Выручка завода возросла более чем на 30% до 11,2 млрд руб. По нашим оценкам, этот результат стал следствием увеличения отпускных цен на продукцию, объемов реализации в натуральном выражении и структурных изменений в сортаменте реализуемой продукции.
Операционные расходы, большую часть которых составляют затраты на сырье, росли более медленными темпами (21,2%), составив 10,1 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль завода выросла более чем в пять раз до 1,05 млрд руб.
Существенное влияние на итоговый результат оказал блок финансовых статей. Напомним, что основную часть долговой нагрузки в 7,2 млрд руб. составляют заимствования в евро, что привело к появлению убытков по курсовым разницам, нашедшим свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов в размере 395 млн руб. Процентные расходы снизились на 18,1% - до 242 млн руб. В результате несмотря на хорошую конъюнктуру металлургического рынка чистая прибыль завода сократилась почти на 20% до 353 млн руб., при этом во втором квартале завод зафиксировал убыток в 91,8 млн руб.
По итогам внесения отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
В данный момент акции завода обращаются всего за четверть балансовой стоимости и потенциально могут претендовать на попадание наши портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Выручка завода выросла на 2,0%, составив 19,3 млрд руб. на фоне уменьшения отгрузки труб (-3,5%). Цены на трубную продукцию, по нашим расчетам, возросли на 5,6%. Операционные расходы выросли сильнее (+11,7%) - до 18,9 млрд руб. В результате операционная прибыль завода испытала существенное снижение, составив 427 млн руб.
Чистые финансовые расходы выросли на 11,3% до 563 млн руб. на фоне увеличения долга компании с начала года на 1,2 млрд руб. (12,6 млрд руб.).
В итоге завод показал убыток в размере 136 млн руб., против прибыли в 1,2 млрд руб. годом ранее.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых результатов на текущий год, увеличив прогнозные затраты. Одновременно с этим прогноз на 2021-22 г.г. был увеличен вследствие опережающего роста выручки относительно расходов.
Из прочих негативных моментов отметим объем выданных заводом обеспечений обязательств и платежей на сумму 118,4 млрд руб. при том, что его собственный капитал составляет всего 7,5 млрд руб.
На данный момент акции СТЗ, торгуясь исходя из P/BV 2017 в районе 0,4, не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Чистые процентные доходы за первые шесть месяцев 2017 г. выросли на 9,7% и составили 227 млрд руб. из-за снижения стоимости фондирования в среднем на 0,8 п.п. - до 5,4% и роста чистой процентной маржи на 0,4 п.п. – до 4,1%.
Чистый комиссионный доход в отчетном периоде составил 43 млрд. руб. (+17,8%) на фоне сильных результатов Розничного и Транзакционного бизнесов Банка (в составе сегментов «Корпоративно-инвестиционный банковский бизнес» и «Средний корпоративный бизнес»).
Отчетный период для Банка стал менее успешным в отношении доходов от операций с финансовыми активами, переоцениваемыми по справедливой стоимости (снижение на 37,3% до 7,4 млрд руб.), но более успешным в части доходов от операций с финансовыми активами для продажи (прибыль 4,5 млрд руб. против 2,7 млрд руб.). Операции с иностранной валютой принесли Банку убыток как и в прошлом году (12,8 млрд руб. против 15,6 млрд руб.). В итоге операционные доходы до создания резервов в отчетном периоде составили 281 млрд руб., увеличившись на 14,1%.
Стоимость риска упала на 0,5 п.п. – до 1,5%, что выразилось в падении расходов на создание резервов на 26,1% - до 76 млрд руб. Данная тенденция была обусловлена снижением начислений прочих резервов в 10 раз - до 3,7 млрд руб., главным образом, по выданным гарантиям и аккредитивам.
Операционные расходы выросли на 5,4% - до 123 млрд руб. Банку удалось повысить эффективность затрат, сократив отношение расходов к чистым операционным доходам до создания резервов до 44,4% по сравнению с 49,1% в прошлом году. Благодаря продолжающемуся строгому контролю над расходами и синергии расходов от объединения бизнесов Банка Москвы и Банка ВТБ в 2016 году банку удалось сбалансировать эффекты некоторых разовых расходов, связанных с реорганизацией дочерних банков Группы в Европе. В итоге чистая прибыль выросла в 3,3 раза - до 59 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим снижение доли неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле за год с 7,1% до 6,3%. Показатель покрытия неработающих кредитов резервами продолжал находиться на уровне выше 100% (105,2%).
В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) на годовом окне вырос на 1,6% до 9,5 трлн руб. Средства клиентов за год выросли на 8,3% - до 8,5 трлн руб. В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов сократилось со 119,1% до 111,8%.
По итогам вышедшей отчетности мы увеличили прогноз по чистой прибыли на будущие годы в связи с более низкой стоимостью риска и ростом чистых процентных доходов.
Ранее руководство Группы ВТБ заявляла о планах на 2017–2019 гг. получения полутриллиона рублей чистой прибыли: 100 млрд руб. в текущем году, 150 млрд в 2018 г. и 200 млрд руб. в 2019 г. В своей модели мы закладываем более скромные темпы роста прибыли банка: до 100 млрд руб. – в этом году и выход на 165-миллиардный рубеж в 2019 г. В настоящее время акции ВТБ торгуются с P/BV 2017 около 1,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Выручка компании упала на 24,4%, составив 875 млн руб., что объясняется общим уменьшением объемов производства газовых центрифуг, являющихся основным продуктом деятельности эмитента.
Себестоимость снизилась на 27,1% до 707 млн руб. в связи с переносом производственной программы предприятия на 2-ое полугодие 2017 года. В итоге завод показал валовую прибыль в размере 168,2 млн руб. против 188,6 млн руб. годом ранее. Коммерческие и управленческие расходы сократились на 2,8%, составив 274 млн руб. В итоге на операционном уровне завод увеличил размер убытков на 13,2% – до 106 млн руб. Проценты к получению выросли почти в 2 раза достигнув 32,3 млн руб. в связи увеличением свободных денежных средств. Итогом вышесказанного стал чистый убыток в размере 78,6 млн руб. против 89,6 млн. руб. год назад.
По результатам вышедшей отчетности мы внесли изменения в прогноз по чистой прибыли на текущий год, оставив неизменными оценки на последующий период. По заявлениям руководства компании, в целом по итогам 2017 года сохраняется возможность выполнения производственной программы и достижения целевых показателей по выручке и производительности труда. Мы также считаем, что в этом году компании удастся выйти в положительную зону по чистой прибыли. Как и ранее, мы прогнозируем более стремительный рост годовой чистой прибыли в диапазон 200-300 млн руб. через 3-4 года. К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что заметно усложняет прогноз финансовых результатов.
В данный момент акции КМЗ, обращающиеся с P/E 2017 порядка 21, не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Оставить комментарий
