Компания HeidelbergCement AG (HEI.DE) раскрыла финансовую отчетность за первые три месяца 2019 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/heidelbergcement_ag/itogi_1_kv_2019_g/

Совокупная выручка компании увеличилась на 7%, составив 3,9 млрд евро.

Наибольший вклад в доходы компании внес сегмент Западная и Южная Европа, выручка которого в отчетном периоде увеличилась на 6,3% до 1,1 млрд евро. Основной объем доходов приходится на продажи цемента, выросшие в отчетном периоде на 12,8% до 599 млн евро. Доходы от реализации заполнителей бетона возросли на 18,1%, от готовых бетонных смесей и асфальта - на 21,4%. Отметим устойчивый спрос и улучшение динамики продаж на всех рынках данного региона на фоне роста цен.

Североамериканский дивизион увеличил свои доходы на 13,7% до 829 млн евро. Основной объем доходов этого сегмента также приходится на реализацию цемента, составившую по итогам отчетного года 333 млн евро (+6,4%). Однако в выручке достаточно весома доля заполнителей бетона, принесших 318 млн евро дохода (+18,2%).

Доходы сегмента Северная и Восточная Европа, Центральная Азия возросли на 4,3% до 536 млн евро. Более половины выручки сегмента (288 млн евро) пришлось на реализацию цемента, рентабельность реализации которого превышает западно- и южноевропейскую. Спрос продолжает расти за счет строительства инфраструктуры и жилья.

Доходы Азиатско-Тихоокеанского дивизиона выросли до 802 млн евро (+7,4%). Реализация цемента при этом принесла больше половины выручки всего дивизиона – 454 млн евро (+8,4%). Чистое увеличение маржи сопровождалось улучшением результатов в Индонезии.

Дивизион Африки и Ближнего Востока смог увеличить доходы до 440 млн евро (+4,8%). В данном дивизионе основную долю выручки также сформировала реализация цемента, составившая 338 млн евро (+3%), а операционная рентабельность по данному направлению оказалась самой высокой среди прочих сегментов. Хорошие результаты наблюдались в Марокко благодаря эффективному управлению затратами и в Африке к югу от Сахары из-за роста спроса. Тем не менее, операционная прибыль сегмента сократилась на 2,9% до 99 млн евро во многом из-за сложной ситуации на рынках Египта и Турции.

Совокупная операционная прибыль компании до вычета амортизации по итогам отчетного периода составила 291 млн евро (+15,5%). Амортизационные расходы выросли до 280 млн евро (+4,1%).

Чистые финансовые расходы остались на прошлогоднем уровне, составив 76 млн евро. Помимо всего прочего, в отчетном периоде компания получила дополнительный доход в размере 6 млн евро против 118 млн евро годом ранее, и происхождение которого не раскрыла. В итоге чистый убыток HeidelbergCement вырос с 3,5 раза до 81 млн евро.

Отчетность вышла в рамках наших ожиданий, «нулевой» результат первого квартала носит сезонный характер.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/heidelbergcement_ag/itogi_1_kv_2019_g/

Мы считаем, что в среднесрочном периоде компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне от 1,2 до 1,6 млрд евро. Акции HeidelbergCement AG обращаются с P/BV 2019 около 0,8 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________

Компания LyondellBasell Industries N.V. (LYB) раскрыла финансовую отчетность за первые три месяца 2019 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lyondellbasell_industries_nv/itogi_1_kv_2019_goda/

Совокупная выручка снизилась на 10,1% - до $8,8 млрд.

Наибольший вклад в доходы компании внес Евразийский дивизион, выручка которого сократилась на 14,4% до $2,5 млрд. на фоне снижения средних расчетных цен на полиэтилен и полипропилен (-15,1%), так как цены продажи в целом коррелируют с ценами на сырую нефть. Продажи этих продуктов при этом показали рост на 0,8%. Операционная прибыль этого сегмента сократилась на треть, составив $186 млн, что объясняется снижением маржи производства полипропилена и полиэтилена, а также снижением объемов продаж олефинов.

Доходы Американского сегмента упали на 20,2%, составив $2,1 млрд на фоне роста производства этилена и пропилена на 2% и падения средних расчетных цен на продукцию этого дивизиона на 21,8%. Несмотря на выросшие объемы производства низкий спрос привел к снижению объемов продаж (-4,1%), при этом операционная прибыль данного сегмента снизилась на 39%, составив $384 млн. Отметим несколько важных моментов по данному сегменту: произошедшее падение объемов производства по большинству продуктов связано с плановым техническим обслуживанием на заводе в Матагорде (штат Техас); по этилену и полиэтилену зафиксировано снижение маржи на $79 и $132 за метрическую тонну соответственно.

Доходы сегмента Промежуточных и производных продуктов упали на 19,2% до $1,9 млрд на фоне падения средних расчетных цен на 16,9%. Продажи, в свою очередь, также снизились на 2,7%. Снижение операционной прибыли в этом дивизионе ($314 млн) составило 23% на фоне снижения маржи в стироле, метаноле и ацетилах, что было частично компенсировано увеличением объемов продаж метанола.

Доходы нового сегмента Передовые полимерные решения выросли на 59,8% до $1,3 млрд., главным образом за счет поглощения производственной компании A. Schulman. Рост операционной прибыли в этом дивизионе составил 4,4% – до $119 млн.

Операционный убыток сегмента Переработка нефти составил $59 млн против прибыли $15 млн, полученный годом ранее, по причине снижения маржи нефтепереработки. Рост объемов нефти, поступившей в переработку на 2,8%, не смог демпфировать снижение средних расчетных цен на продукцию сегмента на 18,9%.

Операционная прибыль технологического сегмента увеличилась на 58,7% - до $73 млн. Рост был обусловлен увеличением доходов от лицензирования и объемов продаж катализаторов.

Совокупная операционная прибыль компании по итогам года составила $1 млрд (-31,9%).

Чистые финансовые доходы составили $3 млн против $40 млн годом ранее, главным образом из-за снижения доходов от совместных предприятий (с $96 млн до $64 млн).

В итоге чистая прибыль LyondellBasell сократилась на треть - до $815 млн. В отчетном периоде компания выплатила акционерам дивиденды на сумму $372 млн и выкупила собственных акций на $488 млн.

По итогам вышедших данных мы несколько понизили прогноз операционной прибыли на ближайшие два года, что связано со снижением продаж практически по всем сегментам, а также со снижением маржинальности бизнеса. Прогноз на последующие годы не претерпел значимых изменений.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lyondellbasell_industries_nv/itogi_1_kv_2019_goda/

В целом мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет равна $4-5 млрд. Акции LyondellBasell Industries N.V. являются одним из наших приоритетов в отрасли «Materials».

___________________________________________