Выручка компании увеличилась на 3,1%, составив 18,7 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 2,8%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 4,9%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 8,1%. В конце 2019 года Минэнерго продлило статус компании в качестве гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 485 млн руб. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, сократились почти в 2 раза до 140 млн руб.
Операционные расходы возросли на 5,8% до 17,7 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост затрат на персонал (+13,2%, 5 млрд руб.) и увеличение расходов на закупку электроэнергии для компенсации технологических потерь (+8,6%, 3,9 млрд руб.) . Также отметим, что в отчетном периоде компания распустила резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 579 млн руб. против создания резервов 111 млн руб. годом ранее, однако были созданы резервы по судебным искам в размере 734 млн руб. против 208 млн руб. годом ранее. В итоге компания показала прибыль от продаж в размере 1,2 млрд руб., что на 30,8% ниже прошлогоднего результата.
Финансовые расходы сократились на 10,4% до 1,2 млрд руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. Долговое бремя компании за год сократилось с 25 млрд руб. до 20 млрд руб. Финансовые доходы увеличились в 3,6 раз до 797 млн руб. по причине отражения эффектов от первоначального дисконтирования финансовых инструментов.
В итоге чистая прибыль компании составила 589 млн руб. (+8,8%).
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли на всем прогнозном периоде на фоне более низких ожидаемых объемов полезного отпуска и тарифов на передачу электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акций компании Россети Юг понизилась.
Продолжает оставаться открытым вопрос о новой дивидендной политике в сетевых компаниях. Мы планируем вернуться к обновлению наших моделей, по мере появления информации о будущих дивидендных выплатах.
Выручка компании выросла на 16,5% до 7,3 млрд руб., что, как мы предполагаем, было обусловлено увеличением доходов от продажи горячекатаного проката. Операционные расходы показали рост всего на 2,2%, составив 5,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла более чем в два раза до 1,75 млрд руб.
Долговое бремя компании за отчетный период выросло на 370 млн руб. и составило 6,3 млрд руб., на его обслуживание компания потратила 194,6 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 303 млн руб., при этом структуру данных статей компания не раскрыла. В итоге чистая прибыль выросла почти в три раза и составила 961 млн руб.
Отчетность Русполимета вышла лучше наших ожиданий, прежде всего, в части операционных затрат. Есть все основания полагать, что компания выходит в новый диапазон чистой прибыли, что стало следствием многолетней модернизации мощностей и развития новых сегментов.
Однако велика вероятность того, что миноритарные акционеры не смогут воспользоваться плодами растущей прибыли. Напомним, что ООО «Мотор-инвест», владеющее долей 84,88%, направило оферту акционерам о выкупе их долей по цене 0,61 руб. за акцию. С учетом текущей балансовой цены (1,45 руб.), а также будущих результатов объявленная цена представляется слишком низкой. В случае доведения доли до отметки 95% по итогам обязательного предложения мажоритарный акционер сможет на следующем этапе осуществить принудительный выкуп акций, что может в итоге привести к окончанию публичной истории компании. Учитывая высокую вероятность данного сценария, мы не приводим значение потенциальной доходности акций Русполимета.
Выручка компании выросла на 4,5%, составив 20,0 млрд руб. Доходы по основному направлению – услуги связи – увеличились на 2,0% до 13,8 млрд руб.
Операционные расходы выросли на 3,2% до 14,4 млрд руб. Отметим снижение затрат на сырье и материалы, а также рост расходов на аренду и амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль выросла на 7,8% до 5,6 млрд руб. Чистые финансовые доходы снизились сразу на три четверти до 1,9 млрд руб. по причине сокращения прочих доходов почти в три раза, внутри которых традиционно весомую долю занимают доходы от реализации демонтированного медного кабеля.
В результате чистая прибыль компании снизилась на 39,0%, составив 6,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Общая выручка компании сократилась на 1,1% до 4,65 млрд руб. Продолжают снижаться доходы от предоставления местных телефонных соединений, которые составили 633 млн руб. (-10,2%). В сегменте услуг доступа в интернет выручка увеличилась на 1,1% до 1,8 млрд руб.
Сегмент мобильной связи вновь оказался наиболее динамичным: напомним, что Таттелеком осуществляет функции мобильного оператора под брендом «Летай». Выручка по данному дивизиону составила 529 млн руб., увеличившись на 12,8%.
Доходы другого сегмента нерегулируемых услуг – кабельного и IP-телевидения - потеряли 8,1%, составив 399 млн руб.
Затраты компании снизились сразу на 8,4% до 3,8 млрд руб. Среди статей расходов, которые показали опережающее снижение, отметим такие как амортизация (-17,5%) и материальных расходов (-46,5%). В итоге операционная прибыль компании выросла более чем наполовину, составив 843 млн руб.
Чистые финансовые расходы составили 68 млн руб., увеличившись на фоне получения компанией отрицательных курсовых разниц.
В итоге чистая прибыль Таттелекома прибавила 43,0%, составив 597 млн руб.
Вышедшая отчетность оказалась несколько лучше наших ожиданий в части ряда статей операционных затрат. Мы повысили прогноз по всей линейке чистой прибыли на фоне улучшения операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Оставить комментарий
