Сельскохозяйственный холдинг Русгрэйн представил отчетность за 1 п/г 2017 г. по МСФО. К сожалению, финансовая отчетность не сопровождалась раскрытием операционных показателей, что не позволяет сделать должные выводы о деятельности компании в отчетном периоде.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/rusgrejn_holding_rugr/ito...

Выручка компании выросла на 41,4% - до 2,66 млрд. руб. Судя по всему, такой рост связан с увеличением объемов производства: напомним, что в прошлом году Русгрэйн запустил процесс вывода на проектную мощность проект в ОАО «Турбаслинские бройлеры». Одновременно с этим уменьшилась стоимость биологических активов, что вкупе с ростом затрат почти на две трети привело к падению валовой прибыли на 60% до 340 млн руб.

Ситуацию усугубило увеличение коммерческих расходов в 1,7 раза до 175 млн руб., что можно объяснить ростом транспортных расходов и расходов на рекламу.

Еще одним отрицательным моментом оказалось снижение субсидирования компании со стороны государства (23 млн руб., -67,5%.). Блок финансовых статей в сравнение с прошлым годом также показал более слабые результаты. Компания увеличила убыток от обесценения активов с 10,6 млн руб. до 45,2 млн руб. Положительные курсовые сократились с 30,9 млн руб. до 12,2 млн руб.

К негативным факторам можно отнести и рост процентных расходов ( с 395,4 млн руб. до 450,5 млн руб.) в связи с увеличением долговой нагрузки с 10,9 млрд руб. до 11,2 млрд руб. Избежав в отчетном периоде убытков от прекращаемой деятельности (в прошлом году он составил 101 млн руб.), компания не смогла избежать существенного итогового убытка, составившего 609 млн руб. Отрицательный собственный капитал компании достиг -4,3 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Мы ожидаем, что основные потоки от реализации проектов Холдинг начнет отражать с 2018-2019 гг.

Напомним, что в 2016 г. Русгрэйн запустил процесс вывода на проектную мощность проекта в ОАО «Турбаслинские бройлеры», где к 2019 году объем производства мяса цыплят бройлеров в живом весе должен возрасти с 14 тыс. тонн до 94 тыс. тонн, а продуктов глубокой переработки - с 5 тыс. тонн до 53 тыс. тонн в год. Помимо этого Холдинг завершает полную модернизацию еще четырех своих птицефабрик, которые полностью перейдут в сегмент мясного птицеводства. Одновременно с модернизацией птицефабрик проводятся работы по повышению производительности ОАО «Уфимский комбинат хлебопродуктов», где к 2018 г. планируется увеличить производство комбикормов до 300 тыс. тонн в год, что позволит Группе отказаться от внешних закупок комбикорма для птицы.

Мы не приводим значения потенциальной доходности акций компании, поскольку, по нашим расчетам, компании в обозримом будущем не удастся вывести чистые активы в положительную зону. Как следствие, акции Холдинга Русгрэйн на данный момент не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

РКК Энергия раскрыла консолидированную отчетность по итогам 1 п/г 2017 г. по МСФО.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/rkk_energiya/itogi_1_pg_2...

Выручка компании сократилась на 22,3%, составив 12,7 млрд руб. Согласно пояснениям самой компании, снижение доходов обусловлено завершением ряда контрактов с «Роскосмосом», а также реализацией продукции по ряду контрактов с «Роскосмосом» с длительным производственным циклом.

Операционные расходы компании сократились сопоставимыми темпами (-22,9%), в результате операционная прибыль компании снизилась на 16,5%, составив 1,18 млрд руб.

В отчетном периоде компании удалось сократить свои чистые финансовые расходы почти на 30%, главным образом, благодаря сокращению отрицательных курсовых разниц (с 560,8 млн руб. до 170 млн руб.). Помимо этого, компания отразила доход от выбытия основных средств в размере 839 млн руб., а также доход от взимаемых штрафов (294 млн руб.). Убыток от прекращаемых операций составил 493,7 млн руб. против убытка 1,5 млрд руб. годом ранее. Напомним, что по данной статье отражаются результаты от деконсолидации проекта «Морской старт». По заявлению компании, мероприятия, связанные с выходом из проекта, начаты в 2015 году и при этом предполагается, что завершены они будут в течение 2018 года.

В итоге чистый убыток РКК Энергия сократился более чем в три раза, составив 631 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.

Мы не приводим значение потенциальной доходности акций, так как не видим возможности для компании вывести собственный капитал в положительную зону без дополнительных мер (допэмиссия акций); как следствие, корректный расчет потенциальной доходности по акциям не представляется возможным.

На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________