Ростелеком опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2018 года.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i...
Выручка компании выросла на 5,5% до 153,6 млрд руб. В посегментном разрезе по-прежнему обращает на себя внимание рост доходов от услуг телевидения (+23,9%) до 16,7 млрд руб. вследствие роста абонентской базы на 4,9% и ARPU на 18,1%.
Рост выручки до 38,8 млрд руб. (+10,7%) показал сегмент ШПД за счет увеличения абонентской базы на 1,2% и ARPU на 9,3%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-10,4%) за счет сокращения как количества абонентов на 8,3%, так и размера ARPU на 2,2%. Рост доходов от предоставления дополнительных и облачных услуг, обеспеченный реализацией проектов «Видеонаблюдения», «Умный город», развитием дата-центров и облачных сервисов, за отчетный период составил 55,6%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 8,4% и составили 136,9 млрд руб. Наиболее существенную динамику продемонстрировали расходы по услугам операторов связи, выросшие до 27,8 млрд руб. (+14,2%), главным образом, в связи с ростом затрат на присоединение и пропуск трафика, сопровождающиеся увеличением соответствующих доходов. Прочие операционные расходы показали рост на 12% (на 2,7 млрд руб.), из-за увеличения трат на организацию видеонаблюдения за выборами Президента РФ и поставкой оборудования. Кроме того, компания отразила изменение резервов (на 2,1 млрд руб.) по опционной программе, связанное с более поздним отражением аналогичных расходов в 2017 году и возвратом резерва по ранее действующей опционной программе во 2 квартале 2017 г. В итоге операционная прибыль упала на 13,9%, составив 16,7 млрд руб.
Блок финансовых статей оказал положительное влияние на итоговый результат. Общий долг компании с начала года вырос с 191,4 млрд руб. до 203,6 млрд руб., расходы на его обслуживание составили 8,4 млрд руб. (+11,8%). Основным фактором, повлиявшим на динамику прибыли до налогообложения, является получение прибыли ассоциированных компаний. Напомним, что по данной статье компания отражает, главным образом, финансовый результат от своего 45%-го участия в ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. Чистая прибыль Т2 РТК Холдинг в первом полугодии составила 1 млрд руб. против убытка 3,6 млрд руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 16,8% до 6,7 млрд руб.
По итогам отчетности, вышедшей несколько лучше наших ожиданий в части услуг ТВ и ШПД, а также отражения прибыли Tele2 в отчетности компании, мы внесли соответствующие изменения в модель компании.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i...
Динамика чистой прибыли Ростелекома во многом будет определяться скоростью дальнейшего роста новых сегментов бизнеса, а также способностью ООО «Т2 РТК Холдинг» демонстрировать положительные финансовые результаты. На данный момент акции компании, обращающиеся с P/E 2018 около 10, не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
