Росинтер опубликовал отчетность по МСФО за 1 кв. 2012 г. Выручка выросла на 3,9% до 2,57 млрд руб. (г/г), при этом сокращение трафика и замедление открытия новых ресторанов было компенсировано ростом показателя выручки с одного ресторана за счет роста среднего чека. Себестоимость выросла меньшими темпами — на 0,9%. В итоге валовая прибыль выросла на 14% до 490 млн. руб. Коммерческие и прочие расходы сократились г/г на 20%. В результате прибыль от продаж составила 72 млн. руб. против убытка 95 млн руб. год назад. Однако, как и раньше, блок финансовых статей убивает весь положительный результат, что неудивительно: долговое бремя компании остается достаточно высоким (ЧД/СК 140%). В итоге компания по-прежнему работает в убыток (-35 млн. руб.).

С одной стороны, мы отмечаем улучшение операционной деятельности, что выражается в отказе от экстенсивного развития сети и, как следствие, лучшем нежели ранее контроле над затратами. С другой стороны, компания в нынешнем формате не в состоянии генерировать прибыль, достаточную для обслуживания долга.

В прогноз показателей существенное значение вносит статья «Убытки от списания операционных активов», которая по итогам прошлого года составила минус 265 млн. руб., практически полностью предопределив итоговый результат за год (минус 291 млн. руб. чистого убытка). В этом году мы не ожидаем таких результатов, а, значит, компания имеет шансы получить не только операционную, но и символическую чистую прибыль по итогам года. Однако без дополнительной поддержки со стороны акционеров процесс превращения компании в устойчиво прибыльную может занять немалое время. Мы ожидаем, что акцент в развитии сети будет смещен на увеличение франчайзинговых ресторанов и дальнейшее ужесточение контроля над затратами. Однако текущие котировки нам кажутся все еще высокими, чтобы достоверно отразить слабые возможности Росинтера генерировать прибыль. На данный момент бумаги компании не входят в число наших приоритетов.

Прогноз по стоимости акций компании

Росинтер Ресторантс Холдинг. Аналитика.

«Росинтер Ресторантс Холдинг» («Росинтер») – лидирующая компания в сегменте сетевых семейных ресторанов на рынке России и СНГ. Компания является первой и единственной ресторанной компанией в России, акции которой торгуются на фондовой бирже (РТС и ММВБ).

Важным аспектом 2012 года стало то, что Росинтер получил право на развитие сети McDonald’s по франчайзингу. В течение 20 лет компания сможет открывать заведения фастфуда на железнодорожных вокзалах и в аэропортах Москвы и Санкт-Петербурга. По словам представителя компании, покупка франшизы явилась стратегическим решением, и призвана заменить недостающую сеть Ростикс.

Тем не менее – открытие ресторанов быстрого питания под столь знаменитым брендом еще не скоро окупят деньги, отданные за франшизу, несмотря на то, что они генерируют высокую прибыль. Связано это в первую очередь с их немногочисленностью открытых заведений-по плану всего 4-5 заведений в 2012г. С другой стороны когда Росинтер отладит все стадии производства и поставок, а так же запустит большее кол-во ресторанов данной марки, ситуация может в корне измениться, и потенциал у компании будет.

По-настоящему прибыльной сеть так и не стала, только в 2010 г. ЧП 250 млн. В текущем году стала резко расти С/С. Операционную прибыль убивают финстатьи – ЧД/СК-150% переоценен.

Бумага не входит в число наших приоритетов.

Обсудить эмитента можно здесь.