Выручка компании возросла на 4,5%, составив 4 млрд руб. Основная статья доходов – выручка от транспортировки газа – снизилась на 1% до 3,2 млрд руб. на фоне снижения объемов транспортировки на 5,3% и роста расчетного среднего тарифа на 4,5%. Прочая выручка, включая доходы от платы за технологическое присоединение к газораспределительным сетям, в отчетном периоде возросла на треть до 811 млн руб.
Операционные расходы росли более быстрыми темпами (+17,1%) и составили 2,6 млрд руб., в их структуре отметим рост коммерческих и управленческих расходов на 21,3%, что, на наш взгляд, связано с увеличением числа работников – среднесписочная численность сотрудников компании во 2 кв. 2018 года составляла 6 267 человек, а во 2 кв. 2017 г. – только 5 664. Как следствие, операционная прибыль снизилась на 13,6% до 1,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение процентных доходов и расходов, а также отрицательное сальдо прочих доходов и расходов в размере 24 млн руб. против положительного результата 16 млн руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль сократилась на 21,4% до 742 млн руб.
После выхода отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на будущие годы, сократив объем транспортировки газа, и увеличив размер операционных расходов, что привело к снижению потенциальной доходности акций.
Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2018 около 1,5 и всего за 0,14 своей балансовой стоимости и наряду с привилегированными акциями являются одним из наших фаворитов в секторе газораспределительных компаний.
Выручка выросла на 26,9%, составив 89,1 млрд руб. В отчетном периоде компания сократила добычу нефти на 9,1% до 3,7 млн тонн, а средняя расчетная цена реализации выросла на 45,6%. В итоге выручка от реализации нефти увеличилась на 32,3% до 72,2 млрд руб.
Затраты компании выросли на 20,4%, главным образом, вследствие роста НДПИ, составив 79,3 млрд рублей. В итоге операционная прибыль возросла более чем в 2 раза, достигнув 9,8 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 1,3 млрд руб. до 1,8 млрд руб.), что стало следствием роста долговой нагрузки, увеличившейся за год почти на 9 млрд руб. – до 36,7 млрд рублей. Помимо этого, в отчетном периоде компания показала отрицательную переоценку своих валютных обязательств, вследствие чего сальдо прочих доходов/расходов стало отрицательным и составило 354 млн руб. Доходы от участия в других организациях составили 59 млн руб.
В итоге чистая прибыль компании увеличилась в 2 раза и составила 7 млрд руб.
По результатам вышедшей отчетности мы пересмотрели наш прогноз по чистой прибыли на текущий год в сторону повышения, что связано с более высокими темпами роста цен на нефть и снижением уровня операционных затрат. Наибольшие риски связаны с отсутствием в обществе элементов Модели управления акционерным капиталом (МУАК): напомним, в последние годы компания не выплачивает дивиденды своим акционерам, а обыкновенные и привилегированные акции продолжают торговаться ниже своей балансовой стоимости.
На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/E 2018 порядка 4 и не входят в число наших приоритетов.
Выручка компании составила 5,3 млрд руб. (+8,6%). К сожалению, компания не предоставляет производственных показателей на ежеквартальной основе. На наш взгляд, причинами такой динамики могут быть природные факторы, обусловившие рост улова.
Себестоимость при этом выросла на 20,5%, составив 3,2 млрд руб. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 18,9% до 502 млн руб. В итоге операционная прибыль осталась практически неизменной, составив 1,6 млрд руб.
Отметим, что отрицательное сальдо прочих доходов и расходов изменилось с 1 млрд руб. до 102 млн руб. Напомним, что в прошлом году по этим статьям были отражены убытки от погашения собственных акций (888 млн руб.) и начисление резервов по сомнительным долгам (227 млн руб.). В итоге чистая прибыль компании составила 1,1 млрд руб. против 156 млн руб., полученных годом ранее.
Вышедшая отчетность оказалась в рамках наших ожиданий, мы думаем, что НБАМР сможет выполнить ориентиры по операционным и финансовым показателям, предоставленные самой компанией (план добычи на 2018 г. равен 193,3 млн тонн биоресурсов).
Исходя из текущих котировок на продажу в системе RTS Board, акции НБАМР торгуются с коэффициентами P/E 2018 около 11 и P/BV 2018 2,3. На данный момент акции эмитента в число наших приоритетов не входят.
Добыча алмазов на Нюрбинском ГОКе, согласно операционным данным материнской компании, в отчетном периоде сократилась на 8.3%. Снижением объемов добычи произошло на Нюрбинской и Ботоубинской трубках и было связано с вовлечением в обработку руды с более низким содержанием алмазов.
Тем не менее, выручка компании увеличилась на 6.6% – до 24.2 млрд руб. – из-за роста цен на алмазы.
Данное обстоятельство обусловило увеличение прибыли от продаж на 19.6% - до 12.5 млрд руб. Чистые финансовые расходы увеличились почти на треть - до 297 млн руб. В итоге чистая прибыль увеличилась на 20.6% – до 9.7 млрд руб.
Отчетность компании вышла в рамках наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить никаких изменений.
Напомним, что совет директоров АК АЛРОСА в середине июля принял решение об увеличении доли в АЛРОСА-НЮРБА до 97.48% путем приобретения 10% акций у юридического лица, подконтрольного Правительству Республики Саха (Якутия). По сообщению АЛРОСА, сумма сделки составит около 12 млрд на основании отчеты независимого оценщика. После приобретения 10% акций АЛРОСА рассмотрит возможность полного присоединения АЛРОСА-НЮРБА.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2018 около 5 и не входят в число наших приоритетов.
Мегафон опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 6 месяцев 2018 года. Отметим, что в результате завершения сделки 9 июня 2018 года по созданию совместного предприятия с АО «Газпромбанк», ООО «Финансовые Инвестиции» (дочерней компанией USM Holdings) и ООО «РТ – Развитие Бизнеса» (дочерней компанией госкорпорации «Ростех») Мегафон перестал консолидировать финансовую отчетность Mail.Ru Group Limited. Результаты Mail.Ru представлены на нетто-основе по строке «Прекращенная деятельность». Данные за прошлый период приведены в сопоставимом виде.
Общая выручка компании выросла на 3,9%, составив 91,5 млрд руб., главным образом, это было обусловлено увеличением доходов от передачи данных на 11,8%, до 47,9 млрд руб., чему способствовал рост месячного интернет-трафика в расчете на абонента на 47,4%. При этом средняя стоимость мегабайта данных упала на четверть. Рост доходов по данному направлению компания связывает с увеличением числа абонентов инновационной тарифной линейки «Включайся!». Кроме того, стоит отметить положительное влияние на выручку сегмента проведения Чемпионата Мира по футболу.
Доходы от услуг фиксированной связи выросли на 14,3% (до 14,4 млрд руб.). Такой рост был обусловлен крупным контрактом с клиентом государственного сектора в сумме около 800 млн руб. Но даже без учета этого влияния, выручка от услуг фиксированной связи продолжала расти благодаря расширению портфеля услуг.
Выручка от мобильной связи и сопутствующих услуг снизилась на 0,4% - до 84,8 млрд руб. Это произошло на фоне снижения расчетного ARPU на 0,6% и стагнации абонентской базы в России (+0,1%).
Выручка от продаж телефонов и оборудования снизилась на 4,5% до 11,3 млрд руб.
Операционные расходы Мегафона прибавили 2,6%, составив 127,5 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла на 9,8%, составив 30,9 млрд руб.
Долговая нагрузка Мегафона с начала года сократилась с 264,1 млрд руб. до 252,5 млрд руб., а процентные расходы составили 11,8 млрд руб. (-2,4%). Отрицательные курсовые разницы по валютным активам составили 1,93 млрд руб. против 1,76 млрд руб. годом ранее.
Дополнительно отметим, свободный денежный поток компании в отчетном периоде упал почти на треть, составив 7,7 млрд руб. Такой результат связан с расчетами по торговой и прочей кредиторской задолженности, в основном, с оплатой поставщикам за товары, а также выплатой годовой премии сотрудникам компании в начале года.
На уровне операционной деятельности отчетность вышла в рамках наших ожиданий. В то же время нами были пересмотрены оценка качества корпоративного управления и страновой спред, которые привели к корректировке количества лет выхода на Биссектрису Арсагеры и ставок требуемой доходности. Кроме того, прогноз выручки был изменен по причине реклассификации доходов от владения Mail.Ru Group: в будущем они будут учитываться по строке доходов от ассоциированных компаний, а не консолидироваться в выручке.
Акции компании торгуются исходя из P/BV 2018 около 3,6 и не входят в число наших приоритетов. Отметим, что Мегафон потенциально скоро может закончить историю публичной компании. Как сообщил исполнительный директор «Мегафона» Геворк Вермишян, публичность для сотового оператора перестала быть приоритетом. Тем самым ближайшие перспективы акций, в значительной степени, будут задаваться ценой выкупа при полном уходе компании с рынка.
Выручка компании выросла на 24,4%, составив 1,14 трлн руб. на фоне увеличения доходов от продаж нефтепродуктов на 28,3%, составивших 750,4 млрд руб.
Причиной их роста стало увеличение экспортных цен (+36,3%) и цен на внутреннем рынке (+13,6%), а также позитивная динамика объема продаж (+7,4%, 22,04 млн тонн), связанная с проходившими ремонтами на Московском НПЗ и на Ярославском НПЗ в первом полугодии 2017 года.
Доходы от продаж сырой нефти росли чуть меньшими темпами, увеличившись на 20,2% - до 149,2 млрд руб., что связано со снижением объема реализации на 15,9% до 12,1 млн тонн и обусловлено ростом переработки нефти на НПЗ Группы. Значительное увеличение средних цен реализации как на международных рынках (+41,2%), так и на внутреннем рынке (+40%) нивелировало падение объемов продаж. Совокупная добыча нефти продемонстрировала снижение на 0,6% до 30,7 млн тонн на фоне падения добычи в консолидируемых предприятиях (-1,3% до 24,2 млн тонн). Такая динамика преимущественно связана с внешними ограничителями в виде соглашения по ограничению добычи «ОПЕК+». Доля в добыче совместных предприятий составила 6,5 млн тонн, показав рост 2,2%.
Операционные расходы компании выросли на 18,7%, составив 927,4 млрд руб. Стоит упомянуть ряд статей, внесших наибольший вклад в данный рост. Расходы по налогам увеличились на 35,9% до 307,1 млрд руб. в результате роста отчислений по НДПИ на сырую нефть (+45%) и акцизов (+17,3%). Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 17,2% вследствие роста цен на нефть и нефтепродукты, что было частично компенсировано сокращением объема покупки нефтепродуктов (из-за роста переработки). Положительная динамика амортизационных отчислений (+20,4%), составивших 79,8 млрд руб., связана с ростом стоимости амортизируемых активов вследствие реализации инвестиционной программы и ростом добычи на Новопортовском месторождении и в Ираке.
В итоге операционная прибыль компании выросла на 57,9% - до 210,4 млрд руб.
Весомый вклад в итоговый финансовый результат продолжают вносить доходы от участия в СП, составившие в отчетном периоде 40,4 млрд руб., что более чем в 2 раза превышает прошлогодний результат. Напомним, что основными СП для компании являются Славнефть, СеверЭнергия, Мессояханефтегаз и Нортгаз. Доля прибыли в Славнефти увеличилась почти в 2 раза до 7,9 млрд, главным образом, из-за роста цен на нефть; прибыль СеверЭнергии (Арктикгаз) возросла в 2,3 раза до 17,7 млрд руб. вследствие роста добычи, роста цен на нефть и снижения финансовых расходов в рамках оптимизации долгового портфеля, а также вследствие увеличения доли Группы в Арктикгаз с 46,67% до 50% с 21 марта 2018 г.; Мессояханефтегаз увеличил прибыль в 2,7 раза до 11,4 млрд руб., вследствие роста добычи и роста цен на нефть.
Чистые финансовые расходы составили 32,8 млрд руб., увеличившись в 14 раз по сравнению с прошлогодним значением. Это стало следствием получения отрицательных курсовых разниц в размере 24,3 млрд руб., против положительного результата 5,7 млрд руб., что обусловлено ослаблением рубля в отчетном периоде. Падение процентных расходов с 13,3 до 11,4 млрд руб. (-14%) произошло на фоне сокращения стоимости обслуживания долга компания. Долговая нагрузка компании за год снизилась на 20 млрд рублей – до 678,5 млрд рублей. Процентные доходы сократились на 44% до 2,9 млрд рублей из-за снижения процентных ставок.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 49,6%, составив 166 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили наши прогнозы по финансовым показателям компании на будущие периоды, уточнив прогноз цен на нефть и нефтепродукты, а также динамику операционных затрат. В результате потенциальная доходность акций компании выросла. Отметим, так же, что компания заявила о намерении продолжить практику выплаты промежуточных дивидендов по итогам 9 месяцев и собирается увеличить их размер.
Оставить комментарий
