Общая выручка компании увеличилась на 9,3 %, составив 130,1 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 9,1% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 9,2% и снижения полезного отпуска электроэнергии на 0,1%. Доходы от услуг по технологическому присоединению составили 9,7 млрд руб., увеличившись на 11,8%. Величина прочих операционных доходов увеличилась на 77,8% до 5,2 млрд руб. вследствие роста доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.
Операционные расходы компании увеличились всего на 5,1%, составив 107,9 млрд руб., на фоне роста затрат на передачу электроэнергии на 8,7% до 48,6 млрд руб., а также увеличения расходов на закупку электроэнергии для компенсации потерь до 14,7 млрд руб. (+10,0%).
В итоге операционная прибыль компании прибавила 42,2%, составив 27,4 млрд руб.
Финансовые доходы компании выросли на 20,59%, составив 931 млн руб. на фоне увеличения объема свободных денежных средств; еще более ощутимо вследствие увеличения ставок выросли финансовые расходы. В итоге чистая прибыль компании составила 16,6 млрд руб. (+23,3%).
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла на 15,1% до 325,7 млрд руб. Указанная динамика обусловлена преимущественно увеличением объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности, в т.ч. вследствие распространения механизма рыночного ценообразования на территорию ДФО с начала 2025 г.
В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 18,8%, составив 108,1 млрд руб., на фоне роста доходов от реализации электроэнергии на 16,6% до 60,4 млрд руб. и увеличения доходов от реализации мощности на 21,8% до 47,5 млрд руб. При этом рост среднего тарифа на реализованную электроэнергию, по нашим расчетам, составил 18,4%.
Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 30,0%, составив 100,3 млрд руб., что обусловлено преимущественно ростом доходов от реализации электроэнергии.
Доходы сбытового сегмента компании сократились на 3,3%, составив 98,3 млрд руб.
Прочая выручка выросла на 42,6%, отразив результат оказания услуг по строительству, ремонту и модернизации гидротехнических сооружений.
Операционные расходы увеличились на 7,5%, составив 278,9 млрд руб. Среди отдельных статей отметим увеличение расходов на персонал до 65,9 млрд руб. (+15,0%) в связи с индексацией заработных плат; повышение затрат на распределение энергии (+12,8%) до 25,6 млрд руб. на фоне увеличения тарифов сетевых компаний, а также возросшие затраты на топливо (+7,0%) - 78,9 млрд руб. - в связи с увеличением цен.
Дополнительно компания отразила убыток от обесценения финансовых активов в размере 3,5 млрд руб. Убыток от обесценения основных средств составил 3,3 млрд руб (годом ранее – убыток 2,8 млрд руб.). В итоге операционная прибыль выросла более чем в полтора раза, составив 74,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей отрицательное сальдо финансовых доходов/расходов составило 27,8 млрд руб. против 16,8 млрд руб. годом ранее вследствие негативной переоценки стоимости беспоставочного форварда на акции в отчетном периоде (-8,8 млрд руб.), а также увеличившихся процентных расходов (с 14,2 млрд руб. до 25,5 млрд руб.) на фоне существенно возросшего долга (с 412,2 млрд руб. до 635,5 млрд руб.). При этом, соотношение чистого долга к собственному капиталу за год увеличилось с 54,6% до 89,8%.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 26,3% до 30,9 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. Напомним, что наш базовый сценарий предусматривает мораторий на дивидендные выплаты до 2027 г., а также не учитывает возможную допэмиссию акций для реализации масштабной инвестпрограммы компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 9,9%, составив 56,5 млрд руб. Компания пока не раскрыла полугодовые операционные показатели. На наш взгляд, основной причиной указанного роста стало увеличение выпуска полиэтилена после проведенной в прошлом году модернизации мощностей.
Операционные расходы выросли на сопоставимыми темпами, достигнув 44,1 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 13,0% до 12,5 млрд руб.
Объем полученных процентов по остаткам на счетах возрос на две трети до 448 млн руб. на фоне увеличения объема свободных денежных средств компании. Рост процентных выплат был обусловлен дальнейшим увеличением размера долга компании, достигшего на конец отчетного периода 35,1 млрд руб.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 1,1 млрд руб. на фоне отражения в отчетности ряда расходов единовременного характера.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 12,6%, составив 7,6 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей казанского Оргсинтеза на текущий и последующие годы, отразив возросшие финансовые и прочие неоперационные расходы. В результате потенциальная доходность акций несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка Газпром нефти сократилась на 12,1%, составив 1,8 трлн руб., что по большей части объясняется укреплением рубля и падением цен на нефть. При этом Газпром нефть смогла нарастить ключевые показатели операционной деятельности. В частности, объем добычи углеводородов вырос на 4,9% и составил 65,0 млн т н.э. Объем нефтепереработки достиг 21,69 млн т. (+3,9%).
Операционные расходы компании сократились всего на 3,4%, составив 1,6 трлн руб. на фоне увеличившихися коммерческих расходов, а также амортизационных отчислений. В то же время величина уплаченных налогов осталась на уровне прошлого года (520,0 млрд руб.). Отметим также снижение затрат на приобретение нефти нефтепродуктов с 436,1 млрд руб. до 352,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль составила 204,7 млрд руб., сократившись на 48,0%.
Доходы от участия в СП снизились более чем на две трети до 11,4 млрд руб. Чистые финансовые расходы оказались в положительной зоне во многом благодаря отражению положительных курсовых разниц в размере 42,3 млрд руб. Процентные расходы выросли с 31,7 млрд руб. до 54,9 млрд руб., при этом величина консолидированного долга превысила отметку в 1 трлн руб. В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем в полтора раза, составив 150,5 млрд руб.
В целом можно констатировать, что неблагоприятное сочетание макроэкономических факторов (снижение цен на нефть, укрепление рубля, инфляционное давление) продолжают оказывать серьезное негативное влияние на ключевые финансовые показатели компании. Надежды на улучшение финансовых показателей могут быть связаны с ослаблением рубля.
Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 17,3 руб. на акцию, распределив, таким образом, чуть более половины заработанной полугодовой чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании на текущий и последующие годы, отразив возросшие финансовые расходы компании, а также уточнив величину неконтрольной доли участия. Кроме того, мы заложили более низкую норму отчислений от прибыли на дивидендные выплаты на ближайшие три года. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 29,2% и составила 38,2 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии возросли на 35,0%, составив 35,6 млрд руб. на фоне существенного роста среднего расчетного тарифа (+36,9%) и снижения полезного отпуска (-1,4%).
Доходы от услуг по технологическому присоединению сократились на 13,2%, составив 883 млн руб.; величина прочих нетто доходов, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, сократилась на 8,2% до 566,8 млн руб.
Операционные расходы компании увеличились на 29,5%, составив 36,0 млрд руб. на фоне роста затрат на персонал (11,3 млрд руб., +23,1%), а также увеличения расходов на услуги по передаче электроэнергии (13,5 млрд руб., +49,4%). В итоге компания отразила операционную прибыль в размере 2,8 млрд руб. (+15,8%).
Чистые финансовые расходы сократились на 36,9% до 597 млн руб., главным образом на фоне увеличения процентных доходов, вызванного как увеличением средних ставок по депозитам, так и объема свободных денежных средств.
С учетом прошлогодней прибыли от прекращенной деятельности в размере 1,3 млрд руб., связанной с продажей Псковэнергосбыта, чистая прибыль текущего года снизилась на 28,7%, составив 1,8 млрд руб. Без учета этого фактора чистая прибыль компании показала рост на 54,3%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились на 38,2% до 369,2 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали рост 56,9%, составив 292 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде снизились на 6,1%, составив 73,2 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился с 5,7% до 4,5%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 30,4% до 20,4 млрд руб. что обусловлено ростом выдач банковских гарантий и расчетно-кассового обслуживания.
Результат от операций с финансовыми инструментами увеличился более чем в 4 раза по причине переоценки портфеля ценных бумаг. Совокупный убыток от операций с иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составил 15,7 млрд руб. против 1,0 млрд руб. годом ранее. Помимо этого Совкомбанк заработал существенные чистые доходы 26,0 млрд руб. от прочей внебанковской деятельности на фоне существенного увеличения лизингового и факторингового портфелей, а также завершившейся интеграции страховой группы Инлайф.
В отчетном периоде Совкомбанк на 14,7% увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 37,1 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска с 2,4% до 3,0%.
Дополнительно отметим, что в составе прочих операционных доходов в прошлом году Совкомбанк отразил единовременный эффект от выгодной покупки Хоум банка в размере 14,6 млрд руб. В результате операционные доходы после вычета резервов составили 71,1 млрд руб., сократившись на 20,1%.
Операционные расходы увеличились на 31,3% и составили 76,6 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. При этом соотношение операционных расходов и доходов, по нашим расчетам, в отчетном периоде составило 70,8% против 48,1% годом ранее.
В итоге чистая прибыль банка сократилась на 57,2% до 16,2 млрд руб., при этом скорректированная чистая прибыль снизилась 45,3%, составив 17,1 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим некоторое увеличение кредитного портфеля с начала года до 2,8 трлн руб. Розничный кредитный портфель прибавил 1,9%, составив 1,3 трлн руб. Портфель корпоративных кредитов увеличился на 1,4% до 1,4 трлн руб.
Объем средств клиентов сократился на 4,6% и составил 2,9 трлн руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 6,2 п.п. и составило 97,6%. Собственный капитал возрос на 0,9% и составил 375 млрд руб.
По состоянию на конец отчетного периода коэффициент достаточности собственного капитала 1-го уровня снизился с 9,4% до 9,2%, а общий коэффициент достаточности капитала увеличился с 10,1% до 10,5%.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли банка, отразив более высокий рост стоимости фондирования, рост уровня резервирования и операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций банка несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании обрушилась сразу на 60,7% и составила 2,1 млрд руб. Рассмотрим подробнее структуру доходов НКХП.
Значительное падение объемов перевалки зерна привело к существенному снижению выручки по основному направлению на две трети до 1,7 млрд руб. Доходы от продажи муки и отрубей показали прирост на 11,2% и составили 388 млн руб. Выручка от прочих услуг упала на 41,8% до 76 млн руб.
Операционные затраты сократились меньшими темпами (-14,3%) до 1,5 млрд руб., чему способствовало увеличение затрат на сырье и материалы, а также амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль компании упала на 82,8%, составив 631 млн руб.
На фоне увеличения ставок в экономике процентные доходы увеличились на 71,3%, составив 610 млн руб. В итоге чистая прибыль показала снижение на 71,0% до 931 млн руб.
Напомним, что компания находится в стадии возведения нового причала и экспортной галереи, которые позволят увеличить мощность перевалки зерна до 11,6 млн тонн в год. Ввод объектов в эксплуатацию запланирован на 2026 год.
По итогам вышедшей отчетности, мы понизили прогноз финансовых показателей компании на на текущий год на фоне некоторого ухудшения операционной маржинальности. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания НЛМК опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2025 г. При этом операционные данные и сегментные результаты раскрыты не были, что существенно усложняет оценку результатов и дальнейший прогноз деятельности компании. Коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.
Совокупная выручка от реализации составила 438,7 млрд руб., сократившись на 15,3%, что во многом обусловлено невысокими ценами на сталь. Операционная прибыль составила 54,8 млрд руб. (-58,8%) на фоне практически не изменившихся в абсолютном размере операционных затрат.
Что касается финансовых статей, то здесь стоит отметить выросшие на 22,9% финансовые доходы в размере 10,3 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок. Положительные курсовые разницы, полученные в результате переоценки валютных активов и пассивов, составили 2,7 млрд руб. против отрицательных 12,5 млрд руб. годом ранее. Помимо этого компания отразила убыток в размере 2,3 млрд, полученный от деятельности совместных предприятий, а также убыток в размере 3,4 млрд руб. от операций хеджирования, против 22,7 млрд руб. и 1,7 млрд руб. убытка по этим этим статьям соответственно в прошлом году.
В итоге прибыль до налогообложения составила 60,4 млрд руб., сократившись на 41,7%, а чистая прибыль - 44,9 млрд руб., сократившись на 45,0%.
Среди прочих моментов отчетности отметим достаточно высокий объем капвложений 51,0 млрд руб. против 45,5 млрд руб. годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы по выручке и прибыли на текущий и последующие годы, пересмотрев линейку цен на стали, а также заложив более низкий средний объем реализации товарной продукции и более высокий размер операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций НЛМК несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась почти на треть, составив $7,5 млрд. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов увеличилась на 29,8%, составив $6,0 млрд на фоне роста объема продаж на 21,7% за счет реализации запасов и увеличения средних цен реализации на 6,7%.
Выручка от реализации глинозема увеличилась вдвое до $660 млн на фоне роста объемов продаж сразу на 53,1% и увеличения средней цены на 28,9%. Напомним, что в прошлом году Русал выкупил долю в 30% в китайском производителе глинозема Hebei Wenfeng New Materials.
Доходы от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции выросли на 9,9%, а выручка от прочей реализации, включая реализацию прочей продукции, бокситов и электроэнергии - на 20,7%, не оказав серьезного влияние на уровень общего дохода.
Общая себестоимость реализации увеличилась на 39,3%, составив $6,1 млрд. Такая динамика была обусловлена, главным образом, увеличением объема продаж первичного алюминия, а также увеличением цен на глинозем и прочее сырье, ростом средних тарифов на электроэнергию и транспорт. В итоге валовая прибыль РУСАЛа увеличилась на 7,6% до $1,4 млрд.
Коммерческие и административные расходы возросли на 33,1% до $1,2 млрд., главным образом, вследствие изменения цепочек продаж, а также увеличения затрат на персонал.
В результате показатель скорректированная EBITDA уменьшилась до $748 млн (-4,8%).
Чистые финансовые расходы составили $127 млн против доходов $289 млн годом ранее, что стало следствием отражения в отчетности отрицательных курсовых разниц в размере $181 млн., а также роста процентных расходов со $160 млн до $389 млн на фоне увеличения общего долга компании и стоимости его обслуживания. Доля в прибыли ассоциированных компаний и совместных предприятий увеличилась до $291 млн на фоне прироста доходов от ряда совместных предприятий (Богучанский энергетический и металлургический комплекс, угольный и транспортный бизнес в Казахстане, глиноземный завод в Китае).
В итоге холдинг зафиксировал чистый убыток в размере $87 млн.
В рамках плановой оптимизации мощностей, о которой компания объявила в ноябре 2024 года, производство алюминия снизилось на 1,7%, до 1 924 тыс. тонн. При этом, отметим, что за счет приобретения доли в заводе Hebei Wenfeng New Materials компании удалось нарастить выпуск глинозема на 13,5% до 3 400 тыс. тонн. Попутно заметим, что в случае нормализации геополитического фона РУСАЛ может стать одним из главных бенефициаров этого процесса как вследствие увеличения объемов сбыта продукции, так и по причине получения компенсации за утраченные активы и восстановления ранее прерванных поставок глинозема. Напомним, что ранее РУСАЛ лишился доступа к Николаевскому глиноземному заводу на Украине и поставкам глинозема из Австралии.
Также добавим, что компания заключила соглашение с индийскими компаниями Pioneer и KCap о приобретении доли в заводе Pioneer Aluminium Industries Limited мощностью 1,5 млн т глинозема в год. Первый этап приобретения 26% доли завода завершен. Ожидается, что РУСАЛ постепенно доведет свою долю до 50% акций.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.
Напомним, что в силу существенной разницы между рыночной оценкой пакета акций ГМК Норильский Никель и его отражением в бухгалтерском балансе мы учитываем долю владения в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания показала рост совокупной выручки на 8,2% до 6,9 млрд руб.
Выручка основного бизнеса достигла 6,6 млрд руб. (+10,7%). Рост выручки «Основного бизнеса» обусловлен положительной динамикой всех ключевых направлений: выручки от размещения объявлений, лидогенерации и медийной рекламы.
Выручка от размещения объявлений выросла на 12,0% до 3,7 млрд руб. Указанное увеличение было обусловлено повышением цен на услуги, а также увеличением количества объявлений. За 1 п/г 2025 г. на платформе Компании было опубликовано около 2,07 млн объявлений, что на 10,7% превышает прошлогодний уровень. Такая динамика вызвана ростом срока их экспозиции на платформе на фоне охлаждения рынка.
Выручка от лидогенерации выросла на 0,8% до 2,1 млрд руб. Низкий рост выручки от лидогенерации связан со значительным сокращением количества лидов для застройщиков на фоне падения спроса на новостройки из-за снижения доступности ипотеки. Это было частично компенсировано увеличением их стоимости.
Выручка от медийной рекламы выросла на 28,9% до 731 млн руб. Рост выручки от медийной рекламы был обусловлен повышением тарифов, а также реализацией спецпроектов с застройщиками.
Выручка сегмента «Транзакционный бизнес» составила 274 млн руб. (-29,6%). Снижение обусловлено неблагоприятной ситуацией на рынке ипотечного кредитования.
Отметим, что операционные расходы выросли на 14,6%, составив 5,7 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на персонал (+20,7%) и прочих операционных расходов (+35,4%).
В итоге операционная прибыль снизилась на 14,6% и составила 1,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост убытков от курсовых разниц на 36,7% до 577 млн руб. Помимо этого, компания отразила финансовые доходы в размере 935 млн руб., что более, чем втрое превышает показатель 1 п/г 2024 г. (293 млн руб.) на фоне роста процентных ставок по свободным денежным средствам.
В результате чистая прибыль компании составила чуть более 1 млрд руб., увеличившись на 6,2%.
По линии корпоративных новостей отметим, что в соответствии с принятым в апреле текущего года решением общего собрания акционеров, бывшая холдинговая компания сервиса объявлений Циан 18 августа текущего года подала запрос регулятору Кипра на редомициляцию в Россию. Редомициляция Cian Plc предполагает последующее проведение автоматической и принудительной конвертации ее расписок в акции редомицилированной компании. По итогам конвертации Группа может рассмотреть варианты осуществления дополнительного обмена акций редомицилированной CIAN PLC на акции МКПАО «Циан».
После завершения редомициляции менеджмент Компании намерен вынести на рассмотрение Совета директоров вопрос о выплате специального дивиденда, размер которого, по предварительным оценкам, может превысить 100 руб. на акцию.
Отметим также, что компания подтвердила прогноз на 2025 год. По итогам года она ожидает роста общей выручки на 14-18% г/г, а рентабельность по скорректированной EBITDA на уровне более 20%.
По итогам вышедшей отчетности мы, практически, не изменили прогноз прогноз по выручке на 2025 г., однако пересмотрели в меньшую сторону прогноз по расходам на маркетинг, учитывая тренд за 1 п/г 2025 г., что увеличило прогнозируемую величину прибыли за 2025 г. на 20,1%. В результате потенциальная доходность акций компании увеличилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
