Выручка компании увеличилась на 27,6% до 186,3 млрд руб. на фоне роста объемов добычи и продаж золота, а также вследствие повышения средней цены реализации. Разница между объемом реализации и общим производством золота вызвана, главным образом, накоплением запасов в отчетном периоде. Реализация концентрата, как правило, по динамике запаздывает от производства на несколько месяцев. Остатки концентрата будут реализованы во втором полугодии 2023 года. Отметим, что компания не привела показатель средней цены реализации золота: по нашим расчетам, она составила $1 883 за унцию, показав рост примерно на 1,6%.
Операционные расходы увеличились большими темпами по сравнению с выручкой на 30,2%, составив 80,5 млрд руб. Наиболее заметное увеличение затрат произошло по статьям расходов на материалы, коммунальные услуги и НДПИ (13,7%, 28,7% и 38,7% соответственно). Показатель общих денежных затрат снизился на 8% до $400 за унцию, отразив повышение среднего содержания золота в переработке руды, что было частично нивелировано сохраняющейся высокой инфляцией стоимости расходных материалов и дизельного топлива, а также проведенной индексацией заработной платы.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 25,7% до 105,8 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании составили 55,8 млрд руб. против доходов в размере 39,0 млрд руб. годом ранее. В их структуре отметим отрицательные курсовые разницы по валютному долгу в размере 12,2 млрд руб., а также внушительные убытки от переоценки валютных деривативов в размере 41,0 млрд руб против прибыли 31,9 млрд руб. годом ранее. Расходы на обслуживание долга составили 7,3 млрд руб. на фоне роста долгового бремени, составившего 270,6 млрд руб.
В результате чистая прибыль сократилась в 3,2 раза, составив 42,4 млрд руб.
Оценки «Полюса» на 2023 год были откорректированы в отношении общих денежных затрат в сторону уменьшения в пределах $475 – $525 на унцию, прочие прогнозы компания оставила без изменений.
Помимо этого, компания сообщила об отзыве Советом директоров рекомендации по выплате дивидендов за 2022 год в размере 436,79 руб. на акцию после введения санкций Великобритании в отношении Полюса. В то же время компания запустила и провела за счет заемных средств программу обратного выкупа 40,8 млн обыкновенной акции по цене 14 200 руб. за акцию. Ожидается, что выкупленные акции будут использованы для потенциальных сделок слияния и поглощения и других корпоративных целей, также в дальнейшем может быть рассмотрен вопрос о погашении части акций.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы по прибыли на текущий год, что было обусловлено повышением ожидаемых операционных и финансовых расходов. Прогнозы на последующие годы были незначительно снижены за счет повышения финансовых расходов на фоне роста долга компании. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно снизилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка корпорации выросла более чем в полтора раза до 188,0 млрд руб., при этом положительная динамика была отмечена в обоих ключевых сегментах компании: авиастроении и авиаперевозках.
Себестоимость выросла на 51,1% и составила 154,0 млрд руб. на фоне. В итоге валовая прибыль увеличилась более чем вдвое до 34,0 млрд руб.
Отрицательное сальдо прочих операционных расходов/доходов компании (коммерческие, административные и прочие) выросло более чем в полтора раза до 33,8 млрд руб. Основной причиной их снижения стал эффект высокой базы прошлого года, связанный с единовременным доходом от реализации активов в размере 25,3 млрд руб. Величина обесценения отраженных в отчетности сократилась с 31,8 млрд руб. до 11,0 млрд руб. В результате ОАК на операционном уровне отразила небольшую прибыль против убытка годом ранее.
Процентные расходы компании выросли до 19,1 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок. В то же время процентные доходы сократились до 1,7 млрд руб. Помимо этого компания отразила в отчетности доходы в размере 19,7 млрд руб., главным образом, вследствие полученных положительных курсовых разниц.
В итоге чистая прибыль составила 4,1 млрд руб. против убытка годом ранее.
Среди прочих моментов отметим положительную величину собственного капитала, составившего 110,3 млрд руб., что стало следствием очередной допэмиссии акций компании (на начало 2023 г. - отрицательная величина капитала в размере 185,1 млрд руб.).
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили величину собственного капитала, оставив практически неизменными прогнозы прочих ключевых показателей. В результате потенциальная доходность акций ОАК осталась в отрицательной зоне. В таблице не приводится значение ROE в связи с тем, что собственный капитал на конец 2022 г. находился в отрицательной зоне.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 8,2% до 1,2 трлн руб. Количество магазинов увеличилось на 5,9% до 28 309 шт. (+1 578 шт.). В части органического роста компания отразила 904 нетто-открытий магазинов преимущественно в формате «у дома» (+656 шт.), в том числе, за счет переформатирования части магазинов у дома «Дикси». Кроме того, Магнит продолжил работу над развитием нового формата – дискаунтеров под брендом «Моя цена», за год их число выросло со 375 до 1 063 шт. (+173 шт. за отчетный квартал, треть из которых было переформатировано из магазинов у дома).
В результате общая торговая площадь сети возросла на 6,0% и составила около 9,8 млн кв. м.
Сопоставимые продажи увеличились на 5,4% (-7,2 п.п.) на фоне роста среднего чека на 3,2% (-9,9 п.п.) благодаря ускорению трафика на 2,2% (+2,7 п.п.).
Отметим, что общий онлайн оборот товаров составил 17,0 млрд руб. по сравнению с 16,6 млрд руб. годом ранее на фоне снижения онлайн-заказов до 66,3 тыс. заказов в день (79,4 тыс. заказов годом ранее), но при этом расширения охваченных магазинов свыше 11 686 шт. (10 322 шт. годом ранее). При этом средний чек онлайн заказа превысил чек в офлайн-магазинах «Магнит» у дома более чем в 3,5 раза и составил 1 447 руб., а доля в общей выручке снизилась до 1,38% (-0,08 п.п.).
Валовая прибыль увеличилась на 6,1% до 280,5 млрд руб., а валовая маржа сократилась с 23,3% до 22,8% на фоне роста затрат и увеличения доли себестоимости в выручке с 76,7% до 77,2%.
Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 8,6% до 227,2 млрд руб., а их доля в выручке составила 18,5% по сравнению с 18,4% годом ранее в связи с существенным ростом расходов на персонал, коммунальные платежи и услуги связи. В результате операционная прибыль увеличилась на 1,5% и составила 67,1 млрд руб.
Чистые финансовые расходы снизились на 15,7% до 24,1 млрд руб. на фоне кратного роста процентного дохода от банковских депозитов, возросшим до 11,1 млрд руб., обусловленных резким увеличением размера финансовых вложений и денежных средств до 299,5 млрд руб., а также положительные курсовые разницы в размере 6,1 млрд руб. против отрицательной величины годом ранее. Увеличение процентных доходов были частично компенсированы ростом процентных расходов на фоне повышения долговой нагрузки компании.
В итоге чистая прибыль выросла на 15,9%, составив 34,0 млрд руб.
По линии корпоративных новостей отметим выкуп собственных акций у инвесторов-нерезидентов по ранее объявленному тендерному предложению 16,9 млн акций (16,6% от акций в обращении) на общую сумму около 37,4 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз прибыли на текущий год, учтя ожидаемое увеличение коммерческих и управленческих расходов. Линейка прибыли на последующие годы не претерпела особых изменений, в то же время мы отразили выкуп в размере 16,6% собственных акций. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 2,6 и P/E 2023 около 9,7 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания Славнефть-Мегионнефтегаз после полуторагодового перерыва предоставила отчетность за 1 п/г 2023 г. по РСБУ. К сожалению, компания не предоставила операционные показатели, что существенно затрудняет ее оценку.
Выручка компании сократилась на 37,8%, составив 83,2 млрд руб., что, наш взгляд связано со снижением объемов добычи и цен на нефть.
Затраты компании снизились на 29,4% до 87,5 млрд рб. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток 4,3 млрд руб. против прибыли 9,7 млрд руб. годом ранее.
В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов (с 7,0 млрд руб. до 4,6 млрд руб.) на фоне снижения стоимости обслуживания возросшей долговой нагрузки (с 38,1 млрд руб. до 54,6 млрд руб.). На этом фоне величина дебиторской задолженности, отраженная в балансе, с начала года сократилась с 71,2 млрд руб. до 67,2 млрд руб.
В итоге компания отразила чистый убыток в размере 5,7 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы существенно понизили линейку наших прогнозов финансовых показателей на фоне корректировки цен, объемов добычи, а также операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Трейдинг подкачал, а величина финансовых активов сравнялась с капитализацией
ПАО «Интер РАО ЕЭС» после длительного перерыва раскрыло финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г. К сожалению, это раскрытие не сопровождалось публикацией операционных показателей, что значительно затруднило обновление модели компании.
Совокупная выручка Интер РАО выросла на 4,5% до 657,4 млрд руб., в то время как операционная прибыль снизилась на 18,9% до 65,6 млрд руб. Для более глубокого понимания указанной динамики показателей обратимся к анализу финансовых результатов в разрезе отдельных сегментов.
Выручка сбытового сегмента составила 455,1 млрд руб. (+12,2%), судя по всему, за счет увеличения сбытовых надбавок. Операционные расходы выросли меньшими темпами (+10,8%), в результате показатель EBITDA сегмента вырос сразу на 43,1%, составив 25,2 млрд руб.
Доходы ключевого сегмента «Интер РАО – Электрогенерация» показали увеличение на 8,7%, составив 107,7 млрд руб., судя по всему, на фоне роста тарифов на электро- и теплоэнергию.
Операционные расходы сегмента росли быстрее выручки, составив 69,4 млрд руб. (+18,9%). Частично это было компенсировано увеличением доли в прибыли совместных предприятий, представленных пакетом в Нижневартовской ГРЭС. В итоге EBITDA ключевого сегмента сократилась на 5,0% до 41,1 млрд руб.
*- в таблице приведены суммарные операционные показатели и выручка по РСБУ в разбивке по направлениям АО «ТГК-11» и АО «Томская генерация», входящие в сегмент «ТГК-11». Выручка двух этих акционерных обществ суммарно ниже выручки, которую Интер РАО приводит в своей отчетности для этого сегмента. На наш взгляд, это связано с тем, что доходы от реализации тепла «Омск РТС» и «ТомскРТС» (дочерних предприятий АО «ТГК-11» и АО «Томская генерация» соответственно) не учитываются в результатах материнских компаний.
Выручка сегмента ТГК-11 увеличилась на 11,1%, составив 23,4 млрд руб. Операционные затраты росли более быстрыми темпами и составили 17,7 млрд руб. (+13,7%). В итоге EBITDA сегмента увеличилась на 3,5% до 5,7 млрд руб.
*- в таблице приведены операционные показатели и выручка в разбивке по направлениям ООО «Башкирская генерирующая компания» по данным РСБУ. Выручка этого общества ниже выручки, которую Интер РАО приводит в своей отчетности для этого сегмента. На наш взгляд, это связано с тем, что доходы от реализации тепла ООО «БашРТС» (дочерней компании ООО «Башкирская генерирующая компания») не учитываются в результате материнской компании.
Выручка башкирского сегмента увеличилась на четверть, составив 41,4 млрд руб. Операционные затраты сегмента также росли более быстрыми темпами, судя по всему, по причине опережающего роста расходов на топливо. В результате показатель EBITDA продемонстрировал увеличение на 16,0% до 9,9 млрд руб.
Выручка в данном сегменте испытала значительное падение, составив 25,3 млрд руб. на фоне прекращения экспорта электроэнергии в европейские страны. Операционные расходы сокращались меньшими темпами, в итоге EBITDA сегмента испытала драматическое снижение, составив 1,7 млрд руб.
Зарубежный сегмент, включающий активы в Грузии и Молдове, смог существенно нарастить выручку и показатель EBITDA, судя по всему, по причине ослабления рубля относительно иностранных валют.
Относительно новый сегмент - энергомашиностроение - представлен российскими компаниями, осуществляющими сервисное обслуживание газотурбинных установок, а также производство и обслуживание силовых трансформаторов. На фоне стремительного развития сегмента его доходы показали многократный рост, что позволило вывести показатель EBITDA в положительную зону против убытка годом ранее.
Показатель EBITDA корпоративного центра уменьшился за год с 4,3 млрд руб. до 2,9 млрд руб.
Далее обратимся к анализу совокупных финансовых результатов компании.
Как видно из таблицы, суммарная EBITDA по сегментам сократилась на 13,8% до 88,4 млрд руб., главным образом, вследствие обвала результатов деятельности трейдингового сегмента. Финансовые доходы сократились на 34,0% до 19,2 млрд руб. на фоне существенного сокращения положительных курсовых разниц. Финансовые расходы снижались еще более стремительными темпами, составив 5,5 млрд руб. на фоне обнуления отрицательных курсовых разниц по прекращенной деятельности. Долговые обязательства компании на конец отчетного периода составили 12,5 млрд руб. и практически полностью относятся к приобретенным недавно строительно-инжиниринговым компаниям. Суммарный объем денежных средств и финансовых вложений на конец полугодия составил огромную сумму - свыше 470 млрд руб., что сопоставимо с текущей капитализацией компании.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 12,1% до 66,7 млрд руб.
Ключевым вопросом, определяющим инвестиционную привлекательность акций компании, станет выбор способов распоряжения огромным количеством накопленных денежных средств. Напомним, что ранее Интер РАО в качестве основного приоритета для дальнейшего развития рассматривало M&A-сделки, которые могли бы позволить достичь заявленных целей: удвоение показателя EBITDA к 2025 г. и утроение – к 2030 г. Учитывая, что компания не меняет свою текущую дивидендную политику (25% чистой прибыли по МСФО), вариант развития с помощью приобретения новых активов рассматривается нами в качестве основного.
По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых результатов компании на текущий и будущие годы, отразив вклад новых сегментов, а также отразив меньшую величину ожидающихся обесценений активов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г. К сожалению публикация отчетности не сопровождалась раскрытием оперцаионных показателей, что затруднило обновление модели компании.
Общая выручка компании прибавила 8,7%, составив 27,9 млрд руб. Доходы от продажи мощности увеличились на 22,7% до 1,6 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 6,8%, достигнув 12,6 млрд руб. на фоне увеличения тарифов. Доходы от реализации электроэнергии выросли на 8,5% до 12,9 млрд руб., судя по всему, на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на поставку электроэнергии.
Операционные расходы выросли на 6,7% и составили 25,4 млрд руб. Основной причиной стал рост амортизационных отчислений на 31,8% до 1,6 млрд руб. на фоне увеличения объема основных средств, а также расходы на покупку тепловой энергии (+33,4%), составившие 1,4 млрд руб.
В итоге операционная прибыль выросла на четверть до 3,7 млрд руб.
Убыток от деятельности СП Хуадянь-Тенинская ТЭЦ в отчетном периоде составил 1 039 млн руб. против прибыли годом ранее, что обусловлено колебаниями курсовых разница по валютному долгу. При этом вследствие полученного убытка стоимость инвестиций в СП в отчетном периоде была обнулена.
Финансовые расходы возросли на 7,8% до 1,1 млрд руб. на фоне увеличения долгового бремени компании с 9,7 млрд руб. до 11,1 млрд руб.
В итоге чистая прибыль составила 821 млн руб.
Из прочих моментов отметим намерение государства взыскать в свою пользу контрольный пакет акций компании, вследствие чего на проведенном ГОСА не было возможности принять решения по основным вопросам повестки дня, в т.ч. распределению прибыли и избрании совета директоров.
По результатам отчетности мы внесли в прогнозы статей доходов компании коррективы, связанные с убытками от владения долями в СП, а также обнулив наши ожидания по дивидендным выплатам. В результате потенциальная доходность акций ТГК-2 осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 81,2% до 21,0 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку на 65,8% на фоне увеличения объема продаж золота наполовину до 2 284 кг, а также эффекта от реализации золота в объеме 1 322 кг, приобретенного у третьих лиц. При этом рост средней цены реализации золота составил 12%.
Доходы сегмента по реализации олова, меди и вольфрама напротив оказали отрицательное влияние на общую выручку компании, снизившись на треть до 2,6 млрд руб. Сокращение выручки по этому направлению было обусловлено, в первую очередь, снижением средней цены реализации оловянного концентрата на 42%, в то же время объемы реализации всех видов концентрата показали рост в отчетном периоде.
Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) осталась на прежних уровнях и составила 924 млн руб.
Затраты компании увеличились в 2,3 раза до 19,6 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на материалы (+23,3%, 3,6 млрд руб.), на заработную плату (+18,3%, 3,0 млрд руб.), а также появление в отчетном периоде себестоимости реализации золота третьих лиц в размере 5,6 млрд руб.
Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 2,2 млрд руб. (+16,6%), прочих расходов до 987,3 млн руб. (+30,8%), а также амортизации лицензий до 1,4 млрд руб. (+68,0%). При этом убыток от владения доли в ассоциированной компании – АО «Лунное», созданной для разработки одноименного золотоуранового месторождения, составил 233 млн руб. против прибыли в размере 331,0 млн руб. годом ранее.
В результате операционная прибыль сократилась более чем вдвое, составив 1,4 млрд руб.
В блоке финансовых статей возросшие с 1,7 млрд руб. до 2,4 млрд руб. расходы на обслуживание увеличившегося с 49,1 млрд руб. до 63,6 млрд руб. долга были усилены внушительными отрицательными курсовыми разницами в размере 7,9 млрд руб. против положительной прошлогодней величины 10,4 млрд руб. на фоне переоценки обязательств, номинированных в золоте, в условиях роста рыночной цены золота в долларах и девальвации рубля. При этом доход от операций с финансовыми инструментами многократно сократился до 162 млн руб.
В итоге чистый убыток Селигдара составил 6,9 млрд руб. против прибыли годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год. Вместе с сокращением доходов от реализации олова, меди и вольфрама на фоне более низких цен реализации мы повысили ожидаемые финансовые расходы из-за возросшего долга и высоких отрицательных курсовых разниц. На последующие годы, на фоне снижения операционной рентабельности и повышения долговых обязательств прибыль была несколько понижена. Также нами были обнулены дивидендные выплаты по итогам текущего года. В результате внесенных изменений в модель и удлинения срока выхода на биссектрису Арсагеры потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Улучшение рентабельности и курсовые разницы обеспечили существенный рост прибыли
Компания Транснефть после после полуторалетнего перерыва раскрыла финансовые показатели за первое полугодие 2023 г. К сожалению, в представленной отчетности нет операционных показателей, что несколько затрудняет оценку компании.
Общая выручка компании выросла на 3,4%, составив 636,7 млрд руб., что вероятнее всего связано с ростом тарифов. Операционные расходы компании росли более медленными темпами, увеличившись на 1,6% и составив 446,8 млрд руб. во многом благодаря снижению себестоимости реализации нефти на экспорт (+18,3%). В результате операционная прибыль компании увеличилась на 7,9% до 189,9 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 24,9 млрд руб. против расходов 25,5 млрд руб., полученных годом ранее в связи положительными курсовыми разницами, а также снижением процентных расходов на фоне снижения долгового бремени с 430 млрд руб. в начале года до 394,1 млрд руб. на конец отчетного периода.
Прибыль от зависимых и совместно контролируемых компаний в отчетном периоде составила 24 млрд руб. (год назад – убыток 6 млрд руб.) и обусловлена преимущественно показателями деятельности АО «Усть-Луга Ойл», АО «КТК-Р», АО «КТК-К» и ЗПИФ «Газпромбанк –Финансовый.
Доля меньшинства, связанная с консолидацией результатов группы НМТП, составила 6,1 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании выросла на 52,4%, составив 181,5 млрд руб.
Среди корпоративных новостей отметим планируемое рассмотрение советом директоров вопроса о дроблении акций компании в 100 раз, что будет способствовать повышению ликвидности бумаг.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании, отразив улучшение операционной рентабельности, а также снижение финансовых расходов. В результате потенциальная доходность привилегированных акций Транснефти возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Газпром раскрыл финансовые результаты по МСФО за 1 п/г 2023 г. Отметим, что публикация отчетности не сопровождалась подробным раскрытием ряда операционных и финансовых показателей.
Совокупная выручка компании сократилась на 41,1%, составив 4,1 трлн руб. на фоне существенного снижения экспорта газа в Европу, а также падения цены на газ с рекордных уровней 2022 года.
Операционные расходы компании снизились только на 25,8%, составив 3,2 трлн руб., что обусловлено ростом амортизационных отчислений, а также затрат на персонал и материалы.
В итоге прибыль от продаж составила 745 млрд руб., сократившись на 71,1%.
По линии финансовых статей компания отразила нетто убыток по курсовым разницам в размере 567 млрд руб., связанный с переоценкой валютной части активов и пассивов. Компания не раскрыла размер процентных расходов, при этом размер долга вырос с 5 трлн руб. до 6 трлн руб., что связано с упомянутым выше влиянием курсовых разниц. Доля в прибыли зависимых процентов предприятий в отчетном периоде увеличилась на 10,5% до 177 млрд руб.
В итоге Газпром показал чистую прибыль в размере 296 млрд руб., что на 88,2% ниже результата предыдущего года. При этом дивидендная база по заявлениям менеджмента составила 618 млрд руб., что согласно дивидендной политики компании соответствует 13 руб. на акцию. Также добавим, что мы ожидаем, что во втором полугодии компания сможет несколько улучшить результаты благодаря слабому рублю.
Помимо этого стоит помнить, что в ближайшие пару лет компанию ждут повышенные выплаты по НДПИ в размере дополнительных 50 млрд руб. ежемесячно, а также высокие капитальные затраты на уровне 3 трлн руб. ежегодно, связанные с переориентацией бизнеса компании с европейского на азиатское направление, что может заставить Газпром вернуться к низким дивидендам или существенно наращивать долговое бремя. Мы в своих прогнозах закладываем сценарий увеличения долгового бремени с сохранением дивидендных выплат на уровне 50% от чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы существенно понизили линейку наших прогнозов финансовых показателей на фоне корректировки цен и объемов экспорта газа. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
