Компания Koninklijke Philips N.V. выпустила отчетность за 1 полугодие 2017 года. Отметим, что, начиная с данной отчетности, компания перестала консолидировать результаты сегмента «Световые решения», соответственно, все сопоставления с прошлым периодом приводятся без его учета. Результаты сегмента «Световые решения» отражаются в разделе прибыли и убытки от прекращенной деятельности.

См. Таблицу 1:

http://bf.arsagera.ru/koninklijke_philips_nv/it...

Выручка компании за 6 месяцев 2017 года выросла на 4,6%, составив 8,3 млрд евро. Локомотивами роста выручки являлись два сегмента: «Личное здоровье» (+6,4%) и «Диагностика и лечение» (+4,7%). Сегмент «Информационные решения для здоровья и ухода за людьми» показал увеличение выручки на 2,7% до 1,5 млрд евро, а в сегменте «Прочая медицинская техника» падение выручки составило 9,6%. В географическом разрезе компания констатировала падение продаж в Индии и Африке, скромный рост на рынках Западной Европы и Северной Америки и более сильные результаты в Латинской Америке и Китае.

Операционные расходы за полугодие увеличились на 3,5%, составив 7,8 млрд евро. Улучшения, связанные с ростом производительности труда благоприятно сказались на операционной прибыли компании (+26,3%), которая составила 495 млн евро.

Кроме того, стоит упомянуть о полученных прочих доходах в размере 66 млн евро (против убытка в 5 млн евро годом ранее), львиную долю которых составили доходы от продажи недвижимости. Прибыль от прекращенной деятельности (бизнес по разработке и производству мощных светодиодов и ламп для автомобилей - Lumileds, а также сегмент «Световые решения» - Philips Lighting) составила 259 млн евро (-18,2%). Падение прибыли от прекращенной деятельности обусловлено отсутствием доходов в отчетном периоде от участия в компании Funai. С момента проведения IPO Philips Lighting на конец отчетного периода материнская компания Koninklijke Philips N.V. сократила свою долю участия в ней до 41,16%, остальные акции торгуются в свободном обращении на Амстердамской бирже. Чистые финансовые расходы снизились почти наполовину, составив 100 млн евро, что связанно с погашением долга в прошлом году, а также деконсолидацией сегмента «Световые решения». В итоге чистая прибыль компании составила 482 млн евро (+6,6%).

После выхода отчетности мы не стали значительно пересматривать наши прогнозы по чистой прибыли на будущие периоды. Резкое снижение показателя операционной прибыли связано с выводом результатов работы сегмента «Световые решения» в раздел прибыли и убытки от прекращенной деятельности. Наш прогноз финансовых показателей компании представлен в американских долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки – номинированы в долларах. Пересмотр размера дивидендов связан с ростом курса евро.

См. Таблицу 2:

http://bf.arsagera.ru/koninklijke_philips_nv/it...

Выбранная стратегия по трансформации многопрофильного холдинга в высокотехнологичную компанию в сфере медицинских решений позволила Philips восстановить свою прибыльность. Мы ожидаем, что компания продолжит достаточно щедро делиться доходами с акционерами, направляя на это не менее трех четвертей своей годовой прибыли. В настоящий момент акции Philips торгуются исходя из P/BV 2017 около 2,3 и входят в число наших приоритетов.

АвтоВАЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/avtovaz/i...

Общая выручка компании возросла на 17,6%, составив 102,5 млрд руб. При этом объем продаж автомобилей LADA увеличился на 12,8% до 140,2 тыс. штук на фоне роста российского автомобильного рынка на 7%. Отметим, что доля LADA на российском рынке легковых и легких коммерческих автомобилей выросла на 1 п.п. и составила 19,5%. Это стало возможным, в основном, благодаря росту продаж моделей LADA нового поколения - Vesta и XRAY.

Операционный убыток АвтоВАЗа составил 194 млн руб., что на 97,7% меньше по сравнению с прошлогодним результатом. Можно отметить, что Группа практически вышла на уровень операционной безубыточности. Причина такого улучшения заключается в оптимизации расходов, главным образом, затрат на персонал. Частично улучшение операционного результата связано с разовым эффектом переоценки резервов. В блоке финансовых статей отметим рост финансовых доходов с 338 до 951 млн руб. в результате увеличения объема денежных средств на счетах. При этом финансовые расходы сократились на 6,3% до 4,7 млрд руб. из-за снижения долгового бремени и стоимости расходов на его обслуживание. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 4,4 млрд руб. Отрицательная величина собственного капитала компании составила 62 млрд руб.

Отметим, что в марте 2017 г. Совет директоров компании утвердил размещение по закрытой подписке 9,25 млрд обыкновенных акций по цене 10,3 руб. На роль покупателя претендует Alliance Rostec Auto B.V. (нидерландское СП «Ростеха» и альянса Renault-Nissan), которому после уже проведенной в конце 2016 г. допэмиссии принадлежит 64,6% капитала АвтоВАЗа. Срок размещения продлен до апреля 2018 г. Акционеры уже объявляли ранее о планах провести второй этап допэмиссии, в результате которого они хотят конвертировать в акции долги автопроизводителя перед обоими акционерами. После допэмиссии совладельцы рассчитывают выкупить акции с рынка, сделав обязательную оферту миноритариям, и провести делистинг акций компании.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/avtovaz/i...

Вышедшая отчетность оказалась в русле наших ожиданий на операционном и финансовом уровне. По ее итогам мы незначительно понизили прогноз финансовых результатов. Помимо этого мы учли в модели сценарий размещения акций по закрытой подписке. По нашему мнению, после проведения допэмиссии компания сможет вывести свои чистые активы в положительную зону, погасить свой долг, составивший на конец отчетного периода 99 млрд руб. и в ближайшие годы показать чистую прибыль.

___________________________________________