Процентные доходы банка выросли на 9% до 1.2 трлн руб, главным образом, вследствие роста кредитного портфеля.
Процентные расходы в отчетном квартале значительно сократились (-20.5%) и достигли 525 млрд рублей, несмотря на рост средств клиентов (+19%) до 18.8 трлн рублей, расходы по депозитам выросли всего на 0.4% - до 384.5 млрд рублей. При этом средняя ставка по привлеченным средствам физических лиц составила 4.3% против 5.8% годом ранее. Кроме того, Сбербанк значительно сократил расходы по статье «Срочные депозиты других банков» - с 151 млрд рублей до 25.5 млрд рублей.
В итоге чистые процентные доходы за первый квартал составили 337 млрд руб., прибавив 61% относительно аналогичного периода прошлого года.
Чистый комиссионный доход за вырос на 11% - до 163 млрд руб. Существенный убыток банку принесли операции с иностранной валютой – 43 млрд рублей, существенную часть из которых составили расходы от операций с валютными производными инструментами.
По итогам первого полугодия Сбербанк начислил резервы в размере 180 млрд. руб., сократив стоимость риска на 0.7 п.п. Кроме того, были созданы прочие резервы в размере 8.2 млрд рублей. В итоге совокупные доходы выросли на 55% - до 640 млрд рублей.
Операционные расходы в отчетном квартале продемонстрировали более скромную динамику, увеличившись на 9% - до 313 млрд рублей. Персонал компании сократился на 0.15% в течение квартала. В итоге чистая прибыль банка составила 263 млрд рублей, что более чем в 3 раза выше прошлогоднего результата.
За год кредитный портфель Сбербанка вырос на 7.1% - до 17.95 трлн рублей, а с начала года сократился на 4%. Рост произошел, главным образом, благодаря увеличению коммерческого кредитования юридических лиц. Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле в первом полугодии осталась на уровне 4.9%. Созданные на балансе резервы превысили объем неработающих кредитов в 1.3 раза с 1.18 на конец первого полугодия 2015 года.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых результатов, увеличив оценку по процентным доходам и уменьшив оценку по Cost-to-income-Ratio.
Сбербанк в очередной раз подтверждает статус одного из главных бенефициаров кризисных явлений в банковской системе России и в будущем сможет нарастить свои финансовые показатели за счет роста клиентской базы и поддержки со стороны государства. Весьма значимым резервом для повышения эффективности работы банка представляется и контроль над затратами за счет переноса части банковского обслуживания на «онлайн» платформу.
Текущие котировки, на наш взгляд, учитывают указанные будущие выгоды. В настоящее время акции Сбербанка торгуются с P/BV около 1.2. Бумаги Сбербанка не входят в состав активов наших диверсифицированных портфелей ликвидных акций.
Выручка компании выросла на 9% - до 7.6 млрд рублей, при этом доходы от передачи электроэнергии прибавили 4,8%, достигнув 7.9 млрд рублей. Основная прибавка в выручке произошла за счет появления статьи доходов от продажи электроэнергии: с конца прошлого года компания стала гарантирующим поставщиком в Ингушетии.
Операционные расходы сократились на 2,8%, составив 10.9 млрд рублей. Среди прочих моментов отметим сокращение отчислений в резерв под обесценение дебиторской задолженности ( с 1,8 млрд руб. до 638 млн руб.). В итоге операционный убыток сократился почти на треть до 2,1 млрд рублей.
Блок финансовых статей дополнительно усугубил ситуацию: финансовые расходы увеличились более чем в 2 раза до 470 млн руб. на фоне роста долгового бремени до 9,8 млрд руб. В итоге чистый убыток компании сократился на 6,9% до 2,7 млрд руб.
Вышедшая отчетность не изменила нашего взгляда на компанию: она продолжает оставаться одной из самых проблемных в составе холдинга «Российские сети».
Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компанию ожидает еще одна допэмиссия акций: на 2016 год заложено финансирование за счет средств федерального бюджета в размере 465 млн. руб. В дальнейшем, по имеющимся планам, компания сможет финансировать свои капитальные вложения за счет операционных потоков, не прибегая к увеличению собственного капитала.
На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.
Выручка компании выросла на 12%, составив 25,4 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост 12,5%. На фоне снижения полезного отпуска на 2,1% рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил внушительные 14,9%.
Операционные расходы прибавили 9,3%. Основные статьи затрат показали умеренный рост. Исключением стали амортизационные отчисления, снизившиеся на 8% на фоне сокращения объема основных средств. В итоге прибыль от продаж выросла сразу на 88,1%, составив 1,47 млрд руб.
Финансовые доходы выросли до 108,5 млн руб., а финансовые расходы остались на прошлогоднем уровне. При этом долговое бремя компании продолжило свое снижение до 9,76 млрд руб. (-3,5 млрд руб. за год). В итоге чистая прибыль МРСК Волги выросла более чем в 4 раза и составила 0,53 млрд руб.
Отчетность вышла в русле наших ожиданий. По ее итогам мы незначительно скорректировали свои прогнозы, повысив показатели на 2016 г.
Согласно проекту инвестиционной программы до 2020 года, среднегодовой объем финансирования капвложений составит около 4.4 млрд рублей, что, по нашим оценкам, позволит МРСК Волги осуществлять ввод основных средств за счет собственных источников финансирования – чистой прибыли и амортизации. Несмотря на рост котировок в последнее время, акции МРСК Волги торгуются всего за четверть собственного капитала и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». Дополнительным драйвером роста котировок может оформление перехода на выплату дивидендов от прибыли по МСФО (сейчас компания выплачивает четверть прибыли по РСБУ).
Выручка компании выросла на 7,2% до 38,8 млрд руб. Основное влияние на рост показателя оказали сегменты «Птицеводство» и «Мясопереработка». В первом случае выручка прибавила 8,1% на фоне роста объемов реализации продукции (12,0%) и снижения цен (-5,6%). Что же касается мясопереработки, то здесь рост выручки (+15,5%), был обусловлен запуском убойного цеха на Данковском мясокомбинате, а также более высокой долей продаж свинины на нужды собственной мясопереработки. При этом снижение средних цен на продукцию оказался весьма низким (-4,9%), испытывая давление сократившихся потребительских доходов.
В сегменте «Свиноводство» стоит отметить значительное снижение цен (-18,3%), которое произошло вследствие снижения покупательной способности российских потребителей и общего увеличения объемов производства свинины по всей стране и импорта из Бразилии.
Затраты компании выросли на 21,4%, а коммерческие и управленческие расходы на 17,5%. Следствием этого стало падение операционной прибыли в 3,5 раза до 1,77 млрд руб. Опережающий рост затрат был вызван ростом цен на компоненты кормов и прочие материалы, номинированные в валюте.
В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 608 млн. руб. до 1,35 млрд руб.). на фоне увеличения долга с 30,3 млрд. руб. до 41,2 млрд руб., а также вследствие увеличения ставок по банковским кредитам и кредитным линиям. В итоге чистая прибыль компании составила 949 млн руб., против чистой прибыли 5,7 млрд рублей в прошлом году.
Отчетность вышла несколько выше наших ожиданий в части выручки, что привело к пересмотру нашего прогноза выручки и чистой прибыли на этот год, но оставив без изменений на последующие годы. Компания продолжает достаточно активное развитие во всех основных сегментах своего присутствия, следствием чего станет продолжение роста финансовых показателей в последующие годы. Акции Группы Черкизово торгуются с P/E 2016 около 7 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.
Согласно вышедшим данным выручка компании выросла на 3,0% до 2,2 млрд руб. К сожалению, компания не раскрывает свои квартальные операционные данные. Мы полагаем, что драйверами роста продолжают оставаться как объем транспортировки, так и средний тариф. Операционные расходы увеличились на 6,2% и составили 1,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль показала снижение на 4,4%, составив 606 млн руб.
В блоке финансовых статей выделим небольшой рост процентных доходов со 196 до 199 млн руб. на фоне роста депозитов, а также двукратный рост прочих доходов с 251 до 545 млн руб. Это стало причиной увеличения сальдо финансовых и прочих доходов и расходов на 9%. В итоге отчетная чистая прибыль снизилась только на 0,9%, составив 631 млн руб.
После выхода отчетности мы незначительно скорректировали прогноз финансовых показателей текущего года вследствие уточнения темпов роста, как объема транспортировки газа, так и среднего тарифа на транспортировку газа.
Ближайшая перспектива акций компании во многом будет определяться позицией государства в части дивидендных выплат в компаниях с государственным участием и их «дочках». Дополнительная неясность возникает вследствие затягивания срока выставления оферты миноритарным акционерам со стороны группы Газпром. Благоприятные подвижки в указанных событиях могут существенно сократить срок реализации достаточно высокой потенциальной доходности акций компании.
Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2016 порядка 4,5 и входят в число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.
Оставить комментарий
