Дорогобуж опубликовал отчетность за 9 мес. 2014 г. по МСФО. Выручка компании сократилась на 9,6% (здесь и далее г/г.) до 12,2 млрд рублей, что было обусловлено снижением объемов производства, вызванного проведенным в сентябре плановым капитальным ремонта всех цехов предприятия. Себестоимость производства снижалась меньшими темпами (-4,2%), в итоге валовая прибыль при этом составила 4,5 млрд руб., сократившись на 17%.

Транспортные расходы предсказуемо сократились относительно прошлого года (-15%), а вот коммерческие, общие и административные расходы существенно выросли (+32%).

Блок финансовых статей несколько ухудшил положение дел. Это было вызвано ослаблением национальной валюты, вызвавшим появление отрицательных курсовых разниц в размере 1,6 млрд руб. В результате чистая прибыль компании составила 2,2 млрд руб., сократившись на треть.

В целом отчетность вышла в рамках наших ожиданий. Мы обращаем внимание, что наличие валютных кредитов у компании может полностью свести на нет положительные операционные результаты по итогам 2014 г. В то же время мы напоминаем, что Совет директоров общества принял долгожданное решение о выкупе акций, что полностью совпадает с нашими рекомендациями. На данный момент акции Дорогобужа входят в наши диверсифицированные портфели акций “второго эшелона».

Среднеуральский медеплавильный завод (СУМЗ) представил отчетность за 9 месяцев 2014 г. по РСБУ. Выручка компании осталась на уровне годичной давности, составив 9,2 млрд рублей. Напомним, что завод работает на условиях процессинга, производя черновую медь и поставляя ее другим предприятиям для дальнейшей переработки. Стоимость услуг процессинга в текущем году нам неизвестна, но, учитывая стагнацию цен на медь, можно предположить, что стоимость услуг завода не претерпела серьезных изменений.

При этом себестоимость сократилась на 5% г/г. Однако стоит отметить, что в отличие от предыдущих кварталов текущего года, в отчетном периоде доля себестоимости в выручке увеличилась до почти своих привычных уровней, составив 66%. Несмотря на рост коммерческих и управленческих расходов на 15% прибыль от продаж продемонстрировала