В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 20,8%, составив 215,3 млрд руб. Для анализа причин роста выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
Выручка в сегменте «Сахар» сократилась на 10,7% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года до 33,3 млрд руб. в основном за счет снижения объема продаж сахара на 15,3%. Такая динамика была обусловлена падением входящего остатка и резервирования объемов для будущих поставок. На операционном уровне сегмент показал прибыль в размере 2,1 млрд руб. против прибыли 9,8 млрд руб. годом ранее, что связано с увеличением себестоимости производства сахара из-за увеличения закупочных цен на сахарную свеклу и затрат на переработку.
Выручка в сегменте «Мясо» продемонстрировала рост на 1,6%, составив 36,1 млрд руб. Положительный эффект достигнут за счет роста цен на продукты мясопереработки, который был частично нивелирован снижением объемов продаж вслед за снижением объемов производства. Себестоимость продаж снизилась на 6,6 % вследствие падения объемов реализации. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции сформирована в основном за счет результата третьего квартала. В результате на операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль в размере 2,8 млрд руб., что меньше, чем за аналогичный период прошлого года (-16,3%).
Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» сократилась на 18,5% до 19,4 млрд руб. в основном за счет уменьшения объемов реализации по всем культурам кроме ячменя в связи с различиями переходящих остатков на начало отчетных периодов и снижения урожайности из-за неблагоприятных погодных условий, частично компенсированного ростом цен. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции составила 11,0 млрд руб. против 5,5 млрд руб. годом ранее, что связано с переоценкой собранного урожая и посевов на фоне положительной динамики рыночных цен. Себестоимость продаж при этом снизилась на 8% до 15,9 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации продукции, а коммерческие расходы выросли на 8,3% до 4,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль сегмента составила 9,6 млрд руб. против 8,4 млрд руб., полученного годом ранее.
В сегменте «Масло и жиры» выручка выросла на 79,6% до 136,7 млрд руб. в основном в связи с увеличением объема продаж масла наливом и шрота после завершения модернизации маслоэкстракционного завода в Балаково (которая привела к росту производственной мощности и объемов производства), ростом цен на промышленные жиры, а также за счет увеличения времени безаварийной работы на других производственных площадках. При этом себестоимость продемонстрировала сопоставимые темпы роста, увеличившись на 75,9% до 106,5 млрд руб. В результате операционная прибыль сегмента увеличилась более чем в 2 раза, составив 11,3 млрд руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании сократилась на 33,9% до 21,6 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 840 млн руб. против 11,5 млрд руб. в прошлом году вследствие отрицательной динамики курсовых разниц. Чистый долг уменьшился за год на 22% со 194,5 млрд руб. до 151,7 млрд руб.; его обслуживание обошлось эмитенту в 5,9 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем наполовину и составила 15,8 млрд руб.
Ключевым вопросом, определяющим инвестиционную привлекательность ценных бумаг компании остается ожидаемая редомициляция компании и связанное с этим возможное возобновление дивидендных выплат. Мы ожидаем, что это может произойти не ранее следующего года.
После выхода отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, ограничившись переносом дивидендных выплат с текущего года на следующий. В результате потенциальная доходность расписок компании незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании сократилась на 16,2% до $1472,7 млн., при этом выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (доходы от любого чартерного договора и оказания морских услуг за вычетом рейсовых расходов и комиссий, относящихся к выполнению чартера) составила $1217,0 млн (-22,3%). Ограничивающим фактором работы компании стало введение новых санкций со стороны ряда стран. Частично это было компенсировано высоким уровнем обеспеченности флота долгосрочными контрактами, а также сохранением благоприятной рыночной конъюнктурой танкерного рынка.
Операционная прибыль компании составила $513,9 млн, что почти наполовину уступает результату прошлого года. Подобная динамика была вызвана опережающим ростом амортизационных отчислений.
Чистые финансовые доходы составили $40,8 млн. Они включают в себя процентные расходы в размере $57,8 млн на фоне стабильной долговой нагрузки, составившей $1,5 млрд, процентные доходы в размере $81,2 млн, а также положительные курсовые разницы в размере $17,4 млн.
В результате чистая прибыль Совкомфлота составила $504,9 млн., сократившись более чем на четверть к предыдущем году.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз ключевых финансовых показателей на текущий и будущий годы на фоне ожидаемого увеличения операционных затрат компании и снижения ожидаемых доходов от деятельности совместных предприятий. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций Совкомфлота сократилась.
На данный момент акции Совкомфлота торгуются с P/BV 2024 около 0,5 и продолжают находиться в составе наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились вдвое до 424,0 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали почти трехкратный рост, составив 301,4 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 13,6%, составив 117,9 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился с 6,7% до 5,6%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 29,7% до 25,3 млрд руб. что обусловлено ростом активов как в розничном, так и в корпоративном сегментах.
Совокупная прибыль от операций с финансовым иинструментами, иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составила 10,0 млрд руб. Помимо этого Совкомбанк заработал существенные доходы 27,6 млрд руб. (+61,8%) - от прочей внебанковской деятельности (лизинг, страхование, управление активами).
В отчетном периоде Совкомбанк на три четверти увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 51,2 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска с 2,2% до 2,6%.
Дополнительно отметим, что в составе прочих операционных доходов Совкомбанк отразил единовременный эффект от выгодной покупки Хоум банка в размере 18,5 млрд руб. Еще 4,7 млрд руб.были отражены в отчетности как доход от урегулирования финансовых обязательств.
В результате операционные доходы после вычета резервов достигли 125,6 млрд руб., сократившись на 12,2%.
Операционные расходы увеличились на 40,2% и составили 92,4 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. При этом соотношение операционных расходов и доходов, по нашим расчетам, в отчетном периоде составило 52,2% против 38,2% годом ранее.
В итоге чистая прибыль банка сократилась на 27,1% до 55,3 млрд руб., при этом скорректированная чистая прибыль прибавила 23,0%, составив 56,0 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 31,2% до 2,6 трлн руб. Розничный кредитный портфель вырос на 65% до 1,2 трлн руб. как за счет консолидации Хоум Банка, так и за счет органического роста залогового кредитования. Портфель корпоративных кредитов вырос на 30% до 1,3 трлн руб. за счет увеличения объемов кредитования малого и среднего бизнеса.
Объем средств клиентов вырос меньшими темпами и составил 2,8 трлн руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 13,4 п.п. и составило 92,4%. Собственный капитал прибавил 23,5% и составил 368 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистых процентных доходов, заложив дополнительное удорожание стоимости фондирования. Также мы пересмотрели в сторону повышения величину операционных затрат банка. Вместе с тем нами была поднята линейка комиссионных доходов, а также доходов от небанковской деятельности, прежде всего, страховых операций. В результате потенциальная доходность акций банка несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка составили 475,0 млрд руб., продемонстрировав рост на 71,4% на фоне существенного роста кредитного портфеля, а также увеличения стоимости размещенных средств. Процентные расходы возросли более чем вдвое до 389,24 млрд руб. на фоне увеличения стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли всего на 2,4% до 85,9 млрд руб. на фоне падения чистой процентной маржи на 0,3 п.п. до 2,5%.
Чистые комиссионные доходы сократились на четверть до 9,0 млрд руб., на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Помимо этого отметим существенный убыток от операций на финансовых рынках по причине отрицательной переоценки портфеля ценных бумаг и изменения стоимости производных финансовых инструментов на фоне роста уровня процентных ставок, а также падение доходов по валютным операциям.
По итогам квартала банк отчислил в резервы 23,1 млрд руб. (+17,4%) на фоне стоимости риска 1,1%. В результате операционные доходы достигли 63,6 млрд руб., что более чем на четверть хуже результатов прошлого года.
Операционные расходы составили 28,4 млрд руб., сократившись на 0,3% на фоне увеличения соотношения операционных расходов и доходов сразу на 7,2 п.п. до 32,7%. При этом основными статьями расходов остаются затраты на персонал и административные расходы.
В итоге чистая прибыль банка составила 28,1 млрд руб., снизившись на 41,9%.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 14,5% до 2,7 трлн руб. на фоне сохранения спроса со стороны ряда крупных корпоративных заемщиков. Объем розничного кредитного портфеля вырос на 3,3% и составил 207,2 млрд руб.
Объем средств клиентов вырос меньшими темпами и составил 3,0 трлн руб. (+6,0%) на фоне снижения остатков на счетах корпоративных клиентов. Собственный капитал банка прибавил 2,6%, составив 356,9 млрд руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентов выросло с 77,3% до 88,7%. Коэффициенты достаточности капитала показали умеренное снижение к уровням начала года.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по прибыли банка на ближайшие годы, отразив ожидаемое сокращение чистой процентной маржи. Помимо этого мы обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам за текущий год. В результате потенциальная доходность акций МКБ незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде клиентская база финтех-сервиса выросла на 38,39% и достигла 107 тыс. человек, в связи с продолжающимся активным ростом бизнеса. Общий портфель выданных займов вырос на 5,6%, при этом доля беззалоговых продуктов в общем портфеле осталась на уровне 7%. Объем выдач вырос на 1,9% до 2,8 млрд руб., что стало максимальным значением за последние пять лет. В результате чистый процентный доход составил 2,0 млрд руб., увеличившись на 7,7%. Ссредневзвешенная ставка выдач автозаймов вырослна на 2,9 п.п. до 83,3%.
На фоне увеличения клиентской базы компания была вынуждена провести разовые начисления резервов по беззалоговой части своего портфеля в первом квартале текущего года, что обусловило увеличение объемов резервирования на 9,6%.
Общие расходы также показали опережающий рост, составив 1,0 млрд руб., главным образом, по причине увеличения затрат на маркетинг и IT. Отметим, что в рамках стратегии своего развития компания взяла курс на организацию партнерства с ПАО «Промсвязьбанком», которое подразумевает разработку и запуск цифровой технологической платформы автокредитования на базе ИТ-платформы автозаймов CarMoney.
Отметим также рост эффективной налоговой ставки с 19,4% до 29,5%, что обусловлено увеличением налоговых обязательств в связи с повышением ставок налога на прибыль с 20 до 25%.
В результате чистая прибыль сократилась на 9,8%, составив 321 млн руб.
По линии балансовых показателей отметим рост привлеченных клиентских средств почти на четверть до 2,8 млрд руб. Собственный капитал компании с начала года увеличился на 8,5% до 4,1 млрд руб. напомним, что по итогам 2023 г. компания воздержалась от выплаты дивидендов. Согласно принятой дивидендной политике в будущем предполагается распределять среди акционеров от 25 до 50 процентов заработанной чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
