Выручка компании упала более чем на четверть и составила 239,1 млрд руб. При этом по итогам полугодия отставание выручки составляло всего 4,6%. Провальным для компании оказалось второе полугодие, в котором доходы составили всего 59,6 млрд руб. При этом, объемы добычи сократились всего на 4,6%. Компания продолжает испытывать серьезные проблемы с реализацией алмазов: запасы на балансе за год выросли со 181,8 млрд руб. до 231,0 млрд руб. Виной тому - неблагоприятная комбинация факторов, во главе которых - санкционные ограничения, а также растущая конкуренции с лабораторно-выращенными алмазами. Индекс цен на алмазы (IDEX DIAMOND INDEX) по итогам 2024 г. упал сразу на 16%.
Операционные расходы сократились лишь на 3,6%, составив 208,5 млрд руб., за счет падения себестоимости продаж на 10,3% до 157,5 млрд руб.преимущественно за счет движения запасов алмазов. Помимо этого, компания понесла прочие операционные расходы в размере 38,7 млрд руб., в структуре которых отметим убыток от обесценения основных средств (5,0 млрд руб.), а также увеличившийся резерв задолженности по дивидендам (10,4 млрд руб.), которые были начислены, но не выплачены АЛРОСе ассоциированными и совместными предприятиями. В итоге прибыль от продаж АЛРОСы сократилась на 71,3%, составив 30,5 млрд руб.
Долговая нагрузка компании подскочила со 135,4 млрд руб. до 196,6 млрд руб. Отрицательные нетто курсовые разницы по финансовым статьям составили 13,1 млрд руб. против положительных 0,5 млрд руб. годом ранее. В отчетном периоде компания отразила долю чистой прибыли в совместном предприятии в размере 13,9 млрд руб. (вероятно, это результат от продажи доли компании в ангольском активе «Катока»). В результате чистая прибыль АЛРОСы упала на три четверти, составив 21,2 млрд руб.
Капитальные затраты в отчетном периоде составили 64,3 млрд руб. (+1,4%), а свободный денежный поток ушел в отрицательную зону (-17,6 млрд руб.), что практически обнуляет шансы на финальные дивиденды за 2024 г. Соотношение чистый долг/EBITDA за год выросло с 0,26 до 1,37.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по ключевым показателям компании на текущий и последующие годы, отразив снижение цен на алмазы и рост операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Основным источником доходов остается сегмент E-commerce, выручка которого выросла на 35,7% и составила 548,3 млрд руб. преимущественно за счет роста выручки от маркетинговых и информационных услуг. Показатель GMV увеличился на 64,1% и достиг 2 874,6 млрд руб. вследствие роста количества заказов на 41% и на 52% соответственно, а также небольшого увеличения средней стоимости заказа. Показатель скорректированная EBITDA сегмента вышел из отрицательной зоны и составил 7,6 млрд руб.
Доходы сегмента Финтех увеличились почти в три раза, достигнув 93,3 млрд руб. показав рост на фоне продолжающегося активного развития кредитного и транзакционного бизнесов сегмента. Количество активных пользователей возросло на 62,9% до 30,3 млн чел. Объем займов, выданных клиентам, за год увеличился на 90% до 89,1 млрд руб. в связи с ростом портфеля займов как в корпоративном, так и розничном сегментах. Также стоит отметить, что привлеченные средства клиентов увеличились до 193 млрд руб., что связано с растущей популярностью финансовых продуктов, таких как сберегательные счета и вклады, на фоне роста ключевой ставки. Показатель скорректированная EBITDA вырос почти в два с половиной раза и составил 32,5 млрд руб. вследствие значительного роста процентной выручки и выручки от оказания услуг.
В результате показатель скорректированная EBITDA компании составил 40,1 млрд руб. Операционные расходы компании увеличились в 36,8% и составили 625,2 млрд руб., но несмотря на это в абсолютном значении операционный убыток компании сократился на 23,2 млрд. руб и составил 9,5 млрд руб.
В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 45,6 млрд руб. (год назад - доход 8,2 млрд руб.). Такая динамика объясняется возросшими процентными платежами по долгу, выросшему за год с 228,7 млрд руб. до 347,1 млрд руб., а также отражением в отчетности годом ранее эффектом от реструктуризации обязательств по конвертируемым облигациям.
В итоге чистый убыток Ozon Holdings составил 59,4 млрд руб., увеличившись на 39,3% по сравнению с предыдущим годом. Отрицательный собственный капитал компании с начала года возрос с 66,6 млрд руб. до 132,5 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей компании, отразив существенное улучшение маржинальности по обоим ключевым сегментам. Мы не приводим в таблице значение потенциальной доходности расписок, так как по нашим расчетам в ближайшие годы компании не удастся выйти в положительную зону по собственному капиталу.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
ПАО «Интер РАО ЕЭС» опубликовало операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2024 г.
Совокупная выручка Интер РАО выросла на 13,9% до 1 548,4 млрд руб., в то время как операционная прибыль сократилась на 13,5% до 108,0 млрд руб. Для более глубокого понимания указанной динамики показателей обратимся к анализу финансовых результатов в разрезе отдельных сегментов.
Выручка сбытового сегмента составила 1 015,9 млрд руб. (+12,3%) на фоне роста полезного отпуска, расширения клиентской базы, индексации тарифов с 1 июля 2024 года и приобретения в феврале прошлого года двух гарантирующих поставщиков: «Екатеринбургэнергосбыт» и «Псковэнергосбыт».
Показатель EBITDA сегмента увеличился на 11,9%, составив 56,9 млрд руб. Рост маржинальности по энергосбытовой деятельности связан с ростом сбытовых надбавок и объемов потребления электроэнергии, что было частично нивелировано увеличением условно-постоянных расходов.
Доходы ключевого сегмента «Интер РАО – Электрогенерация» - выросли на 6,6% составив 228,9 млрд руб. Положительный эффект от роста выработки и увеличения цен на РСВ, а также ввода мощностей в секторе КОММод, был частично нивелирован снижением выручки в секторе ДПМ в связи с окончанием сроков действия договоров по Южноуральской ГРЭС, Черепетской ГРЭС и Джубгинской ТЭС, а также в результате вывода в модернизацию и ремонт ряда блоков на станциях сегмента.
EBITDA сегмента сократилась на 21,5% до 62,5 млрд руб. на фоне опережающего темпа роста цен на топливо, а также окончания действия вышеуказанных договоров ДПМ.
В сегменте «Теплогенерация в Российской Федерации», представляющего собой суммарные показатели генерации Башкирии и ТГК-11, выручка возросла на 7,6% и составила 131,8 млрд руб. по причине роста полезного отпуска и цены тепловой энергии, а также начала действия договора КОММод по блоку №3 Кармановской ГРЭС.
Показатель EBITDA уменьшился на 9,1% до 20,0 млрд руб. Негативное влияние от снижения доходов от реализации мощности из-за вывода блоков в модернизацию и ремонт, а также роста цен на топливо, было частично нивелировано ростом цен на РСВ, увеличением полезного отпуска тепловой энергии, ростом маржинальной прибыли от реализации мощности в связи с повышением цен конкурентных отборов мощности и свободных двусторонних договоров (КОМ/СДД), а также тарифа в рамках программы модернизации блока №3 Кармановской ГРЭС.
Выручка в данном сегменте увеличилась на 9,5%, составив 62,4 млрд руб., а EBITDA - на 8,8% до 5,2 млрд руб. Рост выручки по направлениям Казахстана, Монголии и Киргизии был частично нивелирован за счет сокращения объемов поставок в Китай по причине дефицита мощности на Дальнем Востоке.
Зарубежный сегмент, включающий активы в Грузии и Молдове, сократил показатель EBITDA более чем на треть, в основном по причине снижения отпускных тарифов на фоне роста полезного отпуска электроэнергии.
Отметим продолжающийся существенный рост финансовых показателей в сегменте инжиниринг в рамках осуществления крупных проектов для российского электросетевого комплекса.
Схожую динамику демонстрирует еще один новый сегмент - энергомашиностроение, представленный российскими компаниями, осуществляющими сервисное обслуживание газотурбинных установок, а также производство и обслуживание силовых трансформаторов. Бурный рост ключевых финансовых показателей сформировался в основном за счет компаний, выпускающих турбины, высоковольтные трансформаторы и запасные части, в том числе благодаря расширению периметра Группы в середине 2023 г. - начале 2024 г.
Далее обратимся к анализу совокупных финансовых результатов компании.
Как видно из таблицы, суммарная EBITDA по сегментам сократилась на 5,0% до 173,3 млрд руб., главным образом, вследствие падения результатов деятельности генерирующего сегмента, частично компенсированных результатами новых сегментов - инжиниринга и энергомашиностроения. Долговые обязательства компании на конец отчетного периода составили 11,1 млрд руб. на фоне приобретения строительно-инжиниринговых компаний. В то же время объем финансовых денежных средств вложений продолжает оставаться на очень высоком уровне (529,0 млрд руб.), следствием чего стал почти двукратный рост процентов к получению, составивших 84,4 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании возросла на 8,3% до 144,2 млрд руб.
Напомним, что согласно положениям утвержденной стратегии ИНТЕР РАО планирует ввести в строй проекты КОММОД совокупной мощностью 3,5 гВт, при этом общий объем инвестпрограммы до 2030 г. оценивается в 1 трлн руб. В результате реализации планов в 2030 г. компания ожидает выйти на уровень выручки 2,2 трлн руб. EBITDA – свыше 320 млрд руб. при уровне маржинальности не менее 14%. По нашим расчетам, по достижении указанных ориентиров чистая прибыль компании может превысить отметку 200 млрд руб. Дополнительными драйверами роста прибыли могут стать существенная индексация тарифов КОМ на период 2027-2030 гг., возможные сделки по приобретению новых активов, главным образом, в сегментах Электрогенерация в РФ, Инжиниринг и Энергомашиностроение. По линии модели управления акционерным капиталом существенным заделом для увеличения акционерной стоимости остается вариант с погашением квазиказначейских акций.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз финансовых показателей компании, отразив более высокий уровень операционных расходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания продемонстрировала рост выручки на 7,9% до 315 млрд руб. Этот результат был в значительной степени обусловлен расширением сети магазинов, которая увеличилась на 11,7% и достигла 7 165 единиц. При этом общая торговая площадь увеличилась на 11,5% и составила 1 550,6 тыс. м². LFL продажи возросли на 5,6 п.п. на фоне улучшения ассортимента и опыта покупателей, а также маркетинговых кампаний. Валовая прибыль компании возросла на 7,6%, достигнув 106,8 млрд руб., при этом валовая маржа осталась на тех же уровнях (33,9%).
Компания продолжает фиксировать снижение посещаемости: LFL трафик за отчетный период составил -2,5%, оказывая давление на снижающуюся уже два года выручку на квадратный метр торговой площади. Уменьшение посещаемости сети магазинов, в сочетании с ростом коммерческих и общих административных расходов на 15,1% до 71,2 млрд руб., сказались на показателе EBITDA, сократив его на 1,5% до 53 млрд руб. В свою очередь, операционная прибыль снизилась на 4,7% и составила 35,3 млрд руб. Чистые финансовые расходы компании увеличились более чем в 2,4 раза, составив 1,1 млрд руб. Такая динамика была вызвана увеличением общего долга компании и ростом расходов на его обслуживание на фоне ужесточения ДКП.
Рост налога на прибыль в более чем в 5,5 раз до 13 млрд руб. был обусловлен удержанием налога на внутригрупповые дивиденды. Помимо этого, важную роль сыграла высокая база предыдущего года, когда были освобождены налоговые резервы, связанные с переоценкой налоговых рисков.
В итоге чистая прибыль компании снизилась на 37,8%, до уровней 2021-22 гг. и составила 22,2 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим возвращение компании в прошедшем году к дивидендным выплатам. Накопленный за 2022-2024 годы и выплаченный дивиденд составил 35,3 руб. на бумагу.
После выхода мы понизили прогноз по ключевым показателям компании, отразив давление на операционную маржу компании. Одновременно с этим мы учли в модели возобновление дивидендных выплат, скорректировав прогнозные значения собственного капитала и ROE. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка ТМК снизилась на 2,2%, составив 532,2 млрд руб. на фоне повышения удельного веса сварных труб в общей структуре продаж. Общий объем реализации трубной продукции составил 4 200 тыс. тонн. (+0,2%), из которых 3 068 тыс. тонн пришлось на бесшовные трубы, а 1 132 тыс. тонн – на сварные.
Операционные расходы увеличились на 10,0%, составив 495,8 млрд руб., главным образом, по причине роста коммерческих расходов (+43,0%). В результате операционная прибыль компании сократилась на 61,2% до 36,4 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим увеличение расходов на обслуживание долга (с 31,1 млрд руб. до 68,9 млрд руб.) на фоне роста процентных ставок и увеличения долговой нагрузки компании с 319,6 млрд руб. до 381,7 млрд руб. Помимо этого, компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 3,8 млрд руб. (годом ранее - отрицательные курсовые разницы 7,6 млрд руб.). Таким образом, чистые финансовые расходы увеличились на 69,1% до 69,4 млрд руб.
В итоге в отчетном периоде компания отразила чистый убыток в размере 27,7 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Среди прочих моментов отчетности отметим существенный размер свободного денежного потока (102,0 млрд руб.) на фоне высвобождения оборотного капитала (прежде, всего, реализации ранее накопленных запасов). Учитывая этот факт, компания может решиться на выплату дивидендов даже несмотря на значительный размер долга (Соотношение показателя чистый долг/EBITDA на конец отчетного периода составило 2,77) и ранее проведенную допэмиссию акций.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании на ближайший год фоне существенного роста операционных и финансовых расходов. Прогнозы на последующие годы были незначительно повышены. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
