Выручка компании осталась на уровне прошлого года и составила 188,2 млрд руб. По всей видимости, продолжительное снижение долларовых цен на алмазную продукцию было компенсировано ростом объемов продаж алмазов вкупе с ослаблением рубля.
Операционные расходы также выросли на 21,1%, составив 114,7 млрд руб., в основном, за счет увеличения себестоимости продаж на 17,4% до 99,9 млрд руб. на фоне почти двукратного роста налога на добычу полезных ископаемых с 16,0 млрд руб. до 31,5 млрд руб.
В итоге прибыль от продаж АЛРОСы сократилась на 21,2%, составив 73,5 млрд руб.
С момента публикации последней отчетности долговая нагрузка компании осталась на довольно высоком уровне и составила 127,8 млрд руб. Отрицательные нетто курсовые разницы по финансовым статьям составили 2,7 млрд руб. против положительной величины 7,4 млрд руб. годом ранее. Также в отчетном периоде компания не отразила долю чистой прибыли в совместном предприятии с ангольским горнорудным обществом «КАТОКА», не предоставив необходимых разъяснений.
В результате чистая прибыль АЛРОСы упала более чем на треть, составив 55,6 млрд руб.
Свободный денежный поток в отчетном периоде составил 19,6 млрд руб., а отрицательный чистый долг - 5,6 млрд руб. На наш взгляд, в текущем году компания может выплатить акционерам около 100% свободного денежного потока, что подразумевает промежуточный дивиденд в районе 5,9 руб. на акцию и итоговый годовой дивиденд порядка 12 руб. на акцию. Отметим, что у компании есть возможность увеличить размер дивидендный выплат в этом году за счет нераспределенной прибыли прошлых лет.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, исключив долю чистой прибыли в СП до предоставления необходимых разъяснений. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Снова - щедрые дивиденды, байбэк поставлен на паузу
Банк Санкт-Петербург раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 года. При этом данные за сопоставимый период предыдущего года раскрыты не были. Учитывая невозможность дать корректный анализ показателей в динамике к предыдущему году, коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.
По итогам полугодия банк заработал чистую прибыль в размере 28,3 млрд руб.
В первую очередь, такой результат был обусловлен роспуском ранее созданного резерва на сумму 4,4 млрд руб. Доля проблемной задолженности составила 6,8% (8,5% на начало года). Уровень резерва под обесценение кредитов составил 6,5% (7,6% на начало года).
Чистые процентные доходы в отчетном квартале составили 22,1 млрд руб., еще 6,5 млрд руб. было получено в качестве чистых комиссионных доходов. Внушительную сумму - 7,7 млрд руб. - банк заработал от операций с финансовыми инструментами. Помимо этого, банк отразил в отчетности роспуск прочих резервов на сумму 6,4 млрд руб. На этом фоне операционные расходы составили 12,0 млрд руб., а отношение издержек к доходам составило 32,7%.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля с начала года на 3,2%. 73,7% кредитного портфеля формируют кредиты корпоративным клиентам, 26,3% – кредиты частным клиентам. Корпоративный кредитный портфель вырос с начала года на 2,2% и составил 424,2 млрд рублей. Розничный кредитный портфель вырос с начала года на 7,3% и составил 149,0 млрд руб., в т.ч. ипотечные кредиты выросли на 10,3%.
Средства клиентов составили 579.5 млрд рублей, при этом 59,1% средств клиентов составили средства физических лиц, 40,9% – средства корпоративных клиентов. В результате показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов составил 99,4%.
Собственный капитал Банка, рассчитанный в соответствии с методикой ЦБ РФ (Базель III), на 1 июля 2023 года составил 157,9 млрд рублей (+11,3% по сравнению с началом года). Основной капитал Банка по состоянию на 1 июля 2023 года составил 116,1 млрд. рублей (-1,4% по сравнению с 1 января 2023 года). В результате норматив достаточности основного капитала Банка на 1 июля 2023 года составил 16,7% (18,1% на 1 января 2023 года), норматив достаточности собственного капитала – 22,6% (20,3% на 1 января 2023 года).
Отметим, что Совет директоров банка рекомендовал акционерам выплатить промежуточные дивиденды в размере 19,07 руб. на обыкновенную акцию, что подразумевают норму отчислений от прибыли по МСФО в размере 30%; при этом очередного раунда выкупа собственных акций анонсировано не было.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз ключевых финансовых показателей банка на всем прогнозном окне, увеличив объем ожидаемых нами процентных и комиссионных доходов, а также сократив ожидания по размеру резервирования на текущий год. Помимо этого, мы подняли норму отчислений на дивиденды до 30% на всем окне прогнозирования. В результате потенциальная доходность акций банка возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Росбанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г. При этом данные за сопоставимый период предыдущего года раскрыты не были. Учитывая невозможность дать корректный анализ показателей в динамике к предыдущему году, коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.
В отчетном периоде прибыль составила 18,8 млрд руб., многократно превысив прибыль всего 2022 года. Положительная динамика прибыли обеспечена увеличением всех ключевых статей доходов, а также возвращением банка к привычному уровню отчисления в резервы после крупного создания резервов в 2022 году.
Чистый процентный доход банка на фоне увеличения объемов бизнеса продемонстрировал рост на 17% по сравнению со средним квартальным значением в 2022 году на фоне увеличения размера кредитного портфеля более чем на 20%, в том числе лизингового и факторингового портфелей. Комиссионные доходы на фоне роста размера клиентской базы и объема операций с клиентами выросли на 8% по сравнению со средним квартальным значением в 2022 году.
Банк продолжал инвестировать в свое развитие в рамках недавно утвержденной стратегии. Операционные расходы за 2-й квартал 2023 года выросли на 10% по сравнению с операционными расходами предыдущего квартала, при этом показатель операционной эффективности (отношение операционных расходов к доходам) улучшился на 6 п.п. до 44% во 2-м квартале и 47% по итогам полугодия.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 21,7% до 1 155 млрд руб. на фоне уверенного роста кредитования корпоративного бизнеса (+41% с начала года) и увеличения розничного кредитования (+10%).
Объем средств клиентов рос менее быстрыми темпами по сравнению с кредитами и составил 1 425 млрд руб. по сравнению с 1 185 млрд руб. годом ранее. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 10 б.п. и составило 81,1%.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз процентных доходов банка на текущий год, отразив ускоренные темпы роста кредитного портфеля, а также увеличили ожидаемые доходы от операций с финансовыми активами. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций банка осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 3,8% и составила 21,1 млрд руб.
Операционные расходы снизились на 8,3% до 14,9 млрд руб. на фоне сокращения себестоимости продаж (-10,1%) и административных расходов (-5,0%), частично нивелированного увеличением коммерческих расходов (+16,0%). В результате операционная прибыль выросла на 52,7% до 6,2 млрд руб., при этом операционная маржа выросла с 19,9% до 29,3%.
Чистые финансовые доходы снизились на 12,9% до 4,9 млрд руб. по причине снижения процентных доходов с 3,9 млрд руб. до 2,8 млрд руб., что было частично нивелировано увеличением положительного сальдо прочих расходов и доходов с 2,1 млрд руб. до 2,6 млрд.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 18,5%, составив 9,2 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили наши ожидания по прибыли на всем горизонте прогнозирования, отразив большие темпы роста операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании снизилась на 13,2% до 10,4 млрд руб. При этом экспортная составляющая выручки в отчетном периоде отсутствовала, а выручка от реализации на внутреннем рынке сократилась на 2,9%, составив 10,4 млрд руб. К сожалению, компания не раскрыла операционные показатели, однако мы полагаем, что падение доходов было связано как с прекращением реализации продукции за рубеж, так и со снижением цен на продукцию.
Операционные расходы сократились большими темпами до 7,8 млрд руб (-20,1%) на фоне сокращения себестоимости проданных на внутренний рынок товаров и услуг почти на 10%. В итоге на операционном уровне компания отразила рост прибыли на 16,2% до 2,6 млрд руб.
Финансовые статьи продолжают оказывать существенное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде компания получила 894,4 млн руб. в виде процентов против 1,7 млрд руб. годом ранее. При этом совокупные финансовые вложения по балансу снизились незначительно с 23 млрд руб. до 21,6 млрд руб., что означает существенное падение процентной ставки по выданным займам.
Снижение финансовых доходов объясняется тем, что компания выдает займы Мечелу как за счет собственных, так и за счет заемных средств. При этом объем денежных средств на балансе компании кратно вырос, а долговое бремя уменьшилось как с начала года, так и в сравнении с сопоставимым периодом прошлого года, составив 1,6 млрд руб. Проценты к уплате также сократились и составили 81,3 млн руб., а отрицательное сальдо прочих доходов и расходов – 202,6 млн руб. (отрицательное сальдо 273,8 млн руб. годом ранее).
Налоговая ставка компании в отчетном квартале возросла с 10,5% до 20,1%. В результате чистая прибыль компании составила 2,6 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим, что нераспределенная прибыль продолжила увеличиваться и составила 42,6 млрд руб., а балансовая стоимость акции – 77 828 руб. Среди прочих моментов обращает на себя внимание продолжающийся рост дебиторской задолженности (16,8 млрд руб). Напомним, что существенный объем дебиторской задолженности позволяет материнской компании замещать систему платных займов безвозмездным финансированием через отсрочку платежей по торговым операциям.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили наш прогноз по прибыли на текущий и последующие годы, отразив рост операционной рентабельности на фоне контроля компанией расходов, связанных с реализацией товаров и услуг на внутреннем рынке. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 7,5% до 17,8 млрд руб. Напомним, что компания раскрывает финансовые показатели в разрезе сегментов, предоставляя информацию о скорректированной выручке (за вычетом себестоимости).
Объем платежей, осуществленных через инфраструктуру QIWI, в отчетном периоде составил 974 млрд руб., увеличившись на 13,7%, главным образом, за счет роста денежных переводов, подключения новых продавцов и агрегаторов, увеличения объема оплаты различных услуг с помощью «Qiwi Кошелька», а также роста объема платежей в сегменте решений для самозанятых.
Выручка основного операционного сегмента Payment Services снизилась до 14,2 млрд руб. (-5,4%) на фоне сокращения доходности по платежам в результате роста низкодоходных операций. Скорректированная чистая прибыль этого сегмента сократилась на 24,9%, составив 6,5 млрд руб.
В декабре 2022 года компания приобрела контрольный пакет акций ведущей группы компаний в области цифрового маркетинга RealWeb. С текущего года компания стала выделять в своей отчетности операционный сегмент цифрового маркетинга Digital Marketing (DM). Данный сегмент включает доходы, полученные от услуг по управлению контекстной рекламой и медийной рекламой в СМИ, включая услуги платформы по подписке, присутствие в социальных сетях, программный маркетинг, CPA и мобильный маркетинг. Чистая выручка этого направления увеличилась почти в 6 раз после вышеуказанного приобретения RealWeb и составила 1,7 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль этого сегмента составила 329 млн руб.
Выручка сегмента Corporate and Other составила 1,9 млрд руб. (+24,0%), за счет дальнейшего расширения портфеля банковских гарантий, увеличившегося на 28,0% год к году, и факторинга на фоне расширения клиентской базы, а также разработки новых продуктов (ROWI). Скорректированный чистая прибыль сегмента составила 2,6 млрд руб., против убытка 3,3 млрд руб., полученного годом ранее, главным образом, по причине получения положительных курсовых разниц.
В итоге скорректированная чистая прибыль компании выросла на 78,0% до 9,4 млрд руб.
Компания не предоставила свой прогноз по финансовым показателям на текущий и последующие годы, равно как и подтверждения текущей дивидендной политики (не менее 50% от чистой прибыли). Совет директоров компании по-прежнему оставляет вопрос выплаты будущих дивидендов на рассмотрении, пока изменение санкционного режима или другие события не позволят распределить средства среди всех акционеров. Остатки денежных средств на счетах компании на конец отчетного периода составили 39,6 млрд руб.
По линии корпоративных новостей отметим, что компания завершила первый этап разделения своего бизнеса на российский и международный, консолидировав российские активы в АО «КИВИ». Разделение бизнеса необходимо, чтобы QIWI сохранила листинг своих акций на бирже Nasdaq в Нью-Йорке.
Среди негативных моментов отметим предписание ЦБ РФ, выданное в конце июля текущего года Киви банку в связи с недочетами, обнаруженными в ходе проверки выполнения требований к составлению отчетности и ведению документации. В связи с этим, Киви банк временно ограничил вывод средств физлицами с Qiwi-кошельков на банковские счета и снятие наличных. По заявлению руководства, компания находится в диалоге с ЦБ РФ по поводу наложенных временных ограничений. Помимо этого, менеджментом был проведен стресс-тест на возможное воздействие поставления на финансовые результаты на основе данных первого полугодия 2023 г. Согласно пессимистичному сценарию негативный эффект для объема платежей группы в первом полугодии 2023 года мог бы составить до 20%, для чистой выручки - до 25%, для скорректированной чистой прибыли - до 40%. Работа по оптимизации издержек и развитию бизнеса должна сгладить негативное влияние от предписания на финансовые результаты всего года.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий и будущие годы, отразив издержки, связанные с предписанием ЦБ, скорректированные на ожидаемый более высокий результат по новому сегменту Digital Marketing (DM) . В результате потенциальная доходность расписок компании снизилась.
Расписки QIWI обращаются с P/BV 2023 около 0,6 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели в случае разрешения проблем, связанных с владением иностранными активами.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Прибыль под давлением растущих операционных расходов
Компания VK Company Limited раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 года. Показатели за 2022 год были пересчитаны с учетом продажи My.Games.
Совокупная выручка компании увеличилась на 36,3% до 57,3 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели в разрезе отдельных сегментов.
Выручка сегмента Социальные сети и контентные сервисы, который включает в себя электронную почту, мгновенные сообщения, Новости и платформу «Дзен» и портал (главная страница и медиапроекты) прибавила 39,7%, достигнув 45,0 млрд руб. на фоне увеличения пользователей социальных сетей и роста доходов от онлайн рекламы, в том числе, благодаря консолидации результатов приобретенных у Яндекса в начале сентября проектов Дзен и Новости. Скорректированная EBITDA сегмента сократилась на 12,4%, составив 9,1 млрд руб., при этом во втором квартале показатель скорректированной EBITDA сократился на 42,7% на фоне запуска новых продуктов, сопровождаемого расходами на персонал и маркетинговыми расходами.
Сегмент Образовательные технологии смог увеличить свои доходы на 28,3% до 7,0 млрд руб., при этом общее количество зарегистрированных учеников на онлайн-платформах превысило 13,5 млн, что на 19,0% больше, чем в предыдущем году. Число платящих студентов за год выросло на 41% и достигло 592 000, при этом средний чек вырос на 17% , составив 67,2 тыс. руб. Показатель скорректированной EBITDA сегмента вышел в положительную зону, составив 72 млн руб., против убытка в размере 134 млн руб. годом ранее.
Сегмент Технологии для бизнеса, представленный направлением VK Tech (облачная платформа и корпоративное программное обеспечение), продемонстрировал рост доходов на 63,6% до 3,0 млрд руб. Главным драйвером роста выручки сегмента стали кратное увеличение доходов сервисов для корпоративных коммуникаций на платформе VK WorkSpace и облачных сервисов VK Cloud. Как во втором квартале, так и в первом полугодии 2023 года направление VK Tech продемонстрировало положительный уровень EBITDA против убытка в прошлом году.
Сегмент Новые бизнес направления, представляющий собой отдельные операционные направления, показал снижение выручки на 3,4% до 2,5 млрд руб. вследствие падения квартальной выручки на 8,0%. Убыток по скорректированной EBITDA в данном сегменте увеличился на 62,7%, составив 3,3 млрд руб. на фоне роста инвестиций, прежде всего, в VK Play и RuStore. Отметим, что несмотря на продажу MY.GAMES, VK продолжает активно развивать собственные игровые сервисы под брендом VK Play.
Возвращаясь к рассмотрению консолидированных показателей, отметим, что скорректированная EBITDA VK Company сократилась на 42,4%, составив 3,9 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение чистых финансовых расходов на 49,1%, составивших 4,0 млрд руб., что стало следствием кратного увеличения процентных доходов с 520 млн руб. до 3,1 млрд руб., а также сокращения стоимости обслуживания долга.
Прибыль в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий составила 11,0 млрд руб. (ключевые СП - AliExpress Россия и маркетинговая платформа O2O).
В итоге чистый убыток компании составил 11,3 млрд руб., сократившись на 77,8%.
Компания активно участвует в сделках M&A. В отчетном периоде был получен полный контроль над платформой «Учи.ру» и разработчиком программного обеспечения OOO «Цифровое образование». Помимо этого, был приобретен объект недвижимости «Дом Зингера» в Санкт-Петербурге за 2,5 млрд рублей в целях оптимизации структуры арендных платежей компании, а также получения дополнительного дохода от сдачи помещений в субаренду.
Среди прочих корпоративных новостей отметим одобрение акционерами редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз прибыли компании на текущий и последующие годы, отразив повышенные операционные расходы от инвестиций в новые бизнес направления. В результате потенциальная доходность расписок компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка комбината упала на 19,6%, составив 79,2 млрд руб. Компания не раскрыла операционные показатели. Со своей стороны мы можем предположить, что падение доходов компании вызвано снижением как объемов, так и рублевых цен на реализуемую продукцию.
Операционные расходы комбината сократились на 26,9%, составив 68,3 млрд руб. Компания не предоставила подробной раскладки затрат, однако, по нашему мнению, падение объемов реализуемой продукции привело к снижению ее себестоимости до 56,9 млрд руб. (-28,8%), при этом также произошло сокращение коммерческих расходов с 8,0 млрд руб. до 7,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль ЧМК выросла в 2,1 раза до 10,9 млрд руб.
В отчетном квартале финансовые вложения компании составили 61,9 млрд руб., сократившись за год почти на 10,0 млрд руб. Несмотря на это проценты к получению увеличились до 6,1 млрд руб. против 5,6 млрд руб. годом ранее на фоне возросших ставок. Процентные расходы наоборот сократились с 7,7 млрд руб. до 6,6 млрд руб. несмотря на рост долга, составившего на конец отчетного периода 184,8 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 24,0 млрд руб. против положительной величины в размере 36,8 млн руб. годом ранее, на фоне отражения отрицательных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля по причине ослабления курса рубля по отношению к евро.
В итоге чистый убыток ЧМК составил 10,9 млрд руб. против значительной прибыли годом ранее. Балансовая стоимость акции на конец отчетного периода составила 21 451 руб.
По итогам внесения фактических данных, а также обновления наших прогнозов макроэкономических показателей, мы понизили прогноз по выручке компании в текущем году, что связано с более низкими ожидаемыми объемами продаж и ценами на продукцию. Снижение ожидаемой чистой прибыли в текущем году связано с повышением прогноза по отрицательному сальдо прочих расходов и доходов.
Прогнозы прибыли на последующие годы были незначительно повышены на фоне роста операционной рентабельности за счет контроля расходов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла. Наш базовый сценарий предусматривает снижение объемов производства с последующим их восстановлением в период 2023–2026 гг.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании упала на 16,9%, составив $5,9 млрд. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов снизилась на 18,4%, составив $4,8 млрд на фоне падения средней цены реализации алюминия на четверть, частично компенсированного ростом объема продаж первичного алюминия и сплавов на 9,8%.
Выручка от реализации глинозема снизилась более чем на треть до $181 млн на фоне сокращения объемов реализации на 37% и средней цены на 3,8% .
Доходы от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции (-2,4%), а также выручка от прочей реализации, включая реализацию прочей продукции, бокситов и электроэнергии (+1,6%) практически не изменились, оставшись на прошлогоднем уровне.
Общая себестоимость реализации повысилась на 9,6%, составив $5,2 млрд. В структуре затрат отметим увеличение расходов на приобретение глинозема до $1,0 млрд (+54,8%) в основном за счет существенного увеличения объемов закупок, а также увеличение расходов на электроэнергию до $1,3 млрд (+9,7%) на фоне повышения средних тарифов.
В итоге валовая прибыль РУСАЛа сократилась более чем в три раза до $728 млн.
Коммерческие и административные расходы сократились на 11,4% до $761 млрд, в основном, по причине отсутствия ожидаемых кредитных убытков и снижения затрат на персонал.
Долговая нагрузка компании сократилась находится на уровне $7,8 млрд., ее обслуживание обошлось в $210 млн. К ним добавились потери, связанных с производными финансовыми инструментами, в сумме $40 млн.
Доля в прибыли ассоциированных компаний и совместных предприятий существенно сократилась и составила $303 млн, главным образом, за счет падения финансовых показателей ГМК Норильского Никеля. Эффективная доля участия в «Норильском Никеле» осталась на уровне 26,39%.
В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль в размере $420 млн (-75%).
Напомним, что в 2022 году Русал вернулся к выплате дивидендов после долгого перерыва, распределив между акционерами дивиденд за полгода в размере 0,02 $ на акцию, в то же время компания отказалась от выплаты итоговых дивидендов за год из-за высокой долговой нагрузки и предстоящей масштабной инвестиционной программы.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив существенное снижение цен на алюминий в 2023 г., а также ухудшение операционной рентабельности на фоне роста расходов на приобретение глинозема. Прогнозы на дальнейшие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.
Напомним, что в силу существенной разницы между рыночной оценкой пакета акций ГМК Норильский Никель и его отражением в бухгалтерском балансе мы учитываем долю владения в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании возросла на 8,3%, составив 5,5 млрд руб. Основная статья доходов – выручка от транспортировки газа – увеличилась на 6,7% до 4,1 млрд руб. Прочая выручка, включая доходы от платы за технологическое присоединение к газораспределительным сетям, в отчетном периоде прибавила 13,4%, составив 1,4 млрд руб.
Операционные расходы росли более быстрыми темпами (+17,8%) и составили 4,1 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль сократилась на 12,2% до 1,4 млрд руб.
Блок финансовых статей не оказал заметного влияния на итоговый финансовый результат. Эффективная налоговая ставка оказалась на традиционно высоком для компании уровне (+53,2%), в итоге чистая прибыль составила 635 млн руб. (-26,1%)
Среди прочих моментов отметим рост основных средств компании (с 28,2 млрд руб. до 30,2 млрд руб.), ставший следствием осуществления программы капитальных вложений. При этом долговая нагрузка компании выросла с 3,2 млрд руб. до 3,6 млрд руб.
После выхода отчетности мы несколько снизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя ухудшение операционной рентабельности. Как следствие, потенциальная доходность обыкновенных акций компании незначительно сократилась.
Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2023 около 5 и менее чем за четверть своей балансовой стоимости и пока продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций. Привилегированные акции компании не могут быть включены в состав паевых фондов в связи с внебиржевым характером обращения.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
