прибыли компании на фоне дефицита полупроводников на рынке. Помимо этого, мы приняли во внимание данные менеджментом фактические ориентиры по выручке и рентабельности операционной прибыли в текущем году.
Ожидается, что компания по-прежнему будет возвращать акционерам значительную часть зарабатываемой прибыли.
Акции компании Magna, торгуясь с P/BV 2021 порядка 2, продолжают оставаться одним из наших приоритетов в секторе производителей комплектующих и оборудования для автомобилей.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2021 года.
Совокупная выручка немецкой компании увеличилась на 34,9% до €129,7 млрд.
Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках двух крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за отчетный период составили 1,5 млн автомобилей (+7%).
Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили» показал рост выручки на 42,4% до €40,7 млрд на фоне увеличения объема продаж на 36,9%. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 4%. Высоким спросом пользовались модели T-Roc, T-Cross, Atlas и Passat. Запущенные в прошлом году первые электроприводные автомобили ID.3 и ID.4 были также очень популярны. На операционном уровне сегмент показал прибыль €1,8 млрд, против убытка €1,5 млрд, полученного годом ранее. Первоначальные затраты на запуск новых продуктов, а также негативное влияние дефицита полупроводников на рынке были компенсированы улучшением рентабельности на фоне реализации программы экономии затрат и благоприятным сочетанием модельного ряда.
Сегмент Audi показал увеличение доходов до €29,2 млрд (+42,7%) на фоне роста объемов продаж на 44,7%. Средняя цена проданного автомобиля снизилась на 1,4%. На операционном уровне сегмент смог заработать прибыль 3,1 € млрд против убытка €643 млн, полученного годом ранее. Отметим также положительный эффект от снижения постоянных затрат и затрат на разработку.
Напомним, что в сегменте Audi было создано подразделение Audi Artemis, которое занимается разработкой перспективных электромобилей премиум- класса. В портфеле электромобилей в текущем году есть 2 модели продуктов e-tron– это Audi e-tron Sportback и Audi e-tron GT.
Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки на 35,2% до €10,2 млрд на фоне увеличения объемов продаж на 24,5% и роста средней цены за проданный автомобиль на 8,6%. Популярностью у покупателей пользовались модели Karoq и Kamiq. Новый электрический Enyaq также был очень востребован. Операционная прибыль возросла более чем в 4 раза до €974 млн вследствие увеличения продаж, положительных валютных эффектов, а также меньших выплат, связанных с выбросами в атмосферу.
Продажи автомобилей испанской марки SEAT увеличились на 57,4%, выручка при этом возросла на 50,9%, составив €5,7 млрд. У покупателей были востребованы модели Arona, Ibiza и Leon. На операционном уровне сегмент остался в отрицательной зоне по причине высоких удельных издержек и расходов, связанных с выбросами в атмосферу.
В отчетном периоде британская марка Bentley продала 7 132 автомобиля (+56,1%), выручка при этом увеличилась на 54% до €1,3 млрд. На операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль €178 млн против убытка €99 млн, полученного годом ранее.
Cегмент Porsсhe продал в отчетном периоде 152 тыс. автомобилей (+31%). Выручка составила €15,1 млрд (+35%). Популярностью у покупателей пользовались модели 911, Taycan, Macan и Panamera. Операционная прибыль увеличилась более чем в 2 раза, составив € 2,7 млрд, а рентабельность возросла до 17,6% вследствие увеличения объемов производства и благоприятного сочетания модельного ряда.
Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen показал рост объемов продаж на 19,7%, а средняя цена продаваемого автомобиля увеличилась на 4,4%. В результате выручка сегмента возросла на 25% до €5,3 млрд.
Снижение удельных операционных расходов, положительные валютные эффекты и благоприятное сочетание модельного ряда позволили показать операционную прибыль в размере €87 млн против убытка €334 млн, полученного годом ранее.
Шведская компания Scania показала увеличение объемов продаж грузовиков(+61,3%) и выручки (+35,8%). Операционная прибыль возросла почти в 4 раза на фоне благоприятного сочетания модельного ряда и повышения спроса.
Другой производитель грузовиков, автобусов и энергетического оборудования – немецкая компания MAN SE – отразил рост объемов продаж (+63,8%) и выручки (+22,5%). Высокие удельные операционные расходы и расходы, связанные с внедрением грузовых автомобилей нового поколения не позволили операционному результату выйти в положительную зону.
Инжиниринговое подразделение компании при этом показало рост операционной прибыли в 4 раза до €82 млн на фоне экономии расходов в рамках программы реструктуризации.
Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль сегмента увеличилась в 2 раза, составив €2,3 млрд на фоне уменьшения резерва на возможные потери по кредитам.
Вернемся к консолидированным показателям компании.
Операционная прибыль концерна составила €11,4 млрд, против убытка €1,5 млрд, полученного годом ранее, а чистая прибыль - €8,1 млрд, против прошлогоднего чистого убытка, составившего €1,2 млрд. Такой результат по большей части стал следствием существенного роста продаж на фоне слабых прошлогодних результатов из-за ограничений, связанных с пандемией COVID-19. Помимо этого стоит отметить растущую динамику сбыта в Китае, впечатляющие темпы развития направления электромобилей, а также реализацию программы по сокращению затрат.
Отметим, что в отчетном периоде компания поставила клиентам 170,9 тыс. полностью электрических автомобилей, что почти втрое выше прошлогодних значений и 171,3 тыс. заряжаемых гибридов, что также в три раза выше, чем в прошлом году. Напомним, что в нынешнем году компания намерена довести продажи электромобилей до 1 млн, к 2025 году — стать мировым лидером по выпуску электромобилей, а к 2030 году — довести долю электромобилей от общих продаж компании в Европе до 60%. Однако в текущем году реализации этих планов может помешать существующий на рынке дефицит микросхем.
Отметим, что на фоне сильных показателей отчетности автопроизводитель повысил целевой показатель операционной рентабельности продаж на текущий год. Теперь показатель ожидается в диапазоне 6-7,5% против ранее ожидаемых значений 5,5-7%.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на фоне улучшения операционной рентабельности во всех сегментах бизнеса.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка американской компании увеличилась на 34,7% - до $66,6 млрд., на фоне роста оптовых продаж автомобилей на 14% и увеличения средней цены за проданный автомобиль на 23,7%. Перейдем к рассмотрению результатов в разрезе отдельных сегментов.
Основным рынком для GM является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось около 81% общей выручки и порядка 83% продаж автомобилей. В выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). За отчетный период доходы в Северной Америке увеличились на 44%, что стало следствием роста средней цены за проданный автомобиль на 21,9% и увеличения оптовых продаж на 18,1%. Такая динамика определялась восстановлением спроса, ростом продаж и запуском новых моделей более дорогих полноразмерных пикапов и внедорожников, а также снижением запасов у дилеров. Прибыль сегмента до вычета процентов и налогов увеличилась почти в 3 раза и составила $6 млрд, что стало результатом роста чистых цен реализации и благоприятного сочетания модельного ряда. При этом данный рост был частично нивелирован ростом затрат на фоне увеличения стоимости материалов, транспортных и гарантийных расходов. По итогам отчетного периода компания увеличила рентабельность этого сегмента до 11,2%.
Сегмент «Остальной мир» продемонстрировал снижение продаж на 2,1% из-за нехватки полупроводников и сворачивания операций по продаже автомобилей в Австралии, Новой Зеландии и Таиланде, что было компенсировано благоприятным сочетанием модельного ряда в Южной Америке и на Ближнем Востоке. При этом выручка увеличилась до $5,9 млрд (+18,6%) на фоне роста средней цены реализации автомобилей на 21,2%. Отметим, что в отчетном периоде по данному сегменту компания заработала прибыль до вычета процентов и налогов в размере $323 млн против убытка, полученного годом ранее, что стало следствием высоких чистых цен реализации, благоприятного сочетания модельного ряда и улучшения финансовых результатов совместных предприятий в Китае.
Важной особенностью сегмента является то, что в нем учитывается прибыль по итогам деятельности совместных предприятий GM в Китае: всего в Поднебесной корпорация в отчетном периоде продала 1,5 млн автомобилей почти при такой же доле рынка, как и год назад, составляющей 11,5%. Эти продажи принесли совместным предприятиям прибыль $584 млн против $2 млн годом ранее.
Скорректированный убыток до вычета процентов и налогов в сегменте связанном с созданием автономных транспортных средств увеличился на 32,6% и составил $561 млн.
Снижение выручки сегмента «Финансовые услуги» связано с сокращением объема лизингового портфеля. Скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов возросла более чем в 6 раз до $2,8 млрд на фоне уменьшения резерва на возможные потери по кредитам, снижения процентных ставок и уменьшения расходов на арендованные транспортные средства.
Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании. Операционная прибыль составила $6,2 млрд, против убытка $557 млн, полученного годом ранее, что связано с сильными результатами североамериканского сегмента и направления финансовых услуг. При этом отметим, что определенное давление на прибыль оказали расходы, вызванные ситуацией по Chevrolet Bolt EV. Электромобиль дважды за последний год отзывали из-за опасности возгорания.
Чистая прибыль в отчетном периоде составила $5,8 млрд., против убытка $464 млн, полученного годом ранее. В отчетном периоде компания не выплачивала дивидендов.
Благодаря хорошим показателям отчетности компания повысила прогноз прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT) в 2021 году с $10-11 млрд. до $11,5-13,5 млрд., а чистой прибыли с $6,8-7,6 млрд до $7,7-9,2 млрд. В то же время автоконцерн заявил, что ожидает возможных проблем, вызванных нехваткой микрочипов и растущими ценами на сырье. Три завода компании по сборке полноразмерных пикапов в Северной Америке будут закрыты на следующей неделе из-за дефицита чипов.
После выхода отчетности мы пересмотрели в сторону повышения прогноз по прибыли ткущего года, отразив более высокие цены на продаваемые автомобили. В результате потенциальная доходность акций несколько увеличилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 26,6%, составив 117,7 млрд руб. Доходы от продажи электроэнергии увеличились на 34,1%, составив 45,9 млрд руб., на фоне роста выработки и реализации электроэнергии на 13,1% и 18,5% соответственно, а также увеличения среднего расчетного тарифа на 13,1%. Доходы от реализации теплоэнергии выросли до 53,8 млрд руб. (+29,7%) на фоне увеличения объемов реализации на 25%, вызванного более холодной погодой на протяжении отопительного периода в 1 полугодии 2021 года, и роста среднего расчетного тарифа на 3,8%.
Положительную динамику демонстрировали и доходы от реализации мощности (+3,5%), составившие 16,7 млрд руб. из-за наступления периода повышенных выплат за предоставление мощности с 01 декабря 2020 года в отношении одного из объектов ДПМ - ТЭЦ-20 ( 420 МВт).
Операционные расходы компании увеличились на 24,2%, составив 105,4 млрд руб., главным образом, за счет увеличения топливных затрат вследствие роста производства на ТЭЦ (+27,5%; 70,3 млрд руб.) и увеличения расходов на покупную энергию (+72%; 8,3 млрд руб.).
В итоге операционная прибыль Мосэнерго выросла на 63,7%, составив 11,1 млрд руб.
В отчетном периоде компания показала чистые финансовые доходы в размере 754 млн руб., что на 16% выше чем годом ранее. Это во многом связано с отсутствием отрицательных курсовых разниц.
Расходы на обслуживание долга сократились в 2 раза и составили 345 млн руб., на фоне сокращения долгового бремени и стоимости его обслуживания.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 37,9%, составив 9,1 млрд руб.
По линии корпоративных новостей добавим, что компания планирует приобрести одну из крупнейших в России сбытовых компаний – ООО «Русэнергосбыт». Добавим, что на днях ФАС удовлетворила ходатайство Мосэнерго о приобретении 100% долей в уставном капитале сбыта, выдав компании предписание по обеспечению точного и качественного планирования объемов покупки электроэнергии на оптовом рынке с предоставлением ежеквартальной отчетности в ФАС России.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли размер выручки текущего года на фоне роста реализации теплоэнергии и электроэнергии, а также более высоких тарифов. Прогноз по чистой прибыли текущего года был снижен из-за опережающего роста топливных расходов и затрат на покупную электроэнергию. Прогноз по чистой прибыли последующих лет не претерпел серьезных изменений. Потенциальная доходность акций осталась на прежнем уровне.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 10,2% до 66,5 млрд руб., что в основном обусловлено ростом цен реализации электроэнергии и мощности на оптовом рынке, в том числе в отношении энергообъектов, введенных в рамках программы ДПМ. Средний расчетный тариф, по оценкам компании, увеличился на 14,5%. При этом отметим, что выручка от реализации теплоэнергии показала снижение на 7,4%, составив 2,6 млрд руб. на фоне существенного снижения полезного отпуска тепла (-11,6%).
Операционные расходы компании возросли на 11,3%, составив 51,6 млрд руб., что главным образом, обусловлено, наличием в показателе 1 п/г 2020 г. прибыли, полученной от реализации части имущества Красноярской ГРЭС-2. Отметим также рост расходов на топливо до 28,2 млрд руб. (+13,6%) на фоне увеличения его стоимости. Затраты на покупную энергию возросли на 16,5% до 4,2 млрд руб. из-за увеличения тарифов на электроэнергию.
В отчетном периоде компания признала восстановление убытка от обесценения финансовых активов в размере 471 млн руб. В итоге операционная прибыль ОГК-2 увеличилась на 11,7%, составив 15,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим увеличение финансовых доходов на 23,8%, что связано с увеличением выданных компанией займов. Финансовые расходы компании сократились на 17,4% до 1,4 млрд руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания долга.
В итоге чистая прибыль ОГК-2 увеличилась на 9,9% до 11,3 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых показателей текущего года в связи с более высокими тарифами на электроэнергию, восстановлением убытка от обесценения финансовых активов, а также ростом финансовых доходов. Ожидается, что в ближайшие годы чистая прибыль компании продолжит свой рост на фоне сохранения повышенной платы за мощность по договорам ДПМ. Указанная картина сохранится, как ожидается, до 2024 года, после чего весьма вероятен сценарий существенного снижения прибыли по образу и подобию родственной генерирующей компании - Мосэнерго.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Сегмент Lufthansa German Airlines традиционно вносил наибольший вклад в доходы холдинга. Однако по итогам отчетного периода доля подразделения в общей выручке составила всего 23,9%. Доходы сегмента в отчетном периоде упали на 52,7% до €1,4 млрд, отразив значительное сокращение пассажирооборота из-за последствий, связанных с коронавирусными ограничениями. При этом доход с одного пассажиро-километра (пкм) вырос на 6,4%. На операционном уровне компания зафиксировала убыток €1,7 млрд на фоне падения процента занятости пассажирских кресел на 23,4 п.п.
Выручка национального перевозчика Швейцарии – SWISS – сократилась на 43,9% до €614 млн., что объясняется значительным снижением пассажирооборота и уровня загрузки кресел. При этом доход с одного пассажиро-километра (пкм) вырос на 70,1%. Следствием указанных факторов стал рост операционного убытка на 34,2% до €392 млн.
Отметим также, авиакомпания запустила программу реструктуризации, в рамках которой планируется сократить численность своего персонала (1700 рабочих мест с полной занятостью будут сокращены к концу 2021 г.), а также урезать численность своего флота на 15%.
Выручка крупнейшей австрийской авиакомпании Austrian Airlines в отчетном периоде снизилась на 41,9% до €187 млн на фоне значительного сокращения пассажирооборота и падения процента загрузки кресел на 15% п.п. При этом доход с одного пассажиро-километра (пкм) вырос на 17,9%. Вследствие этого операционный убыток компании составил €200 млн. Отметим также, что авиакомпания завершает программу по сокращению численности своего флота с 77 до 58 самолетов на фоне более медленного восстановления рынка.
Начиная с 2020 года, компания стала выделять в качестве отдельного сегмента результаты деятельности бельгийского авиаперевозчика Brussels Airlines. В отчетном периоде доходы подразделения упали на 45,2% до €138 млн, отразив снижение пассажирооборота на 35,1% и уровня загрузки кресел – на 11,7 п.п.. Вследствие этого операционный убыток компании составил €143 млн. Компания также завершает реструктуризацию, связанную с сокращением парка самолетов на 30% и численности персонала на 25%.
Сегмент Eurowings, функционирующий по принципу «от точки до точки», является для авиаконцерна одним из приоритетных направлений развития.
Выручка подразделения снизилась на 58,1% до €158 млн на фоне сопоставимых снижения пассажирооборота. Как и в прошлом году, сегмент зафиксировал на операционном уровне убыток, снизившийся при этом на 41,9% до €251 млн.
Грузовые перевозки в отчетном периоде продемонстрировали рост выручки на 26,6 % до €1,7 млрд, что стало следствием существенного увеличения как тарифа, так и грузооборота, что вызвано возросшим спросом. Операционная прибыль сегмента составила €643 млн, увеличившись в 2,5 раза.
Сегмент ОРК продемонстрировал снижение выручки на 24,7% на фоне сокращения объема выполненных работ. Прибыль на операционном уровне во многом связана с сокращением операционных расходов.
Выручка кейтерингового сегмента упала на 45,1% до €447 млн из-за резкого снижения числа пассажиров фоне ограничений, связанных с пандемей коронавируса и продажи ее европейского бизнеса LSG. На операционном уровне в отчетном периоде сегмент показал убыток в размере €5 млн на фоне сокращения операционных расходов.
Далее обратимся к консолидированным финансовым показателям компании.
В отчетном периоде компания вновь показала драматическое снижение ключевых финансовых показателей, обусловленное влиянием пандемии коронавируса, фактически парализовавшей индустрию авиаперевозок. В результате чистый убыток составил €1,8 млрд.
Финансовые перспективы текущего года в значительной степени зависят от влияния пандемии коронавируса на мировую авиационную отрасль. Ограничения на перелеты, вероятно, будут сняты позже, чем первоначально ожидалось.
В нынешнем году убытки, согласно заявлениям менеджмента, должны быть значительно меньше, чем в прошлом. При этом стоит напомнить, что ожидания в текущем году выхода на уровень 50-60% загрузки 2019 года были сокращены до 40%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько сократили ожидаемый убыток текущего года на фоне роста прибыли в сегменте грузовых перевозок, а также уточнили расчет собственного капитала компании. Помимо этого мы понизили размер дивиденда в 2022 г, что отразилось в снижении трехлетней дивидендной доходности. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 44,0%, составив 665,2 млрд руб., на фоне роста биржевых цен на металлы и увеличения объемов продаж палладия, что полностью компенсировало снижение объема производства, вызванного подтоплениями Октябрьского и Таймырского рудников, а также инцидентом на Норильской обогатительной фабрике в феврале текущего года.
Выручка от реализации никеля увеличилась на 43,1%, составив 126,0 млрд руб. Рост рублевой выручки был обеспечен увеличением расчетных долларовых цен (35,2%), а объемы реализации сократились на 1,0% до 98 тыс. тонн. Физический объем реализации рафинированного никеля, произведенного из собственного российского сырья, в первом полугодии 2021 года снизился на 11% до 83 тыс. тонн в первую очередь за счет временной остановки добычи на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» после их подтопления грунтовыми водами, а также аварии на Норильской обогатительной фабрике (НОФ). Объем продаж рафинированного никеля, произведенного из стороннего сырья, увеличился в 2 раза и составил 2 тыс. тонн в связи с увеличением вовлечения в переработку полупродуктов, приобретенных у третьих лиц, на NN Harjavalta.
Выручка от реализации меди составила 117,5 млрд руб. (+47,9%). При этом расчетные долларовые цены на металл увеличились более чем вдвое, а объем реализации упал на 31,8% до 148 тыс. тонн по причинам, описанным выше. Выручка от реализации палладия выросла на 28,7%, составив 273,1 млрд руб. на фоне увеличения объемов продаж (5,7%), а также роста долларовых цен (+13,8%). При этом рост объема производства, связанный с выходом на проектную мощность новой технологии по производству драгоценных металлов из остатков хлорного выщелачивания на Кольской ГМК был частично компенсирован негативным эффектом аварий на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» и НОФ.
Продажи платины увеличились на 45,0%, составив 27,3 млрд руб. на фоне роста долларовых цен на 40,3% и уменьшения объемов реализации на 3,4%. Как и в случае с палладием, снижение объема производства, обусловленного эффектом аварий на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» и НОФ было почти полностью компенсировано выходом на проектную мощность новой технологии по производству драгоценных металлов из остатков хлорного выщелачивания на Кольской ГМК.
Операционные расходы сократились на 27,5%, составив 268,3 млрд руб. Напомним, что в прошлом году существенное влияние на динамику расходов оказало создание экологического резерва в размере 157,2 млрд руб., связанного с утечкой дизельного топлива на промышленной территории ТЭЦ-3 Норильска. Непосредственно денежные операционные расходы компании выросли на 27,9% до 165,8 млрд руб. В их структуре отметим увеличение расходов на приобретение металлов для перепродажи (+83,7%, 48,4 млрд руб.) и расходов по налогам (+169,4%, 21,2 млрд руб.).
В итоге операционная прибыль Норильского Никеля увеличилась более чем в четыре раза до 396,8 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года незначительно сократилась, составив 683,2 млрд руб., большая часть которой которых приходится на валютные кредиты. Расходы по процентам составили 9,5 млрд руб. Помимо этого компания отразила в своей отчетности положительные курсовые разницы в размере 8,2 млрд руб. (отрицательные курсовые разницы в размере 54,6 млрд руб. годом ранее).
Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 156,0 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 2,1 млрд руб. Как следствие, чистые финансовые расходы компании составили 7,7 млрд руб.
В итоге компания завершила год с прибылью 299,3 млрд руб. против убытка годом ранее.
После внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых показателей компании вследствие более высоких цен реализации выпускаемых металлов. В то же время мы существенно увеличили требуемую доходность по бумагам компании по причине значительного отрыва рыночной цены акции от балансовой. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 6,9% до 22 344 штук, главным образом за счет форматов магазинов «у дома» (+308 шт.) и магазинов косметики «дрогери» (+210 шт.). «Магнит» продолжил работать над развитием новых форматов (увеличение числа дискаунтеров до 76 шт.), а также каналов онлайн-продаж (запуск собственного сервиса доставки из «Магнит косметик» и совместного с Wildberries сервиса экспресс-доставки продуктов). Торговая площадь увеличилась на 6,3%, достигнув 7 748 тыс. кв. м. При этом компания продолжила программу редизайна магазинов и обновила 24 супермаркета.
Совокупная выручка компании выросла на 7,7% до 822,2 млрд руб. Рост выручки продолжает опережать рост торговой площади, благодаря усилиям компании по увеличению плотности продаж (+19%). Несмотря на эффект высокой базы 2020 года в связи с пандемией COVID-19, сопоставимые продажи выросли на 4,7% на фоне увеличения среднего чека и неизменного трафика.
Валовая прибыль увеличилась на 7,3% в годовом сопоставлении в результате повышения рентабельности промо-предприятий, снижения потерь и увеличения доли продаж высокорентабельного формата «дрогери» (с 8,1% до 8,5%). Однако из-за эффекта высокой базы 2020 года и увеличения расходов на логистику, показатель валовой рентабельности немного снизился (с 23,5% до 23,4%).
Показатель EBITDA увеличился на 8,8%, маржа EBITDA осталась неизменной и составила 7% на фоне положительной динамики валовой рентабельности и строгого контроля операционных затрат.
Во втором квартале «Магнит» завершил сделку по приобретению «Дикси» с сетью из 2477 магазинов. Это позволило компании усилить позиции в Санкт-Петербурге и Москве, однако привело к увеличению долга с 208,6 млрд руб. до 265,5 млрд руб. Из-за повышения уровня процентных ставок средняя стоимость долга также возросла до 6,4%. Однако это было нивелировано увеличением процентных доходов компании, и в итоге чистые финансовые расходы компании сократились на 26,2% и составили 5,3 млрд руб.
В итоге чистая прибыль составила 22,3 млрд руб., увеличившись более, чем в 1,6 раза. Рентабельность чистой прибыли также показала положительную динамику, увеличившись с 2,2% до 2,8%.
Компания также опубликовала презентацию, которая раскрывает стратегию развития компании в период 2021-2025 гг. В числе ключевых приоритетов «Магнита» - ускорение «умной» органической экспансии, в соответствии с которой компания планирует открывать до 1500 магазинов у дома и до 1000 дрогери ежегодно. «Магнит» также планирует развивать собственную экосистему сервисов, интегрированных в едином приложении SuperApp. Создание экосистемы может стать драйвером увеличения онлайн-продаж и повышения лояльности клиентов. При этом, несмотря на широкую инвестиционную программу, компания нацелена сохранять комфортный уровень долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA – 1,5х) и улучшать маржу EBITDA до уровня 8%. Соответствующая маржа позволит нарастить денежный поток, обеспечивающий стабильные выплаты дивидендов.
По итогам вышедшей отчетности и озвученной стратегии компании, мы повысили прогноз по выручке, заложив в него ускоренное увеличение торговых точек в результате покупки «Дикси» и органической экспансии сети магазинов. Прогноз чистой прибыли на акцию также был скорректирован в положительную сторону на фоне планов компании по последовательному увеличению маржинальности. Мы также изменили свой прогноз по размеру BV на акцию, предположив более умеренное повышение дивидендов по результатам 2021 года. В результате потенциальная доходность акций возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании составила 52,6 млрд руб., увеличившись на 14,2%. Доходы от продаж электроэнергии возросли на 24,7%, составив 18,4 млрд руб. на фоне увеличения среднего расчетного тарифа и объемов реализации электроэнергии на 11,5% и 11,9% соответственно. Основными причинами такой динамики этих показателей стали более низкая температура воздуха в начале 2021 г. года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, увеличение цены реализации электроэнергии на РСВ (+18,7%), а также рост выручки от экспорта электроэнергии в связи с благоприятной рыночной конъюнктурой на Nord Pool.
Доходы от продаж теплоэнергии увеличились на 23,5%, составив 25,7 млрд руб. на фоне роста объемов отпуска теплоэнергии на 11,6% вследствие холодной погоды, а также увеличения тарифа на реализацию теплоэнергии на 11,8%. Отметим также получение компанией субсидий из бюджета организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек в размере 2,4 млрд руб., что почти в 2 раза выше чем в прошлом году.
Выручка от реализации мощности сократилась на 18,5% до 8 млрд руб. на фоне падения цены реализации по ДПМ и снижения объемов продаж по объектам вынужденной генерации и введенным в рамках ДПМ.
Операционные расходы возросли на 17,7% и составили 45,4 млрд руб., главным образом, за счет увеличения топливных затрат вследствие роста производства на ТЭЦ (22,5%; 21,6 млрд руб.) и увеличения расходов на покупную энергию в результате роста экспортных поставок (+76,9%; 4,3 млрд руб.). В итоге операционная прибыль ТГК-1 увеличилась на 12,7%, составив 9,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы остались практически на прежнем уровне, составив 260 млн руб.
В итоге чистая прибыль ТГК-1 показала рост 15%, составив 7,4 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли размер ожидаемых доходов и прибыли в текущем году на фоне роста реализации электроэнергии и более высоких тарифов. В последующие годы прогноз чистой прибыли не претерпел серьезных изменений. Напомним, что приближающееся окончание сроков договоров ДПМ бросает компании серьезный вызов по сохранению высокого уровня прибыли за пределами 2023 года.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
