увеличение операционных показателей обеспечило кратный рост прибыли

Компания Россети Кубань раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/kubanenergo/itogi_1_kv_2...

Общая выручка компании увеличилась на 14,0% до 15,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии выросли на 14,2% до 15,2 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска электроэнергии на 7,6% и роста среднего расчетного тарифа на 6,2%. Величина прочих операционных нетто доходов увеличилась почти вдвое до 328,1 млн руб. вследствие роста доходов от полученных штрафов по хозяйственны договорам.

Операционные расходы увеличились на 5,9 % и составили 13,9 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание увеличение затрат на передачу электроэнергии (5,8 млрд руб., +8,0%), рост расходов на персонал (2 млрд руб., +3,5%), а также на приобретение энергии для компенсации потерь (2,8 млрд руб., +3,2%). В отчетном периоде компания начислила резерв по судебным искам в размере 144 млн руб., а также резерв под обесценение дебиторской задолженности в сумме 14,5 млн руб. В итоге операционная прибыль компании выросла почти в три раза, составив 2,1 млрд руб.

Финансовые расходы компании увеличились на 47,3% на фоне увеличения стоимости обслуживания долга. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 1,1 млрд руб., что почти в 8 раз превышает прошлогодний результат.

Отметим, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2021 года 2,72 рубля на акцию в виде дивиденда, что составляет почти 50% от чистой прибыли по МСФО и более 54% по РСБУ.

Из прочих новостей отметим возобновление размещения акций очередной допэмиссии. Напомним, что весной предыдущего года компания начала процедуру размещения своих акций, в рамках которой предполагалось разместить 69,5 млн акций по цене 100 рублей за штуку. По состояния на конец отчетного периода было размещено около 11,5 млн акций. Окончание размещения дополнительных акций планировалось на 1 апреля 2022 г. Решением Совета директоров компании сроки размещения были продлены.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы повысили прогноз финансовых показателей текущего и последующих лет на фоне ожидаемого увеличения полезного отпуска электроэнергии, большей индексации тарифов, а также снижения операционных расходов компании. В результате потенциальная доходность акций Россетей Кубани увеличилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/kubanenergo/itogi_1_kv_2...

В настоящий момент акции компании Россети Кубань торгуются с P/BV 2022 около 0,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Компания Россети Северный Кавказ раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании выросла на 20,3%, составив 10,6 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии снизились на 14,4%. Выручка от продаж электроэнергии выросла в полтора раза, составив 7,4 млрд руб. Напомним, что компания выполняет функции гарантирующего поставщика в Ингушетии. Помимо этого, с 1 апреля 2020 г. ей присвоен статус гарантирующего поставщика на территории Республики Северная Осетия – Алания, а с 1 июля 2020 г. - в Республике Дагестан. Добавим также, что с 1 мая 2021 г. компания также стало поставлять электроэнергию на территории Чеченской республики, а с 1 августа 2021 г. - на территории Кабардино-Балкарской и Карачаево-Черкесской Республик. Значительный рост прочих операционных доходов, где учитываются полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам, а также доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества, связан с признанием доходов от погашения кредиторской задолженности.

Операционные расходы возросли на 21,6%, составив 15,7 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание внушительная статья затрат – приобретение электроэнергии для продажи, составившая 6,4 млрд руб. против 4,5 млрд руб. годом ранее, а также рост затрат на персонал (+14,8%, 2,7 млрд руб.) и увеличение расходов на услуги по передаче электроэнергии (+11,3%, 1,2 млрд руб.). Компании по-прежнему приходится создавать внушительные резервы под обесценение дебиторской задолженности, составившие в отчетном периоде 2 млрд руб. (2,3 млрд руб. годом ранее). Отметим также снижение затрат на покупку электроэнергии для компенсации потерь с 996,5 млн руб. до 750,8 млн руб. годом ранее. В итоге операционный убыток снизился на 15,8% до 3,4 млрд руб.

Финансовые расходы компании возросли на 10,8% до 473 млн руб. на фоне увеличения долгового бремени с 11,3 млрд руб. до 14,4 млрд руб., а также повышения стоимости обслуживания долговых обязательств.

Финансовые доходы сократились на 8,1% до 102 млн руб. по причине отсутствия в отчетном периоде эффекта дисконтирования финансовых обязательств при первоначальном признании. В итоге чистый убыток сократился на 18,4% до 2,9 млрд руб.

В ближайшие годы объем поддержки компании со стороны ПАО «Россети» оценивается в 35,0 млрд руб., часть из которых будет привлечена через выпуски новых акций. В настоящий момент в процессе размещения находится очередная допэмиссия акций, срок окончания которой продлен с апреля текущего года еще на три года. Предполагается разместить 6,6 млрд штук акций по цене 32,44 руб.

По итогам внесения отчетности и обновления инвестпрограммы мы понизили прогноз чистой прибыли компании на текущий год вследствие более высоких расходов на приобретение электроэнергии и значительного объема резервирования под обесценение дебиторской задолженности.

В таблице мы не приводим значения потенциальной доходности акций в связи с тем, что в рамках текущего сценария компании не удается выйти в положительную зону по прибыли и собственному капиталу.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

В настоящий момент акции компании не входят в состав наших портфелей.

___________________________________________