Общая выручка Энергетического сегмента снизилась на 11,4% до $1,6 млрд. Выручка от реализации электроэнергии снизилась на 13,0% до $595 млн, что в основном было обусловлено обесценением рубля и снижением цен реализации электроэнергии. Влияние этих факторов было частично скомпенсировано увеличением объемов генерации электроэнергии на 6,5% до 39,3 млрд кВтч. Реализация мощности снизилась на 5,4% до $241 млн вследствие обесценения рубля. В итоге чистая прибыль Энергетического сегмента снизилась до $148 млн (-38,6%).
Общая выручка Металлургического сегмента сократилась на 15,2%, составив $4,0 млрд, на фоне сокращения среднегодовой цены реализации алюминия на 10,4%. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов уменьшилась на 14,4%, составив $3,9 млрд. Выручка от реализации глинозема упала сразу на 28,8% до $340 млн в связи со снижением средней цены реализации на 27,4% при сокращении объемов реализации на 1,9%. Выручка от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции уменьшилась на 13,2%, составив $178 млн на фоне падения доходов от реализации алюминиевых колесных дисков.
Операционные расходы сегмента сократились на 9%, составив $3,8 млрд. Снижение было обусловлено падением удельной себестоимости производства алюминия на 5,5%. Указанное снижение было связано с одновременным снижением затрат на глинозём (-15,9%), электроэнергию (-11,5%) и прочее сырьё(-12,7%).
Убыток сегмента в отчетном периоде составил $124 млн против прибыли в размере $625 млн годом ранее, что связано, главным образом, со снижением доли Группы в прибыли зависимых компаний совместных предприятий (ГМК Норильский Никель)
В итоге чистая прибыль компании испытала значительное снижение, составив $60 млн.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили свои прогнозы чистой прибыли обоих ключевых сегментов компании, а также обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам компании в 2020 году. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
Напомним, что при оценке холдинга «ЭН+ ГРУП» в отчетности РУСАЛа мы обнаружили существенную разницу между рыночной оценкой пакета акций ГМК Норильский Никель и его отражением в бухгалтерском балансе. Это заставило нас учесть долю компании в Норильском Никеле по рыночной стоимости. Проведенные корректировки нашли свое отражение в росте собственного капитала холдинга, по аналогии с моделью United Company RUSAL Plc. Таким образом, расчет потенциальной доходности акций компании учитывает переоценку изменения рыночной стоимости доли владения в Норильском Никеле. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
В настоящий момент акции En+ Group торгуются исходя из скорректированного значения P/BV 2020 около 0,5 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций.
Совокупная выручка компании выросла на 12.1% до 20.0 млрд руб. Напомним, что компания раскрывает финансовые показатели в разрезе сегментов, предоставляя информацию о скорректированной выручке (за вычетом себестоимости)
Львиную долю доходов компании приносит сегмент Payment Services, в рамках которого компания предоставляет клиентам как виртуальные платежные решения через QIWI Кошелек, так и физические – через терминалы. Объем платежей, осуществленных через инфраструктуру QIWI, в отчетном квартале составил 717,1 млрд руб., увеличившись на 2.9%. Рост выручки сегмента в основном был обусловлен ростом объема денежных переводов и электронной коммерции, частично компенсированных небольшим снижением средней доходности выручки. Скорректированная чистая прибыль этого сегмента прибавила 1,6%, составив 6,3 млрд руб. Данный сегмент остается источником заработка компании, с помощью которого она стремится развивать прочие сегменты.
В рамках сегмента Consumer Financial Services компания развивает карту рассрочки «Совесть». Доходы сегмента выросли в отчетном периоде в 2 раза, а скорректированный убыток сократился почти на треть до 656 млн руб. на фоне внедрения дополнительных услуг, а также увеличения кредитного портфеля.
Убыток по сегменту Rocketbank снизился еще большими темпами до 616 млн руб. на фоне сворачивания бизнеса сегмента. Напомним, что после провала переговоров по продаже банка компания приняла решение закрыть его до конца года.
Сегмент Corporate and Other показал увеличение выручки во многом вследствие роста факторинговой выручки более чем в три раза до 204 млн руб. на фоне расширения портфеля банковских гарантий, а также увеличения количества факторинговых сделок.
Среди прочих моментов отчетности отметим наличие прибыли от деятельности ассоциированных предприятий (239 млн руб.) против убытка годом ранее, а также отрицательные курсовые разницы в размере 255 млн руб. Помимо этого, компания продала карту рассрочки «Совесть». Совкомбанку примерно за 6,4 млрд руб. и намерена теперь сконцентрироваться на платежном бизнесе.
В итоге скорректированная чистая прибыль компании выросла почти на четверть до 4,5 млрд руб. Чистая прибыль компании показала менее существенный рост (+13,9%), составив 3,4 млрд руб. благодаря наличию ряда единовременных эффектов в отчетном периоде.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых результатов компании на текущий год, следствием чего стало увеличение потенциальной доходности акций компании. QIWI по-прежнему ориентируется на выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли: очередной квартальный дивиденд составит $0,33 на акцию.
Выручка компании снизилась на 10,5%, составив 93 млрд руб. Положительную динамику демонстрировали только доходы от реализации мощности (+2,3%), составившие 16,1 млрд руб. из-за перехода в период повышенных выплат (10-15 годы) за предоставление мощности с 01 января 2020 года в отношении двух объектов ДПМ: на ТЭЦ-16 – 420 МВт и ТЭЦ-12 – 220 МВт. Это привело к увеличению средневзвешенной цены новой мощности в 1 полугодии 2020 года на 9,8% относительно предыдущего периода год-к-году. Отметим, что частично это было нивелировано окончанием срока действия договоров о предоставлении мощности с 1 июля прошлого года в отношении трех объектов ДПМ.
Доходы от продажи электроэнергии сократились на 21,7%, составив 34,2 млрд руб., из-за уменьшения выработки и реализации электроэнергии на 13,6% и 13,5% соответственно, а также падения среднего расчетного тарифа на 9,4%. Доходы от реализации теплоэнергии сократились до 41,5 млрд руб. (-4%) на фоне снижения объемов реализации на 6,6%, вызванного более теплой погодой на протяжении отопительного периода в 1 квартале 2020 года.
Операционные расходы компании сократились на 5,4%, составив 84,8 млрд руб. Отметим рост амортизационных расходов до 11.4 млрд руб. (+26,5%), что связано с увеличением объема основных средств. Расходы на оплату труда выросли до 6 млрд руб. (+1,8%). Помимо этого Мосэнерго начислило резерв под обесценение финансовых активов в размере 1,4 млрд руб.
В итоге операционная прибыль Мосэнерго снизилась на 51,7%, составив 6,8 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 650 млн руб., что существенно ниже прошлогодних значений. Это во многом связано с получением отрицательных курсовых разниц по валютному долгу в размере 471 млн руб. против положительных курсовых 466 млн руб. годом ранее. Отметим также рост чистого долга до 11 млрд руб. на конец отчетного периода, и, как следствие, расходов на его обслуживание, что отчасти связано с покупкой 43%-ной доли в предприятии «ГЭХ Индустриальные активы» за 22,7 млрд руб. в декабре 2019 г.
В итоге чистая прибыль компании упала на 48,2%, составив 6,6 млрд руб.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий в части выручки, что связано с большим падением объемов реализации электрической и тепловой энергии, а также более низкими тарифами. При этом прогноз по чистой прибыли был повышен вследствие увеличения процентных поступлений по выданным займам. В результате потенциальная доходность несколько увеличилась.
Оставить комментарий
