Выручка компании увеличилась на треть до $988,25 млн. За отчетный период компания нарастила объем производства золота на 6,0% до 548 тыс. унций и объем продаж на 6,3% до 546 тыс. унций, благодаря возросшим объемам производства и продаж золота из стороннего концентрата. При этом производство на собственных месторождениях снизилось на 18% до 385,6 тыс. унций. Значительную поддержку финансовым показателям оказал существенный рост цен на золото: средняя цена реализации в рублевом выражении прибавила почти 30%.
Большая доля стороннего сырья повысила себестоимость производства. Общие денежные затраты компании (ТСС) составили $1 034 за унцию (+38%) с учетом затрат на переработку золота третьих сторон и $852 за унцию (+21%) без учета. Однако в результате более быстрого роста выручки на фоне высоких цен на золото операционная прибыль увеличилась в 58 раз до $146 млн.
Перейдем к финансовым статьям. Компания отразила убыток в размере $42,8 млн от переоценки опциона по конвертации облигаций. Помимо этого в отчете отражены списания в сумме $74,9 млн, вызванные корректировкой запасов и содержания руд по проектам Албын и Эльгинское. Помимо этого, была проведена реклассификация 29,9-процентной доли компании в IRC в качестве актива, предназначенного для продажи, что повлекло за собой списания в сумме $55,8 млн.
Общий долг компании сократился с $609,5 млн до $536,0 млн вследствие конвертации части облигаций в акции, для чего было выпущено 644,4 млн новых обыкновенных акций. Помимо этого, на балансе компании сохраняется кредиторская задолженность по выданным в золоте авансам в сумме $63,8 млн.
В результате по итогам 2020 года компания показала чистый убыток в размере $45,6 млн. Без учета единовременных эффектов чистая прибыль компании составила $76,1 млн, увеличившись почти в три раза.
Текущий год обещает стать для компании годом серьезной трансформации. В частности, ожидается запуск флотационного комбината на месторождении Пионер, что позволит удвоить мощности по переработке упорных руд с собственных месторождений до 7,2 млн тонн руды в год, тем самым компания снизит зависимость от переработки низкоприбыльных сторонних концентратов. Не за горами и продажа непрофильного актива – доли в железнорудной компании IRC, которая позволит избавиться от выданных по кредитной линии гарантий на сумму около $160 млн.
Наконец, в третьем квартале текущего года, компания планирует представить на суд инвесторов обновленную стратегию своего развития вкупе с дивидендной политикой (сейчас компания дивиденды не выплачивает). Мы ожидаем, что в отчетности компании в текущем, переходном году произойдут существенные изменения, а эффект от вышеперечисленных мер отразится в отчетности в 2022-23 гг.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании в рублевом выражении.
Выручка компании увеличилась на 5,3% до 21,5 млрд руб. Основными факторами роста стали высокий уровень платежной дисциплины прежних неплательщиков Северо-Кавказского федерального округа и республики Тыва, увеличение выработки электроэнергии, обусловленное ростом энергопотребления в связи с постепенным восстановлением экономики от последствий COVID-19 и влиянием холодной зимы, а также увеличением экспорта электроэнергии ,а также рост цены РСВ в первой ценовой зоне.
Операционные расходы выросли на 13,5%, составив 16,5 млрд руб. на фоне увеличения расходов на топливо до 10,6 млрд руб. (+23,3%) и амортизационных отчислений до 1,8 млрд руб. (+17,8%). В результате операционная прибыль компании сократилась на 15,3%, составив 5 млрд руб. Отметим, что в целом снижение операционной прибыли можно объяснить замещением высокомаржинальных доходов от ДПМ менее маржинальными по электроэнергии.
На смену чистым финансовым доходам в прошлом году пришли нетто-расходы в размере 21 млн руб. В итоге чистая прибыль Юнипро составила 4 млрд руб. (-15,3%).
Среди прочих моментов отметим запуск в эксплуатацию блока № 3 Березовской ГРЭС, что по новому положению дивидендной политики должно обеспе6чить повышенные дивидендные выплаты. Компания начнет получать по нему плату за мощность по ДПМ с мая текущего года. Отметим, что это обстоятельство должно полностью компенсировать снижение доходов, вызванное окончанием ДПМ для энергоблоков ПГУ. Согласно рекомендации совета директоров дивидендные выплаты по итогам 2020 года составят 8 млрд руб. и будут выплачены в июне/июле 2021 г. Первый стабильный полугодовой платеж запланирован на декабрь 2021 г. При этом в компании отметили, что увеличение дивидендов в 2021 г. с 18 млрд руб. до 20 млрд руб., возможно при более эффективной загрузке мощности третьего энергоблока Березовской ГРЭС. Добавим, что до 2024 года (окончание срока действия договора ДПМ) создается база для роста операционной прибыли, и, ка следствие, дивидендных выплат акционерам в размере 20 млрд руб. ежегодно.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно скорректировали прогноз финансовых показателей в части некоторого роста операционных расходов. Помимо этого, мы подняли прогноз по ожидаемым дивидендным выплатам в текущем году.
Рост цен на продовольственные товары обеспечил кратный рост прибыли
Сельскохозяйственный холдинг ROS AGRO PLC представил отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г.
Отметим, что с 1 кв. 2021 г. финансовые результаты сегмента «Молочные продукты» включены в Масложировой сегмент в результате объединения двух бизнес-направлений. Сравнительные данные за прошлые периоды скорректированы соответственно.
Общая выручка компании выросла на 51,6% до 49,9 млрд руб.
Выручка сегмента «Сахар» увеличилась на 64,9%, составив 8,6 млрд руб. на фоне роста объемов продаж на 19,5%, благодаря росту объема поставок в розничные сети. Средняя цена реализации подскочила на 57,8% относительно 1 кв. 2020 г., когда цены на рынке сахара России достигли минимального за 2010-2021 гг. значения.
Себестоимость реализованной продукции данного сегмента возросла в меньшей степени нежели выручка, составив 6,3 млрд руб. (+57,4%) в связи с меньшим ростом закупочной цены на сахарную свеклу по сравнению с увеличением цены реализации сахара. В результате операционная прибыль увеличилась в 3,5 раза, составив 1,5 млрд руб.
В сегменте «Мясо» выручка выросла на 25,7% до 8,6 млрд руб., что было вызвано увеличением средней цены на 21,6% при одновременном увеличении совокупного объема продаж на 1,8%, обусловленного повышением объемов производства на 4%, благодаря выходу на полную мощность новых свинокомплексов в Тамбовской области. Помимо всего прочего компания получила чистый доход от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции в размере 820 млн руб. (+91,6%) на фоне роста рыночных цен на живых свиней в течение отчетного периода в сравнении с рыночными ценами на конец 2020 г. и соответствующим увеличением справедливой стоимости живка в исходящем остатке. Рост себестоимости реализованной продукции на 22,1% был обусловлен увеличением расходов на корм и ветеринарию. Также отметим, что в отчетном периоде сегмент отразил прочий доход в размере 496 млн руб., связанный с запуском зернового элеватора в Приморье, а также с возмещением части расходов на корм животных. В результате операционная прибыль сегмента выросла более чем в 2 раза до 1,5 млрд руб.
Выручка дивизиона «Сельское хозяйство» выросла на 34,7% до 6 млрд руб. на фоне существенного роста цен реализации всех ключевых сельскохозяйственных культур за исключением кукурузы, частично компенсированного падением объемов продаж сои, ячменя и подсолнечника. Помимо этого компания отразила убыток от переоценки биологических активов в размере 1,7 млрд руб., главным образом, представляющий собой реализацию прибыли от переоценки урожая предыдущего года, проданного в отчетном периоде. В итоге сегмент показал операционную прибыль в размере 849 млрд руб. (более чем трехкратное увеличение к предыдущему периоду).
Рост выручки сегмента «Масло и жиры» на 61,6% до 27,7 млрд руб. обусловлен увеличением цен реализации на все категории продуктов. Себестоимость возросла на 71,4% до 23,4 млрд руб. вследствие повышения цен на сырье: подсолнечник, масло наливом и пальмовое масло. В итоге операционная прибыль возросла на 49,4% до 3 млрд руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании составила 6,9 млрд руб., увеличившись почти в 2 раза.
В отчетном периоде компания отразила чистые финансовые доходы в размере 505 млн руб. против чистых финансовых расходов в размере 718 млн руб., полученных годом ранее. Такой результат объясняется снижением отрицательных курсовых разниц, а также сокращением процентного расхода, обусловленного ростом государственного субсидирования.
В результате чистая прибыль компании составила 6,5 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза.
Вместе с выходом отчетности руководство компании подтвердило возможность для роста дивидендов до 50% чистой прибыли. Текущая дивидендная политика подразумевает выплаты не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Также стоит отметить повышение прогноза капзатрат на 2021 г. до 20 млрд рублей по сравнению с 18 млрд руб., о которых сообщалось ранее. Самые крупные инвестиции ожидаются в мясном подразделении -12 млрд руб. Средства, прежде всего, будут направлены на завершение строительства свиноводческого комплекса в Приморском крае, а также расширение бойни в Тамбовской области.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Общая выручка компании выросла на 18,7%, составив 611,0 млрд руб.
Доходы от продажи нефти подскочили почти наполовину до 188,2 млрд руб. на фоне увеличения рублевых цен на нефть. При этом добыча на собственных месторождениях компании увеличилась на 0,3%, а ее доля в совместных предприятиях упала на четверть вследствие сокращения добычи нефти в компаниях Славнефть (-48,3%) на фоне выполнения соглашения стран-участников ОПЕК+. Совокупный объем продаж нефти вырос на 1,5% до 6,1 млн т.
Доходы от продажи нефтепродуктов увеличились на 9,5%, составив 394,6 млрд руб. на фоне увеличения экспортных цен (+34,4%) и цен на внутреннем рынке (+7,4%).
Расходы компании выросли всего на 2,8%, составив 514,3 млрд руб. При этом расходы на приобретение нефти и нефтепродуктов упали на 7,0% (127,4 млрд руб.), транспортные расходы сократились на 4,7% до 36,5 млрд руб. В то же время расходы по налогам возросли на 19,7% до 187,9 млрд руб. на фоне увеличения отчислений по НДПИ на сырую нефть (+61,0%) и налога на добавленный доход (+51,2%)..
Величина уплаченных акцизов, напротив сократилась на 72,2%, составив 12,1 млрд руб. Подобная динамика была вызвана влиянием демпфирующей составляющей в связи с увеличением цен экспортного паритета на автомобильный бензин и дизельное топливо на внешнем рынке в результате роста цен на нефть. Мы полагаем, что в отчетном периоде обратный акциз - компенсация роста ставок НДПИ, а также осуществление демпфирующей функции между разницей цен на нефтепродукты в России и за рубежом – вновь стал акцизом к получению, и его сумма могла составить около 13,0 млрд руб. Размер уплаченной экспортной пошлины сократился на 28,5% до 14,2 млрд руб.
Отрицательная динамика амортизационных отчислений (+5,8%), составивших 54,9 млрд руб., связана с отсутствием в отчетном периоде обесценения по нефтегазовым активам.
В итоге операционная прибыль компании выросла в 6,8 раза, составив 96,7 млрд руб.
Доходы от участия в СП составили в отчетном периоде 22.1 млрд руб., что в 2,4 раза выше прошлогоднего результата по причине роста цен на нефть.
Отрицательные курсовые разницы в размере 3,7 млрд руб. были получены по валютной части кредитного портфеля на фоне ослабления рубля. Увеличение финансовых расходов с 6,6 млрд руб. до 7,6 млрд руб. произошло на фоне увеличения стоимости обслуживания долга компании, в то время как долговая нагрузка возросла с 777,0 млрд руб. до 781 млрд руб. Одновременно с этим финансовые доходы снизились с 4,3 млрд руб. до 2,1 млрд руб. из-за сокращения процентных ставок.
В итоге чистая прибыль компании составила 84,2 млрд руб. против убытка годом ранее.
Отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить финальный дивиденд в размере 10 руб. на акцию, что оказалось несколько выше наших ожиданий.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более стремительное восстановление цен на нефть. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.
В отчетном периоде чистый процентный доход банка увеличился на 3,7% до 6,5 млрд руб.
При этом процентные доходы сократились на 10,5% до 10,1 млрд руб. на фоне падения среднего уровня процентных ставок по выданным кредитам и сокращением доходов по торговым ценным бумагам. Процентные расходы сократились сразу на 28,4% до 3,3 млрд руб., так же отразив снижение ставок и сокращение межбанковского фондирования. Чистая процентная маржа банка сократилась на 0,2 п.п., составив 3,9%.
Чистый комиссионный доход увеличился на 12,2% до 1,9 млрд руб., главным образом, за счет увеличения доходов от расчетно-кассового обслуживания и проведения операций с пластиковыми картами. Общий доход от операций на финансовых рынках составил 583,0 млн руб. против убытка голом ранее. В итоге операционные доходы до вычета резервов увеличились на 6,7% до 9,4 млрд. руб.
В отчетном периоде отчисления в резервы сократились на 18,8% до 2,1 млрд руб. вследствие снижения стоимости риска до 1,87%.
Операционные расходы выросли на 1,8%, достигнув 4,2 млрд руб., а их отношение к общим доходам снизилось на 4,2 п.п. до 45,6% на фоне сократившихся прочих административных и операционных расходов на 13,6%.
В итоге чистая прибыль банка составила 2,4 млрд руб. (+51,4%).
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 11,1%. Объем клиентских средств возрос на 11,7%. В результате, показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов уменьшился на 0,5 п.п., составив 99,4%.
Собственные средства банка за год выросли на 11,6%, на этом фоне достаточность капитала выросла до 16,3%, в том числе достаточность капитала первого уровня - до 13,5%.
Из прочих новостей отметим рекомендацию Совета директоров выплатить дивиденды в размере 4,56 руб. на обыкновенную акцию. Помимо этого в настоящий момент идет сбор заявок в рамках выкупа банком собственных акций объемом до 26 млн штук по цене 58,0 руб. за акцию. Таким образом, среди акционеров потенциально может быть распределено около 3,7 млрд руб., что составляет треть заработанной банком прибыли за 2020 год. Мы ожидаем, что выкупленные бумаги будут впоследствии погашены.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель банка.
Оставить комментарий
