Выручка компании выросла на 8,9% до 173,8 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифрового кластера ЦОД и облачных сервисов, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G.
В посегментном разрезе отметим, рост доходов мобильного бизнеса до 64,1 млрд руб. (+14,9%), связанный с ростом потребления мобильного интернета, активным проникновением пакетных предложений и переходом на новые тарифы.
Помимо этого двузначными темпами продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 32,8 млрд руб. (+14,5%), что связано с развитием платформенных решений для предоставления социальных сервисов, продвижением облачных решений, проектов «Цифровой регион» и решений кибербезопасности.
Доходы от услуг телевидения прибавили 18,8% и составили 12,8 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-
кинотеатра), выросшей на 2,8% и увеличения ARPU на 15,6%.
Рост выручки до 26,5 млрд руб. (+3,8%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 3,8% при неизменном ARPU.
Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 10,1 млрд руб. (-8,1%) за счет сокращения количества абонентов на 10,4%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 12,8% и составили 141,9 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 45,8 млрд руб. (+15,2%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Амортизационные отчисления увеличились на 13,3% до 41 млрд руб. на фоне ввода основных средств и нематериальных активов под новые проекты. Прочие расходы возросли на 10,4% до 28,9 млрд руб., что было обусловлено реализацией ряда крупных проектов, сопровождающихся ростом соответствующих доходов.
В итоге операционная прибыль снизилась на 5,7%, составив 31,8 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 18,2 млрд руб., против 11,4 млрд руб. годом ранее при этом общий долг компании (без учета аренды) незначительно сократился с начала года 487,9 млрд руб. до 484,7 млрд руб.
Эффективная ставка налога на прибыль сократилась с 21,6% до 17,1% на фоне наличия в составе группы ИТ-компаний, имеющих льготный режим налогообложения прибыли.
В итоге чистая прибыль Ростелекома сократилась на 35,6% до 10,4 млрд руб. Также добавим, что менеджмент компании предложил Совету директоров выплатить дивиденды в размере 6,06 руб. на акцию по итогам 2023 г.
Ростелеком продолжает с одной стороны радовать прекрасным результатам ряда сегментов, а с другой стороны - расстраивать ухудшающейся рентабельностью на фоне роста операционных и финансовых расходов. Свободный денежный поток компании в отчетном периоде снизился более чем в 2 раза, составив 23,4 млрд руб., на фоне резко возросшей инвестиционной активности, а также увеличения процентных платежей.
Ожидается, что компания в текущем году представит обновленную стратегию своего развития, подкрепленную конкретными числовыми параметрами. В наших прогнозах на временном окне в пять лет мы закладываем выход Ростелекома на триллионный уровень выручки, а также стомиллиардный рубеж чистой прибыли.
Помимо этого, Ростелеком подтвердил свои планы по постепенному выводу на биржу своих дочерних компаний. Первой из них станет цифровой кластер (ЦОД), IPO по которому Ростелеком планирует провести осенью текущего года.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы по причине более высоких ожидаемых темпов роста операционных и финансовых расходов. В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 40,2% до 228,3 млрд руб.
Доходы одного из ключевых сегментов – Поиск и портал – выросли на 38,3% до 93,6 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 63,3% до 64,5%. Такой рост выручки сегмента в основном связан с развитием поисковых технологий и повышением эффективности рекламных продуктов Яндекса, а также расширением рекламного инвентаря, преимущественно на мобильных платформах. Скорректированная EBITDA сегмента прибавила 27,2%, составив 44,2 млрд руб. При этом отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 47,2% по сравнению с 51,3% годом ранее. Такая динамика была обусловлена в основном инвестициями в новые продукты и технологии, в том числе генеративные нейросети, и ростом соответствующих расходов на персонал и маркетинг, а также эффектом низкой базы 2022 г., когда были существенно сокращены ряд статей затрат.
Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка составила 122,1 млрд руб., прибавив 38,5%, в основном за счет развития сервисов Электронной коммерции (где наибольший вклад в рост выручки внесла Яндекс Лавка, а следом за ней — Еда и Деливери), сервисов Райдтеха (главным образом, по причине устойчивого роста количества поездок и показателя GMV в райдшеринге) и направления Доставки. Прибыль по скорректированному показателю EBITDA составила 2,9 млрд руб. против убытка 10,8 млрд руб. годом ранее. Такая динамика объясняется в основном улучшением экономики на заказ по мере роста бизнесов сегмента.
Дивизион Плюс и развлекательные сервисы (Медиасервисы) нарастил доходы на 53,7% до 20,5 млрд руб. вследствие увеличения базы платных подписчиков на 48% и роста средней выручки на подписчика на 3,9%. Убыток по скорректированному показателю EBITDA возрос более чем в 2 раза и составил 0,5 млрд руб. Это связано с инвестициями в продвижение контента, увеличением расходов на персонал и маркетинг, а также прочими расходами, связанными с поддержкой сервисов.
Сегмент Сервисы объявлений также показал почти двукратный рост выручки до 6,9 млрд руб. (+55,5%), в первую очередь, благодаря высоким результатам Авто.ру, которых удалось добиться за счёт базы дилеров, развития новых проектов и улучшения монетизации, а также Яндекс Путешествий — на фоне укрепления положения сервиса на рынке. На рост выручки также повлияли хорошие результаты в Яндекс Недвижимости в категории объявлений на первичном рынке. Убыток по скорректированному показателю EBITDA увеличился в 3,5 раза и составил 0,4 млрд руб. Такая динамика объясняется продолжающимися инвестициями в долгосрочное развитие таких бизнесов, как Яндекс Путешествия и Яндекс Недвижимость, что было частично компенсировано позитивной динамикой прибыли по Авто.ру.
Дивизион Прочие бизнесы и инициативы нарастил выручку на 68,8% до 22,8 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов направлений Финтеха и Yandex Cloud, а также Устройств и Алисы. Отрицательная скорректированная EBITDA составила 9,3 млрд руб., увеличившись на 64,2% на фоне увеличения затрат на разработку беспилотных автомобилей и развития финтех-сектора. Также на результат дивизиона отрицательно повлияла консолидация нераспределенных корпоративных расходов остальных сегментов.
В итоге скорректированная EBITDA компании увеличилась более чем вдвое, составив 37,6 млрд руб.
Отметим рост расходов на амортизацию до 11,4 млрд руб. (+40,2%) и увеличение затрат на вознаграждения сотрудников, основанных на акциях, до 2,5 млрд руб. (+7,1%).
В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 46,9%, составив 19,4 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль компании составила 21,6 млрд руб. против 8,2 млрд руб. годом ранее.
Основным событием текущего года, без сомнения, стало разделение активов компании на отечественные и зарубежные после того, как нидерландская компания Yandex N.V. заключила сделку по продаже бизнеса Яндекса за 475 млрд руб.консорциуму частных инвесторов. В рамках корпоративной реорганизации новой головной компанией Яндекса стала Международная компания акционерное общество (МКАО) «ЯНДЕКС», акции которой будут торговаться на Московской бирже уже в ближайшее время. При этом Яндекс сохранит бизнесы, сервисы и активы группы Yandex N.V. за исключением зарубежных стартапов (Nebius, Toloka, Avride и TripleTen) и дата-центра в Финляндии. Добавим, что первая часть сделки по продаже российского бизнеса закрыта. Сделка по продаже зарубежного бизнеса YANDEX N.V. окончательно будет закрыта в июле текущего года.
Опубликованная отчетность стала первой, отражающей деятельность российского бизнеса Яндекс. Деконсолидация ряда убыточных иностранных стартапов, а также успешное развитие сервисов электронной коммерции и райдтеха существенно повысили EBITDA компании. В этой связи мы внесли необходимые корректировки в модель, что сказалось на росте потенциальной доходности бумаг Яндекса.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Мы начинаем аналитическое покрытие Группы компаний Южуралзолото (UGLD) - одной из крупнейших золотодобывающих компаний в России, базирующейся в Челябинской области и отличающейся диверсифицированной базой активов, низкой себестоимостью производства и амбициозными планами развития.
Компания выделяет два операционных сегмента: Уральский хаб с месторождениями и перерабатывающими предприятиями в Челябинской области, а также Сибирский хаб с активами в Красноярском Крае и Республике Хакасии. Кроме того, она владеет аффинажным
заводом в подмосковном городе Щелково.
По объему ресурсов Южуралзолото занимает второе место, а по объему производства - четвертое место в России. Внушительная сырьевая база создает фундамент для роста бизнеса компании на ближайшие 30 лет.
В стадии реализации находятся три проекта роста – ГОК «Курасан» (Уральский хаб), ЗИФ «Коммунар» и ГОК «Высокое» (Сибирский хаб). Реализация этих проектов позволит компании к 2026 году увеличить производство золота более чем на 60% до 750 тыс. тр. унций и войти в тройку крупнейших золотодобытчиков России.
В ноябре 2023 года Группа компаний Южуралзолото провела IPO своих акций на Московской бирже, в рамках которого было размещено 6% бумаг из дополнительной эмиссии. Все деньги, привлеченные на IPO, будут направлены для снижения долговой нагрузки и в общекорпоративных целях.
Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 2023 г.
Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 18,8% до 67,8 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча золота – увеличило выручку на 20,0% на фоне существенного роста цен на золото и ослабления рубля по отношению к доллару США. Объем реализации золота при этом сократился на 9,7% из-за снижения содержания золота в руде на ряде месторождений.
Прочая выручка (главным образом, управленческие услуги оказанные связанным сторонам) сократилась на 18,0%, составив 1,2 млрд руб.
Затраты компании увеличились на 14,8% до 54 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на сырье и материалы (+21,1%, 10,7 млрд руб.), затрат на заработную плату сотрудникам (+17,3%, 7,2 млрд руб.), затрат на уплату налога на добычу полезных ископаемых (+21,0%, 4,2 млрд руб.)
Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 5,9 млрд руб. (+7,0%), а также кратный рост прочих расходов, составивших 3,1 млрд руб., связанный с убытками от списания и продажи инвестиционного имущества. В результате операционная прибыль увеличилась на 37,3% , составив 13,8 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим внушительные отрицательные курсовые разницы в размере 10,1 млрд руб. против положительной величины 807 млн руб., полученной год назад на фоне переоценки обязательств, номинированных в долларах.
В итоге чистая прибыль Южуралзолота составила 683 млн руб. против убытка, полученного годом ранее из-за обесценения инвестиций в ассоциированную компанию Petropavlovsk PLC.
Дивидендная политика привязана к чистому долгу. Целевой уровень выплат составляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли, пока отношение чистого долга к скорректированной EBITDA по МСФО не превышает 3,0x. По итогам 2023 г. данное соотношение составляет 2,0х. В мае текущего года Совет директоров должен предоставить рекомендацию по дивидендам.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы в отчетном периоде выросли более чем вдвое и составили 66,2 млрд руб., на фоне увеличения размера кредитного портфеля и увеличения стоимости выдаваемых ссуд. При этом процентные расходы росли быстрее и составили 48,4 млрд руб. на фоне существенного увеличения процентных ставок по возросшим депозитам. Также средняя расчетная стоимость фондирования увеличивалась опережающими темпами по сравнению со средней ставкой по кредитам, и в итоге чистый процентный доход показал рост только на 10,9%, составив 16,9 млрд руб.
Чистые комиссионные доходы сократились на 16,9% и составили 2,7 млрд руб. Отметим также, что банк заработал прибыль в размере 1,1 млрд руб. (-72,6%) от операций с валютой и финансовыми инструментам. В итоге чистые операционные доходы сократились на 6,8% до 20,9 млрд руб.
Отчисления в резервы под обесценение кредитного портфеля снизились почти в полтора раза и составили 290 млн руб. на фоне снижения стоимости риска .
Операционные расходы выросли на 9,3% до 12,5 млрд руб. на фоне инвестиций в развитие бизнеса, показатель CIR вырос при этом на 8,8 п.п. до 59,5%.
В итоге Росбанк зафиксировал прибыль в размере 7,2 млрд руб. (-17,1%).
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 2,1% до 1 515,4 млрд руб. на фоне увеличения розничного кредитования на 5%.
Объем средств клиентов сократился на 0,8% и составил 1 572,8 млрд руб. на фоне снижения остатков средств юридических лиц. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 2,6 п.п. и составило 96,3%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли текущего года на фоне опережающего увеличения процентных расходов ,а также снижения доходов от операций с финансовыми инструментами. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций банка осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка ТМК снизилась на 13,5%, составив 544,3 млрд руб. на фоне выделения части активов «Волжского трубного завода» и ЧТПЗ по выпуску труб большого диаметра и их реорганизации в рамках присоединения к ООО «ТМК Трубопроводные решения», а также продажи Европейского дивизиона в 2022 г. Объем реализации трубной продукции составил 4 193 тыс. тонн. (-14,7%), из которых 3 431 тыс. тонн пришлось на бесшовные трубы, а 762 тыс. тонн – на сварные.
Операционные расходы сократились на 15,5%, составив 450,6 млрд руб., на фоне снижения себестоимости реализации трубной продукции на 17,0%, составившей 387,1 млрд руб. В результате операционная прибыль компании сократилась на 2,6% до 93,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим сокращение расходов на обслуживание долга (с 33,9 млрд руб. до 31,1 млрд руб.) на фоне снижения процентных ставок, несмотря на увеличение долговой нагрузки компании с 283,2 млрд руб. до 319,6 млрд руб. В то же время отрицательные курсовые разницы увеличились с 3,2 млрд руб. до 7,6 млрд руб. Таким образом, чистые финансовые расходы остались на прошлогоднем уровне.
В итоге чистая прибыль компании составила 39,4 млрд руб., снизившись на 6,1% по сравнению с прошлым годом.
В апреле текущего года совет директоров компании должен рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по итогам 2023 г. Напомним, что в отчетном году компания уже выплачивала промежуточный дивиденд в размере 13,45 руб. на акцию (около 50% заработанной прибыли). Помимо этого, она провела SPO в рамках которого основной акционер - ООО «ТМК Стил Холдинг» - разместил 18,0 млн акций (1,74% от общего количества) по цене 220,68 руб. В ходе вторичного размещения акций компания привлекла 3,97 млрд руб. В начале текущего года ТМК провела дополнительную эмиссию акций по закрытой подписке в пользу основного акционера по цене вторичного размещения.
Достаточно хорошие показатели компании во многом объясняются снижением цены на сталь и сохранением заказов на трубы со стороны ключевых потребителей.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по доходам и операционной прибыли на всем прогнозном периоде. При этом прогноз по чистой прибыли был незначительно снижен из-за роста финансовых расходов и эффективной ставки по налогу на прибыль. Помимо этого мы увеличили прогноз по дивидендным выплатам. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 22,6% до 67,5 млрд руб. Общий грузооборот в отчетном периоде возрос на 6,0%, составив 132,3 млн тонн, главным образом, в связи со значительной долей нефтяных грузов в объемах перевалки. Средний расчетный тариф увеличился на 15,6%.
Операционные расходы компании росли меньшими темпами, увеличившись на 19,1% до 30,6 млрд руб. во многом вследствие динамики расходов на оплату труда (+10,2%, 7,2 млрд руб.), а также затрат на переуступку дебиторской задолженности в размере 3,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась на четверть составив 36,9 млрд руб.
Чистые финансовые доходы компании в отчетном периоде составили 2,0 млрд руб., многократно снизившись по сравнению с прошлогодним значением. Это связано с отражением в отчетности положительных курсовых разниц по валютным кредитам в размере 1,1 млрд руб. против 4,0 млрд руб., полученных годом ранее.
Процентные расходы сократились с 3,0 млрд руб. до 2,6 млрд руб. на фоне снижения долговой нагрузки компании, включающей обязательства по финансовой аренде с 33,6 млрд руб. до 27,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль НМТП снизилась на 13,2%, составив 30,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании компании на текущий год на фоне ожидаемого более скромного роста операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании возросла на 26,7% - до 370,3 млрд руб. Выручка от реализации грузовых автомобилей увеличилась на 12,7% до 226,6 млрд руб., что связано как с ростом объема продаж автомобилей, так и средних расчетных цен на них.
Объем продаж запчастей увеличился на 2,0% - до 37,8 млрд руб. Выручка от продаж автобусов и прицепов выросла на 65,0% - до 48,6 млрд руб., что объясняется ростом продаж автобусов и электробусов на 25% на фоне возросшего спроса на пассажирский транспорт со стороны Москвы и регионов.
Операционные расходы выросли на 31,9%, составив 345,1 млрд руб. Такая динамика была обусловлена ростом затрат на материалы и комплектующие на 241 млрд руб. (+26,8%), а также расходов на оплату труда до 41,6 млрд руб. (+35,4%). В итоге компания получила операционную прибыль 25,2 млрд руб. (-17,7%). Также отметим, что в отчетном периоде убыток от участия в совместных предприятиях составил 3,4 млрд руб. против прибыли 1,2 млрд руб., полученной в 2022 г.
Финансовые доходы компании выросли на 47,9% до 3,9 млрд руб. на фоне увеличения портфеля срочных депозитов с 52,4 до 87,2 млрд руб. Финансовые расходы уменьшились на 0,9%, составив 10,7 млрд руб. на фоне некоторого снижения процентной ставки. Долговая нагрузка компании при этом продолжала оставаться высокой и на конец отчетного периода составила 143,9 млрд руб.
В итоге в чистая прибыль КАМАЗа снизилась на 13,2%, составив 16,2 млрд руб.
Отметим, что в отчетном периоде на фоне возросшего спроса в отраслях строительства и логистики рынок грузовых автомобилей активно восстанавливался после кризиса. КАМАЗ планирует и дальше наращивать долю рынка за счет выведенного на рынок в июне 2023 г. своего первого тяжелого самосвала на базе поколения К5. Помимо этого, КАМАЗ планирует к 2030 г. продавать порядка 60 тыс. грузовиков и увеличить свои доходы до 800 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив более существенное увеличение доходов по сегментам, включающим производство грузовиков, автобусов и прицепов, а также комплектующих, а также меньший по сравнению с ожидаемым нами рост расходов. В результате потенциальная доходность акции компании увеличилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Мы начинаем аналитическое покрытие компании ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП (HENDERSON)- крупнейшего федерального ритейлера мужской моды.
Начав свой путь от импортера и оптового дистрибьютора, на сегодняшний день HENDERSON управляет 160 собственными салонами моды, расположенными в 64 городах России, а также присутствует на крупнейших маркетплейсах страны. Компания имеет в собственном управлении два высокотехнологичных распределительных центра общей площадью 11 500 кв.м.; сеть реализации представлена салонами и собственным интернет-магазином. Заказы по пошиву одежды размещаются на зарубежных фабриках, сама продукция позиционируется как «доступный люкс», предлагая качество на уровне премиального сегмента по ценам среднего сегмента.
В ноябре 2023 г. компания провела IPO, разместив 4,4 млн штук за счет дополнительной эмиссии, еще 444 тыс. акций были размещены мажоритарным акционером для создания дополнительной ликвидности на вторичном рынке. Цена размещения составила 675 руб. Общий размер IPO составил 3,8 млрд руб. с учетом размера стабилизационного пакета, а доля акций Компании в свободном обращении составила 13,9% от увеличенного акционерного капитала Компании.
Перейдем к рассмотрению отчетности по итогам 2023 г.
В отчетном периоде компания смогла нарастить выручку на 34,8% до 16,8 млрд руб. Основными драйверами роста стали увеличение онлайн-продаж через собственный интернет-магазин и на ведущих маркетплейсах, а также продаж в собственных салонах на фоне роста трафика и увеличения количества единиц проданных изделий.
Доля онлайн-продаж в общей выручке по итогам 2023 года достигла 17,1% (2,9 млрд руб.). Увеличение доли почти на 3 п.п. было связано с активным развитием омниканальной модели, в частности, с ростом выкупа интернет-заказов в салонах, повышением уровня обслуживания через собственный интернет-магазин и развития сотрудничества с ведущими маркетплейсами страны.
Выручка собственной сети розничных салонов по итогам года продемонстрировала рост более чем на 34%: показатель достиг почти 14 млрд руб. Выручка сопоставимых салонов (LFL-выручка) выросла за 2023 год более чем на 27% и превысила 10 млрд руб. Общая торговая площадь увеличилась на 18,7% и составила 48 800 кв.м. По итогам 2023 г. продажи изделий составили 5,5 млн единиц (+26%). Данные результаты были достигнуты благодаря переотркытию действующих салонов старой концепции в новый флагманский формат с увеличением их площади и предоставлением более широкого ассортимента и стилей.
Операционные расходы выросли меньшими темпами (+29,8%), составив 12,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась в полтора раза, составив 4,6 млрд руб. Операционная маржа за год выросла с 24,4% до 27,2%.
В блоке финансовых статей отметим сократившийся более чем в два раза долг (с 4,4 млрд руб. до 2,1 млрд руб.), обслуживание которого обошлось компании в 405,5 млн руб. Величина арендных обязательств, напротив, возросла с 6,0 млрд руб. до 7,6 млрд руб., по которым компания начислила 755,4 млн руб. процентных расходов. Еще 428,2 млн руб. составили отрицательные курсовые разницы по выраженным в валюте кредиторской задолженности, денежным средствам, обязательствам по аренде и заемных средствам.
В итоге чистая прибыль компании составила 2,4 млрд руб. (+28,4%).
В апреле текущего года Совет директоров компании дал рекомендацию по дивидендам за первый квартал текущего года в размере 30 руб. на акцию. Согласно принятой дивидендной политике компания планирует возвращать своим акционерам ежегодно не менее 50% от чистой прибыли по МСФО при соблюдении коэффициента Чистой задолженности к EBITDA менее 2,5. Сами выплаты предполагается производить дважды в год.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании на текущий год.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Мы начинаем аналитическое покрытие компании «ЕвроТранс», осуществляющей деятельность по управлению сетью АЗК (автозаправочных комплексах) в Москве и Московской области под брендом ТРАССА. Компания занимается розничной продажей топлива основных марок и более 10 000 наименований товаров на современных АЗК , оптовой продажей топлива с собственной нефтебазы, продажей стеклоомывающей жидкости собственного производства, перевозкой топлива собственными бензовозами, а также оказывает услуги по проектированию и строительству АЗК.
В настоящий момент активы ПАО «ЕвроТранс» включают 55 АЗК, 4 ресторана при АЗК, 10 ЭЗС (электрозарядных станций), нефтебазу, фабрику-кухню, завод по производству стеклоомывающей жидкости и бензовозный парк. В 2023 г. компания выкупила 53 ранее арендовавшихся АЗК у структур Газпромбанка, а также провела модернизацию части указанных объектов, следствием чего стало удвоение находящихся на балансе основных средств.
В ноябре 2023 г. компания провела IPO, в ходе которого разместила допэмиссию акций по цене 250 руб. В общей сложности было привлечено около 13,5 млрд руб. Большую часть этих средств предполагается на строительство новых и реконструкцию существующих АЗС, чтобы запустить в работу универсальные АЗК с наличием быстрых электрозарядных станций (ЭЗС) мощностью не менее 150 кВт, заправки газом, а также продажи традиционных дизельного топлива и бензинов. Остальную часть привлеченных средств планируется направить на досрочный выкуп АЗК из лизинга.
Согласно принятой стратегии развития в ближайшие годы ЕВРОТРАНС планирует формирование сети универсальных автозаправочных комплексов (АЗК) на территории Москвы и Московской области, включающих в себя возможность одновременной продажи максимального количества видов топлива (энергии) для автотранспорта, а также обеспечивающий продажу товаров в супермаркетах при АЗК и сети кафе при АЗК. На универсальных АЗК предусматривается заправка автомобилей всеми видами бензинов, дизельным топливом, всеми видами газа и зарядка электричеством. Ожидается, что новый формат заправочных станций поможет максимизировать доходы и поддерживать их в долгосрочном периоде в условиях трансформации транспорта и перехода на альтернативные источники энергии. Стратегией развития предусматривается существенное увеличение электро- и газозаправочных станций, а также повышение доли в выручке нетопливных доходов (кафе,супермаркеты). Ожидается ,что рентабельность по EBITDA на всем горизонте прогнозирования будет находиться в диапазоне 10-12%.
Перейдем к рассмотрению отчетности компании по итогам 2023 г.
Как видно из представленных данных, ключевые финансовые показатели компании показали кратный рост, отразив существенный рост продаж, главным образом, в оптовом сегменте. Оборотной стороной стало существенное увеличение кредитного портфеля компании, ставшее следствием выкупа части арендованных основных средств.
Добавим, что по итогам 9 месяцев 2023 г. акционерам было выплачено 8,88 руб. на акцию. Ожидается, что по итогам 2023 г. компания направит на дивиденды около 4,1 млрд руб. Согласно принятому положению о дивидендной политике акционерам будет выплачиваться не менее 40% чистой прибыли по МСФО. При этом текущим бизнес-планом предусматривается выплата к 2026 г. не менее 50%, а к 2032 г. - не менее 40%.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2023 г. В отличие от строительных компаний, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
Совокупная выручка компании выросла на 21,7% до 8,4 млрд руб.
Высокие темпы роста выручки показал гостиничный комплекс ЦМТ, чьи доходы в отчетном периоде увеличились на 60,4% до 1,9 млрд руб. как за счет увеличения загрузки, так и по причине роста средних тарифов. В частности, гостиница Plaza Garden увеличила свою загрузку на 16,5%, а средний тариф - на 19,3%.
Сопоставимыми темпами (+58,4%) выросли доходы Конгресс-центра, составившие 433,9 млн руб. на фоне коэффициента загрузки залов на уровне 87%.
Неплохую динамику показала выручка от комплекса объектов питания, составившая 1,2 млрд руб. Указанное повышение, в основном, было обеспечено за счету величения завтраков на фоне роста загрузки в гостиницах, банкетных мероприятий, а также собственных продаж.
Один из ключевых компонентов доходов - аренда офисной недвижимости - напротив, продемонстрировал достаточно скромный рост (3,0%), следствием чего стала выручка 3,9 млрд руб. На фоне высокой конкуренции в секторе загрузка арендных площадей оставалась на высоком уровне (97,6%).
Себестоимость выросла на 9,7% до 2,9 млрд руб., а коммерческие и управленческие расходы увеличились на 14,0% до 3,0 млрд руб., главным образом, вследствие увеличения затрат на персонал. Прибыль от переоценки инвестиционного имущества составила 215 млн руб. против убытка годом ранее.
В итоге операционная прибыль достигла 2,6 млрд руб., увеличившись более чем в три раза.
В блоке финансовых статей компания отразила внушительную величину положительных курсовых разниц по валютной части своих финансовых вложений - 1,4 млрд руб. (в прошлом году - отрицательные курсовые разницы в размере 206 млн руб.). Проценты к получению составили 775,7 млн руб., при этом объем размещенных свободных денежных средств возрос с 9,7 млрд руб. до 12,9 млрд руб.
В итоге чистая прибыль ЦМТ составила 3,6 млрд руб., многократно превзойдя результат предыдущего года.
Добавим, что по итогам завершившегося года компания выплатила своим акционерам 0,6868 руб. на оба типа акций, увеличив, таким образом, дивиденды на 22,1%.
Ближайшие перспективы компании будут зависеть от способности поддерживать текущие положительные тенденции в ключевых сегментах компании, прежде всего, в гостиничном, а также от перспектив строительства третьей очереди ЦМТ.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей компании на текущий год, отразив улучшение валовой рентабельности в гостиничном сегменте. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Мы по-прежнему считаем ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании, дальнейшее внедрение принципов управления акционерным капиталом, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций, а также погашение пакета квазиказначейских акций. На данный момент обыкновенные акции компании не входят в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
