Производитель автомобилей Ford Motor Co. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2018 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Совокупная выручка американской компании выросла на 2,3% - до $160,3 млрд. Напомним, что в выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). Главным рынком для Ford является Северная Америка, на которую по итогам 2018 года приходилось около 49% продаж по количеству автомобилей или 60% по объему выручки.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Снижение объемов продаж (-1,6%) было обусловлено перебоями в работе заводов в Дирборн и Канзас-Сити, возникшими из-за пожаров на заводе поставщика компании – Meridian Magnesium Products. Средняя цена за проданный автомобиль показала противоположную динамику (+4,8%), отразив повышенный спрос на микроавтобусы и пикапы. В итоге выручка сегмента увеличилась на 3,2% - до $96,6 млрд. Компании не удалось удержать рентабельность прибыли до налогообложения на уровне прошлого года в связи с гарантийными расходами и ростом цен на сырьевые товары.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Последние пять лет южноамериканский сегмент стабильно показывает убытки, отчетный год не стал исключением. При этом даже объем продаж, демонстрировавший с 2017 года рост, показал снижение 2,1%, что обусловлено кризисными явлениями в Аргентине. Выручка снижалась на фоне ослабления национальных валют.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Европейское направление отметилось переходом прибыли до налогообложения в отрицательную зону. Негативными факторами для показателей Европы стали более высокие затраты, неблагоприятный курсовой эффект и низкие объемы продаж. При этом средняя цена за проданный автомобиль увеличилась на 8,8%. Отметим, что в рамках реорганизации европейского бизнеса Ford намерен сократить тысячи рабочих мест.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Рост выручки (+2,1%) на Ближнем Востоке и в Африке напрямую связан с ростом средних цен на автомобили (+11,4%), при этом убыток до налогообложения по данному сегменту значительно снизился, что также связано с уменьшением удельных затрат.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Сегмент Азиатско-Тихоокеанский региона продемонстрировал снижение выручки на 11,8%, главным образом, из-за снижения объемов продаж – в отчетном периоде компания потеряла значительную долю рынка в Китае (2,9% против 4,2%). Снижение прибыльности совместных предприятий Ford в Китае привели к получению убытка до налогообложения против прибыли годом ранее.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Сегмент «Финансовые услуги» продемонстрировал отличный рост результатов, с одновременным приростом кредитного портфеля и лизинговых платежей.

В итоге консолидированная чистая прибыль компании сократилась более чем в два раза – до $3,7 млрд.

Напомним, что ранее было объявлено о начале программы реструктуризации по всему миру, призванной сфокусировать развитие бизнеса компании вокруг наиболее прибыльных направлений, что обойдется Ford в $11 млрд в течение ближайших 3-5 лет. Стало известно, что концерн планирует сократить тысячи рабочих мест в Европе, пытается реорганизовать свои южноамериканские операции и восстановить объем операций в Китае. Помимо всего прочего отметим, что в январе текущего года Volkswagen AG и Ford Motor Company объявили о глобальном альянсе, который позволит автопроизводителям сэкономить миллиарды долларов. В рамках альянса компании объединят свои усилия в производстве коммерческого транспорта. В дальнейшем сотрудничество должно углубиться за счет совместных разработок в области электромобилей и самоуправляемых транспортных средств.

В целом вышедшие результаты оказались несколько ниже наших ожиданий в части финансовых показателей автомобильных дивизионов. По итогам внесения фактических данных и с учетом озвученных менеджментом Ford ориентиров на 2019 год мы незначительно повысили наши прогнозы будущих прибылей.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Мы ожидаем, что в ближайшие годы компания сможет зарабатывать чистую прибыль в диапазоне $4,5-6 млрд. На наш взгляд, акции Ford, торгующиеся с P/BV 2019 около 0,9 и P/E 2018 около 8, сохраняют потенциал для дальнейшего роста.

___________________________________________

Компания Intel раскрыла финансовую отчетность за 2018 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/intel_corporation/itogi_...

Выручка компании составила $70,8 млрд, что на 12,9% выше прошлогоднего результата. Выручка основного сегмента компании - «Устройства и системы для ПК» - выросла до $37 млрд (+8,8%). На динамику повлиял структурный сдвиг в ассортименте в пользу более дорогой продукции (высокотехнологичных процессоров), спрос на которую обеспечивался коммерческим сегментом и рынком компьютерных игр.

Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» выросла с 38,0% до 38,4%, как следствие, операционная прибыль данного дивизиона увеличилась на 10,1% до $14,2 млрд. Рост операционной прибыли сегмента был обусловлен, главным образом, выводом на рынок маржинальных продуктов, и снижением удельных издержек на их производство.

Выручка второго по величине сегмента компании «Серверная продукция» показала высокие темпы роста, увеличившись более чем на 20% - до $23 млрд. Рост выручки объясняется положительной динамикой объема продаж, вызванной внедрением новых видов продукции как в частном бизнесе, так и в рамках правительственных заказов. Рентабельность данного сегмента подскочила с 44,0% до 49,9%, что было связано с запуском новых производств. Как следствие, операционная прибыль данного дивизиона выросла на 36,7%, составив $11,5 млрд.

Положительную динамику по выручке (+9%) и по операционной прибыли (рост в 1,5 раза) показал сегмент «Интернет вещей» вследствие увеличения цен на платформы, спроектированные для рыночных сегментов Интернета вещей, в том числе, в сфере розничной торговли, транспорта, промышленности.

Отличную динамику по выручке, выросшей до $4,3 млрд. (+22,4%), показал дивизион «Твердотельные накопители». Как следствие, операционный убыток сократился с $260 млн до $5 млн. Напомним, что данный дивизион объединяет продукты, основанные, главным образом, на NAND флэш-памяти.

Новый сегмент компании «Программируемые пользователем вентильные матрицы» продемонстрировал положительную динамику по выручке. Кроме того, компании удалось удержать операционный результат сегмента в прибыльной зоне ($466 млн). В отчетном периоде у компании отсутствовали расходы на реструктуризацию, а убытки прочих сегментов и корпоративного центра составили $3,8 млрд против $4,1 млрд годом ранее. Кроме того, сокращение практически до нуля чистых финансовых доходов было обусловлено отражением финансового результата от реализации доли в компании ASML Holding N.V. в 2017 году.

В итоге совокупная операционная прибыль Intel выросла на 29,2% - до $23,3 млрд. В отчетном периоде эффективная налоговая ставка компании составила 9,7%, что стало следствием изменений в налоговой системе США. В итоге чистая прибыль компании выросла более чем в 2 раза, составив $21 млрд.

Отчетность компании в рамках наших ожиданий. По итогам внесения фактических результатов мы незначительно понизили наш прогноз выручке и операционной рентабельности ключевых сегментов, учтя озвученные руководством планы на ближайший год. Кроме того, мы провели уточнение по размеру дивидендов на 2019 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/intel_corporation/itogi_...

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $20 - 24 млрд. Акции Intel Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2018 около 3 и продолжают оставаться одним из наших приоритетов в отрасли «Technology».

___________________________________________