Выручка компании продолжает свое снижение, упав на 36,5% до 1,0 млрд руб. за счет падения объема производства. Себестоимость снизилась более чем наполовину до 526 млн руб. в связи с корректировкой производственной программы. В итоге завод показал валовую прибыль в размере 480 млн руб. против 435 млн руб. годом ранее. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 5,5%, составив 387 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 93 млн руб. Проценты к получению сократились на 35,0%, составив 28,5 млн руб. в связи с сокращением свободных денежных средств и процентных ставок.
Итогом вышесказанного стала чистая прибыль в размере 38 млн руб., практически не изменившись на годовом окне.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз выручки, а также прочих доходов и расходов. Что касается будущего компании, то мы рассчитываем на рост выручки, поддержать который должен запуск производства центрифуг нового поколения. Как и ранее, мы прогнозируем рост годовой чистой прибыли в диапазон 200-300 млн руб. через 3-4 года. К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что заметно усложняет прогноз финансовых результатов.
В данный момент акции КМЗ, обращающиеся с P/E 2018 порядка 6, не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании составила 60,1 млрд руб., увеличившись на 11,4%, что в основном было обусловлено ростом рублевых цен на поликарбонаты. Себестоимость компании увеличилась на 4,9% на фоне выросших цен на сырье и материалы и составила 40,4 млрд руб.
В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 27,7% – до 19,8 млрд руб.
Напомним, что еще в конце прошлого года компания полностью избавилась от долговой нагрузки, что повлекло за собой отсутствие процентных выплат в отчетном периоде. Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 314 млн руб., что на 25,1% ниже прошлогоднего значения. Такое снижение финансовых доходов обусловлено снижением уровня процентных ставок. В итоге компания заработала 15,9 млрд руб. чистой прибыли, что более чем на треть выше прошлогоднего результата.
По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
На данный момент акции компании торгуются c P/E 2018 около 10 и P/BV 2018 в районе 3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании составила $3,8 млрд, прибавив 20,2%, во многом благодаря показателям американского дивизиона, где доходы выросли на 43% до $983 млн. Северо-Американский сегмент продолжает оставаться бенефициаром роста буровой активности местных нефтегазовых производителей. Выручка в России показала более медленный рост (+12%) – компания продемонстрировала увеличение реализации сварных труб и труб большого диаметра. Рост цен на сталь отразился и в повышении цен на трубы – валютные цены в России продемонстрировали положительную динамику 9,1%, в зарубежных сегментах – более чем на 20%.
Изменение операционных расходов несколько превысило темпы роста выручки (+20,6%). Отметим существенно выросшие расходы на сырье и материалы (+23,4%), составившие $2,1 млрд. Указанный рост был обусловлен существенным повышением цен на сталь. На долю данной статьи приходится две трети от общей себестоимости компании. Существенные темпы роста показали транспортные расходы (почти 50%). При этом стоит отметить снижение доли коммерческих и общих и административных расходов в выручке с 6,2% до 4,6% и с 5,3% до 5% соответственно.
В результате операционная прибыль выросла на 16%, составив $301 млн.
Долговая нагрузка компании за отчетный период снизилась на 7%, составив $3 млрд. Чистые финансовые расходы выросли на 45,1% до $228 млн. Такая динамика обусловлена появлением существенных отрицательных курсовых разниц ($49 млн), а также разовыми списаниями в размере $ 23,7 млн, связанными с частичной продажей доли в оманском производителе сварных труб Gulf International Pipe Industry L. L. C. . В итоге чистая прибыль компании составила $22 млн, сократившись на 54,4%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили размер будущей выручки компании, что связано с некоторым снижением темпов роста производства труб в 3 кв. 2018 г. Такая динамика была вызвана плановыми ремонтными работами на некоторых российских активах, а также ростом складских запасов в Американском дивизионе. При этом прогноз по чистой прибыли возрос на фоне пересмотра уровня операционных расходов.
Из важных корпоративных новостей отметим одобрение на Совете директоров Программы выкупа акций в максимальном объеме до $30 млн. Точное количество приобретаемых акций и (или) ГДР будет зависеть от динамики котировок акций и рыночной конъюнктуры в течение периода реализации Программы (2018—2019 гг.).
Совокупная выручка компании выросла на 1,5% до 105,3 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 2,5%, составив 59,4 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-6,3%) и уменьшения продаж электроэнергии (-4,2%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, увеличился на 1,8%.
Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 7,7% до 3,7 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска на 9,3%. Достаточно высокими темпами росли доходы от реализации мощности (+6%), составившие 39,6 млрд руб. вследствие роста тарифов и ввода новых объектов по программе ДПМ.
Операционные расходы компании выросли на 2,3%, достигнув 91 млрд руб. Одним из драйверов роста выступило увеличение амортизационных отчислений на 15% (до 9,6 млрд руб.), связанное с капитализацией сервисного контракта на Череповецкой ГРЭС, а также с вводом объектов ДПМ на Троицкой ГРЭС. Налоговые отчисления выросли на 14,4% до 3,2 млрд руб. по причине увеличения расходов по налогу на имущество, а также ввода первого пускового комплекса энергоблока на Троицкой ГРЭС. Ключевая же статья затрат – расходы на топливо – показала снижение на 5,3% на фоне сокращения выработки электроэнергии.
В итоге операционная прибыль ОГК-2 снизилась на 7,8%, составив 12,9 млрд руб.
Финансовые расходы компании сократились на 19,9% до 3,9 млрд руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания долга, который, помимо прочего, снизился с 59,3 млрд руб. до 46,9 млрд руб. В итоге чистая прибыль ОГК-2 снизилась лишь на 0,3% до 7,7 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных, мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы, пересмотрев объемы выручки от продажи электроэнергии, а также некоторые статьи себестоимости.
Совокупная выручка компании выросла на 29,8%, составив 1,83 трлн руб.
Доходы от продажи нефти выросли на 35,35 до 534,3 млрд руб. на фоне на фоне роста цен на нефть и увеличения объемов продаж на международном рынке, обусловленного ростом добычи в Ираке. При этом добыча на собственных месторождениях компании сократилась на 0,5%,0 в то время как доля в консолидируемых предприятиях выросла на 2,7%. Общие продажи нефти сократились на 10%, что обусловлено продолжающимся ростом переработки нефти на собственных НПЗ компании.
Доходы от продажи нефтепродуктов прибавили 29,6% ,составив 1,2 трлн руб.
Причиной их роста стало увеличение экспортных цен (+43,1%) и цен на внутреннем рынке (+17,0%), а также позитивная динамика объема продаж (+5,0%, 34,1 млн тонн), связанная с проходившими ремонтами на Московском НПЗ и на Ярославском НПЗ в первом полугодии 2017 года.
Операционные расходы компании выросли на 23,7%, составив 1,5 трлн руб. Стоит упомянуть ряд статей, внесших наибольший вклад в данный рост. Расходы по налогам увеличились на 37,4% до 489,8 млрд руб. в результате роста отчислений по НДПИ на сырую нефть (+53,2). Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 29,3% вследствие роста цен на нефть и нефтепродукты, что было частично компенсировано сокращением объема покупки нефтепродуктов (из-за роста переработки). Положительная динамика амортизационных отчислений (+24,0%), составивших 126,5 млрд руб., связана с ростом стоимости амортизируемых активов вследствие реализации инвестиционной программы и ростом добычи на Новопортовском месторождении и в Ираке.
В итоге операционная прибыль компании выросла на 62,4% - до 360,3 млрд руб.
Весомый вклад в итоговый финансовый результат продолжают вносить доходы от участия в СП, составившие в отчетном периоде 69,7 млрд руб., что более чем в 2 раза превышает прошлогодний результат. Напомним, что основными СП для компании являются Славнефть, СеверЭнергия, Мессояханефтегаз и Нортгаз. Доля прибыли в Славнефти увеличилась на 82,8% до 13,8 млрд, главным образом, из-за роста цен на нефть; прибыль СеверЭнергии (Арктикгаз) возросла в 2,3 раза до 29,9 млрд руб. вследствие роста добычи, роста цен на нефть и снижения финансовых расходов в рамках оптимизации долгового портфеля, а также вследствие увеличения доли Группы в Арктикгаз с 46,67% до 50% с 21 марта 2018 г.; Мессояханефтегаз увеличил прибыль в 2,9 раза до 20,6 млрд руб., вследствие роста добычи и роста цен на нефть.
Чистые финансовые расходы составили 42,8 млрд руб., увеличившись почти в 14 раз по сравнению с прошлогодним значением. Это стало следствием получения отрицательных курсовых разниц в размере 31,1 млрд руб., против положительного результата 7,9 млрд руб., что обусловлено ослаблением рубля в отчетном периоде. Падение процентных расходов с 19,3 до 16,3 млрд руб. (-15,6%) произошло на фоне сокращения стоимости обслуживания долга компания. Долговая нагрузка компании за год незначительно выросла с 689,5 млрд руб. до 701,6 млрд рублей. Процентные доходы сократились на 44,4% до 4,6 млрд рублей из-за снижения процентных ставок.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 58,0%, составив 298,7 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили наши прогнозы по финансовым показателям компании на текущий год, уточнив долю прибыли Газпром нефти в дочерних компаниях, а также динамику операционных затрат. В результате потенциальная доходность акций компании выросла. Отметим, так же, что по итогам 9 месяцев рекомендовано выплатить акционерам промежуточный дивиденд в размере 22,05 руб. на акцию, что означает коэффициент дивидендных выплат в размере 35% от чистой прибыли.
Оставить комментарий
