Компания Мосэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/mosene...

Выручка компании увеличилась на 30,5%, составив 78 млрд руб. Доходы от продажи электроэнергии увеличились на 28,4%, составив 27,5 млрд руб., на фоне роста выработки и реализации электроэнергии на 11,8% и 15,9% соответственно, а также увеличения среднего расчетного тарифа на 10,8%. Доходы от реализации теплоэнергии выросли до 40,8 млрд руб. (+40,1%) на фоне увеличения объемов реализации на 35%, вызванного более холодной погодой на протяжении отопительного периода в 1 квартале 2021 года, и роста среднего расчетного тарифа на 3,7%.

Положительную динамику демонстрировали и доходы от реализации мощности (+4,0%), составившие 9,1 млрд руб. из-за наступления периода повышенных выплат за предоставление мощности с 01 декабря 2020 года в отношении одного из объектов ДПМ - ТЭЦ-20 ( 420 МВт).

Операционные расходы компании увеличились на 27,5%, составив 65,6 млрд руб., главным образом, за счет увеличения топливных затрат вследствие роста производства на ТЭЦ (+32%; 47,7 млрд руб.) и увеличения расходов на покупную энергию (+59,1%; 4,7 млрд руб.).

В итоге операционная прибыль Мосэнерго выросла на 57,3%, составив 11,5 млрд руб.

В отчетном периоде компания показала чистые финансовые доходы в размере 341 млн руб. против расходов 413 млн руб. годом ранее. Это во многом связано с отсутствием отрицательных курсовых разниц.

Расходы на обслуживание долга сократились в 2 раза и составили 169 млн руб., на фоне сокращения долгового бремени и стоимости его обслуживания.

В итоге чистая прибыль компании выросла на 65,7%, составив 9,4 млрд руб.

Отметим, что по итогам 2020 г. компания направила 50% от чистой прибыли на дивиденды. Выплата составила 0,12075 руб. на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли размер финансовых показателей компании на фоне роста реализации теплоэнергии и электроэнергии, более высоких тарифов, а также снижения процентных расходов. Потенциальная доходность акций несколько возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/mosene...

На данный момент бумаги Мосэнерго обращаются с P/E 2021 около 6,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

ТГК-1 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tgk1/itogi_1_kv_2021_g_r...

Общая выручка компании составила 32,5 млрд руб., увеличившись на 20,2%. Доходы от продаж электроэнергии возросли на 42,1%, составив 11,9 млрд руб. на фоне увеличения среднего расчетного тарифа и объемов реализации электроэнергии на 25,8% и 13% соответственно. Основными причинами такой динамики этих показателей стали более низкая температура воздуха в 1 кв. 2021 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, увеличение цены реализации электроэнергии на РСВ (+17,4%), а также рост выручки от экспорта электроэнергии в связи с благоприятной рыночной конъюнктурой на Nord Pool.

Доходы от продаж теплоэнергии увеличились на 22,4%, составив 16 млрд руб. на фоне роста объемов отпуска теплоэнергии на 21,3% вследствие холодной погоды. Отметим, что в отчетном периоде у компании не было субсидий из бюджета организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек. При этом после выхода отчетности стало известно о получении такой субсидии в размере 2,1 млрд руб.

Выручка от реализации мощности сократилась на 18,2% до 4,3 млрд руб. на фоне падения цены реализации по ДПМ и снижения объемов продаж по объектам вынужденной генерации и введенным в рамках ДПМ.

Операционные расходы возросли на 22,8% и составили 27,1 млрд руб., главным образом, за счет увеличения топливных затрат вследствие роста производства на ТЭЦ (28,1%; 14,4 млрд руб.) и увеличения расходов на покупную энергию в результате роста экспортных поставок (+35,4%; 2,4 млрд руб.). В итоге операционная прибыль ТГК-1 осталась практически на прошлогоднем уровне, составив 5,4 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим рост чистых финансовых расходов на 43% до 153 млн руб. на фоне снижения доходов от эффекта от дисконтирования финансовых инструментов.

В итоге чистая прибыль ТГК-1 также практически осталась на прошлогоднем уровне, составив 4,3 млрд руб. (+0,4%).

Отметим, что по итогам 2020 г. компания направила 50% от чистой прибыли на дивиденды. Выплата составляет 0,0010706 руб. на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли размер ожидаемых доходов на фоне роста реализации электроэнергии и более высоких тарифов. Прибыль при этом незначительно снизилась. Напомним, что приближающееся окончание сроков договоров ДПМ бросает компании серьезный вызов компании по сохранению высокого уровня прибыли за пределами 2023 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tgk1/itogi_1_kv_2021_g_r...

На данный момент бумаги ТГК-1 обращаются с P/E 2021 около 4,8 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________