Общая выручка компании выросла на 24% до 19.0 млрд руб. Свой вклад в динамику доходов внесло существенное повышение среднего расчетного тарифа на 17,7% на фоне роста полезного отпуска на 0,7%. Кроме того, мы отмечаем существенный скачок в доходах от присоединения к сетям (1,1 млрд руб. против 0,2 млрд руб. годом ранее).
Операционные расходы выросли на 21,5% до 17,2 млрд руб. на фоне роста покупок электроэнергии для компенсации потерь и роста прочих расходов (их расшифровка в отчетности не приводится). В то же время в отчетном периоде были восстановлены резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 438, 8 млн руб. В итоге на операционном уровне компания отразила себя прибыль 1,9 млрд руб.(+45,7%), ставшую рекордной для компании по итогам первого полугодия.
Долговая нагрузка компании за год практически не изменилась, составив чуть более 17 млрд руб., при этом расходы на его обслуживание сократились почти на 20%.. В итоге чистая прибыль составила 667 млн руб., показав рост на три четверти к уровню годичной давности. Подобную прибыль компания по итогам первого полугодия еще ни разу не отражала.
Отчетность вышла в русле наших ожиданий. Вместе с тем мы внесли изменения в модель, призванные отразить проходящую в настоящий момент допэмиссию акций компании: размещению подлежит 57 457 846 обыкновенных акций по цене 100 рублей, что превышает как балансовую стоимость, так и текущие котировки.
Выручка компании выросла на 7,3%, составив 35,5 млрд руб. Основное направление – выручка от услуг по передаче электроэнергии - показала рост на 9,0%. Плата за присоединение сократилась на на 28,5% до 557 млн руб. Прочие доходы сократились на 3,3%, составив 231,3 млн руб. Доходы от сбытовой деятельности выросли на 5,5% и составили 7,3 млрд руб.
Операционные расходы выросли на 4,9% главным образом вследствие увеличения расходов на передачу электроэнергии и персонал. В итоге прибыль от продаж выросла на 38,3% до 1,45 млрд руб.
Сальдо финансовых статей не сильно исказило итоговый результат, оставшись примерно на уровне прошлого года. В итоге чистая прибыль составила 0,86 млрд руб. (+77,4%).
Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По ее итогам мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать объем ввода основных средств за счет собственных источников, и прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 6 млрд рублей.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2016 около 7 и пока не входят в число наших приоритетов.
Доходы компании увеличились на 4%, составив 796 млн рублей. Выручка от транспортировки газа при этом незначительно возросла на 1,9%, составив 631 млн руб., что, на наш взгляд, обусловлено по большей части ростом среднего тарифа на транспортировку газа.
Затраты компании увеличились на 10,4% до 637 млн руб. В итоге операционная прибыль общества показала снижение на 15,4% и составила 159 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение процентных доходов с 4,4 до 2,2 млн руб., что стало результатом уменьшения размера депозитов. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов осталось практически на прошлогоднем уровне и составило 4,7 млн руб. Долговой нагрузки компания не имеет. В итоге чистая прибыль составила 126 млн рублей, снизившись на 15,5%.
После выхода отчетности мы незначительно скорректировали прогноз по чистой прибыли текущего года вследствие уточнения процентных и прочих доходов и расходов.
Напомним, что по итогам 2015 года компания направила на дивиденды 26% от чистой прибыли за вычетом спецнадбавки. Ближайшая перспектива акций компании во многом будет определяться дальнейшей позицией государства в части дивидендных выплат в компаниях с государственным участием и их «дочках». Дополнительная неясность возникает вследствие затягивания срока выставления оферты миноритарным акционерам со стороны группы Газпром. Благоприятные подвижки в указанных событиях могут существенно сократить срок реализации достаточно высокой потенциальной доходности акций компании.
Акции компании торгуются с P/E 2016 около 3,7 и входят в число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.
Выручка компании выросла на 4,3%, составив 15,0 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 4,8%. На фоне снижения полезного отпуска на 2,4% рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 7,4%, а уровень потерь – 0,18 процентных пункта.
Операционные расходы показали куда более существенный рост (18,4%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание резкий рост (более чем в 92 раза) прочих расходов до 612,7 млн руб., которому компания не приводит объяснения. Помимо этого отчетность отразила создание резерва в 823,7 млн руб. по судебным искам, а также расходы на уплату штрафов и пеней по налогам (478,8 млн руб., рост в 2,8 раза). В итоге прибыль от продаж составила 0,753 млрд руб., сократившись на две трети.
Финансовые расходы выросли на 3,7% до 1,34 млрд руб. на фоне стабильного долга компании (24,8 млрд руб.). В итоге чистый убыток МРСК Юга составил 278 млн руб. против прибыли годом ранее.
Отчетность вышла в русле наших ожиданий. По ее итогам мы скорректировали свои прогнозы, внеся в модель ожидающиеся итоги допэмиссии акций, проходящей в настоящее время. Напомним, что размещению подлежит 11 615 110 154 акций по цене 0,1 руб., что превышает как балансовую цену, так и текущие котировки.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2016 в районе 8 на фоне отрицательного собственного капитала и пока не входят в число наших приоритетов.
Оставить комментарий
