Мегафон представил консолидированную отчетность по МСФО за 9 месяце 2014 г. Выручка компании увеличилась на 6,9% (здесь и далее г/г.) - до 232,6 млрд рублей. Набранный в начале года темп роста (+10,6% в 1 кв. 2014 г.) замедлился. Основными драйверами роста по-прежнему остаются доходы от мобильной передачи данных, возросшие на 40,7% до 49,7 млрд рублей и составившие 21% от общей выручки оператора. Такая динамика является результатом увеличения как числа пользователей услуг мобильной передачи данных в России до 26,8 млн чел. (+15,5%), так и роста показателя ARPU от передачи данных, который достиг 206 рублей (+21,5%).

Сегмент голосовых услуг продемонстрировал снижение выручки на 3,8% - до 123,7 млрд рублей, что стало следствием снижения ARPU на 8,1% ,при этом абонентская база компании увеличилась до 71,5 млн человек (+3,8%).

Доходы от продаж оборудования в очередной раз продемонстрировали резкий рост (+29,7% ), достигнув 16 млрд рублей на фоне увеличения продаж смартфонов. Однако на данный момент это составляет всего около 7% от общей выручки оператора.

Выручка от предоставления услуг с добавленной стоимостью (VAS) осталась на прошлогоднем уровне, составив 27,4 млрд рублей. В дальнейшем мы ожидаем снижения доходов в этом сегменте в связи с падением объемов смс-трафика, а также принятых в текущем году изменений нормативно-правовой базы, которые предписывают операторам оказывать услуги по предоставлению мобильного контента и подписных продуктов только после получения согласия абонента.

Рост операционных расходов на 11,3% - до 170,7 млрд рублей – связан с увеличением себестоимости реализованных устройств, аксессуаров и сим-карт. Таким образом, операционная прибыль сократилась на 3,4% - до 61,9 млрд рублей. Значительное влияние на итоговый финансовый результат оказывают процентные расходы и курсовые разницы. В отчетном периоде долг Мегафона вырос до 177 млрд рублей, что нашло отражение в увеличении процентных расходов до 10,7 млрд рублей (+23,3%). Отрицательные курсовые разницы составили 6,7 млрд рублей., что стало следствием девальвации рубля. При этом надо отметить, что компания значительно сократила свои валютные обязательства, что в дальнейшем должно сказаться на сокращении отрицательных курсовых разниц и процентных расходов, номинированных долларах США.

В результате чистая прибыль компании сократилась на 18,7%, составив 33,9 млрд рублей. В целом отчетность оператора вышла несколько лучше наших ожиданий. Мы незначительно скорректировали прогноз финансовых показателей Мегафона в сторону повышения, что обусловлено, в первую очередь, опережающим ростом абонентской базы, мобильного трафика и способностью компании контролировать свои затраты. Тем не менее, по нашим оценкам, текущая оценка акций компании на рынке, исходя из мультипликатора P/E 2014 порядка 11 и P/BV порядка 4, выглядит высокой. Приоритетом в телекоммуникационном секторе для нас являются акции МТС.

НоваТЭК раскрыл отчетность по МСФО за 9 месяцев 2014 года. Объемы реализации газа достигли 48,2 млрд куб. м (+3.3%). Доходы компании по данному направлению составили 165 млрд рублей (+11%). В сегменте жидких углеводородов НоваТЭКу удалось увеличить объемы реализации до 4 929 тыс. тонн (+22.3%), что связано с ростом объема приобретений от совместных предприятий. Выручка от продаж жидких углеводородов подскочила на 45,5% - до 95,3 млрд рублей. Совокупная выручка достигла 260,5 млрд рублей (+21,6%).

Затраты компании увеличились на 20.1% - до 165,4 млрд рублей. Компании удалось удержать под контролем транспортные расходы, составившие 81 млрд рублей (+5%), основными драйверами роста выступили затраты на закупку углеводородов (35,4 млрд рублей, +48,7%), а также налоги, кроме налога на прибыль (22 млрд рублей, +46%).

С учетом прочих доходов и доходов от продажи долей в зависимых обществах операционная прибыль НоваТЭКа достигла 100,8 млрд рублей (+30,6%). В блоке финансовых статей отметим увеличение отрицательных курсовых разниц до 8,6 млрд рублей, а также то, что доля в прибыли зависимых дочек сменилась убытком в размере 9,7 млрд рублей по итогам первого полугодия.

В итоге чистая прибыль компании выросла только на 12% – до 64,7 млрд рублей. Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По нашим оценкам, акции НоваТЭКа обращаются с P/E 2014 около 11, что исключает их из списка приоритетов.

Роснефть раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2014 года. Выручка увеличилась на 25,4% (здесь и далее г/г) – до 4 192 млрд рублей – благодаря увеличению объемов реализации на фоне роста добычи нефти до 155 тыс. тонн (+12.5%).

Операционные расходы увеличились до 3 653 млрд рублей (+24,3%). Более скромная динамика была продемонстрирована благодаря сдерживанию административных расходов.

Финансовые расходы за девять месяцев 2014 года увеличились до 112 млрд рублей. При этом, по сравнению с полугодием текущего года, отрицательные курсовые разницы выросли почти в три раза – до 150 млрд рублей. В итоге с учетом прочих и финансовых доходов чистая прибыль акционеров Роснефти составила 257 млрд рублей, что, однако, более чем на треть ниже результата годичной давности. При этом отметим, что на чистый финансовый результат 2013 года существенный эффект оказал доход от выгодной покупки ТНК-BP.

Долговая нагрузка компании выросла на 328 млрд рублей – до 2 507 млрд рублей, из которых порядка 2 000 млрд рублей составляет валютный долг. Отметим, что, согласно графику погашению долга, в 2015 году Роснефть должна будет погасить задолженность в размере порядка 800 млрд рублей.

В целом отчетность Роснефти оказалась в русле наших ожиданий. Мы не ждем существенного роста финансовых показателей компании в ближайшие годы, акции Роснефти не входят в список наших приоритетов.