Подход к инвестированию, в первую очередь, зависит от Ваших личных «характеристик»: возраста, стабильности и размера дохода, размера сбережений, которые Вы готовы делать, и горизонта инвестирования.
В молодости имеет смысл не бояться колебаний и выбирать для инвестирования инструменты с максимальным потенциалом.
Уровень риска (амплитуда возможных колебаний стоимости Ваших вложений), который Вам следует выбрать, зависит от горизонта инвестирования. Чем он больше, тем более высокое сочетание риск-доходность Вы можете выбрать.
Управлять мерой риска Вы можете, сочетая в своем портфеле фонды с разной мерой риска и банковские депозиты.
Осуществляйте регулярные инвестиции и не поддавайтесь общей панике. Помните, что самые выгодные вложения можно сделать в период кризиса.
На наш взгляд, для долгосрочных накоплений лучше всего подходят акции, а банковские депозиты хороши для краткосрочных вложений.
Помните о необходимости диверсификации и не гонитесь за статусностью продукта.
Подробнее об этом в материале "Советы по инвестированию от УК Арсагера"
Статья участвует в акции "Призы любознательным" - это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса в конце статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на 1000 рублей.
Общая выручка холдинга прибавила 3,3% и составила 173,3 млрд руб. Рост был увеличения продаж телефонов и роста потребления услуг передачи данных в МТС, продолжающегося расширения бизнеса ГК «Детский мир» на российском рынке и динамичного роста выручки Segezha Group, обеспеченного увеличением производства и консолидацией «Лесосибирский ЛДК No1». В годовом сопоставлении 10 из 13 активов корпорации показали рост выручки, а доля непубличных активов в выручке составила 38%.
Операционная прибыль холдинга выросла на 8,9% до 19,9 млрд руб., главным образом, за счет уменьшения по статьям обесценений внеоборотных и финансовых активов. Вместе с тем отметим, что доля коммерческих расходов в выручке выросла с 20,5% до 21,6% за счет отражения консолидации новых активов в периметре холдинга.
Долговая нагрузка холдинга за год выросла на 5,8% – до 521 млрд рублей, на этом фоне процентные расходы увеличились с 12,1 млрд руб. до 15,25 млрд руб.
Финансовые доходы составили 3,4 млрд рублей. Самый большой эффект корпорация получила от положительных курсовых разниц (5,36 млрд руб. против убытка год назад 6,8 млрд руб.).
Традиционно на итоговый результат холдинга существенное влияние оказывают эффективная налоговая ставка (35,8%), а также неконтрольная доля участия (6,1 млрд руб. против 3 млрд руб. год назад). Увеличение доли миноритариев можно объяснить снижением доли холдинга в сети розничной торговли «Детский мир».
В итоге чистая прибыль акционеров АФК Система составила 2,48 млрд рублей против прибыли в 31,5 млрд рублей годом ранее. Напомним, что большое влияние на конечный результат годичной давности оказала прибыль от урегулирования споров с ООО «Урал-Инвест». С исключением единовременных эффектов скорректированный чистый убыток за 1 кв.2015 г. составил 2,7 млрд руб.
Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий как в части выручки (за счет сегментов РТИ), так и в части налоговой ставки и величины неконтрольной доли участия. Помимо этого, определенные вопросы у нас вызывает отсутствие в посегментной разбивке отчетности сектора «Система Масс-Медиа», а также принципы консолидации группы Кронштадт и сельскохозяйственного направления. Также отметим, что собранная под единой крышей группа совершенно разнообразных активов смогла выйти в прибыльную зону, по сути, за счет положительной переоценки валютного долга. Иными словами, для акционеров холдинга по-прежнему остро стоит вопрос монетизации вложений от непубличных активов по сравнению с приобретением акций МТС напрямую. В то же время стоит отметить, что наша модель имеет потенциал к росту будущих показателей холдинга в случае ,если ситуация в МТС-банке будет складываться лучше наших, весьма консервативных ожиданий.
Также обращаем внимание на изменение дивидендной политики холдинга, которая привязывает величину выплат к показателю дивидендной доходности в размере 4% на момент принятия решения о выплате Советом директоров (но не менее 0,67 руб. на акцию). Подобная формулировка выглядит достаточно странно, ибо выплата дивидендов, являющаяся важнейшей составной частью Модели управления акционерным капиталом в обществе, должна быть поставлена в зависимость от показателей ROE и балансовой стоимости акции. Тем не менее, мы ожидаем, что инвесторы скорее положительно воспримут данную новацию, так как она выглядит куда определеннее существовавшей до этого практики дивидендных выплат холдинга.
По итогам выхода отчетности мы внесли изменения в модель, призванные отразить неочевидную для нас практику приобретения активов и сложности с монетизацией непубличных активов для акционеров на уровне холдинга. Помимо этого, обращаем внимание, что на вторичном рынке бумаги компании вышли в район балансовой цены акции.
Мы продолжаем надеяться на то, что в рамках холдинга будет происходить большая отдача от приобретаемых активов, а также постепенно повышаться величина дивидендных выплат на акцию. Пока этого не произойдет, дисконт стоимости холдинга к сумме его составных частей будет оставаться весьма значительным.
На данный момент акции холдинга торгуются с P/BV2016 около 1 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций сектора «blue chips».
По итогам 2015 года выручка компании увеличилась на 1%, составив 5,9 млрд руб. на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 3,2%. Объем транспортировки газа при этом снизился на 3,2%.Операционные расходы росли более высокими темпами (+5,4%) и составили 4,3 млрд руб., что стало причиной падения операционной прибыли на 9,4% до 1,6 млрд руб.
Блок финансовых и прочих статей незначительно скорректировал итоговый результат, благодаря почти трехкратному увеличению процентных доходов. Процентные расходы и сальдо прочих доходов и расходов остались практически на прошлогоднем уровне. В итоге отчетная чистая прибыль составила 1,1 млн руб. (-6,9%).
По итогам 1 кв. 2016 года выручка компании увеличилась на 7,9%, составив 2,5 млрд руб. на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 5,9%. Объем транспортировки газа при этом снизился на 6,2%, в том числе промышленным потребителям - на 8,2%, а населению - на 3,3%. Операционные расходы увеличились только на 4,1% и составили 1 млрд руб., что стало причиной роста операционной прибыли на 10,8% до 1,5 млрд руб.
В блоке финансовых статей выделим рост отрицательного сальдо прочих доходов и расходов с 9 до 44 млн руб. В итоге отчетная чистая прибыль увеличилась на 8,8%, составив 1,1 млн руб.
После выхода отчетности мы незначительно скорректировали прогноз финансовых показателей текущего года вследствие уточнения темпов роста среднего тарифа на транспортировку газа.
Отметим, что по итогам 2015 года, компания вновь решила не выплачивать дивиденды, что мы расцениваем как грубое нарушение корпоративного управления. Мы уже писали, что после внесения поправок в устав компании акционеры-владельцы привилегированных акций компании имеют право на получения дивиденда в размере 2% от чистой прибыли, разделенной на количество привилегированных акций (по итогам 2015г. дивиденд должен был составить примерно 983 рубля на акцию).
Помимо всего прочего, выставление Газпромом оферты миноритарным акционерам облгазов, которой мы ожидали, затянулось на неопределенный срок. Напомним, что цена сделки, по которой Газпром должен был дать оферту, составляет около 35 тыс. руб. за акцию. Балансовая цена на конец 1 кв. 2016 г. составляет уже около 82 тыс. руб. Со своей стороны мы планируем обратиться в соответствующие государственные органы с просьбой дать оценку поведению эмитента в части дивидендных выплат.
Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2016 около 1,5 и являются одним из наших фаворитов в секторе облгазов.
Доходы компании выросли на 3,4% до 1,85 млрд руб., превысив план компании на 5,3%. Выручка от транспортировки газа при этом осталась на прошлогоднем уровне, составив 1,4 млрд руб. Отметим, что увеличение среднего расчетного тарифа на 4,5%, было нивелировано снижением объема транспортировки газа на 4,3%.
Затраты компании увеличились на 6,4% в результате роста арендных платежей за газопроводы, а также увеличения затрат на строительно-монтажные и ремонтные работы. В итоге операционная прибыль общества показала снижение на 8,7% и составила 318 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим рост процентных доходов с 5,9 до 28,1 млн руб., что стало результатом увеличения депозитов, а также положительную переоценку акций Сбербанка, находящихся на балансе компании, в результате чего компания показала положительное сальдо прочих доходов и расходов в размере 26,9 млн руб. против прошлогоднего отрицательного в размере 79 млн руб. Долговой нагрузки компания не имеет. В итоге чистая прибыль составила 304 млн руб. (+47,2%).
Отметим, что по итогам отчетного года компания направила на дивиденды 46% от чистой прибыли за вычетом спецнадбавки, составившей 165,5 млн руб. Таким образом дивиденд на одну акцию утвержден в размере 2 521,51 руб., что к текущей цене предполагает дивидендную доходность порядка 16%.
После выхода отчетности мы незначительно скорректировали прогноз финансовых показателей текущего года вследствие уточнения объемов транспортировки газа, темпов роста среднего тарифа на транспортировку газа, а также уровня операционных расходов. Рост потенциальной доходности вызван увеличением размера чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов.
Кроме этого отметим, что выставление Газпромом оферты миноритарным акционерам облгазов, которой мы ожидали, затянулось на неопределенный срок. Напомним, что цена сделки, из-за которой Газпром должен дать оферту Калугаоблгазу, составляет около 40 670 руб. за акцию. Балансовая цена по состоянию на конец отчетного периода находится на отметке 47 063 руб.
Акции компании торгуются с P/E около 1,9 и входят в число наших приоритетов в секторе облгазов.
Оставить комментарий
