Газпром представил консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2025 г. Отметим, что публикация отчетности не сопровождалась подробным раскрытием операционных показателей, что существенно затруднило обновление модели компании.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Совокупная выручка компании сократилась на 1,9%, составив 5,0 трлн руб., главным образом, вследствие укрепления рубля и снижение цен на нефть
Доходы ключевого сегмента – реализация газа – увеличились на 7,9% до 2,0 трлн руб., как за счет экспортных продаж, так и благодаря увеличению поставок на внутренний рынок. Прочие статьи доходов показали умеренный рост, главным образом, по причине увеличения доходов от продажи электроэнергии.
Операционные расходы компании выросли на 4,3%, составив 4,2 трлн руб. Сокращение налоговых платежей в связи с отменой дополнительного НДПИ на газ и расходов на покупные нефть и газ было компенсировано увеличением прочих статей, в т.ч. наличием отрицательных курсовых разниц по операционным статьям, а также существенным ростом амортизационных отчислений.
В итоге операционная прибыль составила 824 млрд руб. (-19,2%). Показатель EBITDA составил 1,5 трлн руб., прибавив 6%.
По линии финансовых статей компания отразила значительный объем положительных курсовых разниц в размере 512 млрд руб., связанные с переоценкой валютной части активов и пассивов. Отметим также сокращение долга компании с 6,7 трлн руб. до 6,1 трлн руб., обслуживание которого обошлось компании в 171,0 млрд руб., что было компенсировано доходами по финансовым вложениям, составившим 187,8 млрд руб. Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде составила 96 млрд руб. за счет результатов компаний в сегментах газового и нефтяного бизнеса.
В итоге чистая прибыль компании составила 983 млрд руб., незначительно уступив результату прошлого года. Показатель Чистый долг (скорр.)/EBITDA снизился до 1,71 против 1,83 на конец 2024 г. Величина свободного денежного потока составила 281 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, повысив прогноз по эффективной налоговой ставке и величине неконтрольной доли участия. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
На данный момент акции Газпрома торгуются исходя из P/BV 2025 около 0,2 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
