Ребрендинг в сопровождении снижения маржинальности бизнеса

Компания Белуга Групп раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2023 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sinergiya/

В отчетном периоде отгрузки алкогольной продукции составили 7,0 млн декалитров (-5,4%), при этом рост продаж партнерских брендов увеличился на 23,1%, составив 1,6 млн декалитров. В итоге доходы ключевого направления – алкогольная продукция – выросли на 5,6%, составив 29,2 млрд руб.

Выручка от продуктов питания выросла на 7,3% до 2,5 млрд руб.

Самую внушительную динамику доходов по-прежнему демонстрирует сегмент «Розница», чья выручка увеличилась на треть до 29,0 млрд руб. Компания продолжает расширять собственную сеть реализации: в отчетном периоде количество торговых точек (магазинов «ВинЛаб») увеличилось на 22,0%, достигнув 1 505 единиц.

В итоге общая выручка компании составила 47,9 млрд руб. (+14,0%).

Операционная прибыль компании сократилась на 2,6% до 5,0 млрд руб. на фоне опережающих темпов роста операционных расходов (+16,3%), главным образом, за счет повышения коммерческих расходов (+14,6%), в том числе, на заработную плату до 5,0 млрд руб. (+26,7%). В результате в посегментном разрезе положительной динамикой результатов отметился только сегмент продуктов питания с почти трехкратным увеличением операционной прибыли до 129 млн руб.

В блоке финансовых статей отметим снижение чистых затрат на финансирование на 23,4%, в основном, за счет кратного сокращения отрицательных курсовых разниц с 967 млн руб. до 99 млн руб.

В итоге чистая прибыль компании выросла более чем на треть до 3,0 млрд руб.

Среди прочих новостей отметим рекомендацию Совета директоров компании о выплате промежуточных дивидендов за первое полугодие в размере 320 руб. на акцию. На выплату дивидендов по акциям в свободном обращении будет направлено в общей сложности - 3,65 млрд руб., что составит 120% чистой прибыли по МСФО.

Кроме прочего, в конце августа текущего года акционеры проголосовали за смену названия компании на «НоваБев Групп», что было продиктовано продажей международных прав на марку Beluga, а также акцентом на стратегию диверсификации бизнеса.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы финансовых показателей Белуга Групп, на текущий и будущие годы, отразив снижение операционной рентабельности ключевых сегментов. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sinergiya/

Бумаги Белуга Групп торгуются с P/E 2023 в районе 11,2 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Прибыль под давлением неблагоприятной ценовой конъюнктуры и ожидаемых списаний

Компания Акрон после длительного перерыва раскрыла операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

Выручка компании снизилась на 40,4% до 88,0 млрд руб. на фоне снижения мировых цен на минеральные удобрения. Худшую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры, составившая, по нашим расчетам 17,7 млрд руб. (-63,6%) и выручка от реализации КАС, составившая также 17,7 млрд руб. (-64,9%). Доходы от реализации NPK и смешанных удобрений снизились на 24% и составили, по нашим расчетам порядка 45,4 млрд руб. Объемы продаж основной продукции увеличились на 1% и составили 4,2 млн тонн.

Операционные расходы сократились на 47,3%, составив 44,1 млрд руб. на фоне двукратного снижения транспортных затрат. В итоге операционная прибыль снизилась на треть, составив 43,8 млрд руб.

Долг компании с начала года увеличился с 77,9 млрд руб. до 90,8 млрд руб. при этом отметим, что свыше 80% заемных средств выражены в иностранной валюте. На этом фоне отрицательные курсовые разницы составили 14,4 млрд руб. (годом ранее – прибыль 25,6 млрд руб.). Отрицательный результат от операций с деривативами оказался на уровне 4,7 млрд руб.

В итоге чистая прибыль компании составила 18,9 млрд руб., сократившись почти на три четверти.

Отметим, что в прошлом году компания не объявляла и не выплачивала дивиденды. При этом на балансе накоплен кэш в размере порядка 60 млрд руб., большая часть которого выражена в валюте.

Из неприятных новостей отметим вынужденную потерю инвестиций в польское предприятие Grupa Azoty S.A. В июле 2023 г. Министерство развития технологий Польши объявило о введении принудительного управления в отношении пакета акций Grupa Azoty S.A. для последующей продажи и переоформления ценных бумаг. В этой связи Акрону придется списать порядка 11 млрд руб. (по оценке на конец второго квартала 2023 г.).

По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на 2023 и последующие годы, уточнив линейку цен на минеральные удобрения, размер операционных расходов, а также ожидаемых списаний. В результате потенциальная доходность акций Акрона несколько сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

Акции компании обращаются с P/BV 2023 около 3,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...