Выручка компании снизилась на 17,1% до 84,8 млрд руб. (+41,6%) на фоне роста доходов от реализации алмазов на 45,3% (176 млрд руб.). Несмотря на то, что добыча алмазов и объемы реализации показали существенный рост в годовом выражении, снижение цен, вызванное укреплением курса рубля, а также изменением ассортимента проданных алмазов, привели к уменьшению доходов алмазного гиганта.
Себестоимость продаж выросла на 22,7% - до 47,9 млрд руб., основной причиной роста стало увеличение на треть амортизационных отчислений, вызванных ростом объемов добычи на подземном руднике «Удачный». В итоге прибыль от продаж АЛРОСы сократилась более чем наполовину, достигнув 24,2 млрд руб.
Одним из главных итогов представленной отчетности стало значительное уменьшение долговой нагрузки компании: с начала года этот показатель снизился почти на 44 млрд руб., составив 98,6 млрд руб.; напомним, что 100% долгового бремени номинировано в долларах США. Это обстоятельство обусловило возникновение положительных курсовых разниц по заемным средствам в размере 9,2 млрд руб. В результате чистая прибыль АЛРОСы составила 22,4 млрд руб. (-54,5%).
Отчетность компании весьма ярко продемонстрировала негативное влияние укрепления рубля на экономические результаты деятельности компании. В то же время мы считаем, что последующие кварталы окажутся для компании более успешными вследствие роста цен на алмазы и продолжения реализации компанией своих запасов.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли ряд изменений в модель компании, призванные отразить новые макроэкономические реалии (укрепление рубля и снижение темпов инфляции). Помимо этого, мы повысили прогноз по ряду статей себестоимости (амортизация, НДПИ), одновременно с этим внеся изменения в оценку корпоративного управления компании (намерение выплатить половину чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов). Итогом всего вышеперечисленного стало снижение линейки прогнозных прибылей и понижение потенциальной доходности.
Общая выручка компании снизилась на 1.1% - до 104.7 млрд рублей, при этом выручка в России прибавила 0.9% - до 97.1 млрд рублей - на фоне увеличения абонентской базы до 79 млн человек (+2.2%). В домашней стране драйвером выступили доходы от продажи оборудования, поднявшиеся до 11.3 млрд рублей (+5.9%).
На зарубежных рынках компания зафиксировала падение выручки на Украине, в Туркменистане и Армении, что, главным образом, было связано с укреплением курса рубля.
Операционные расходы снижались чуть быстрее выручки, потеряв 1.1% и составив 83 млрд рублей, вследствие роста общих и административных, а также прочих расходов. В результате операционная прибыль компании выросла на 0.4% - до 21.7 млрд рублей.
Компания традиционно обладает значительным объемом финансовых вложений, что в отчетном периоде принесло ей доход почти в 1 млрд рублей. Долговая нагрузка за квартал сократилась 4 млрд рублей, а за года – на 34 млрд рублей, составив 280 млрд рублей, а расходы на ее обслуживание почти не изменились, уменьшившись до 6.5 млрд рублей. В результате чистые финансовые расходы компании выросли почти на две трети, составив 5.4 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МТС снизилась на 2,1% - до 12.5 млрд рублей.
После выхода отчетности мы несколько скорректировали финансовые показатели компании в сторону понижения, отразив более медленные темпы роста выручки. Вместе с тем, мы заложили в прогнозы возможные обратные выкупы акций компании, на которые МТС в ближайшие три года может направить до 30 млрд рублей.
Мы рассчитываем, что компания будет способна в будущем демонстрировать умеренный рост финансовых результатов, драйвером которых должна выступить мобильная передача данных в сегменте мобильных услуг, а также онлайн-продажи и развитие систем самообслуживания в розничных продажах телефонов и оборудования. Отметим, что компания приняла решение прекратить рост собственной розничной сети, что должно оказать поддержку ее рентабельности. Акции МТС, по нашим оценкам, обращаются с мультипликатором P/BV около 3.5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Выручка компании снизилась почти на 1% - до 9.7 млрд рублей. Доходы по основному направлению – услуги связи – снизились на 2.6% до 6.75 млрд рублей. Что стало причинами снижения – неизвестно, поскольку в ежеквартальных отчетах МГТС такую информацию не раскрывает.
Отдельно стоит упомянуть причины, повлиявшие на структуру выручки компании в 2016 году и ставшие известными после раскрытия отчетности компании по МСФО, а также выхода отчета материнской компании МТС по форме SEC 20-F. Напомним, что совокупная выручка МГТС в 2016 году составила 39.5 млрд рублей и не изменилась по сравнению с 2015 годом. Основная статья выручки – услуги фиксированной связи населению – снизилась на 8.3% (до 12.7 млрд рублей) на фоне снижения абонентов и трафика. Стремительный рост показали доходы от предоставления услуг широкополосного доступа в Интернет физическим лицам, увеличившиеся почти на четверть – до 3.9 млрд рублей – на фоне роста ARPU. На две трети выросла выручка от цифрового телевидения (903 млн рублей), а выручка от мобильной связи выросла в 4.5 раза – до424 млн рублей. Динамика прочих статей была смешанная.
Операционные расходы выросли на 5.4% - до 7.7 млрд рублей на фоне роста расходов на персонал и амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль снизилась почти на 20% - до 2 млрд рублей. Чистые финансовые доходы сократились почти на 30% на снижения процентных ставок по финансовым вложениям и их объема. Напомним, что МГТС не имеет долговой нагрузки. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 23.1% - до 2.4 млрд рублей.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на 2017 и будущие годы, отразив более быстрые темпы снижения выручки от предоставления традиционных услуг. Рост потенциальной доходности связан с учетом в нашей модели рекомендованных Советом директоров компании дивидендов, которые превышают чистую прибыль 2016 года почти в 2 раза. Напомним, что выплату на одну обыкновенную и привилегированную акцию могут составить 222 рубля. В своей модели мы также повысили прогноз дивидендных выплат до 100% от чистой прибыли. Таким образом, по нашим оценкам, при нахождении чистой прибыли компании в 2017-2022 гг. в диапазоне 9-9.5 млрд рублей ежегодный дивиденд может составлять от 92 до 100 рублей на оба типа акций. При этом, после выплаты дивидендов по итогам 2016 года у компании останутся финвложения на сумму 13 млрд рублей, которые также могут быть выплачены в виде дивидендов.
Отметим, что по нашим оценкам, в свободном обращении находятся чуть менее 1% обыкновенных акций и около 28% префов. Оба типа акций компании торгуются с P/BV около 1.4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Совокупная выручка компании увеличилась на 12.3% - до 14.7 млрд рублей. При этом доходы от передачи электроэнергии прибавили 12% и достигли 14.5 млрд рублей. Компания пока не раскрывала операционных показателей в 2017 году, но из отчетности видно, что основной рост выручки пришелся на филиал «Красноярскэнерго», доходы которого увеличились на 25%. По информации из открытых источников, в Красноярском крае в первом квартале потреблении электроэнергии даже снизилось, таким образом, можно предположить, что рост выручки связан с положительной динамикой тарифов.
В отчетном периоде существенно выросли прочие операционные доходы компании (в 6.3 раза – до 458 млн рублей), однако их структуру МРСК Сибири не раскрывает.
Что касается операционных расходов, то они снизились почти на 4% - до 12.4 млрд рублей. Одной из причин такой динамики стала снижение расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь (до 3 млрд рублей, -12%). Стоит отметить ,что существенный рост продемонстрировали амортизационные отчисления (до 990 млн рублей, +75%), что, в том числе, связано с увеличением объема основных средств. В итоге операционная прибыль выросла более чем в 10 раз – до 2.3 млрд рублей.
Финансовые расходы компании выросли почти на 18% - до 529 млн рублей на фоне увеличения долговой нагрузки компании. Объем финансовых вложений снизился, что привело и к уменьшению финансовых доходов. В результате чистая прибыль составила почти 1.7 млрд рублей против убытка в 635 млн рублей годом ранее. Стоит отметить, что эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила всего лишь 8%, но в примечаниях к отчетности компания не предоставила никаких объяснений этому факту.
По итогам внесения фактических данных мы незначительно подняли прогноз финансовых результатов на будущие годы.
Совокупная выручка компании выросла почти на 19% - до 38 млрд рублей. Выручка от реализации электроэнергии увеличилась почти на 13%, составив 22.4 млрд рублей на фоне роста выработки (+7.1%) и продаж электроэнергии (+11%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, почти не изменился, по сравнению с первым кварталом 2016 года. Выручка от реализации мощности увеличилась более чем на треть – до 13.7 млрд рублей. Причинами роста доходов по этому направлению стал ввод в эксплуатацию новых энергоблоков на Новочеркасской и Троцикой ГРЭС во втором полугодии 2016 года. Выручка от реализации теплоэнергии продемонстрировала динамику близкую к нулевой.
Операционные расходы компании выросли на 7.8%, достигнув 30.3 млрд рублей. Основным драйвером роста выступило увеличение амортизационных отчислений почти на 50% (до 2.8 млрд рублей), связанное с уже упоминавшимся вводом в эксплуатацию двух энергоблоков. Довольно значительную динамику показали затраты на топливо, прибавившие 9.5% на фоне увеличения выработки. При этом удельный расход условного топлива снизился на 1.2%. В итоге операционная прибыль ОГК-2 выросла почти в 2 раза, составив 7.8 млрд рублей.
Финансовые расходы компании прибавили более 55% на существенного удорожания обслуживания долга, что, по всей видимости, произошло после того, как компания перестала капитализировать часть процентных расходов в стоимости основных средств. В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла почти на 80%, составив 5 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных, мы оставили прогнозы итоговых финансовых результатов почти без изменений, так как отчетность в целом вышла в русле наших прогнозов.
Совокупная выручка компании увеличилась почти на 15% - до 86.3 млрд рублей. Выручка от мобильной связи и сопутствующих услуг снизилась на 4.6% - до 41.8 млрд рублей. Это произошло на фоне роста абонентской базы в России на 1.4% (до 75.6 млн человек) и снижения ARPU на 3.6%. Выручка от передачи данных прибавила 1.4%, составив 20.9 млрд рублей, чему способствовал рост месячного интернет-трафика в расчете на абонента на 53%. При этом средняя стоимость мегабайта данных упала на 34%. Доходы от услуг фиксированной связи выросли на 1.2% (до 6.1 млрд рублей), а выручка от продаж телефонов и оборудования увеличилась почти на четверть (до 5.7 млрд рублей). Однако главной причиной роста выручки компании стала консолидация с начала года финансовых результатов Mail.ru Group, чьи доходы в отчетном периоде составили 11.8 млрд рублей. Напомним, что в начале февраля Мегафон приобрел 63.8% голосующих акций интернет-компании, которые представляют 15.2% участия в финансовых результатах компании (таким образом, около 85% прибыли Mail.ru Group Мегафон будет отражать по строчке «Прибыль, приходящаяся на неконтрольные доли участия»).
Операционные расходы Мегафона прибавили 22.3%, составив 73 млрд рублей на фоне роста себестоимости до 24.2 млрд рублей (+14%) и амортизации основных средств НМА до 18.7 млрд рублей (+28.1%). В итоге операционная прибыль компании сократилась на 14.1%, составив 13.4 млрд рублей.
Долговая нагрузка Мегафона в отчетном периоде выросла почти на 30 млрд рублей – до 263 млрд рублей, что привело к росту процентных расходов до 5.9 млрд рублей. Отрицательные курсовые разницы по валютным активам дополнительно ухудшили ситуацию с чистыми финансовыми расходами, выросшими почти в 2 раза – до 8 млрд рублей. В итоге чистая прибыль Мегафона в отчетном периоде упала более чем в 2 раза – до 3.9 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых результатов, отразив более стремительный рост затрат. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
Оставить комментарий
