НПО Сатурн представило отчетность по РСБУ за 2013 г. и 1 кв. 2014 г. Общей тенденцией является продолжающийся рост выручки (+35,7% и +5,2% соответственно, здесь и далее: г/г). Причиной роста выручки стало как увеличение портфеля заказов, так и ослабление курса рубля. Напомним, что основной статьей доходов компании является продажа и ремонт газотурбинных двигателей (ГТД) в рамках внутренних и внешних заказов.
Затраты компании так же показали существенный рост (+22,4% и 29,4% соответственно). Но если по итогам года это не помешало НПО показать прибыль от продаж в размере 1,6 млрд руб., то в отчетном квартале объединение стало убыточным уже на операционном уровне 9-179 млн руб.).
Блок финансовых статей традиционно оказал самое большое влияние на итоговый результат. Компания имеет внушительный долг (более 24 млрд руб.), часть из которого номинирована в валюте. Как следствие, последние два квартала помимо уплаты процентов (более 400 млн руб. ежеквартально) финансовые результаты страдают от отрицательных курсовых. В итоге это привело к рекордному годовому убытку в 2,9 млрд руб. в 2013 г. и 1,1 млрд руб. убытка по итогам 1 кв. 2014 г.
С точки зрения перспектив на ближайшие годы рынок ГТД имеет неплохие перспективы как внутри страны, так и за рубежом. К сожалению, Сатурну не удается добиться приемлемой рентабельности своего портфеля заказов, а значительный долг вынуждает периодически проводить значительные допэмиссии для получения средств для дальнейшей работы. мы не видим причин, по которым в ближайшее время ситуация сможет кардинально измениться. На данный момент акции НПО Сатурн не входят в число наших приоритетов.
РКК Энергия представила отчетность по РСБУ за 1 кв. 2014 г. Сразу бросается в глаза существенный рост выручки (39,6%, здесь и далее: г/г) до 3,82 млрд руб. Как следует из пояснений компании, в отчетном квартале была произведена реализация продукции по контракту с Роскосмосом с длительным производственным циклом МКС (узловой модуль). На фоне отставшего роста затрат (+31,1%) это обеспечило рост прибыли от продаж более чем в 5 раз (337,86 млн. руб.).
Блок финансовых статей дополнительно улучшил результат. Компания получила 145 млн руб. процентов по финансовым вложениям, а сама статья баланса "денежные средства и их эквиваленты" достигла рекордного значения 7,9 млрд руб. (+35,3%). Помимо этого в отчетном квартале сальдо прочих доходов/расходов составило 60 млн руб. Компания не раскрыла структуру данной статьи: мы, со своей стороны полагаем, что это могли быть доходы от НИОКР. Возросшие расходы на обслуживание долга не помешали корпорации показать чистую прибыль в 363,8 млн руб., что стало квартальным рекордом с 3 кв. 2011 г.
Одновременно с этим компания раскрыла причины получения рекордной выручки по итогам 2013 г. Это было связано увеличением изготовления транспортных кораблей с 8-ми в 2012г. до 10-ти в 2013г. (перенос изготовления и сдачи транспортного грузового корабля "Прогресс М" №419 с декабря 2012г. на январь 2013г.; изготовление резервного транспортного грузового корабля "Прогресс М" №427).
Менее однозначно выглядит консолидированная отчетность РКК Энергия по МСФО. Последняя отчетность доступна по итогам 1 п/г 2013 г., в которой корпорация отразила убыток в 233 млн руб. В худшую сторону отличается и ситуация с долговой нагрузкой. Дополнительным негативным моментом стало то обстоятельство, что в феврале 2013 г. общество получило два судебных иска от корпорации "Боинг" о нарушении Соглашения о создании компании "Морской старт" в суммах 92 млн дол. и 130 млн дол.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли небольшие изменения в модель компании. Акции торгуются исходя из P/E2014 около 6 и не входят в число наших приоритетов. Более подробную информацию мы ожидаем получить после публикации годового отчета компании, а также прояснения роли РКК Энергия в создаваемой Объединенной ракетно-космической корпорации.
Однозначного ответа нет — у каждого вида вложения есть свои плюсы и минусы
Биржевые инвестиционные фонды (ETF), ориентированные на вложения в золото, так как паи этих фондов обладают высокой ликвидностью
Золото в слитках, так как это материальная ценность, которую можно держать при себе
ОМС, так как существует прямая привязка вложений к стоимости золота без существенных дополнительных издержек
В чем принципиальное отличие вложений в золото и в акции золотодобывающих компаний?
Золото, в отличие от акций, не позволяет зарабатывать на ежедневных колебаниях курсовой стоимости
Для оценки перспективности вложений в акции используется фундаментальный анализ, а в золото - технический
Золото универсальное платежное средство и его ликвидность гораздо выше акций
Вложения в золото — это покупка товара, вложения в акции золотодобывающих компаний — это покупка бизнеса, который производит товар (золото), тем самым создавая добавленную стоимость
Знаете ответы? Тогда участвуйте в акции, отвечайте на эти вопросы в конце статьи и получайте призы.
Дочерние компании "Соллерса" - УАЗ и ЗМЗ - опубликовали отчетность за 1 кв 2014 г. по РСБУ. Как и ожидалось, результаты оказались провальными. УАЗ сократил свою выручку на 52,6%, получив чистый убыток в 630 млн руб. Ситуация в ЗМЗ оказалась не намного лучше: падение выручки на 66% и символическая прибыль в 1,3 млн руб. Стоит правда отметить, что в случае с ЗМЗ произошло выделение функции сборки двигателей в дочернее общество «Мотор». УАЗ же в отчетном квартале получил убыток от переоценки финансовых вложений в сумме 803,4 млн. руб.
Общим для обоих заводов явилась их убыточность уже на операционном уровне. Основной причиной падения доходов стало существенное снижение продаж автомобилей
Данное обстоятельство ставит под угрозу консолидированные показатели Соллерса: на УАЗ и ЗМЗ, по нашим подсчетам, приходится около половины консолидированной выручки группы. Очевидно, что этот негатив в Соллерсе будет смягчен за счет открытия новых заводов и доходов от участия в СП. Тем не менее, определенные правки в модель компании мы решили внести, понизив прогноз выручки и чистой прибыли на 2013-2014 г.г. На данный момент акции автомобильных производителей не входят в число наших приоритетов.
Оставить комментарий
