Итоги 2018 г.: годовая прибыль и квартальный убыток

Обьнефтегазгеология (OBNE, OBNEP) опубликовала отчетность за 2018 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190219obne01...

Выручка компании выросла на 22,2% до 53,2 млрд руб. Причиной такой динамики послужил рост средних расчетных рублевых цен на нефть в отчетном периоде более чем на 40%, в то время как объемы добычи нефти на Тайлаковском месторождении снизились до 2,6 млн тонн (-13,4%).

Затраты компании росли сопоставимыми темпами (+22,6%), следствием чего стал рост операционной прибыли на 17,9% – до 4,6 млрд руб.

Блок финансовых статей продолжает оказывать серьезное влияние на итоговый результат. Чистые финансовые расходы сократились на 7,8% до 2,3 млрд руб. Общий долг с начала года снизился с 22,9 млрд руб. до 19,1 млрд руб., однако на его обслуживание в отчетном периоде потребовалось 2,4 млрд руб., что на 14,8% больше аналогичного показателя прошлого года. Положительное сальдо прочих доходов/расходов по итогам отчетного периода составило 148,3 млн руб.

В итоге чистая прибыль компании выросла более чем на три четверти и составила 2,85 млрд руб., при этом в четвертом квартале квартальный убыток составил 585,8 млн руб.

По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. При этом добавим, что наш нынешний сценарий не учитывает последствий изменения налогообложения в отрасли. По мере прояснения ситуации, мы планируем вернуться к модели прогноза финансовых показателей компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190219obne02...

В данный момент обыкновенные и привилегированные акции компании торгуются за менее чем за треть своей балансовой стоимости и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Итоги 2018 г.: неожиданно убыточный квартал

Компания Славнефть-Мегионнефтегаз опубликовала отчетность за 2018 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190219mfgs01...

Выручка компании выросла на 23,1%, составив 189,0 млрд руб. В отчетном периоде компания сократила добычу нефти на 4,9% до 7,6 млн тонн, а средняя расчетная цена реализации выросла на 38,5%. В итоге выручка от реализации нефти увеличилась на 31,7% до 153,8 млрд руб.

Затраты компании выросли на 21,5%, главным образом, вследствие роста НДПИ, составив 172,3 млрд рублей. В итоге операционная прибыль возросла на 43,6%, достигнув 16,6 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 3,0 млрд руб. до 4,2 млрд руб.), что стало следствием роста долговой нагрузки, увеличившейся за год с 31,0 млрд руб. до 55,8 млрд руб. Примечательно, что практически в такую же сумму по балансу компания оценила свои долгосрочные финансовые вложения.

Сальдо прочих доходов/расходов оставалось умеренно отрицательным и составило 65,6 млн руб. Доходы от участия в других организациях составили 59 млн руб.

В итоге чистая прибыль компании увеличилась более чем наполовину и составила 11,8 млрд руб. при этом, четвертый квартал компания завершила с убытком в 326 млн руб. Это первый квартальный убыток с 3 квартала 2015 года.

По результатам вышедшей отчетности мы понизили наш прогноз по чистой прибыли на будущие годы, что связано с более высокими темпами роста операционных затрат и возможным возвращением дисконта цены реализации нефти на внутреннем рынке к среднерыночным ценам.

Наибольшие риски связаны с отсутствием в обществе элементов Модели управления акционерным капиталом (МУАК): напомним, в последние годы компания не выплачивает дивиденды своим акционерам, а обыкновенные и привилегированные акции продолжают торговаться значительно ниже своей балансовой стоимости.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190219mfgs02...

На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/E 2019 порядка 5,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________