В отчетном периоде общая выручка компании увеличилась на 13,3% до 18,1 млрд руб. на фоне роста средней выручки с одного пользователя (ARPC) во всех клиентских сегментах на 21,1% до 37,5 тыс. руб., нивелированного снижением количества платящих клиентов в сегменте малых и средних счетов. Драйверами роста показателя ARPC стали продолжившиеся меры по улучшению монетизации услуг, а также ежегодное повышение цен.
Операционные расходы возросли на 23,8% до 11,2 млрд руб. При этом доля расходов в выручке (за вычетом амортизации) увеличилась с 49,8% до 55,2%. Доля расходов на персонал показала рост с 26,2% до 31,8%, в основном, из-за увеличения штата разработчиков и индексации заработной платы сотрудников. Доля расходов на маркетинг также увеличилась с 13,2% до 13,3% ( с 2,1 млрд руб. до 2,4 млрд руб.) на фоне увеличения расходов на продвижение.
В результате операционная прибыль компании осталась на уровне предыдущего года, составив 6,9 млрд руб.
Чистые финансовые расходы существенно возросли, составив 1,7 млрд руб. Подобная динамика была обусловлена, в первую очередь, убытком от курсовых разниц по остаткам валютных денежных средств в размере 302,9 млн руб. на фоне укрепления рубля, обесценением гудвила сервиса «Зарплата.ру» и расходами на его техническую интеграцию (657,0 млн руб. и 218,2 млн руб. соответственно), а также увеличением процентных расходов на 20,6% до 795,4 млн руб. на фоне увеличения ставок заимствования.
Эффективная ставка налога на прибыль выросла с 20,0% до 29,5% вследствие наличия не вычитаемых расходов, связанных с обесценением гудвила и восстановлением отложенного налогового актива, относящегося к долгосрочным программам стимулирования. В результате величина уплаченного налога выросла на 12,3%, составив 1,5 млрд руб.
В итоге чистая прибыль акционеров Headhunter Group упала почти на треть до 3,7 млрд руб. Показатель скорректированной чистой прибыли составил 6,0 млрд руб., оставшись на уровне 2021 г.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли незначительные корректировки в свои прогнозы на ближайшие два года, отразив замедление развития компании, а также возросшие операционные расходы. Прогнозы на последующие годы остались на прежних уровнях. В результате потенциальная доходность расписок компании не претерпела серьезных изменений.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде совокупная выручка компании увеличилась на 7,8%, составив 240,2 млрд Для анализа причин роста выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
Выручка в сегменте «Сахар» выросла на 36,4% на фоне увеличения средних цен реализации. Объемы продаж в физическом виде также выросли (+10,9%), составив 853 тыс. тонн на фоне повышенного урожая сахарной свеклы и увеличившегося спроса в первом полугодии 2022 г. Себестоимость продаж возросла на 10,4% по причине увеличения закупочных цен на свеклу. В итоге операционная прибыль сегмента выросла вдвое, составив 13,1 млрд руб.
Выручка в сегменте «Мясо» выросла на 10,3% до 43,7 млрд руб. Рост доходов был вызван увеличением объемов продаж мяса (+12,9%), достигнутого благодаря выходу на полную мощность новых свинокомплексов в Приморье. Затраты сегмента росли опережающими темпами (+30,8%) в связи с повышением затрат на корм и ветеринарию. Отметим также увеличение убытка от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции, составившего 2,1 млрд руб., сформировавшегося по причине превышения роста расходов над ростом справедливой стоимости свиней основного и товарного стада. В результате на операционном уровне сегмент зафиксировал убыток в размере 4,8 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» сократилась на 23,6% до 32,0 млрд руб. Снижение объемов продаж сахарной свеклы, сои, подсолнечника и ячменя было лишь частично скомпенсировано ростом объемов продаж пшеницы и кукурузы. Чистый убыток от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции составил 4,3 млрд руб. (прибыль 2,6 млрд руб. годом ранее) в связи с реализацией прибыли от переоценки урожая до справедливой стоимости за вычетом затрат на продажу. Себестоимость при этом выросла на 9,1 % до 20,5 млрд руб. Отдельно отметим существенный рост коммерческих расходов (+44,1%) до 2,8 млрд руб., что было в основном связано с увеличившимися экспортными продажами. В итоге операционная прибыль испытала значительное падение, составив 3,8 млрд руб.
В сегменте «Масло и жиры» выручка выросла на 6,5% до 133,4 млрд руб. благодаря позитивной динамике рынка в масложировом сегменте. При этом себестоимость в сегменте выросла на 1,0%, составив 108,9 млрд руб. вследствие повышения стоимости сырья, включая подсолнечник, масло наливом и пальмовое масло. существенный рост коммерческих и административных расходов сегмента связан с с введением Правительством РФ экспортных пошлин в период с сентября 2021 г. по октябрь 2022 г., а также ростом расходов на хранение и логистику. В результате операционная прибыль сегмента выросла на 11,6% и составила 9,1 млрд руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании сократилась более чем в два раза и составила 19,1 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 10,7 млрд руб. против доходов в размере 2,4 млрд руб. годом ранее вследствие отрицательной динамики убытков от курсовых разниц по остаткам денежных средств, заблокированных европейскими банками (-12,2 млрд руб.). Среди прочих моментов отметим существенно возросший долг компании (с 172,7 млрд руб. до 233,4 млрд руб.), обслуживание которого обошлось эмитенту в 7,9 млрд руб. (5,5 млрд руб. годом ранее).
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 83,7% и составила 6,8 млрд руб.
Ключевым вопросом, определяющим инвестиционную привлекательность ценных бумаг компании в ближайшее время, станет возобновление дивидендных выплат. Ожидается, что с этой целью компания изменит листинг своих расписок, уйдя с Лондонской биржи и выйдя на иную иностранную площадку. Одновременно с этим изучается вопрос редомициляции холдинговой компании в Россию в случае, если не будет получена лицензия на восстановление прав акционеров по активам, заблокированным в системе Euroclear. Наш текущий сценарий в модели компании предполагает возобновление дивидендных выплат не ранее конца текущего года.
После выхода отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий и будущие годы, учтя повышение финансовых расходов, связанное с обслуживанием долга и валютными колебаниями, а также сокращение операционной рентабельности ряда ключевых сегментов компании. В результате потенциальная доходность расписок компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились на 36,2% до 3,7 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля. Процентные расходы увеличились почти вдвое до 1,7 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 1,9 трлн руб., увеличившись на 6,6%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 15,4% до 697,1 млрд руб. Ключевыми драйверами роста стали доходы от операций с банковскими картами расчетно-кассового обслуживания. Существенный вклад в рост комиссионных доходов в 2022 году внесли доходы от конверсионных операций на фоне высокой волатильности валютных курсов в течение года.
Отметим полученный компанией убыток от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 517,2 млрд руб. против прибыли 74,8 млрд руб., полученной годом ранее.
В отчетном периоде Сбербанк более чем в три раза увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 450,1 млрд руб. на фоне роста стоимости риска с 0,6% до 1,9%, в том числе из-за заблокированных активов.
Операционные расходы банка сократились на 1,5% до 822 млрд руб. на фоне снижения расходов на персонал. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 41,6% против 34,0% годом ранее.
В итоге чистая прибыль Сбербанка сократилась на 78,0%, составив 275,1 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 10,5% до 30,0 трлн руб., главным образом, за счета увеличения количества розничных кредитов, доля которых в отчетном периоде превысила 40%. Драйвером столь внушительного роста оставались ипотечное кредитование и кредитные карты. Доля неработающих кредитов снизилась на 1,0 п.п. до значения 3,9%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 142,5% против 108,0% годом ранее. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня вырос на 80 базисных пунктов до 14,8%. Коэффициент достаточности общего капитала также вырос на 90 базисных пунктов до 15,7%.
Дополнительно отметим, что менеджментом банка были представлены стратегические ориентиры на 2023 год. В банке ожидают роста кредитного портфеля на уровне сектора (увеличение розничного портфеля составит примерно 11-13%, а корпоративного - 10-12%) одновременно с увеличением чистой процентной маржи до 5,3-5,5%. Рентабельность капитала прогнозируется на уровне 20%. Чистые комиссионные доходы, по ожиданиям Сбербанка, вырастут на 10%. Давление на финансовые показатели со стороны расходов несколько снизится. В частности, Сбербанк ожидает, что стоимость риска составит порядка 1-1,3%. (в 2022 г. показатель подскочил с 0,9 до 1,9%.) А отношение операционных расходов к доходам составит 30-32% против 41,6% по итогам 2022 г. По заявлениям менеджмента, прибыль Сбербанка в 2023 году может приблизиться к докризисным значениям, но результат будет зависеть от ситуации в экономике.
Руководство банка также подтвердило о готовности платить дивиденды – политика Сбербанка предусматривает выплату не менее 50% прибыли по МСФО. Рекомендация о размере дивидендов за 2022 г. будет принято в марте Наблюдательным советом банка.
По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью и прогнозами компании мы несколько снизили прогноз прибыли на текущий год, отразив меньший темп роста комиссионных доходов, а также чистых доходов от нефинансового бизнеса. Помимо этого мы заложили возможные единовременные выплаты банка в бюджет по windfall tax.
Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций Сбербанка незначительно сократилась.
В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2023 около 0,6 и P/E 2023 около 3,3 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 2022 год. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием ряда операционных показателей (сегментные данные о выручке и средние цены на продукцию), что существенно затруднило обновление модели компании.
Совокупная выручка компании увеличилась на 35,4%, составив 569,5 млрд руб. Положительная динамика доходов была обусловлена ростом цен на минеральные удобрения: в частности, цена на карбамид выросла до $573/т (+20,6%), на аммофос - до $849/т (+30,4%). Цены на фосфатное и калийное сырье также оставались на высоких уровнях: средняя цена на хлористый калий составила $621/т, на фосфатное сырье - $277/т. При этом объемы поставок фосфоросодержащей и азотосодеожащей продукции выросли на 8,3% и на 2,3%, соответственно.
В целом производство минеральных удобрений увеличилось на 6,4%, превысив 11,0 млн тонн, что обусловлено повышением производительности оборудования на фоне масштабной программы модернизации и строительства новых производств.
Операционные расходы росли несколько меньшими темпами, составив 341,2 млрд руб. Наибольшие темпы роста показали затраты на приобретение хлорида калия (+65,4%), а также серы и серной кислоты (+130,4%). Одновременно расходы на персонал составили 29,0 млрд руб., увеличившись в 2,1 раза. В итоге операционная прибыль выросла на 39,1% до 228,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим внушительный размер положительных курсовых разниц, составивших 11,5 млрд руб. Обслуживание долга, достигшего 190,8 млрд руб., обошлось компании в 12,0 млрд руб. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 184,7 млрд руб., показав рост на 42,4% по сравнению с предыдущим годом.
Также отметим, что Совет директоров компании рекомендовал годовому собранию акционеров выплатить финальный дивиденд из нераспределенной прибыли в размере 465 руб. на акцию.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по прибыли на 2023 и последующие годы, уточнив расчет налога на добычу полезных ископаемых, оценку величины социальных расходов, а также объем процентных расходов на фоне повышения долговой нагрузки компании. В результате потенциальная доходность акций ФосАгро несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Группа Черкизово раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 г. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием ключевых операционных показателей (объемов производства и средних цены реализации в разрезе сегментов), что существенно затруднило обновление модели компании.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 16,7% и достигла 184,3 млрд руб. Обратимся к анализу сегментных результатов.
В сегменте «Курица» выручка выросла на 11,0% до 107,1 млрд руб., судя по всему, на фоне роста цен на продукцию, частично нивелированного незначительным снижением объема продаж. Важную роль в результатах сегмента сыграло увеличение экспортных продаж: из общего объема отгрузок компании за рубеж в 100 тыс. тонн около 75 тыс. пришлось на мясо курицы. В целом зарубежные поставки куриного мяса в 2022 г. выросли более чем на 20 %.
Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов оказалось отрицательным и составило 1,0 млрд руб., увеличившись за год более чем в три раза. Операционная прибыль сегмента выросла на 20,1%, составив 17,7 млрд руб., при этом операционная рентабельность сократилась с 15,0% до 16,2%.
Выручка в сегменте «Свинина» увеличилась на 19,0% до 25,3 млрд руб. на фоне роста объема продаж, обусловленного завершением процесса консолидации новых активов. Опережающие рост расходов, связанный с удорожанием кормов, негативно сказался на динамике операционной прибыли сегмента, сократившейся более чем на две трети до 2,2 млрд руб.
В сегменте «Мясопереработка» было зафиксировано увеличение выручки на 18,8% до 36,6 млрд руб. на фоне существенного роста средней цены реализации. Операционная прибыль сегмента составила 2,3 млрд руб. против убытка годом ранее, при этом доля операционных расходов в выручке сократилась с 15,6% до 14,9%.
Выручка в сегменте «Индейка» подскочила более чем в полтора раза, достигнув 15,2 млрд руб. на фоне роста цен и объемов продаж продукции. Это, однако, не помогло сегменту выйти в прибыльную зону: убыток составил 216 млн руб.
Также отметим существенное снижение прибыли в сегменте «Растениеводство» с 5,9 млрд руб. до 701 млн руб. на фоне отрицательного изменения справедливой стоимости биологических запасов.
В итоге общая операционная прибыль компании составила 17,5 млрд руб., сократившись на 9,6%.
Чистые финансовые расходы выросли на 1,2% и составили 2,3 млрд руб. на фоне резкого роста процентных расходов с 3,2 млрд руб. до 5,0 млрд руб. вследствие увеличения долга компании и возросших процентных ставок. Частично это было компенсировано увеличившимися положительными курсовыми разницами, составившими 1,85 млрд руб.
В результате чистая прибыль компании составила 15,0 млрд руб., сократившись на 11,4%.
По результатам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз по прибыли компании, отразив опережающий рост компонентов себестоимости по сравнению с продуктовой инфляцией. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 1,2 и P/E 2023 около 6,0 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании выросла на 20,5% до 277,6 млрд руб. как за счет открытия новых магазинов, так и роста сопоставимых продаж.
Количество магазинов увеличилось на 15,5% до 5 663 в соответствии с заявленной стратегией по расширению торговой сети, общая торговая площадь составила 1 225,4 тыс. м2 (+15,9%).
LFL продажи выросли на 10,1% за счет увеличения LFL среднего чека на 12,9% (+8,9 п.п.), которое компенсировало снижение LFL трафика на 2,5%.
Валовая прибыль компании выросла на четверть, составив 92,0 млрд руб. При этом валовая маржа выросла с 31,48 до 33,1% на фоне управления товарным ассортиментом и его ротации между ценовыми категориями.
Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на четверть до 52,3 млрд руб., а их доля в выручке увеличилась на 0,6 п.п. до 18,8% на фоне повышения расходов на персонал, частично компенсированных снижением прочих расходов.
В итоге прибыль от продаж выросла на 27,0%и составила 41,1 млрд руб.
Чистые финансовые расходы выросли на 82,2% до 3,0 млрд руб. главным образом, на фоне увеличения ставок заимствования. Также отметим получение отрицательных курсовых разниц в размере 234 млн руб. по валютным активам. Причиной резкого роста налога на прибыль до 16,4 млрд руб. стало создание налогового резерва, связанного с историческими внутригрупповыми операциями.
В итоге чистая прибыль компании осталась на уровне предыдущего года, составив 21,4 млрд руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим увеличение капитальных затрат компании до 4,3% от выручки по итогам 2022 года (2,7% годом ранее), на фоне ускорения возведения складской инфраструктуры с целью зафиксировать более выгодные условия строительства распределительных центров.
По итогам вышедшей отчетности мы не незначительно скорректировали планы по открытию новых магазинов, а также повысили оценку финансовых расходов компании в связи с удорожанием кредитов. В итоге потенциальная доходность расписок компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 20,0% до 105,8 млрд руб. Основными факторами роста стали получение платежей по договору о предоставлении мощности (ДПМ) блока №3 Березовской ГРЭС, а также увеличение выработки электроэнергии, обусловленное ростом энергопотребления. Отметим незначительное увеличение выручки от тепловой энергии на 1,0%, несмотря на снижение выработки на 7,2% на фоне роста среднего расчетного тарифа.
Рост операционных расходов связан, прежде всего, с повышением расходов на топливо до 45,4 млрд руб. (+16,2%), расходов на персонал до 8,4 млрд руб. (+11,8%) и затрат на ремонт и техническое обслуживание до 2,7 млрд руб. (+5,8%), частично нивелированных за счет восстановления признанного ранее убытка от обесценения активов.
Пятикратное увеличение прочих операционных доходов обусловлено получением компенсации от подрядчика в пользу компании в размере 422,6 млн руб., а также восстановлением резерва под ожидаемые кредитные убытки в размере 499,8 млн руб.
В результате операционная прибыль показала кратный рост и составила 25,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей обращает на себя внимание увеличение процентных доходов на фоне роста процентных ставок и размера финансовых вложений компании. В результате чистая прибыль Юнипро составила 21,3 млрд руб., увеличившись в 2,5 раза.
Что касается возможных дивидендных выплат, то Совет директоров рекомендовал акционерам не проводить внеочередное годовое собрание и не выплачивать дивиденды по результатам 2021 года и девяти месяцев 2022 года.
Дополнительно отметим, что в декабре 2022 года состоялась передача основной доли прав голоса в материнской компании Uniper от финского Fortum в пользу Федеративной Республики Германии, доля которой составила 99,12%. При этом в марте прошлого года Uniper объявила о намерении продолжить процесс продажи компании, как только это станет возможным.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив сокращение операционной рентабельности на фоне роста расходов на топливо. Одновременно с этим мы обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам за 2021 и 2022 годы. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 46,5% до 521,7 млрд руб.
Доходы одного из ключевых сегментов – Поиск и портал – выросли на 38,1% до 224,7 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 60,2% до 62,6% в квартальном выражении. Такой рост выручки сегмента в основном связан с развитием рекламных продуктов и технологий в сфере малого и среднего бизнеса, а также с увеличением доходов поискового бизнеса. Скорректированная EBITDA сегмента прибавила 44,8%, составив 116,9 млрд руб. При этом отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 52,0% по сравнению с 49,6% годом ранее. Такая динамика была обусловлена в основном оптимизацией операционных расходов, а также положительным эффектом операционного рычага, обусловленным ростом рекламной выручки.
Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка составила 260,8 млрд руб., прибавив +57,2%, в основном за счёт развития сервисов Электронной коммерции (где наибольший вклад в рост выручки внесли Яндекс Маркет и Яндекс Лавка), сервисов Райдтеха (главным образом, по причине устойчивого роста количества поездок и показателя GMV в райдшеринге) и направления Доставки (в том числе на фоне приобретения у VK Company сервиса доставки готовой еды и продуктов Delivery Club). Убыток сегмента сократился более чем на треть до 19,1 млрд руб. год к году, при этом убыток по скорректированному показателю EBITDA вырос в квартальном выражении на фоне активных инвестиций в сервисы Электронной коммерции и Delivery Club.
Дивизион Плюс и развлекательные сервисы (Медиасервисы) нарастил доходы на 72,7% до 31,8 млрд руб. вследствие увеличения базы платных подписчиков на две трети и роста средней выручки на подписчика на 3,8%.
Отрицательная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась на 21,4% до 7,8 млрд руб., отразив возросшие затраты на контент и персонал, а также инвестиции в бизнес для поддержки роста аудитории подписчиков Яндекс Плюса. При этом убыток за 4 квартал год к году уменьшился с 1,9 млрд руб. до 0,6 млрд руб. на фоне роста доходов от подписки.
Сегмент Сервисы объявлений отразил выручку в размере 12,3 млрд руб. (+33,3%), главным образом, на фоне неплохих результатов сервисов Яндекс Недвижимости и Яндекс Путешествия. В совокупности это компенсировало негативный эффект снижения доходов сервиса Auto.ru от резкого спада на рынке новых автомобилей.
Скорректированный показатель EBITDA составил 1,1 млрд руб. (-40,4%). Такая динамика была связана в основном с единовременными расходами на персонал, частичным расширением штата сотрудников сервиса Яндекс Аренда, а также запланированными затратами на маркетинг.
Дивизион Прочие бизнесы и инициативы нарастил выручку на 85,2% до 45,2 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов сервиса Yandex Cloud, сегмента Устройств и Образования. Отрицательная скорректированная EBITDA показала почти двукратный рост до 26,8 млрд руб. на фоне увеличения затрат на разработку беспилотных автомобилей и развития финтех-сектора. Также на результат дивизиона отрицательно повлияла консолидация нераспределенных корпоративных расходов остальных сегментов.
В итоге скорректированная EBITDA компании показала почти двукратный рост, составив 64,1 млрд руб.
Значительно выросли расходы на амортизацию до 30,9 млрд руб. (+28,0%), напротив затраты на вознаграждения сотрудников, основанные на акциях, показали снижение до 17,3 млрд руб. (-16,9%).
Чистые финансовые доходы выросли на 46,8%, составив 1,3 млрд руб. на фоне снижения процентных расходов одновременно с увеличением процентных доходов. Убыток от деятельности совместных предприятий в отчетном периоде составил 929 млн руб. против прибыли 6,4 млрд руб. годом ранее.
В отчетном периоде компания отразила единовременный доход в размере 9,3 млрд руб., связанный с выкупом выпущенных ранее конвертируемых облигаций, а также единовременный эффект от продажи контентных платформ Дзен и Новостей в размере 38,0 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 39,5 млрд руб. против убытка в размере 14,7 годом ранее. Скорректированная чистая прибыль компании составила 10,8 млрд руб. (+34,0%).
В ближайшее время в центре внимания инвесторов продолжат оставаться планы компании по возможному разделению бизнеса на российский и международный сегменты, а также перспективы снятия ограничений на операции с бумагами компании на биржах Nasdaq и Московской бирже.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год, увеличив показатели средней выручки, а также отразив улучшения на операционном уровне в сегментах поискового сервиса и медиасервисах. Прогнозы на последующие годы были также увеличены по причине ожиданий улучшения операционной рентабельности по ключевым сегментам бизнеса. В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании снизилась на 10,1%, составив 1 184,5 млрд руб. К сожалению, Норникель не раскрыл структуру выручки по металлам. Общие доходы от реализации металлов сократились на 10,6% до 1 128,4 млрд руб. на фоне снижения цен на медь и металлы платиновой группы, а также сокращения физического объемов продаж металлов, вызванного накоплением запасов из-за удлинения логистических цепочек и переориентацией на новые рынки сбыта, что требует дополнительного времени. При этом отметим положительный эффект от роста цен на никель и кобальт, а также восстановления объемов производства после устранения последствий аварий на рудниках «Октябрьский», «Таймырский» и Норильской обогатительной фабрике. Доходы от прочей реализации увеличились на 1,6% до 56 млн руб.за счет роста выручки от реализации нефтепродуктов и от перепродажи услуг по ледокольному обеспечению и морским перевозкам, а также увеличения цен на реализуемые побочные продукты.
Операционные расходы возросли на 4,1%, составив 638,4 млрд руб. Непосредственно денежные операционные расходы компании выросли на 26,2% до 453,2 млрд руб. В их структуре отметим увеличение расходов на заработную плату (+40,6%, 145,5 млрд руб.), на оплату услуг сторонних организаций (+69%, 50,9 млрд руб.) и расходов по налогам (+81,5%, 83,7 млрд руб.). Рост денежных операционных расходов был частично нивелирован ростом запасов металлопродукции на 92,9% до 93,5 млрд руб.
В итоге операционная прибыль Норильского Никеля сократилась на 22,4% до 546,0 млрд руб.
Долговая нагрузка компании, большая часть которой приходится на валютные кредиты увеличилась на 6,3%, составив 807,7 млрд руб. Расходы по процентам составили 23,4 млрд руб. Помимо этого на фоне укрепления рубля компания отразила в своей отчетности положительные курсовые разницы в размере 26,8 млрд руб. Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 135,3 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 11,9 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 401,8 млрд руб.
На данный момент особую неопределенность представляют собой дивиденды компании. Дивидендная формула, прописанная в акционерном соглашении между Русалом и Интерросом, прекратила свое действие с 2022 г., а новое соглашение по-прежнему не достигнуто. Ранее выплаты составляли не менее 30% EBITDA. Потом менеджмент планировал перейти на выплаты, ориентированные на 50% от свободного денежного потока. Однако с учетом резкого падения этого показателя по итогам 2022 г из-за роста запасов выплаты могут оказаться скромными. Наиболее вероятным, на наш взгляд, может стать промежуточный вариант, предложенный менеджментом компании в конце прошлого года, где выплаты составят фиксированные $1,5 млрд.
После внесения фактических данных мы несколько снизили прогноз финансовых показателей компании вследствие ожидаемого ухудшения операционной рентабельности на фоне переориентации поставок и вероятного дисконта цен на товары и роста себестоимости. В то же время мы существенно сократили наши ожидания по выплате дивидендов на ближайшие годы. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка холдинга выросла на 16,2% и составила 669,9 млрд руб., при этом операционная прибыль холдинга увеличилась на четверть до 113,4 млрд руб. как за счет развития уже имевшихся направлений, так и появления новых сегментов. Для более глубокого понимания причин такой динамики обратимся к анализу результатов в разрезе крупнейших сегментов компании.
Доходы основного актива холдинга – мобильного оператора МТС – увеличились на 3,8% до 262,2 млрд руб. на фоне положительного вклада со стороны Телеком, Финтех и Медиа направлений. Частично рост доходов был замедлен снижением продаж телефонов и аксессуаров вследствие введенных ограничений на импорт оборудования. Операционная прибыль снизилась на 12,4%, составив 81,1 млрд руб. главным образом, вследствие роста неденежных расходов МТС Банка на фоне создания резервов под обесценение по кредитному портфелю, а также кратного увеличения прочих операционных расходов.
Лесопромышленный холдинг Segezha Group увеличил выручку на 28,0% до 87,4 млрд руб. преимущественно за счет роста цен на ключевые виды продукции, а также в связи с консолидацией активов в Сибири — АО «НЛХК» и ООО «Интер Форест Рус». При этом доходы компании в третьем квартале продолжили испытывать давление из-за существенного укрепления курса рубля, а также снижения физического объема продаж по ряду товаров. В то же время операционная прибыль сократилась на 42,3% на фоне опережающего темпа роста логистических, операционных и общехозяйственных расходов по отношению к доходам.
Доходы «Агрохолдинга «Степь» увеличились на 38,9% до 54,6 млрд руб., а операционная прибыль – на 3,6% до 6,3 млрд руб. Положительная динамика показателей сегмента была обусловлена ростом объема производства в сегменте «Молочное животноводство» в результате развития и наполнения поголовьем новых молочных комплексов, увеличением выручки сегмента «Сахарный и бакалейный трейдинг», а также развитием производства фасованных сыров и дистрибуции молочной продукции и растительных альтернатив.
Выручка сети клиник ГК «Медси» прибавила 20,2%, составив 26,2 млрд руб. за счет открытия новых клиник и консолидации показателей клиник сети «Промедицина» в Уфе и сети «Диалайн» в Волгограде, приобретенных в декабре 2021 года, а также общего увеличения потока пациентов по оказанию плановой амбулаторной и стационарной помощи. Операционная прибыль при этом упала на 25,5% до 2,0 млрд руб. на фоне индексации заработных плат и увеличения прочих операционных расходов.
Биннофарм Групп увеличил доходы на 12,2% до 20,2 млрд руб. (компания консолидирует в отчетности данный актив с 25 июня 2021 г.). Операционная прибыль сегмента сократилась на 24,9%, составив 3,7 млрд руб.: сдерживающее влияние на динамику показателя продолжал оказывать рост коммерческих затрат на продвижение новых брендов в портфеле.
Убыток корпоративного центра составил 18,0 млн руб., сократившись более чем в 2 раза относительно прошлого года. Отметим сокращение почти в 3 раза коммерческих и административных расходов корпоративного центра, обусловленное эффектом от прекращения признания доли в финансовых результатах Ozon в консолидированной отчетности АФК «Система» (в связи с обнулением балансовой стоимости данного актива). В то же время рост коммерческих и административных расходов холдинга составил 18,8% в третьем квартале на фоне роста расходов на персонал компании МТС, логистических издержек Segezha Group и затрат по импортным компонентам агрохолдинга «Степь», а также эффекта от консолидации Группы «Эталон». Финансовые обязательства корпоративного центра увеличились на 10,2% и составили 245,9 млрд руб. в связи с размещением рублевых облигаций и привлечения новых кредитных линий.
Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК Система, отметим получение корпорацией дохода от участия в ассоциированных и совместных предприятиях в размере 1,5 млрд руб. Помимо этого, Система отразила положительные курсовые разницы, составившие 0,7 млрд руб., против отрицательного значения -105 млн руб., полученного годом ранее.
Долговая нагрузка компании в отчетном периоде продолжила свой рост и составляет более 1,0 трлн руб. На фоне выросших процентных ставок его обслуживание обошлось в 86,2 млрд руб. При этом эффект от положительной переоценки деривативов составил 9,2 млрд руб., кратно увеличившись год к году.
В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль 7,8 млрд руб. против убытка годом ранее на фоне получения прибыли от прекращенных операций в размере 14,9 млрд руб., обусловленной деконсолидацией активов в третьем квартале. По состоянию на конец отчетного периода собственный капитал составил 8,2 руб. на акцию.
Несмотря на постоянно растущий долг холдинг продолжает достаточно агрессивную политику по приобретению новых активов. Помимо уже упоминавшегося увеличения доли в Эталоне АФК Система купила 47,7% акций Melon Fashion Group (ведущего в России ритейлера модной одежды), а также 75% долей в капитале ООО «Кристалл Фиш» и 49,9% долей в ООО «Хангар», заявив о намерении сформировать крупный рыбопромышленный холдинг на Камчатке.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли холдинга на текущий год главным образом, вследствие положительного эффекта от прекращенных операций в результате деконсолидации активов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
