Общая выручка компании снизилась на 27,5%, составив $1,2 млрд, а операционная прибыль упала более чем в два раза до $314 млн.
Снижение выручки было вызвано значительным падением мировых цен на угольную продукцию, что привело к снижению экспортных цен, при этом внутренние цены на коксующийся уголь также показали отрицательную динамику и следовали за рынком стали на фоне трудностей со сбытом в металлургической отрасли. Помимо этого, суммарный объем добычи рядового угля снизился на 11% до 8 900 тыс. тонн, в основном на фоне ухудшения горногеологических условий, а также из-за перемонтажей на ряде шахт компании. Падение цен реализации продукции было частично компенсировано увеличением продаж на 7,9% до 7 400 тыс. тонн. В итоге средняя расчетная цена на продукцию компании по итогам первого полугодия 2023 года составила $166 за тонну (-32,8%).
По линии затрат отметим сохранение денежной себестоимости тонны концентрата на прошлогоднем уровне $62, что было обусловлено сопоставимыми темпами роста объемов переработки концентрата и себестоимости реализации продукции (+4%).
Отметим также существенное увеличение коммерческих расходов компании (с $180 млн до $325 млн), связанное с ростом поставок в отчетном периоде на условиях FOB, CIF и CFR.
Среди прочих моментов отметим появление положительных курсовых разниц ($35 млн против $114 млн отрицательных годом ранее), связанных с переоценкой финансовых активов (денежных средств, выданных займов, дебиторской задолженности). Помимо этого отметим полное погашение долга Распадской.
В итоге чистая прибыль компании уменьшилась более чем в 2 раза, составив $314 млн.
Отметим, что совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам первого полугодия 2023 года, объяснив это необходимостью иметь запас ликвидности в период нестабильной геополитической ситуации, ограничениями на трансграничные выплаты, а также планами по освоению новых рынков сбыта, в частности, такого стратегического направления как Индия.
Добавим, что в текущем году менеджмент компании ожидает восстановления объемов производства на фоне завершения основных объемов монтажей, выпавших на первое полугодие, при этом цены на уголь будут ниже, а затраты останутся на текущем уровне.
По итогам вышедшей отчетности мы снизили наши ожидания по ключевым финансовым показателям на текущий и последующие годы, отразив снижение операционной рентабельности и цен на уголь. В результате потенциальная доходность акций несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде количество магазинов сократилось до 773 штук, в основном, на фоне нетто-закрытия 49 неэффективных магазинов малого формата. В результате торговая площадь уменьшилась на 0,6% до 1 768 тыс. кв. м. Общая плотность продаж (выручка с 1 кв. м.) показала отрицательную динамику, сократившись на 1,4% до 145 тыс. руб./кв. м. на фоне эффекта высокой базы 2022 г., связанного с аномальным потребительским спросом.
Совокупная выручка компании сократилась на 2,0% до 257,2 млрд руб. за счет падения среднего чека (-1,4%), при этом трафик показал положительную динамику (+0,6%). Отдельно отметим, что онлайн-продажи продолжили демонстрировать рост – доходы от продаж через онлайн-партнеров, собственный сервис «Лента Онлайн» выросли на 11,8%, достигнув 22,9 млрд руб., и составили 8,9% от общей выручки Ленты. Компания продолжила совершенствовать эффективность «Ленты Онлайн», в том числе за счет трансформации операционной модели «Утконоса». В результате продажи «Ленты Онлайн» снизились на 6,0%, при этом онлайн-продажи через партнеров выросли на 58,1%.
Валовая рентабельность сократилась с 23,9% до 20,1%, в итоге валовая прибыль составила 52,0 млрд руб. (-17,6%), что было обусловлено значительным увеличением промо и распродажей товарных запасов, вызванных закрытием магазинов малого формата и оптимизацией ассортимента.
Коммерческие и общехозяйственные расходы сократились на 11,6% до 52,4 млрд руб. на фоне снижения расходов на оплату труда и соответствующих налогов, а также расходов на функционирование магазинов. В результате на операционном уровне компания зафиксировала кратное снижение прибыли до 2,1 млрд руб.
Чистые процентные расходы остались на уровне предыдущего года, в то же время компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 633,7 млн руб. против положительной величины в размере 1,3 млрд руб. годом ранее. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 3,1 млрд руб.
Несмотря на слабые результаты компания рассчитывает достичь своих стратегических целей (удвоение выручки к 2025 г. примерно до 1 трлн руб.), в том числе за счет планов по приобретению крупнейшей сети дискаунтеров «Монетка» в Уральском федеральном округе, в состав которой входят порядка 2 тыс. магазинов.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий год в связи с проводимой компанией оптимизацией сети магазинов малых форматов. Прогнозы на последующие годы были скорректированы с учетом заявленных стратегических целей компании. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
На данный момент акции Ленты торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,7 и продолжают входить в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде совокупная выручка компании упала на 16,3%, составив 106,5 млрд руб. Для анализа причин снижения выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
Выручка в сегменте «Сахар» сократилась на 11,5% до 24,0 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 12,8% по причине снижения производства сахарной свеклы в текущем сезоне, обусловленного ухудшением качества сырья из-за плохих погодных условий. По этой же причине увеличились удельные затраты на переработку свеклы, приведшие к росту себестоимости продаж на 10,9%. В итоге операционная прибыль сегмента упала на 41,4%, составив 5,7 млрд руб.
Выручка в сегменте «Мясо» выросла на 9,8% до 22,6 млрд руб. Рост доходов был вызван увеличением объемов продаж мяса (+9,8%), достигнутого благодаря выходу на полную мощность новых свинокомплексов в Приморье. Затраты сегмента росли сопоставимыми темпами, увеличившись на 10,2%. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции, составившая 2,3 млрд руб., сформировалась по причине роста справедливой стоимости и одновременном снижении расходов на товарное стадо. В результате на операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль 745 млн руб. против убытка в размере 1,7 млрд руб. годом ранее.
Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» выросла на 4,1% до 11,6 млрд руб., что, в основном, стало следствием роста объемов продаж сахарной свеклы, сои, подсолнечника и выросшей цены на кукурузу, лишь частично компенсированной снижением цен реализации на сою, пшеницу и подсолнечник. Чистый убыток от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции в размере 2,1 млрд руб. был отражен в связи с реализацией урожая прошлого года. Себестоимость продаж при этом выросла почти в 2 раза до 9,2 млрд руб. на фоне роста объемов реализации продукции. Отдельно отметим двукратный рост коммерческих расходов до 2,1 млрд руб., что было в основном вызвано дополнительными затратами на хранение и обработку собранного урожая низкого качества. В итоге операционный убыток сегмента составил 2,2 млрд руб. против прибыли 6,5 млрд руб. годом ранее.
В сегменте «Масло и жиры» выручка упала на 28,6% до 51,4 млрд руб. в результате сокращения объемов продаж почти всех категорий продукции, а также снижения цен реализации масложировой продукции. При этом себестоимость продемонстрировала еще большие темпы падения, снизившись на 31,8% до 40,4 млрд руб., по причине падения цен на сырье. В результате операционная прибыль сегмента составила 3,1 млрд руб. (-7,1%), при этом операционная маржа возросла до 6,0% против 4,6% годом ранее.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании сократилась в два раза и составила 9,0 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 7,4 млрд руб. против расходов в размере 18,7 млрд руб. годом ранее на фоне получения прибыли от курсовых разниц по остаткам денежных средств в размере 6,2 млрд руб. против существенного убытка годом ранее. Среди прочих моментов отметим возросший долг компании (с 196,6 млрд руб. до 232,5 млрд руб.), обслуживание которого обошлось эмитенту в 3,7 млрд руб. (3,3 млрд руб. годом ранее).
В итоге чистая прибыль компании продемонстрировала существенный рост и составила 13,2 млрд руб.
Ключевым вопросом, определяющим инвестиционную привлекательность ценных бумаг компании остается изменение листинга своих расписок, одновременно с возможной редомициляцией холдинговой компании в Россию, окончательного решения по которой пока не принято. При этом в дальнейшем компания не планирует менять дивидендную политику, которая предусматривает выплаты в размере 50% от чистой прибыли по МСФО.
После выхода отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий и будущие годы, учтя сокращение объемов продаж и операционной рентабельности по ряду ключевых сегментов компании. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании снизилась на 20,2%, составив 554,5 млрд руб. К сожалению, Норникель не раскрыл структуру выручки по металлам. Общие доходы от реализации металлов сократились на 21,1% до 524,8 млрд руб. на фоне снижения цен на все ключевые металлы, а также сокращения физического объемов продаж металлов, за исключением металлов платиновой группы, вызванного накоплением запасов из-за удлинения логистических цепочек и переориентацией на Азиатские рынки сбыта, на которые пришлась почти половина выручки от сбыта металлов. Доходы от прочей реализации увеличились на 1,7% до 29,6 млн руб. за счет роста выручки от перепродажи услуг по ледокольному обеспечению и морским перевозкам, частично нивелированного снижением цен от реализации нефтепродуктов. а также продажей авиакомпании «НордСтар».
Операционные расходы снизились меньшими темпами (-2,9%), составив 340,3 млрд руб. Непосредственно денежные операционные расходы компании сократились на 14,2% до 205,3 млрд руб. В их структуре отметим уменьшение расходов на заработную плату (-2,8%, 75,7 млрд руб.) и расходов по налогам (-26,4%, 37,1 млрд руб.). Снижение денежных операционных расходов было нивелировано ростом амортизационных затрат на 21,2% до 37,8 млрд руб.
В итоге операционная прибыль Норильского Никеля упала более чем на треть до 214,2 млрд руб.
Долговая нагрузка компании, большая часть которой приходится на валютные кредиты увеличилась более чем наполовину, составив 938,1 млрд руб. Расходы по процентам составили 14,4 млрд руб. Помимо этого на фоне ослабления рубля компания отразила в своей отчетности отрицательные курсовые разницы в размере 95,7 млрд руб. против положительной величины годом ранее в размере 171,6 млрд руб. Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 195,0 млрд руб. Они принесли компании скромный доход в размере 1,0 млрд руб в связи с сокращением денежного потока, направленного на инвестиционную деятельность.
В итоге чистая прибыль кратно сократилась, составив 61,4 млрд руб.
На данный момент особую неопределенность представляют собой дивиденды компании. Дивидендная формула, прописанная в акционерном соглашении между Русалом и Интерросом, прекратила свое действие с 2022 г., а новое соглашение по-прежнему не достигнуто. Напомним, что ранее выплаты составляли не менее 30% EBITDA. При этом компания пересмотрела свои планы по капитальным вложениям в сторону уменьшения в связи с влиянием обменного курса и оптимизацией платежей по ряду проектов. Отметим, что компания пока не предоставляла планов по производству и капитальным вложениям на следующий год.
После внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, несколько сократив наши ожидания по выручке и расчетным средним ценам на ключевые металлы, при этом заложив их восстановление в последующие годы, а также улучшение операционной рентабельности на фоне завершения переориентации поставок и снижения себестоимости. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании сократилась на 5,2% до 55,1 млрд руб. Доходы от продаж электроэнергии и мощности упали на 8,7%, составив 27,0 млрд руб. на фоне обнуления экспорта по направлению Nord Pool, а также снижения объемов продаж мощности по объектам, введенным в рамках ДПМ. Помимо этого компания отразила также существенное снижение объемов полученных муниципальных субсидий, составивших 1,1 млрд руб. Несколько поддержало удручающую картину увеличение доходов от продажи теплоэнергии, составивших 26,5 млрд руб. на фоне существенного увеличения средних тарифов, полностью компенсировавших падение отпуска теплоэнергии.
Операционные расходы сократились меньшими темпами (-2,2%) и составили 48,1 млрд руб., главным образом, за счет увеличения затрат на оплату труда в связи с индексацией заработной платы (+11,4%; 6,1 млрд руб.), а также повышения затрат на транспортировку теплоэнергии (+14,5%; 1,5 млрд руб.). В итоге операционная прибыль ТГК-1 сократилась на 21,6%, составив 7,0 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим стабильное отрицательное сальдо финансовых статей, частично смягченное получением положительных курсовых разниц в размере 106 млн руб.
В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 4,9 млрд руб. (-30,9%).
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив исчезнувшие доходы от экспорта электроэнергии, а также меньший объем ожидаемых к получению субсидий. Помимо этого, мы обнулили наши ожидания по дивидендам за 2023 г. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Сбербанк раскрыл сокращенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 года. При этом данные за сопоставимый период предыдущего года раскрыты не были. Учитывая невозможность дать корректный анализ показателей в динамике к предыдущему году, коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.
По итогам квартала банковская группа отразила чистую прибыль в размере 740,3 млрд руб. , при этом прибыль по итогам второго квартала - 380,3 млрд руб. - стала рекордной квартальной прибылью в истории Сбера.
Чистые процентные доходы в отчетном квартале составили 1 160,4 млрд руб., при этом чистая процентная маржа составила 5,8% (по итогам 2022 г. - 5,31%). Указанные результаты были обусловлены увеличением объема работающих активов и роста маржинальности банковского бизнеса. Среди прочих факторов влияния на прибыль обратим внимание на снижение стоимости риска относительно уровня 2022 г. (с 1,8% до 1,2%), а также внушительный размер комиссионных доходов (358,0 млрд руб.), во многом связанный с увеличением доходов от операций с банковскими картами и расчетно-кассового обслуживания. Обращает на себя внимание достаточно низкое значение CIR (25,5%), свидетельствующее о высокой операционной эффективности банковской группы.
По линии балансовых показателей отметим ускорение роста кредитного портфеля (+11,6%) до 33,5 трлн руб., главным образом, за счета увеличения количества розничных кредитов. Драйвером роста оставались потребительское кредитование и кредитные карты. Доля неработающих кредитов осталась на уровне 3,9%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 138,4%, сократившись на 4,1 п.п.. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократился на 90 базисных пунктов на фоне выплаты во втором квартале рекордного объема дивидендов.
Дополнительно отметим, что менеджментом банка были скорректированы представлены ориентиры по ключевым показателям на 2023 год. В частности, были повышены темпы роста кредитного портфеля и средств физических лиц, улучшен прогноз по чистой процентной марже, а также сохранен ориентир рентабельности собственного капитала (свыше 22%). С учетом этих вводных мы ожидаем, что чистая прибыль текущего года способна превзойти отметку 1,5 трлн руб.
Помимо этого, в декабре текущего года банк планирует представить новую трехлетнюю стратегию развития, составной частью которой будет являться новая дивидендная политика. Напомним, что текущая версия предполагает направление на дивиденды половины чистой прибыли по МСФО. По итогам 2022 г. банк выплатил 25 руб. на акцию, распределив таким образом не только заработанную за год прибыль, но и использовав часть нераспределенной прибыли предыдущих лет.
По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью и прогнозами компании мы повысили линейку ожидаемых прибылей на всем периоде прогнозирования, увеличив наши ожидания по темпам роста кредитного портфеля, а также чистой процентной марже. В результате потенциальная доходность акций Сбербанка возросла.
В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2023 около 0,9 и P/E 2023 около 4,0 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 13,5% до 58,3 млрд руб. Основными факторами роста стали увеличение выработки электроэнергии на 4,4%, увеличение цен рынка на сутки вперед (РСВ) и конкурентного отбора мощности (КОМ), получение с июня 2022 года платежей за мощность модернизированного энергоблока №1 Сургутской ГРЭС-2, а также рост платежей по договорам о предоставлении мощности энергоблока №3 Березовской ГРЭС.
Снижение операционных расходов на 26,6% связано, прежде всего, с эффектом высокой базы прошлого года, включавшей в себя создание резерва под обесценение основных средств. Из прочих статей затрат отметим повышение расходов на топливо до 25,3 млрд руб. (+15,5%), расходов на персонал до 4,9 млрд руб. (+23,7%) и затрат на ремонт и техническое обслуживание до 1,2 млрд руб. (+21,2%).
Сокращение прочих операционных доходов обусловлено уменьшением полученных штрафов от контрагентов, а также падением объема восстановленных резервов по премиям и страховым взносам.
В результате операционная прибыль составила 18,5 млрд руб. против убытка годом ранее.
В блоке финансовых статей обращает на себя внимание значительный рост процентных доходов на фоне роста процентных ставок и размера финансовых вложений компании. В результате чистая прибыль Юнипро составила 15,5 млрд руб.
В судьбе компании сохраняется существенная неопределенность после выхода в свет Указа Президента «О временном управлении некоторым имуществом», согласно которому 83,73% акций ПАО «Юнипро», принадлежащих концерну Uniper SE, передаются во временное управление Федеральному агентству по управлению государственным имуществом (Росимущество). Этот шаг ставит под сомнение ожидавшуюся ранее скорую продажу компании, равно как и выплату дивидендов по итогам 2023 г.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений. К вопросу о выплате дивидендов по итогам 2023 г. мы планируем вернуться после выхода отчетности за 9 месяцев текущего года.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 54,5% до 345,8 млрд руб.
Доходы одного из ключевых сегментов – Поиск и портал – выросли на 53,5% до 146 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 62,1% до 63,6% в годовом выражении. Такой рост выручки сегмента в основном связан с развитием рекламных продуктов и технологий в сфере малого и среднего бизнеса, а также с увеличением доходов поискового бизнеса. Скорректированная EBITDA сегмента прибавила 61,6%, составив 75,7 млрд руб. При этом отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 51,9% по сравнению с 49,3% годом ранее. Такая динамика была обусловлена в основном оптимизацией операционных расходов, а также положительным эффектом операционного рычага, обусловленным ростом рекламной выручки.
Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка составила 183,4 млрд руб., прибавив 64,7%, в основном за счет развития сервисов Электронной коммерции (где наибольший вклад в рост выручки внесли Яндекс Маркет и Яндекс Лавка), сервисов Райдтеха (главным образом, по причине устойчивого роста количества поездок и показателя GMV в райдшеринге) и направления Доставки (в том числе на фоне приобретения у VK Company сервиса доставки готовой еды и продуктов Delivery Club). Убыток сегмента по скорректированному показателю EBITDA увеличился почти в 3 раза до 16,9 млрд руб. Такое изменение объясняется в основном ростом масштаба бизнесов Электронной коммерции и Доставки, а также консолидацией сервиса Delivery Club. При этом маржинальность по скорректированной EBITDA продолжает улучшаться
Дивизион Плюс и развлекательные сервисы (Медиасервисы) нарастил доходы более чем в 2 раза до 28,9 млрд руб. вследствие увеличения базы платных подписчиков на три четверти и роста средней выручки на подписчика на 40,4%. На рост выручки также повлияла хорошая динамика доходов от рекламы, продажи лицензий и доходов Яндекс Афиши.
Скорректированный показатель EBITDA сегмента впервые стал положительным и составил 1,6 млрд руб., Это объясняется эффектом положительного операционного рычага на фоне двукратного роста выручки от продажи подписок.
Сегмент Сервисы объявлений также показал более чем двукратный рост выручки до 10 млрд руб., что объясняется неплохими результатами сервиса Авто.ру, которых удалось добиться на фоне низкой базы 2022 года. На рост выручки также повлияли хорошие результаты Яндекс Путешествий в связи с увеличением доли рынка на фоне растущего спроса на услуги сервиса.
Скорректированный убыток по EBITDA составил -163 млн руб. против прибыли в размере 818 млн руб. годом ранее. Это объясняется увеличением инвестиций в долгосрочное развитие сервисов Яндекс Путешествия и Яндекс Аренда, а также повышением расходов на персонал в связи с изменением программы компенсаций.
Дивизион Прочие бизнесы и инициативы нарастил выручку на две трети до 29,1 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов направления Устройств и Алисы, сервисов Yandex Cloud и Яндекс Практикум. Отрицательная скорректированная EBITDA составила 23,4 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза на фоне увеличения затрат на разработку беспилотных автомобилей и развития финтех-сектора. Также на результат дивизиона отрицательно повлияла консолидация нераспределенных корпоративных расходов остальных сегментов.
В итоге скорректированная EBITDA компании увеличилась на 39,2%, составив 37,5 млрд руб.
Отметим рост расходов на амортизацию до 17,6 млрд руб. (+16,1%), и снижение затрат на вознаграждения сотрудников, основанных на акциях, до 3,0 млрд руб. (-76,6%).
Чистые финансовые расходы составили 823 млн руб. против доходов 670 млн руб. годом ранее на фоне увеличения процентных расходов одновременно со снижением процентных доходов. Убыток от деятельности совместных предприятий в отчетном периоде составил 241 млн руб. сократившись на 46,6%.
В итоге чистая прибыль компании составила 18,5 млрд руб. против убытка в размере 8,7 годом ранее. Скорректированная чистая прибыль компании составила 12,2 млрд руб. против 5,0 млрд руб. годом ранее.
В ближайшее время в центре внимания инвесторов продолжат оставаться планы компании по возможному разделению бизнеса на российский и международный сегменты, а также перспективы снятия ограничений на операции с бумагами компании на биржах Nasdaq и Московской бирже. Правление работает, в частности, над потенциальным отказом голландской материнской компании от владения и контроля над рядом основных предприятий, включая все предприятия, базирующиеся в России. Кроме того, совет директоров намерен выделить международные части некоторых бизнесов (а именно бизнесов автономных автомобилей, облачных технологий, образовательных сервисов и платформы по разметке данных) в самостоятельные компании — они будут развиваться независимо от своих российских подразделений. Предложение по реорганизации будет вынесено на собрание акционеров до конца текущего года.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз прибыли компании на текущий год, отразив улучшения на операционном уровне в сегментах поискового сервиса и медиасервисах. Прогнозы на последующие годы были также увеличены по причине ожиданий улучшения операционной рентабельности по ключевым сегментам бизнеса. В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
НОВАТЭК одним из первых частично раскрыл финансовые и выборочные операционные показатели за первое полугодие 2023 г. после окончания действия моратория на раскрытие информации. К сожалению, в представленной отчетности нет данных за сопоставимый период прошлого года, что затрудняет оценку показателей в динамике.
Совокупная выручка от реализации составила 643 млрд руб. При этом стоит отметить увеличение добычи и продажи газа, а также производства жидких углеводородов. Операционная прибыль составила 143 млрд рублей, а чистая прибыль - 156 млрд руб., что стало следствием высокой положительной курсовой переоценки в размере 157 млрд руб., копенсировавшей убыток от деятельности совместных предприятий в размере 130 млрд руб.
Можно предположить, что если компания примет решение выплатить промежуточные дивиденды по итогам полугодия, то их размер будет ниже чем год назад и составит около 26 руб. на акцию (если на выплаты будет направлено 50% от чистой прибыли)
На наш взгляд, второе полугодие должно быть более сильным по финансовым результатам на фоне сохраняющейся девальвации рубля и ожидаемого роста цен на газ из-за аномальной жары в Европе.
У Новатэка есть несколько долгосрочных проектов СПГ, которые были приостановлены в 2022 г., кроме Арктик СПГ 2. Сейчас, по заявлению, компании сроки по запуску проектов сохраняются: первую очередь Арктик СПГ 2 планируется ввести в конце 2023 г., вторую и третью очередь - в 2024 г. и 2026 г. соответственно. Обский СПГ планируется реализовать в 2024-2029 гг. Мурманский СПГ - в 2027-2029 гг.
По результатам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по прибыли компании на фоне уточнения прогнозной линейки курса рубля, а также уточнили в модели сроки ввода ключевых СПГ-проектов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Группа ВТБ опубликовала обобщенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 года, воздержавшись от раскрытия сопоставимых данных за предыдущий год.
По итогам квартала банковская группа отразила в отчетности достаточно существенную прибыль (285,0 млрд руб.). Такой результат был во многом обусловлен получением чистых процентных доходов в размере 368,0 млрд руб., а также прочими финансовыми доходами: положительной переоценке валютной позиции и положительному разовому эффекту от приобретения РНКБ, зафиксированному в первом квартале 2023 года. При этом чистая процентная маржа составила 3,2% (по итогам 2022 г. - всего 1,8%). Среди прочих факторов влияния на прибыль обратим внимание на снижение стоимости риска относительно уровня 2022 г. (с 2,3% до 1,0%), а также восстановившийся до обычных квартальных значений размер комиссионных доходов (98,0 млрд руб.).
По линии балансовых показателей отметим увеличение доли неработающих кредитов с 4,1% до 4,5%. Как следствие, показатель покрытия неработающих кредитов резервами сократился со 147,3% до 138,9%.
В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) вырос на 9,6% до 19,1 трлн руб. При этом доля розницы в совокупном кредитном портфеле банка осталась на уровне 32%.
Средства клиентов росли сопоставимыми темпами по сравнению с кредитным портфелем и составили 20,3 трлн руб.(+9,4%). Собственный капитал банка вырос сразу на 37,3%, что стало следствием как заработанной прибыли, так и проведенной допэмиссии акций.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили наши ожидания по ключевым финансовым показателям банковской группы на текущий год, отразив улучшения на уровне чистых процентных доходов, а также уточнили общее количество обыкновенных акций после двух раундов допэмиссий. Мы ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2023 г. превысит отметку 400 млрд руб., при этом средний рост кредитного портфеля ожидается на уровне 15%, стоимость риска опустится ниже 1%, а чистая процентная маржа останется выше 3%.
Напомним, что мы не приводим в таблице значение потенциальной доходности акций банка. На наш взгляд, текущая структура капитала банка, в рамках которой обращаются привилегированные акции с различным номиналом, существенно затрудняет корректный расчет потенциальной доходности обыкновенных акций и размера дивидендных выплат.
По нашему мнению, рано или поздно привилегированные акции исчезнут в результате конвертации в обыкновенные акции банка или путем заявляемого представителями банка постепенного выкупа. Мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности акций Банка ВТБ после прояснения ситуации с будущим привилегированных акций. На данный момент акции ВТБ не входят в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
