Прибыль под давлением неблагоприятной ценовой конъюнктуры и ожидаемых списаний
Компания Акрон после длительного перерыва раскрыла операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...
Выручка компании снизилась на 40,4% до 88,0 млрд руб. на фоне снижения мировых цен на минеральные удобрения. Худшую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры, составившая, по нашим расчетам 17,7 млрд руб. (-63,6%) и выручка от реализации КАС, составившая также 17,7 млрд руб. (-64,9%). Доходы от реализации NPK и смешанных удобрений снизились на 24% и составили, по нашим расчетам порядка 45,4 млрд руб. Объемы продаж основной продукции увеличились на 1% и составили 4,2 млн тонн.
Операционные расходы сократились на 47,3%, составив 44,1 млрд руб. на фоне двукратного снижения транспортных затрат. В итоге операционная прибыль снизилась на треть, составив 43,8 млрд руб.
Долг компании с начала года увеличился с 77,9 млрд руб. до 90,8 млрд руб. при этом отметим, что свыше 80% заемных средств выражены в иностранной валюте. На этом фоне отрицательные курсовые разницы составили 14,4 млрд руб. (годом ранее – прибыль 25,6 млрд руб.). Отрицательный результат от операций с деривативами оказался на уровне 4,7 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 18,9 млрд руб., сократившись почти на три четверти.
Отметим, что в прошлом году компания не объявляла и не выплачивала дивиденды. При этом на балансе накоплен кэш в размере порядка 60 млрд руб., большая часть которого выражена в валюте.
Из неприятных новостей отметим вынужденную потерю инвестиций в польское предприятие Grupa Azoty S.A. В июле 2023 г. Министерство развития технологий Польши объявило о введении принудительного управления в отношении пакета акций Grupa Azoty S.A. для последующей продажи и переоформления ценных бумаг. В этой связи Акрону придется списать порядка 11 млрд руб. (по оценке на конец второго квартала 2023 г.).
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на 2023 и последующие годы, уточнив линейку цен на минеральные удобрения, размер операционных расходов, а также ожидаемых списаний. В результате потенциальная доходность акций Акрона несколько сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...
Акции компании обращаются с P/BV 2023 около 3,6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
