Совокупная выручка компании увеличилась на 0,8% - до 94,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 1% до 90,9 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 2,5% и снижения полезного отпуска на 1,5% в связи с частичным переводом нагрузки потребителей на сети ФСК ЕЭС и собственную генерацию, а также общим снижением электропотребления промышленными потребителями. Уровень потерь электроэнергии сократился на 0,1 п.п. и составил 10,5%.
Выручка от технологического присоединения показала снижение на 15% и составила 1,6 млрд руб. Сальдо прочих операционных доходов и расходов увеличилось на 48,7%, до 1,9 млрд руб. на фоне, полученного дохода в размере 1,04 млрд руб. от выгодного приобретения АО «Воронежские городские электрические сети» и АО «Тульские городские электрические сети» ниже условной первоначальной балансовой стоимости.
Операционные расходы росли более низкими темпами, составив 88,5 млрд руб.(+0,7%) – на фоне снижения затрат на передачу электроэнергии (30,5 млрд руб., -0,2%), а также роста расходов на закупку электроэнергии (15,2 млрд руб., +1,1%), амортизационных отчислений (10,8 млрд руб., +9,5%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года. В итоге операционная прибыль увеличилась на 10,1%, составив 8,1 млрд руб.
Финансовые расходы компании увеличились на 5,8%, составив 3,6 млрд руб. на фоне роста долгового бремени с 40,4 млрд. руб. до 46,5 млрд руб. и отражения процентных расходов по аренде. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 5%, составив 3,1 млрд руб.
Открытым пока остается вопрос о размере дивидендов по итогам года. Мы ориентируемся на выплаты в размере не менее 30% от чистой прибыли по итогам 4 кв. 2019 г. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий год на фоне более высоких ожидаемых объемов полезного отпуска и тарифов на передачу электроэнергии. Что касается последующих прогнозных периодов, прогноз финансовых показателей был несколько понижен в связи с более низкими ожидаемыми объемами полезного отпуска электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акции МРСК Центра несколько снизилась.
Выручка компании снизилась на 4,6%, составив 189,8 млрд руб. Положительную динамику демонстрировали только доходы от продажи электроэнергии (+7,1%), составившие 80,3 млрд руб. на фоне роста выработки и реализации, а также увеличения среднего расчетного тарифа на 3,8%. Доходы от реализации теплоэнергии сократились до 75,7 млрд руб. (-5,3%) на фоне снижения объемов реализации на 8,4%, вызванного более теплой погодой. Доходы от реализации мощности упали на 24,7% до 31,2 млрд руб. из-за окончания срока действия договоров о предоставлении мощности с 1 июля прошлого года в отношении трех объектов ДПМ.
Операционные расходы компании увеличились на 4%, составив 179,3 млрд руб. Основными драйверами роста стали, затраты на персонал и ремонт, а также обесценение основных средств в размере 8,8 млрд руб., против 1,9 млрд руб. годом ранее. Помимо этого Мосэнерго начислило резерв под обесценение финансовых активов в размере 3,9 млрд руб.
В итоге операционная прибыль Мосэнерго снизилась на 74,5%, составив 6,6 млрд руб.
Чистые финансовые доходы выросли в 2,5 раза – до 4,2 млрд рублей, что во многом связано с получением положительных курсовых разниц по валютному долгу. Отметим также рост чистого долга до 14 млрд руб. на конец отчетного периода, при денежной позиции в 22 млрд. руб. на конец 3 кв. 2019 г. Это отчасти связано с покупкой 43%-ной доли в предприятии «ГЭХ Индустриальные активы» за 22,7 млрд руб. в декабре2019 г.
В итоге чистая прибыль компании упала на 55,2%, составив 9,6 млрд руб.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий, что связано с переоценкой основных средств и финансовых активов. При этом пока неизвестно, будет ли компания корректировать базу для выплаты дивидендов по итогам года с учетом неденежных статей.
По итогам внесения фактических данных, мы понизили прогноз чистой прибыли компании на всем прогнозном окне, на фоне более высоких операционных расходов, а также в связи с увеличением чистых финансовых расходов, вызванным инвестициями в ООО «ГЭХ Индустриальные активы». В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась. Увеличение BV на акцию связано с отражением по итогам 2019 г. суммы резерва переоценки основных средств в размере 153,2 млрд руб. (на конец 2018 г.: 104,3 млрд руб.)
Общая выручка компании снизилась на 2.4%, составив 7.8 трлн руб. на фоне сокращения доходов от продажи нефти и нефтепродуктов. В отчетном периоде добыча нефти увеличилась лишь на 0.4%, составив 69.3 млн тонн, что, преимущественно, связано с внешними ограничениями (соглашение между ОПЕК и другими странами о сокращении добычи нефти в целях стабилизации мирового рынка).
Увеличение реализации нефти на 5.1% до 88 млн тонн, в первую очередь, связано с ростом продаж на международных рынках до 84.3 млн тонн (+6.8%). Средняя цена реализации на внешних рынках сократилась на 5.8% - до 4169 руб. за баррель. Доходы от продаж сырой нефти уменьшились на 0.3% до 2.7 трлн руб.
Производство нефтепродуктов сократилось на 1.3%, составив 69.3 млн тонн., на фоне плановых ремонтов российских НПЗ Доходы от реализации нефтепродуктов сократились на 4.6%, составив 4.7 трлн руб. на фоне снижения объемов продаж на 2% - до 121 млн тонн. Средняя оптовая цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 2.5 % - до 30.6 тыс. руб. за тонну, экспортная цена уменьшилась на 4.5%, составив 36.8 тыс. руб. за тонну. Средняя розничная цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 5.9% - до 48.3 тыс. руб. за тонну, экспортная цена сократилась на 0.7%, составив 82.3 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы уменьшились на 3.4%, составив 7 трлн руб. Налоги (кроме налога на прибыль) увеличились на 3.2% до 928 млрд руб. в результате роста отчислений по НДПИ и НДД (налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья) в России, что связано с увеличением фиксированного показателя в формуле расчета налога.
Акцизы и экспортные пошлины снизились на 23.5%, составив 425.8 млрд руб. Напомним, что с начала года введен «обратный акциз» на нефтяное сырье в рамках завершения налогового маневра, что частично компенсировало расходы компании в размере 88.5 млрд руб.
Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов уменьшились на 5% вследствие сокращения закупок нефтепродуктов. Транспортные расходы почти не изменились, составив 278.8 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла на 6.4%, составив 821 млрд руб.
Обратимся к блоку финансовых статей. Компания потратила 44.4 млрд руб. на обслуживание своего долга, составившего 553 млрд руб. Положительные курсовые разницы в отчетном периоде составили 0.9 млрд руб. против 33.8 млрд руб., полученных годом ранее.
В результате, чистая прибыль Лукойла выросла до 640 млрд руб. (+3.4%).
Отчетность в целом вышла в рамках наших ожиданий. Повышение доходности связано с увеличением оценки будущих дивидендов в течение следующего года, что было связано с более высоким фактическим свободным денежным потоком за 2019 год, по сравнению с ожидаемым нами. Напомним, что начиная с промежуточных дивидендов за 2019 год Лукойл перешел на новый механизм дивидендных выплат, которые теперь привязаны к свободному денежному потоку и будут составлять не менее 100% величины денежного потока от операционной деятельности за вычетом капитальных затрат, уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде и расходов на приобретение акций компании.
Мы начинаем аналитическое покрытие сельскохозяйственного холдинга ROS AGRO PLC с обзора вышедшей консолидированной отчетности по МСФО за 2019 год.
Группа Компаний «РУСАГРО» - это крупнейший вертикальный агрохолдинг России. В настоящее время занимает лидирующие позиции в производстве сахара, свиноводстве, растениеводстве и масложировом бизнесе. Недавно компания открыла молочное направление (сыр, сливки и сливочное масло). Земельный банк Группы – более 665 тыс. га. GDR компании торгуются на Лондонской и Московской биржах.
Основные активы Группы Компаний «Русагро» расположены в Белгородской, Тамбовской, Свердловской, Воронежской, Самарской, Курской и Орловской областях, а также в Приморском крае, что обеспечивает региональную диверсификацию бизнеса. Штаб-квартира холдинга находится в Тамбове. Количество сотрудников – более 14 тыс. чел.
Общая выручка компании выросла на 66,5% до 138,2 млрд руб.
Выручка сегмента «Сахар» выросла на 29,5%, составив 31,2 млрд руб. на фоне увеличения объемов продаж (+45,6%), обусловленного высокими запасами сахара на конец 2018 года. Снижение продажной цены на 8,6% и рост себестоимости реализованной продукции, который был в основном связан с высокой стоимостью переносимых запасов урожая 2018 года, привели к падению операционной прибыли сегмента на 57,2% до 2,5 млрд руб. Рост себестоимости был частично компенсирован сезоном 2019 года, который характеризуется снижением закупочных цен на сахарную свеклу на 42%!
В сегменте «Мясо» выручка выросла на 15,6% до 25,8 млрд руб., что было вызвано ростом объемов реализации продукции (+25,5%) и частично нивелировано падением средней цены (-4,1%) из-за усиления конкуренции на отечественном рынке свинины. Увеличение объемов производства свинины произошло в основном за счет приобретения компании CapitalAgro и запуска 3-го этапа на Тамбовском беконе. Рост себестоимости реализованной продукции на 36% за счет роста стоимости кормов и ветеринарных расходов, а также увеличение объемов передачи свиней на переработку мяса и чистые убытки от переоценки биологических активов (852,5 млн руб.) из-за снижения рыночных цен на свиней привели к тому, что операционная прибыль сегмента рухнула на 70,2%, составив 1,5 млрд руб.
Выручка дивизиона «Сельское хозяйство» увеличилась на 24,1% до 25,8 млрд руб. в результате роста объемов продаж на 22,4%; средние цены реализации основных культур испытывали разнонаправленные тенденции – сахарная свекла, соя, подсолнечник снижались в цене, а пшеница, ячмень и кукуруза росли. Чистая убыток от переоценки сельскохозяйственной продукции (1,6 млрд руб.) также связан с падением цен в текущем году. Существенно выросшие расходы сегмента привели к резкому падению на 71% операционной прибыли до 1,4 млрд руб.
Кратный рост выручки сегмента «Масло и жиры» связан с поглощением активов «Солнечных продуктов». Однако значительный рост коммерческих, общехозяйственных и административных расходов не позволил увеличить операционную прибыль.
Только набирающий обороты сегмент «Молочные продукты» принес символическую операционную прибыль 51 млн руб.
Чистые финансовые доходы выросли на 61,1%, главным образом, за счет увеличения процентных доходов с 4 млрд руб. до 7,3 млрд руб. В результате чистая прибыль компании составила 9,8 млрд руб. (-23,4%).
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на будущий период, учтя опережающий рост затрат, главным образом, в сегменте «Мясо». Кроме того, нами был понижен прогноз по дивидендам на ближайший год. Однако мы продолжаем ожидать постепенного улучшения операционной рентабельности компании за счет увеличения доходов вследствие выхода на новые экспортные рынки.
Выручка компании снизилась на 20,5% до 238,2 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж в каратах (-12,3%) и падения средней цены реализации (-11,6%).
Себестоимость продаж упала на 5,9% до 119,1 млрд руб., основной причиной снижения стало увеличение уровня запасов, уменьшающих общую себестоимость. При этом уровень удельных производственных затрат снизился на 1% до 1,14 тыс. руб./куб. м. В итоге прибыль от продаж АЛРОСы сократилась на 40,9%, составив 75,1 млрд руб.
Долговая нагрузка компании за год выросла на 10%, составив 117,3 млрд руб., большая часть которой номинирована в валюте. Это обстоятельство обусловило возникновение положительных курсовых разниц по заемным средствам в размере 9,4 млрд руб. В результате чистая прибыль АЛРОСы составила 62 млрд руб. (-30,5%).
Ключевым вопросом оценки перспектив акций компании остаются темпы восстановления алмазного рынка. Перспективы представляются пока туманными и будут зависеть от развития ситуации в мировой торговле, напрямую влияющей на покупательную способность на крупнейших рынках – Китае и Индии.
Согласно прогнозам компании, добыча в будущем году может снизиться на 11% к уровню 2019 г. и составит 34,2 млн карат. Однако, объем продаж в 2020 г. будет соответствовать добыче плюс 2 млн карат запасов, таким образом, продажи в будущем году могут возрасти до 36,3 млн карат.
По итогам вышедшей отчетности мы не вносили значимых изменений в модель компании. При этом в свои прогнозы мы заложили сокращение размера капитальных расходов на ближайшие два года, что привело к росту размера дивидендов, которые определяются исходя из величины свободного денежного потока.
Акции АЛРОСы торгуются с P/E 2020 около 8 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании снизилась на 6% до 134,6 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 14,5%, составив 69 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-7,2%) и уменьшения продаж электроэнергии (-16,3%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, увеличился на 2%.
Выручка от реализации теплоэнергии возросла на 1,7% до 5,3 млрд руб. несмотря на снижение полезного отпуска теплоэнергии на 5,2%. Достаточно высокими темпами росли доходы от реализации мощности (+9,2%), составившие 58,8 млрд руб. вследствие ввода новых объектов по программе ДПМ.
Операционные расходы компании снизились на 8,7%, достигнув 116,3 млрд руб. Одним из драйверов снижения выступило сокращение расходов на топливо на фоне падения выработки и роста топливной эффективности. Затраты на покупную энергию сократились почти на треть из-за сокращения покупок электроэнергии. Налоги, кроме налога на прибыль, снизились почти на 30% в связи с сокращением отчислений по налогу на имущество на фоне законодательных изменений. Также отметим отсутствие выплат по штрафам, пеням и неустойкам. Помимо этого, убыток от выбытия основных средств сократился почти в 6 раз до 198 млн руб.
В отчетном периоде был проведен тест на обесценение основных средств, итогом которого стал убыток от обесценения активов (в основном по Киришской ГРЭС) в составе операционных расходов, составивший 4,3 млрд руб. В сопоставимом периоде такой убыток был признан в размере 4 млрд руб.
В итоге операционная прибыль ОГК-2 увеличилась на 26,7%, составив 17,8 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим кратный рост процентных доходов на фоне возросших в течение отчетного года остатков денежных средств на счетах компании. При этом на конец года ОГК-2 отчиталась о практически полном их отсутствии, что связано с приобретением в конце декабря 2019 г. 38% доли в уставном капитале ООО «ГЭХ Индустриальные активы» за 20 млрд руб.
Финансовые расходы компании сократились на 6,9% до 3,9 млрд руб. несмотря на возросшую долговую нагрузку в размере около53 млрд руб.
В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла на 44,7% до 12 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных, мы понизили прогноз чистой прибыли компании на всем прогнозном окне, в связи с ожидаемым снижением финансовых доходов, вызванным инвестициями в ООО «ГЭХ Индустриальные активы», а также более высокими финансовыми расходами на фоне возросшего долга. В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась.
По нашим оценкам, акции ОГК-2 торгуются с P/E 2020 – 6 и с P/BV 2020 - около 0,5 и по-прежнему входят в состав наших портфелей.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании составила 174.1 млрд руб., продемонстрировав снижение на 7.8%.
Затраты снизились сильнее (-7.9%), составив 146.4 млрд руб. Отметим рост коммерческих расходов на 4.9% до 9.44 млрд руб. и управленческих расходов – на 4.2% до 7.4 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании уменьшилась на 7.6% до 23.6 млрд руб.
В отчетном периоде процентные доходы увеличились более чем наполовину - до 1.1 млрд рублей на фоне высоких остатков на счетах компании. Хотя компания начала увеличивать долг для осуществления своих инвестиционных проектов – на конец отчетного периода он достиг 56 млрд руб., но процентные расходы не отображаются в отчете о финансовых результатах, так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в сумму основных средств.
По итогам года компания отразила положительное сальдо прочих доходов/расходов в размере 693 млн руб. против прошлогоднего отрицательного результата в 125 млн руб. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 2.2%, составив 23.7 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных, оказавшихся чуть ниже наших ожиданий, мы скорректировали линейку финансовых показателей на будущие году, отразив более плавный эффект от введения новых мощностей по каучуку и этилену (с 2021 года), что привело к росту потенциальной доходности.
На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются с P/BV - около 1.1 и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона».
Выручка компании снизилась на 6,5%, составив $4,77 млрд.
На рост доходов в России повлияло увеличение долларовых цен на трубы вследствие укрепления рубля, при этом объемы продаж выросли на 4,5%.
Снижение показателей в зарубежном дивизионе было обусловлено падением спроса на трубную продукцию из-за волатильности цен на нефть, замедления буровой активности и высокого уровня запасов.
Себестоимость реализации снизилась на 7,3%, составив $4,36 млрд. Ключевая статья затрат – расходы на сырье и материалы – снизилась на 11,2%, составив $2,5 млрд.
Скромная итоговая динамика расходов объясняется падением в долларовом эквиваленте расходов на персонал, электроэнергию и амортизационных отчислений, выраженных в рублях.
В результате операционная прибыль компании выросла на 2,3%, составив $407 млн.
Долговая нагрузка компании остается на высоком уровне ($3 млрд). Чистые финансовые расходы сократились на 12,3% до $309 млн. В их структуре отметим положительные курсовые разницы по валютной части кредитного портфеля в размере $32 млн, а также расходы на обслуживание долга, составившие $233 млн.
В итоге чистая прибыль компании составила $64 млн, увеличившись в 26,6 раз.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по прибыли на будущий период, что было обусловлено пересмотром продаж.
Операционные доходы биржи увеличились на 8,3% до 43,2 млрд руб., на фоне двузначных темпов роста комиссионных доходов. Чистые финансовые доходы продолжили снижение, составив 10,7 млрд руб. (-38,7%), несмотря на рост среднедневного объема средств, доступных для инвестирования в отчетном периоде с 670,1 млрд руб. до 765,4 млрд руб. Главными причинами снижения финансовых доходов являются падение ставок по финансовым вложениям, кроме того у биржи резко возросли процентные расходы (с 446,5 млн руб. до 2,9 млрд руб.) в связи с появлением полученных займов. Помимо этого, биржа получила чистый доход от операций с иностранной валютой в размере 4,5 млрд руб. против убытка 1,7 млрд руб. годом ранее.
Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 23,5% и составили 5,5 млрд руб., на фоне увеличения доходов как от рынка акций (17,2%), составивших 2,2 млрд руб., так и доходов от рынка облигаций (2,5 млрд руб.) на фоне роста объемов торгов, вызванного большим количеством первичных корпоративных размещений.
Комиссионные доходы валютного рынка сократились на 11,1% до 3,5 млрд руб., что было обусловлено сокращением объемов операций на 11,5%.
Крупнейший источник комиссионных доходов – денежный рынок – принес бирже 6,7 млрд руб. (+9,2%), при этом объем торгов уменьшился на 4,9% в связи со снижением объемов операций междилерского репо (-26,6%) и общего снижения активности на рынке операций репо с ЦК (-4,9%). В то же время эффективная комиссия на рынке выросла за счет увеличения доли торгов инструментом с более высокой стоимостью, а также изменения ставок комиссии в рамках проекта "Единый пул обеспечения".
Комиссионные доходы на срочном рынке показали положительную динамику, увеличившись на 23,0% – до 2,85 млрд руб. Объем торгов сократился на 3,0% до 1,45 млн. контрактов, что было вызвано повышением интереса участников рынка к дорогим товарным контрактам, а также изменением ставок комиссии в связи с реализацией проекта "Единый пул обеспечения" .
Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 15,4% и составили 5,2 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, увеличился на 11,6% и составил 47,8 трлн руб.
Операционные расходы Биржи увеличились на 6,8% и составили 15,4 млрд руб. Административные и прочие расходы увеличились на 4,8% и составили 8,3 млрд руб., в основном за счет роста расходов на амортизацию нематериальных активов (+17,6%, 2,3 млрд руб.). Расходы на персонал увеличились на 9,2% и составили 7,1 млрд руб.
Прочие расходы составили 2,7 млрд руб., большая часть из которых приходится на резервы, сформированные в соответствии с управленческой оценкой риска, связанного с выявленной мошеннической деятельностью на зерновом рынке. По мнению Биржи, существует вероятность роспуска части резервов в будущем.
В результате чистая прибыль биржи увеличилась на 2,4% до 20,2 млрд руб.
Отметим, что Совет директоров биржи рекомендовал выплатить 7,93 руб. на акцию в качестве годовых дивидендов, что составило 89% чистой прибыли. Среди прочих новостей отметим также заключение соглашения, подразумевающего возможность приобретения Мосбиржей миноритарного пакета акций компании BierbaumPro AG и дальнейшей поэтапной консолидации до 100% акций компании в течение трех лет. Ожидается, что сумма сделки будет зависеть от динамики операционных и финансовых показателей компании.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель Мосбиржи.
В основном сегменте компании – Добыча и производство нефти и природного газа среднесуточный объем добычи углеводородов незначительно вырос. Расторжение контрактов на добычу нефти Ливии было компенсировано увеличением добычи в Анголе и Гане, а также началом новых проектов в Мексике, Норвегии, Египте и Алжире.
Несмотря на стабильность объемов добычи, выручка и операционная прибыль сегмента сократились на 8,4% и 27,4% соответственно. Это произошло под влиянием ряда причин, среди которых – более низкие цены реализации нефти и газа, изменившиеся стандарты учета, а также прекращение вклада бывшей дочерней компании Eni Norge, которая была объединена с Point Resources для создания совместного предприятия с долевым участием Vår Energi, полностью работающего с 1 января 2019 года. Последнее обстоятельство было частично компенсировано более высокими доходами от компаний, учитываемых по методу долевого участия.
Сегмент транспортировки и сбыта природного газа и электроэнергии отразил снижение операционных результатов. Однако, операционная прибыль сегмента выросла на 11,1% до €699 млн благодаря оптимизации портфеля газовых активов в Европе. Указанное улучшение было частично нивелировано слабыми результатами в продажах СПГ по причине более низких ценовых условий в Азии.
Доходы от транспортировки, переработки и сбыта нефти и нефтепродуктов сократились на 7,5%, а операционный убыток вырос в 2,2 раза до €854 млн. Снижение выручки было связано с сокращением объемов переработки нефти, вызванного остановкой ряда НПЗ компании, в т.ч. вследствие перебоя в поставках нефти по нефтепроводу «Дружба». Свой вклад в снижение показателей сегмента внесло сокращение реализации нефтехимической продукции вследствие слабого спроса в автомобильном секторе. Наконец, на показатель прибыльности повлиял единовременный убыток от обесценения по ряду НПЗ, а также списание части капитальных затрат, произведенных в подсегменте НИОКР. Кроме того, компания Versalis, нефтехимическое подразделение Eni SpA, понесла убытки от остановки крекинг-установки в городе Приоло (Priolo) на Сицилии на ремонт из-за пожара.
Перейдем к анализу консолидированных финансовых показателей компании.
Общие доходы компании снизились на 7,7% до €71 млрд, а операционная прибыль составила €6,4 млрд (-35,6%). Общие финансовые расходы составили €686 млн против доходов €124 млн, главным образом, по причинам списаний оценки активов и деривативов. К тому же, более высокая налоговая ставка привела к тому, что чистая прибыль сократилась на 96,4%, составив лишь €148 млн.
По итогам вышедших данных мы внесли необходимые изменения в модель компании в части прогноза объемов добычи и переработки, а также цен на нефть и газ.
По нашим расчетам, в будущем чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне от $4 до $8 млрд. Акции компании обращаются с P/E 2020 около 13 и являются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
Оставить комментарий
