Автомобильный сегмент, который приносит Группе львиную долю выручки (87%), показал рост объемов продаж на 1.8%. Реализация автомобилей бренда BMW выросла на 2%, Mini – на 0.1%, а Rolls-Royce – на 13.1%. При этом средняя цена проданного автомобиля в рассматриваемом периоде уменьшилась на 3.3%. Рост реализации Rolls-Royce произошел, главным образом, из-за запуска обновленной модели Phantom.
Наиболее динамично росли продажи Группы BMW в Северной и Южной Америке (+3.9%) и в Германии (+3.7%) на фоне скромных изменений объемов продаж на рынке Европы в целом (+1.2%), и даже снижения Великобритании (-1%).
Тройка наиболее продаваемых моделей BMW – третья и пятая серии, а также BMW X1. Среди автомобилей Mini - MINI Hatch (3- и 5-дверные). С начала текущего года более половины от всех проданных Rolls-Royce составляли модели Wraith/Dawn, показавшие снижение продаж на 5%, уменьшение объемов по модели Ghost составило 2.2%.
Стоит отметить, что в отчетном периоде электрифицированные модели BMWi, MINI ELECTRIC и гибридные iPerformance в сумме показали рост продаж на 42.5% и достигли 60.7 тыс. электрокаров с начала года.
На снизившуюся почти на 8% до €3.8 млрд операционную прибыль повлияли неблагоприятные валютные факторы, повышенные расходы на исследования и разработки, а также затраты на запуск новых моделей. Рентабельность сегмента снизилась до 9.2%, находясь в середине целевого диапазона в 8-10%.
В сегменте по производству мотоциклов объем реализации снизился на 1.6% до 87 тыс. мотоциклов. Средняя цена мотоцикла в рассматриваемом периоде снизилась на 8.7% из-за структурного сдвига в пользу более дешевых моделей. Заметное снижение продаж (-7.9%) по причине плохих погодных условий произошло на европейском рынке, в частности, падение объемов реализации на итальянском и немецком рынках составило 5% и 18.8% соответственно. Снижение операционной прибыли почти на четверть до €175 млн обусловлено существенным сокращением объемов реализации.
Деятельность финансового сегмента, главным образом, объединяет кредитование, лизинг и страхование, и доходы сегмента напрямую связаны с ростом объема продаж Группы. Сегмент «Финансовые услуги» показал снижение операционной прибыли на 1.3% до €1.18 млрд.
В итоге операционная прибыль компании уменьшилась на 4.8% до €5.8 млрд.
В блоке финансовых статей был получен положительный совокупный результат в размере €559 млн против €485 млн годом ранее, что было обусловлено переоценкой инвестиций в DriveNow на фоне снижения доли в прибылях в ряде совместных предприятий: BMW Brilliance Automotive Ltd. (Shenyang) и THERE Holding B. V. (Amsterdam).
В итоге чистая прибыль снизилась на 2.8% до 4.3 млрд.
Отчетность вышла в целом рамках наших ожиданий. По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых результатов на будущие периоды в части уменьшения прогнозной операционной рентабельности автомобильного сегмента.
Если говорить о будущих результатах, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне €8-9 млрд. Мы отдаем предпочтение обыкновенным акциям компании, обращающимся с мультипликаторами P/BV 2018 около 0.9 и P/E 2018 около 7.
Общая выручка компании составила $5,2 млрд, что на 7,7% больше прошлогоднего результата.
Выручка сегмента «Технологии для производства дисплеев» снизилась до $1,5 млрд (-2,2%) вследствие опережающего снижения цен на продукцию, которое не удалось компенсировать наращиванием объемов производства. Чистая прибыль данного дивизиона при этом снизилась на 20% до $377 млн, отразив снижение рентабельности сегмента до 24,7% и увеличение удельных издержек. При этом сама компания объясняет снижение доходов общей стагнацией рынка. В последующих кварталах компания ожидает умеренного снижения цен на ЖК стекло, а также увеличения емкости рынка вследствие увеличения размера экранов телевизоров.
Выручка по направлению «Оптическая связь» увеличилась на 12,3% и составила $1,9 млрд. Увеличение продаж сегмента было вызвано активностью дата-центров, а также увеличением рынка оптических сетей доступа в многоквартирных домах. Чистая прибыль сегмента выросла на 8,8% до $259 млн. Компания ожидает, что по итогам года доходы сегмента покажут существенный рост.
Положительную динамику по выручке также показал сегмент «Экологические технологии», доходы которого увеличились на 18,8% до $639 млн. Такого результата удалось достичь благодаря увеличению продаж продуктов для автомобильной отрасли в Европе, Китае и других азиатских странах. Чистая прибыль сегмента выросла на 29,3% до $106 млн, при этом рентабельность сегмента выросла с 15,2% до 16,6%. Улучшение финансовых результатов компания связывает с сильными показателями автомобильных рынков, в частности, с улучшениями в сегменте дизельных автомобилей большой мощности. По итогам года данный сегмент может рассчитывать на сохранение положительной динамики своих доходов.
Выручка дивизиона «Специальные материалы» снизилась на 2,5% до $621 млн. Чистая прибыль сегмента снизилась на 13,4% до $110 млн, а рентабельность сократилась с 19,9% до 17,7% вследствие роста удельных издержек сегмента. Ожидается, что отставание сегмента от прошлогодних результатов начнет сокращаться во втором полугодии, когда планируется выход на рынок новых видов продукции.
Выручка сегмента «Фармацевтические технологии» повысилась на 10,7% до $477 млн. Чистая прибыль выросла на 26,1% до $58 млн, отразив повышение рентабельности сегмента до с 10,7% до 12,2%. Компания ожидает по итогам года незначительного роста доходов в данном сегменте.
В отчетном периоде величина неденежных потерь по хеджированию существенное сократилась ($164 млн) по сравнению с первым кварталом ($632 млн). В итоге чистая прибыль компании составила $100 млн (-79%) после убытка $613 млн по итогам предыдущего квартала.
Дополнительно отметим, что в отчетном периоде компания объявила дивиденды в размере $0,36 на акцию. Помимо этого, компанией было потрачено около $1,5 млрд на выкуп собственных акций.
В целом отчетность вышла несколько лучше ожиданий; по ее итогам мы подняли прогноз чистой прибыли на текущий год, оставив без изменений линейку прогнозных финансовых результатов на последующие годы.
Сама компания повысила ориентиры по доходам своих сегментов, а также по консолидированной выручке (в районе $11,3 млрд). Также были подтверждены намерения компании продолжить возврат средств акционерам через выкупы акций и повышение дивидендных выплат. Всего за период 2016-2019 гг. предполагается выплатить $12,5 млрд, в то время как порядка $10 млрд планируется потратить на развитие бизнеса.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $1,4 – 1.8 млрд. Акции Corning торгуются с мультипликатором P/BV 2018 около 2,0 и входят в число наших приоритетов в отрасли «Technology».
Компания Apple Inc. раскрыла финансовую отчетность за девять месяцев 2018 финансового года. Напомним, что финансовый год у компании Apple заканчивается в конце сентября.
Совокупная выручка компании выросла на 14,7% - до $202,7 млрд. Выручка от продаж основного продукта Apple – iPhone - повысилась на 15,2% до $129,5 млрд. На фоне слабого роста физического объема продаж на 0,4% компания зафиксировала существенный рост средней цены реализации (14,6%), что объясняется ростом спроса на более дорогие смартфоны в продуктовой линейке.
Продолжает радовать акционеров прекращение падения доходов в сегменте реализации планшетов. Более того, компании удалось нарастить выручку на 2,3% до $14,7 млрд на фоне роста средних цен реализации на 1,0% и увеличения объема продаж на 1,2%.
Выручка от продаж персональных компьютеров и ноутбуков показала снижение на 3,2%. Всего было продано 12,9 млн устройств (-6,9%); при этом средняя цена выросла на 3,9%.
Про-прежнему хорошую динамику продолжает демонстрировать сегмент программного обеспечения и сервисов, выручка которого повысилась на 26,7% до $27,2 млрд, а выручка от продажи прочих продуктов компании (Apple Watch, Apple TV и т.д.) увеличилась сразу на 36,9% до $13,2 млрд.
В итоге операционная прибыль компании показала рост на 13,6% до $54,8 млрд.
Финансовые доходы оказались ниже прошлогоднего уровня, составив $1,7 млрд. В итоге чистая прибыль Apple выросла на 20,6% и составила $45,4 млрд. С учетом выкупа компанией собственных акций на $32 млрд показатель EPS вырос на 26,3% до $9,07.
В отчетном периоде компания выплатила дивидендов на сумму $10,2 млрд; еще более впечатляющими оказались затраты на выкуп акций в размере $53,6 млрд. Таким образом, среди акционеров была распределена не только вся заработанная прибыль отчетного периода, но и часть нераспределенной прибыли прошлых лет.
В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По итогам ее внесения мы уточнили ожидаемый объем выкупов акций на текущий и последующий годы, в результате потенциальная доходность акций компании практически не изменилась.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $57 - 62 млрд, а дивидендные выплаты в 2018 году будут выше, чем в прошлом. Акции Apple Inc. торгуются с мультипликатором P/E 2018 около 9 и продолжают оставаться в наших портфелях иностранных акций.
Выручка компании составила $33,0 млрд., что на 11,7% выше прошлогоднего результата. Выручка основного сегмента компании - «Устройства и системы для ПК» - выросла до $16,5 млрд. (+4,7%). На динамику повлиял структурный сдвиг в ассортименте в пользу более дорогой продукции (высокотехнологичных процессоров),спрос на которую обеспечивался коммерческим сегментом и рынком компьютерных игр.
Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» сократилась с 37,4% до 35,5%, как следствие, операционная прибыль данного дивизиона снизилась на 0,5% до $6,0 млрд., практически полностью закрыв отставание относительно первого квартала. Снижение операционной прибыли сегмента было обусловлено, главным образом, повышенными затратами на запуск новых образцов продукции.
Выручка второго по величине сегмента компании «Серверная продукция» составила $10,8 млрд., увеличившись более чем на четверть. Рост выручки объясняется положительной динамикой объема продаж, вызванной внедрением новых видов продукции как в частном бизнесе, так и в рамках правительственных заказов. Рентабельность данного сегмента подскочила с 36,6% до 49,5%, что было связано с запуском новых производств. Как следствие, операционная прибыль данного дивизиона выросла на 69,6%, составив $5,4 млрд.
Внушительную динамику по выручке (+19,4%) и по операционной прибыли (+92,6%) показал сегмент «Интернет вещей» вследствие роста цен на платформы, спроектированные для рыночных сегментов Интернета вещей, в том числе, в сфере розничной торговли, транспорта, промышленности.
Отличную динамику по выручке, выросшей до $2,1 млрд. (+21,8%), показал дивизион «Твердотельные накопители». Операционный убыток сегмента сократился с $239 млн до $146 млн. Данный дивизион объединяет продукты, основанные, главным образом, на NAND флэш-памяти.
Новый сегмент компании «Программируемые пользователем вентильные матрицы» продемонстрировал положительную динамику по выручке. Кроме того, компании удалось удержать операционный результат сегмента в прибыльной зоне ($198 млн). В отчетном периоде у компании отсутствовали расходы на реструктуризацию, а убытки прочих сегментов и корпоративного центра составили $2,1 млрд против $1,9 млрд годом ранее.
В итоге совокупная операционная прибыль Intel выросла на 30,4% - до $9,7 млрд. В отчетном периоде эффективная налоговая ставка компании составила 10,2%, что стало следствием изменений в налоговой системе США (по итогам года ставка ожидается на уровне 12%). В итоге чистая прибыль компании выросла почти на две трети, составив $9,46 млрд. В отчетном квартале компания потратила на выкуп акций $5,8 млрд, в итоге показатель EPS вырос на 67,2%, составив $1,98.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий. По итогам внесения фактических результатов мы повысили наш прогноз по операционной прибыли большинства сегментов, а также по объемам выкупа акций, что привело к повышению их потенциальной доходности.
Наряду с выходом отчетности компания вновь повысила свои прогнозы результатов на 2018 год. Согласно озвученным данным выручка ожидается на уровне $69,5 млрд, а чистая прибыль на акцию окажется в диапазоне $4,10 - 4,15.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $18 - 20 млрд, а ожидаемые дивидендные выплаты в 2018 году увеличатся в среднем на 10%. Акции Intel Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2018 около 3 и продолжают оставаться одним из наших приоритетов в отрасли «Technology».
Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за первые шесть месяцев 2018 года.
Совокупная выручка немецкой компании выросла на 3.6% - до €58.2 млрд.
Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будет приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках 2 крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за первое полугодие 2018 года достигли 1.99 млн автомобилей.
Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили показал рост выручки более на 7.7% - до 42.7 млрд евро. Это произошло на фоне роста объемов продаж – модели T-Roc, Tiguan и Atlas пользовались повышенным спросом. Средняя цена проданного автомобиля в рассматриваемом периоде увеличилась на 1%. Стоит отметить повышение операционной рентабельности до 5% на фоне увеличившихся объемов и снижения удельных затрат. Операционная прибыль увеличилась почти на 20% - до 2.13 млрд евро.
Сегмент Audi показал неплохую динамику выручки (+3.9%) на фоне увеличения объемов продаж на 3.7% - у покупателей были востребованы модели Q2, Q5, A4 и A5. Операционная прибыль показала более скромные темпы роста, увеличившись на 3% до 2.8 млрд евро, отразив «эффект масштаба».
Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки (+5.1%) – драйверами увеличения выступили модели Karoq и Kodiaq. Операционная прибыль снизилась на 4.5% - до 821 млн евро, вследствие негативных валютных эффектов и расходов по запуску новых автомобилей.
Продажи автомобилей (+14.1%) и выручка (+14.5%) испанской марки SEAT продемонстрировали в рассматриваемом периоде достаточно сильную положительную динамику. Рост объемов продаж, в том числе запуск новой модели Arona и обновленной Ibiza, и увеличение доли маржинальной продукции привели к росту операционной прибыли (+63.1%) до €212 млн.
В отчетном периоде британская марка Bentley продала меньший объем автомобилей (-7.9%). Ослабление финансовых показателей сегмента было вызвано неблагоприятными валютными эффектами и задержкой запуска новой модели Continental GT.
Сегмент Porsсhe продал в отчетном периоде 123 тыс. спортивных автомобилей (-0.8%). Наибольший вклад внесли модели Panamera и 911. Выручка составила €11.2 млрд (+3.6%). Операционная прибыль выросла на 0.4% до 2.06 млрд евро, но рентабельность снизилась до 18.4%.
Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen в рассматриваемом периоде показал рост объемов продаж на 1.6%. Выручка увеличилась на 6.7%, до €6.3 млрд, операционная прибыль выросла на 26.6% - до 567 млн евро. Изменения в структуре продаж в пользу более дорогих автомобилей и усилия по оптимизации затрат позволили увеличить операционную рентабельность с 7.6% до 9%.
Шведская компания Scania показала рост объемов продаж (+6.8%) и увеличение выручки (+3.3%). Операционная прибыль выросла до 684 млн (+1.6%) на фоне благоприятных валютных эффектов.
Другой производитель грузовиков, автобусов и энергетического оборудования – немецкая компания MAN SE также показала положительную динамику основных финансовых показателей. По направлению коммерческих автомобилей выручка составила €5.8 млрд (+9.8%), «эффект масштаба» позволил увеличить операционную прибыль до 258 млн евро. Доходы от производства дизельных двигателей составили 1 637 млн евро (+3.7%); операционная прибыль сократилась до €68 млн.
Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль составила €1.2 млрд (+5.7%), операционная рентабельность выросла до 7.4%.
Негативным моментом отчетности стало отражение дополнительных расходов в размере более 1.6 млрд евро, связанных с «дизельным» скандалом.
Тем не менее, чистая прибыль компании выросла на 1.6% - до €6.45 млрд – в том числе из-за сократившихся прочих финансовых расходов.
Опубликованные финансовые результаты концерна оказались несколько хуже ожиданий, мы понизили прогноз финансовых результатов компании, уменьшив прогноз операционной рентабельности по нескольким сегментам.
Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне 13-15 млрд евро. Мы отдаем предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликатором P/BV 2018 около 0.7.
Выручка компании выросла на 5,5% до 153,6 млрд руб. В посегментном разрезе по-прежнему обращает на себя внимание рост доходов от услуг телевидения (+23,9%) до 16,7 млрд руб. вследствие роста абонентской базы на 4,9% и ARPU на 18,1%.
Рост выручки до 38,8 млрд руб. (+10,7%) показал сегмент ШПД за счет увеличения абонентской базы на 1,2% и ARPU на 9,3%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-10,4%) за счет сокращения как количества абонентов на 8,3%, так и размера ARPU на 2,2%. Рост доходов от предоставления дополнительных и облачных услуг, обеспеченный реализацией проектов «Видеонаблюдения», «Умный город», развитием дата-центров и облачных сервисов, за отчетный период составил 55,6%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 8,4% и составили 136,9 млрд руб. Наиболее существенную динамику продемонстрировали расходы по услугам операторов связи, выросшие до 27,8 млрд руб. (+14,2%), главным образом, в связи с ростом затрат на присоединение и пропуск трафика, сопровождающиеся увеличением соответствующих доходов. Прочие операционные расходы показали рост на 12% (на 2,7 млрд руб.), из-за увеличения трат на организацию видеонаблюдения за выборами Президента РФ и поставкой оборудования. Кроме того, компания отразила изменение резервов (на 2,1 млрд руб.) по опционной программе, связанное с более поздним отражением аналогичных расходов в 2017 году и возвратом резерва по ранее действующей опционной программе во 2 квартале 2017 г. В итоге операционная прибыль упала на 13,9%, составив 16,7 млрд руб.
Блок финансовых статей оказал положительное влияние на итоговый результат. Общий долг компании с начала года вырос с 191,4 млрд руб. до 203,6 млрд руб., расходы на его обслуживание составили 8,4 млрд руб. (+11,8%). Основным фактором, повлиявшим на динамику прибыли до налогообложения, является получение прибыли ассоциированных компаний. Напомним, что по данной статье компания отражает, главным образом, финансовый результат от своего 45%-го участия в ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. Чистая прибыль Т2 РТК Холдинг в первом полугодии составила 1 млрд руб. против убытка 3,6 млрд руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 16,8% до 6,7 млрд руб.
По итогам отчетности, вышедшей несколько лучше наших ожиданий в части услуг ТВ и ШПД, а также отражения прибыли Tele2 в отчетности компании, мы внесли соответствующие изменения в модель компании.
Динамика чистой прибыли Ростелекома во многом будет определяться скоростью дальнейшего роста новых сегментов бизнеса, а также способностью ООО «Т2 РТК Холдинг» демонстрировать положительные финансовые результаты. На данный момент акции компании, обращающиеся с P/E 2018 около 10, не входят в число наших приоритетов.
Сельскохозяйственный холдинг Русгрэйн представил отчетность за 2017 г. по МСФО. К сожалению, финансовая отчетность не сопровождалась раскрытием операционных показателей, что не позволяет сделать должные выводы о деятельности компании в отчетном периоде.
Выручка компании выросла на 41,5% - до 2,34 млрд руб. Судя по всему, такой рост связан с увеличением объемов производства: напомним, что в прошлом году Русгрэйн запустил процесс вывода на проектную мощность проект в ОАО «Турбаслинские бройлеры». Одновременно с этим уменьшилась стоимость биологических активов, что вкупе с ростом затрат почти в полтора раза привело к получению валового убытка 79 млн руб. против прибыли 342 млн руб. годом ранее.
Ситуацию усугубило увеличение коммерческих расходов в 2,6 раза до 428 млн руб., что можно объяснить ростом транспортных расходов и расходов на персонал.
Рост в 8,5 раз субсидирования со стороны государства, до 365 млн руб., немного смягчили убыточность на операционном уровне. Вся сумма льгот относится к компенсации процентных расходов.
Блок финансовых статей в сравнение с прошлым годом показал более слабые результаты. Положительные курсовые разницы сократились с 40,5 млн руб. до 28,6 млн руб. К негативным факторам можно отнести и рост процентных расходов (с 637 млн руб. до 1,072 млрд руб.) в связи с увеличением долговой нагрузки с 10,4 млрд руб. до 11,6 млрд руб., а также стоимости их обслуживания. Несмотря на отсутствие в отчетном периоде убытков от прекращаемой деятельности (в прошлом году он составил 26 млн руб.), итоговый убыток оказался весьма существенным, составив 1,8 млрд руб. Отрицательный собственный капитал компании достиг -5,6 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Прискорбно, что Русгрэйн одновременно анонсируя свои планы по масштабной модернизации и запуску новых производств мяса цыплят бройлеров, комбикормов, а также продуктов глубокой переработки, не приводит сегментные данные о фактическом положении дел в компании.
Мы не приводим значения потенциальной доходности акций компании, поскольку, по нашим расчетам, компании в обозримом будущем не удастся вывести чистые активы в положительную зону. Как следствие, акции Холдинга Русгрэйн не входят в число наших приоритетов. Кроме того, в связи с отсутствием посегментной разбивки в отчетности компании мы приостанавливаем аналитическое покрытие акций ПАО «Русгрэйн Холдинг».
Совокупная выручка компании выросла на 26,7% – до $89,4 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) выросла на 38,7% - до $20,6 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями выросла до 1 263 тыс. баррелей в день благодаря увеличению добычи в Европе, Америке и на Ближнем Востоке. Добыча газа консолидируемыми компаниями при этом сократилась на 10,4% - главным образом, за счет снижения в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Таким образом, добыча углеводородов составила 2 057 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (+6,4%). Средняя цена реализации нефти выросла на 38,6% - до $65,3 за баррель, цены на газ продемонстрировали более скромный рост, увеличившись на 15% - до $4,6 за тыс. куб. футов. Операционная прибыль сегмента «Разведка и добыча» увеличилась почти в 6 раз, составив $6,8 млрд против $1,2 млрд годом ранее, где компания признала обесценение активов размере порядка $1,9 млрд. Рост операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составил 16,7%.
Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» выросла на 29,6% - до $60,8млрд на фоне роста цен реализации нефтепродуктов. При этом компании не удалось увеличить рентабельность переработки барреля нефти, которая снизилась на 0,5% -до $6,85 (Данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку).
Операционная прибыль сбытового направления увеличилась на 38,8% - до $1 млрд на фоне роста розничной маржи.
В начале 2017 года компания сформировала новый отчетный сегмент под названием «Переработка газа и электроэнергетика», призванный сосредоточиться, в том числе и на инновационных и энергоэффективных источниках энергии. Выручка по данному сегменту в отчетном периоде выросла на 28% - до $8,3 млрд, а на операционном уровне компания получила убыток в размере $373 млн.
Совокупная операционная прибыль выросла на 61,4% - до $9,1 млрд.
Чистые финансовые расходы увеличились на 37,9% - до $731 млн - на фоне удорожания обслуживания долгового бремени. Доля в прибыли зависимых предприятий увеличилась почти в 2 раза - до $1,6 млрд. Отметим также трехкратный рост выплат по налогу на прибыль.
В итоге чистая прибыль Total в отчетном периоде увеличилась на 30,1% - до $6,4 млрд, EPS вырос на 28,6% - до $2,5, так как в отчетном периоде компания несколько увеличила уставный капитал.
По итогам внесения фактических результатов мы несколько понизили прогнозы по прибыли сегмента «Разведка и добыча» из-за большего темпа роста операционных расходов. Помимо всего прочего мы увеличили расходы по налогу на прибыль. Напомним, что в феврале текущего года компания объявила трехлетнюю программу по выкупу собственных акций. С 2018 по 2020 гг. компания намерена осуществить бай-бэк на сумму до $5 млрд. Помимо этого, на этот период Советом директоров был утвержден 10%-й рост дивидендных выплат.
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что в течение двух лет Total сможет восстановить докризисный объем чистой прибыли (13-15 млрд дол.) на фоне дальнейшего восстановления цен на нефть. Акции компании обращаются с P/BV 2018 около 1,3 и являются нашим приоритетом в топливно-энергетическом комплексе на развитых рынках.
Совокупная выручка компании сократилась на 2,3% до 34,0 млрд руб. Компания зафиксировала снижение выработки на основных производственных площадках ввиду переизбытка мощности и снизившегося потребления электроэнергии в Уральском регионе; дополнительным негативом стало снижение тарифа ДПМ, вызванное снижением доходности госблигаций. Указанные негативные факторы были лишь частично компенсированы ростом тарифов на электроэнергию и мощность по регулируемым договорам.
Операционные расходы компании выросли на 2,1% до 28,7 млрд руб. во многом вследствие увеличения постоянных затрат, связанных с восстановлением налога на имущество, а также роста амортизационных отчислений и резерва, созданного под обесценение задолженности. В то же время ключевая статья затрат – топливные расходы – снизилась на 0,6% по причине меньшей выработки электроэнергии.
В итоге операционная прибыль компании снизилась на 19,5%, составив 5,6 млрд руб.
Частично этот результат был компенсирован сокращением чистых финансовых расходов (-12,6%) вследствие снижения стоимости обслуживания долгового портфеля компании.
В итоге чистая прибыль компании составила 3,4 млрд руб., сократившись на 21,1%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений. Снижение финансовых показателей было вполне ожидаемым, более того, сама компания ориентировала инвесторов на незначительное сокращение чистой прибыли в 2018 году. При этом поддержку размеру дивиденда по итогам текущего года должно оказать увеличение коэффициента выплат с 60% до 65% от чистой прибыли.
Компания American Express выпустила отчетность за 1 полугодие 2018 г. Отметим, что в компании с 1 января 2018 года произошли изменения в стандартах отчетности, связанные с учетом выручки. Кроме того, итоги отчетного периода приведены согласно новой сегментации бизнеса: сегменты «Потребительские услуги в США» и «Международные потребительские и сетевые услуги» были объединены в один сегмент – «Глобальные потребительские услуги» с переносом бизнеса сетевых услуг в сегмент «Глобальные торговые услуги», после чего он стал называться «Глобальные торговые и сетевые услуги»; прошлогодние данные приведены в сопоставимом виде.
Консолидированная выручка компании выросла на 10,3% до $19,7 млрд, чистая прибыль подскочила почти на четверть до $3,2 млрд. Перейдем к посегментному анализу результатов деятельности компании.
Сегмент потребительских услуг принес компании $1,6 млрд чистой прибыли, что почти на одну четверть больше прошлогоднего результата вследствие роста чистого процентного дохода (+20,2%). Карточный портфель по состоянию на конец полугодия составил 36,9 млн штук, что на 3,7% больше показателя годом ранее, главным образом, за счет роста американского сегмента на 8,3%. Оборот по картам вырос на 13,7% - до $247,5 млрд, а средний расход по карте за полугодие вырос на 5,3% до $6,7 тыс. Как итог, непроцентные доходы увеличились на 10,6%, составив $7,2 млрд.
Сегмент Глобальные коммерческие услуги принес компании $1,1 млрд чистой прибыли, что более, чем на одну четверть выше прошлогоднего результата. Рост чистой прибыли произошел вследствие опережающего роста непроцентных доходов и комиссий. При этом оборот по картам вырос до $237,7 млрд (+12,2%) на фоне роста среднего расхода по карте на 8,9%.
Сегмент глобальных торговых и сетевых услуг продемонстрировал рост чистой прибыли на 16,5% на фоне опережающего роста чистого процентного дохода, обусловленного внутренним трансфертным ценообразованием по кредиторской задолженности сегмента. Непроцентные доходы показали увеличение доходов на 2,2%, в основном за счет роста бизнеса, который был компенсирован снижением средней ставки дисконтирования и падением доходов от сетевых партнеров.
Увеличение чистого убытка на 5% сегмента «Корпоративные расходы и прочее», включающего расходы корпоративного центра, произошло, главным образом, из-за передачи бизнеса, связанного с предоплаченными платежами под управление третьей стороне (InComm).
Консолидированная эффективная налоговая ставка составила 22,0%, против 31,6% год назад. В итоге чистая прибыль компании выросла на 25,9% до $3,2 млрд.
По линии МУАК отметим, что за первое полугодие 2018 года компания выплатила своим акционерам в виде обратного выкупа акций $1,7 млрд и дивидендов $645 млн, распределив, таким образом, три четверти заработанной чистой прибыли. Кроме того, American Express Company анонсировала в ближайшие 12 месяцев объем обратного выкупа акций еще на $3,4 млрд, а также увеличения размера квартального дивиденда с $0,35 до $0,39.
Отчетность вышла в рамках наших ожиданий, что не привело к значимым изменениям наших прогнозов по компании.
Оставить комментарий
